消費(fèi)是個(gè)適合長(zhǎng)期關(guān)注的賽道，其中食品飲料更是排頭兵。

實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)，不論在哪一個(gè)國(guó)家這都是一個(gè)牛股頻出，需求穩(wěn)定，較少受周期性影響的長(zhǎng)青賽道，最典型的例子莫過(guò)于貴州茅臺(tái)，即使在 2008 年的金融危機(jī)時(shí)期也能保持較強(qiáng)的營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)。

源于此，消費(fèi)行業(yè)一直是公募基金十分關(guān)注的一個(gè)行業(yè)，而對(duì)于如何在其中選出優(yōu)質(zhì)公司，天弘基金股票投資研究部研究總監(jiān)兼資深基金經(jīng)理于洋作為從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的投資老將，對(duì)于公司投資價(jià)值的挖掘有著獨(dú)到的見(jiàn)解。

乘著消費(fèi)復(fù)蘇的春風(fēng)，近日，天弘基金產(chǎn)業(yè)真探團(tuán)和于洋走進(jìn)呼和浩特的牧場(chǎng)進(jìn)行了一場(chǎng)產(chǎn)業(yè)調(diào)研直播，帶觀眾看了乳業(yè)、乳制品的一線生產(chǎn)場(chǎng)景，為大家揭秘消費(fèi)賽道。據(jù)了解，這場(chǎng)直播在螞蟻財(cái)富理財(cái)直播平臺(tái)吸引了 32 萬(wàn)人觀看。

于洋：消費(fèi)股逆向投資者

據(jù)公開(kāi)資料顯示，于洋，中國(guó)科學(xué)院博士，具有 12 年證券從業(yè)經(jīng)歷，4 年基金管理經(jīng)驗(yàn)，2011 年加盟天弘基金，現(xiàn)任天弘股票投資研究部研究總監(jiān)兼資深基金經(jīng)理。2020 年 6 月 12 日擔(dān)任天弘云端生活優(yōu)選靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理，2020 年 6 月 12 日擔(dān)任天弘精選混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2020 年 8 月 20 日擔(dān)任天弘甄選食品飲料股票型發(fā)起式證券投資基金基金經(jīng)理。2021 年 03 月 23 日至 2022 年 4 月 30 日擔(dān)任天弘招添利混合型發(fā)起式證券投資基金基金經(jīng)理。

近年來(lái)于洋的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也是有目共睹的。就拿天弘甄選食品飲料（A 類(lèi) 009875，C 類(lèi) 009876）為例，截至 3 月 31 日，天弘甄選食品飲料近一年收益 16.87%，最大回撤 -25.30%。根據(jù)銀河數(shù)據(jù)顯示，該基金近一年業(yè)績(jī)表現(xiàn)排名消費(fèi)行業(yè)股票型基金前十（7/38），近兩年排名前五（5/29），如果剔除規(guī)模不足 2 億元的，分別排名第四、第三。晨星行業(yè)股票 - 消費(fèi)基金一年期業(yè)績(jī)排名前 10%（9/92）。

基金年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，于洋所管產(chǎn)品受到機(jī)構(gòu)投資者和天弘內(nèi)部員工的青睞。例如天弘甄選食品飲料 A，截至 2022 年末，獲機(jī)構(gòu)持有金額約 2.5 億，占比 53.36%；獲天弘基金內(nèi)部員工大額認(rèn)購(gòu)，達(dá) 1292.32 萬(wàn)元。

于洋非常注重持有人的投資體驗(yàn)。于洋在 2020 年 8 月發(fā)行天弘甄選食品飲料基金時(shí)自購(gòu)了 100 萬(wàn)元，鎖定期為三年；在 2021 年加倉(cāng)天弘云端生活優(yōu)選基金 105 萬(wàn)元，鎖定期三年。通過(guò)大額自購(gòu)，亮明對(duì)所管產(chǎn)品的信心和與持有人站在一起的態(tài)度。此外，于洋也非常重視對(duì)持有人的日常陪伴。他在主要線上投資平臺(tái)以周為頻率，持續(xù)發(fā)文，給持有人傳遞及時(shí)的、有溫度的專(zhuān)業(yè)建議，幫助持有人更好理解市場(chǎng)行情和投資邏輯，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資。

