服裝行業(yè)的困局由來(lái)已久，能夠走出來(lái)的寥寥無(wú)幾。

一年多前，拉夏貝爾大股東爆倉(cāng)，債務(wù)危機(jī)蔓延下，這家號(hào)稱(chēng)中國(guó)版ZARA落寞地走下了“神壇”。

作為國(guó)內(nèi)首家“A+H”股的服裝上市公司，拉夏貝爾曾經(jīng)是何等的風(fēng)光。

從A股上市到被“ST”，拉夏貝爾只用了三年。這幾年的時(shí)間里拉夏貝爾并沒(méi)有做“錯(cuò)”什么，它只是犯了大部分服裝企業(yè)都會(huì)犯的錯(cuò)誤——瘋狂擴(kuò)張。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年到2017年這五年時(shí)間，拉夏貝爾的門(mén)店從3340家瘋狂擴(kuò)張到了9448家。瘋狂的開(kāi)店給公司帶來(lái)了大量的營(yíng)收，賬面上增加的數(shù)據(jù)，給公司發(fā)展帶來(lái)了一定的好處。

但是，在公司的邊際效應(yīng)下，它的擴(kuò)張并沒(méi)有讓公司利潤(rùn)一直增加。

拉夏貝爾創(chuàng)始人、前董事長(zhǎng)邢加興曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“發(fā)展中的公司是停不下來(lái)的，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)每年都是20％多的增長(zhǎng)，如果不開(kāi)新店就意味著倒退?！?/p>

2018年，拉夏貝爾營(yíng)收破百億，但凈利卻出現(xiàn)了首虧，不到一年的時(shí)間里，邢加興多年建立的百億服裝王國(guó)便走到了盡頭。

2020年6月，拉夏貝爾被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，而公司也走上了“賣(mài)吊牌”求生的道路。

作為一個(gè)周期性行業(yè)，服裝行業(yè)總是給每一家企業(yè)出著不同的“難題”。

曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)，市值超過(guò)800億的服裝龍頭海瀾之家，如今也站在了進(jìn)與退的邊緣。

在海瀾之家身上我們也能看見(jiàn)拉夏貝爾的影子。

同樣作為模仿起家的服裝行業(yè)龍頭，在其發(fā)展的歷史軌跡中，我們總能抓住某些規(guī)律。

十多年前海瀾之家董事長(zhǎng)周建平曾去日本考察，在考察的過(guò)程中他被優(yōu)衣庫(kù)極簡(jiǎn)主義的設(shè)計(jì)所打動(dòng)，回國(guó)之后將三毛集團(tuán)更名為海瀾集團(tuán)，并創(chuàng)辦了海瀾之家，正式進(jìn)軍男裝市場(chǎng)，旨在打造“中國(guó)版的優(yōu)衣庫(kù)”。

創(chuàng)立之初，憑借著獨(dú)創(chuàng)的“輕資產(chǎn)”模式很快打出了一片天地。

相比于其他的服裝企業(yè)，海瀾之家自己不設(shè)立工廠，而是依靠代工工廠代工，他們的服裝設(shè)計(jì)則是由供應(yīng)商的設(shè)計(jì)師提供。而海瀾之家則只需要評(píng)估時(shí)下流行的款式，在進(jìn)行下單。

門(mén)店上，海瀾之家則采用直營(yíng)和加盟兩種方式，數(shù)量上加盟店占據(jù)了大多數(shù)，同其他服裝企業(yè)的加盟店不同的是，海瀾之家的加盟商并不參與門(mén)店管理，加盟商只需要給海瀾之家管理費(fèi)用，而具體的商品投放、門(mén)店管理、經(jīng)營(yíng)方式等工作全部是由海瀾之家進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化管理，甚至連門(mén)店選址也都由海瀾之家確定。

從某種程度上海瀾之家加盟商更像是一個(gè)投資者，加盟商甚至也不用為庫(kù)存滯銷(xiāo)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

憑借著這套“輕資產(chǎn)模式”，海瀾之家開(kāi)始狂飆突進(jìn)，截止2020年上半年，其門(mén)店達(dá)到了7241家。

周建平曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“海瀾模式很成熟，別人很難學(xué)，學(xué)不來(lái)就是能力不足。”

2013年，海瀾之家的股東大會(huì)上，董事長(zhǎng)周建平用豪邁的語(yǔ)氣喊道：“我要和優(yōu)衣庫(kù)拼了！”

七年去過(guò)了，那個(gè)曾經(jīng)號(hào)稱(chēng)“男人衣柜”的品牌不僅沒(méi)有追趕上優(yōu)衣庫(kù)，反倒自身的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了暴跌。一方面除了疫情方面的原因，另一方面海瀾之家的存貨也是很大的原因。

根據(jù)海瀾之家半年報(bào)顯示，海瀾之家存貨規(guī)模達(dá)到了82.2億元，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的41%，龐大的存貨讓海瀾之家背上了沉重的負(fù)擔(dān)。其中不可退存貨還面臨存貨減值、庫(kù)存積壓的問(wèn)題。為此，海瀾之家還專(zhuān)門(mén)成立了“海一家”來(lái)處理滯銷(xiāo)商品，但效果卻并不顯著。

事實(shí)上，海瀾之家的存貨的問(wèn)題也不是今年才有，從2013年三季度開(kāi)始，它的存貨就從4.6億跳至45億，并且其后每年都有所增加，最高時(shí)達(dá)到了95.8億元。

巨大的存貨猶如一顆懸在頭上的“雷”，并且在近幾年里，海瀾之家一直增收不增利，這點(diǎn)許多老牌的服裝企業(yè)也都曾經(jīng)歷過(guò)，比如暴雷的貴人鳥(niǎo)。

一位服裝的業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“庫(kù)存是條生命線，一旦動(dòng)銷(xiāo)、商品周轉(zhuǎn)率差、庫(kù)存積壓，有可能是毀滅式的影響?！?/p>

截止最近一個(gè)交易日收盤(pán)，海瀾之家的股價(jià)僅有6.23元，市值269億，尚不足巔峰時(shí)期的三分之一。很顯然，市場(chǎng)也在用腳投票。

如今，庫(kù)存已經(jīng)成了海瀾之家無(wú)法忽視的問(wèn)題，2017年海瀾之家不可退貨存貨為24.56億元，2018年猛增至43.24億元，2019年維持在42.53億元，但2020年僅上半年就已達(dá)到了39.86億元。這說(shuō)明上游供應(yīng)商不愿意承擔(dān)尾貨的意愿越來(lái)越強(qiáng)烈。

可以預(yù)見(jiàn)的是，如果海瀾之家解決不了存貨問(wèn)題，那么它未來(lái)大概率會(huì)步拉夏貝爾的后塵。