消費(fèi)：值得長(zhǎng)期投資的賽道

對(duì)于消費(fèi)賽道值得長(zhǎng)期投資，于洋的理解是，面消費(fèi)行業(yè)與每個(gè)人的生活都有緊密的聯(lián)系，它的需求穩(wěn)定，生命周期長(zhǎng)，人民對(duì)美好生活的渴望造成了消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)是不可逆的。事實(shí)上消費(fèi)行業(yè)也是一個(gè)有著穿越經(jīng)濟(jì)周期的潛力長(zhǎng)牛行業(yè)。

于洋認(rèn)為，一季度消費(fèi)板塊經(jīng)歷了春節(jié)返鄉(xiāng)客流復(fù)蘇、商務(wù)出行逐步復(fù)蘇，總體方向是向上的。食品飲料領(lǐng)域，白酒行業(yè)一季度動(dòng)銷(xiāo)全面回升，消化了 2022 年累積的部分庫(kù)存，3 月份開(kāi)始，白酒企業(yè)紛紛控貨挺價(jià)，清理庫(kù)存，白酒核心單品批價(jià)有望企穩(wěn)回升。今年的五一小旺季伴隨消費(fèi)場(chǎng)景的放開(kāi)和經(jīng)濟(jì)增速的恢復(fù)，白酒的量、價(jià)均會(huì)提升，體現(xiàn)白酒作為商務(wù)和日常交際活動(dòng)的剛需屬性。啤酒行業(yè)在夏季 5-8 月是一年中最旺的季節(jié)，餐飲、夜場(chǎng)等消費(fèi)場(chǎng)景有望同比恢復(fù)。2022 年由于疫情擾動(dòng)，龍頭企業(yè)基數(shù)不高，今年二季度的增長(zhǎng)將比較可觀。旅游出行領(lǐng)域，二季度預(yù)計(jì)也將迎來(lái)復(fù)蘇，4-6 月節(jié)假日較多、居民旅游熱情有望得到釋放，且今年五一假期時(shí)間更長(zhǎng)、有利于長(zhǎng)線游出行。

年度級(jí)別看，于洋認(rèn)為 23 年比 22 年好，24 年比 23 年好。從長(zhǎng)期視角看，食品飲料的長(zhǎng)期邏輯沒(méi)變，也是消費(fèi)行業(yè)中商業(yè)模式非常好、非常有長(zhǎng)期確定性的行業(yè)，依然是消費(fèi)行業(yè)中最重要的 " 大梁 "。對(duì)于長(zhǎng)期投資者，在市場(chǎng)悲觀股價(jià)回調(diào)時(shí)，較適合加倉(cāng)。

天弘基金：創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值

在直播中，于洋介紹了基金經(jīng)理的調(diào)研方法。他表示：" 調(diào)研是基金經(jīng)理工作的重要組成部分，實(shí)地調(diào)研之前，我會(huì)通過(guò)案頭資料、同業(yè)訪談、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等篩選出公司的核心投資邏輯，不同公司的核心投資邏輯不一樣，實(shí)地調(diào)研的時(shí)候我會(huì)針對(duì)性地去印證相應(yīng)的點(diǎn)，同時(shí)也會(huì)關(guān)注是否存在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。在實(shí)地調(diào)研過(guò)程中，我會(huì)關(guān)注公司的原材料采購(gòu)、生產(chǎn)線、銷(xiāo)售渠道，會(huì)和管理層及核心技術(shù)人員交流，也會(huì)訪談公司上下游合作伙伴、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家等，以求全方位地了解圍繞該公司的投資邏輯和風(fēng)險(xiǎn)。"

這從側(cè)面反映了天弘基金投研的科學(xué)性。面對(duì)復(fù)雜的金融市場(chǎng)，天弘基金堅(jiān)持以投資者利益為核心，力圖打造一個(gè)科學(xué)的投研體系，立足于堅(jiān)實(shí)的價(jià)值投資理念，通過(guò)投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長(zhǎng)，獲取可預(yù)測(cè)、可持續(xù)的回報(bào)，使投資行為可證實(shí)、可復(fù)制，最大程度降低投資中的偶然性，從而創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。

首先是完善的研究投資框架：三大準(zhǔn)則，系統(tǒng)模型。天弘基金基于長(zhǎng)期深度研究，在選股上形成了聚焦核心競(jìng)爭(zhēng)力、深度研究長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間、把握合理估值水平三大準(zhǔn)則。同時(shí)依托行業(yè)分組、投研一體的組織優(yōu)勢(shì)，投研團(tuán)隊(duì)在三大準(zhǔn)則上進(jìn)一步細(xì)化，針對(duì)醫(yī)藥、消費(fèi)、科技、制造四大行業(yè)的投研規(guī)律，分別構(gòu)建四套系統(tǒng)的選股標(biāo)準(zhǔn)并不斷迭代，保證每一家買(mǎi)入的公司都經(jīng)過(guò)嚴(yán)格篩查，力爭(zhēng)挖掘到本行業(yè)最具投資價(jià)值的公司。

其次是嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的流程：涵蓋研究、投資全周期。天弘基金要求基金經(jīng)理和研究員一樣，必須按照組內(nèi)選股標(biāo)準(zhǔn)要求，每月完成 1 篇深度報(bào)告。對(duì)重點(diǎn)公司的深度調(diào)研需包含上市公司、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、產(chǎn)業(yè)上下游、相關(guān)專(zhuān)家、咨詢(xún)公司等，并且要形成跟蹤要點(diǎn)，保持持續(xù)高效追蹤，每年至少完成 4 篇跟蹤報(bào)告。團(tuán)隊(duì)全年線下調(diào)研及路演超過(guò) 2500 場(chǎng)；線上調(diào)研路演超過(guò) 5 萬(wàn)場(chǎng)；反路演超過(guò) 500 場(chǎng)。

最后是立足長(zhǎng)期的管理機(jī)制：考核著眼長(zhǎng)期，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性。天弘基金視人才為公司最重要的資產(chǎn)，持續(xù)打造高質(zhì)量的人才隊(duì)伍。天弘基金多年來(lái)一直堅(jiān)持主要從內(nèi)部選拔投資經(jīng)理，目前天弘基金 9 位主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理中，有 4 位是天弘完全自主培養(yǎng)的。在中大型基金公司中，天弘基金近三年基金經(jīng)理穩(wěn)定性在行業(yè)內(nèi)名列前茅。

近年來(lái)天弘基金主動(dòng)權(quán)益的發(fā)展成果顯著：截至 2022 年末，近一年主動(dòng)權(quán)益整體業(yè)績(jī)排名前 20%，并持續(xù)受到機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可，機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)金額近一年增長(zhǎng) 43%，近兩年增長(zhǎng) 168%。

產(chǎn)業(yè)真探：幫助投資者真切感知投資

據(jù)了解，2022 年，天弘基金推出 " 產(chǎn)業(yè)真探 " 團(tuán)直播欄目，旨在通過(guò)實(shí)地探訪調(diào)研，展示產(chǎn)業(yè)一線，讓投資者對(duì)國(guó)家重要產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有更深刻和直觀的理解認(rèn)知，增強(qiáng)對(duì)基金底層資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)。此次的牧場(chǎng)直播是 " 產(chǎn)業(yè)真探 " 的第 7 期。

相比于在直播間里單純進(jìn)行口頭介紹，實(shí)地探訪直播將略顯乏味的說(shuō)教變?yōu)槌两襟w驗(yàn)；將晦澀的投資理論與投資緊貼生活的案例相結(jié)合；讓投資者能夠?qū)λ顿Y的產(chǎn)業(yè)更有體感，在深入了解中增強(qiáng)長(zhǎng)期投資的信心。自 " 產(chǎn)業(yè)真探 " 直播開(kāi)展以來(lái)，收到了許多用戶(hù)的好評(píng)，不少用戶(hù)甚至開(kāi)始布置作業(yè)了，下一期去哪里？講講消費(fèi)吧，講講科技吧等等。

不得不說(shuō)，天弘基金不僅是專(zhuān)業(yè)的，而且也是懂宣傳的。

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