長(zhǎng)期牛市與熊市，在看空做空之前要等待啟動(dòng)信號(hào)。周期的作用巨大，在牛市與熊市之間，個(gè)體也是渺小的。

獨(dú)立思考人生的重要性。

然而，忽然間，我對(duì)糖業(yè)公司猶豫不決的走勢(shì)陡生厭煩之心，我開(kāi)始感覺(jué)渾身不自在。

我知道我得出場(chǎng)了。此時(shí)，糖業(yè)公司的股價(jià)為103美元，那正是當(dāng)日的最低點(diǎn)。

但我并沒(méi)有因此滿懷信心，反而有惴惴不安之感。我知道你一定有東西不對(duì)頭，但我不知道具體是什么東西。如果有事情要發(fā)生，而我對(duì)此又一無(wú)所知，那么我就想防范，也不知如何下手了。既然如此，還是出場(chǎng)觀望吧。

也就是說(shuō)，只有當(dāng)我感到滿意，市場(chǎng)如同曾經(jīng)令我獲利的先例那樣運(yùn)動(dòng)時(shí)，我才會(huì)下場(chǎng)交易。

不論做什么事情，都要講究時(shí)機(jī)，但那時(shí)我還沒(méi)有領(lǐng)悟到這一點(diǎn)。華爾街有很多天賦異稟之士，之所以折戟沉沙，原因也就在這里。有些人屬于平庸的傻瓜，在任何時(shí)間、任何地方做的事情都是錯(cuò)的。但還有一種華爾街的傻瓜，他們認(rèn)為自己每時(shí)每刻都必須做交易，每天都在股市里進(jìn)進(jìn)出出。段沒(méi)有這樣的道理，對(duì)誰(shuí)都一樣。

同里沒(méi)有人能夠擁有足夠的知識(shí)保證，他所做的每筆交易都是明智的。

我自己就是一個(gè)好例子，只要我根據(jù)經(jīng)驗(yàn)來(lái)研讀報(bào)價(jià)，帶我就能賺錢，但如果我做了蠢事，那我就得虧錢，我并不是例外，不是嗎？

股票作手必須與大量的內(nèi)心敵人交鋒，一旦失敗，代價(jià)慘重。

20歲時(shí)，我賺到了人生中的第一個(gè)1萬(wàn)美元，后來(lái)又賠掉了，但我知道啦，錢是怎樣賠掉的，為什么會(huì)賠掉，因?yàn)槲覠o(wú)時(shí)無(wú)刻的不在做交易。當(dāng)基于我的研究和經(jīng)驗(yàn)的系統(tǒng)顯示，不宜動(dòng)手時(shí)，我依然在做交易，這其實(shí)和賭博無(wú)異。

我什么都沒(méi)說(shuō)，于是他又繼續(xù)說(shuō)道，我給了他一個(gè)客來(lái)賣公司的消息，他買了500股，獲利了七個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)，現(xiàn)在我建議他出場(chǎng)，等回調(diào)后再殺入，其實(shí)早該回調(diào)了，你猜他聽(tīng)到這個(gè)消息后怎么說(shuō)？他說(shuō)他如果賣掉的話就會(huì)喝西北風(fēng)，這算什么呀？哦，對(duì)不起，哈伍德先生，我可沒(méi)說(shuō)我會(huì)喝西北風(fēng)。此時(shí)，老火幾插了進(jìn)來(lái)。我說(shuō)我會(huì)丟掉我的頭寸。等你到了我這個(gè)年紀(jì)，就會(huì)像我一樣，經(jīng)歷過(guò)很多繁榮和恐慌，也會(huì)知道丟掉頭寸是不可承受之重。

即使是John rock fell er也是一樣的。我希望股票回調(diào)，以便你可以以低得多的成本再次建倉(cāng)先生，但我自己只能根據(jù)多年來(lái)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)交易，我花了很大的代價(jià)，才學(xué)會(huì)了這一點(diǎn)，不想再多交一次學(xué)費(fèi)。但我很感謝你，就好像我已經(jīng)把這筆錢存在了銀行。這是牛市，你懂得。

說(shuō)完，它昂首挺胸的走了，留下M爾呆立在那里。

當(dāng)時(shí)老帕特麗齊的話并沒(méi)有引起我多少關(guān)注，直到我開(kāi)始反思我數(shù)不清的錯(cuò)誤，反思我為何對(duì)大勢(shì)判斷完全正確的時(shí)候，沒(méi)能賺到應(yīng)該賺到的錢時(shí)，我才領(lǐng)不到他的話。

我的研究越深入，越覺(jué)得這位老油條的話很英明。顯然，她在年輕的時(shí)候也陷入過(guò)相同的平靜，并領(lǐng)悟了人性的缺點(diǎn)。經(jīng)驗(yàn)讓他不再使自己受到難以抵御病會(huì)給自己帶來(lái)巨大代價(jià)的誘惑，就像我現(xiàn)在一樣。我終于領(lǐng)不到。老帕特力氣不斷地告訴其他客戶，這是牛市，你懂的時(shí)，他實(shí)際上是告訴他們，大錢并不在個(gè)別的波動(dòng)，而是在主要的趨勢(shì)中。

也就是說(shuō)，不是在研讀報(bào)價(jià)帶，而是在順應(yīng)大勢(shì)及其趨勢(shì)中。

一條人人都能習(xí)得的最有用的交易是，不要試圖抓住最后或最開(kāi)始的1/8個(gè)點(diǎn)。

這兩個(gè)1/8個(gè)點(diǎn)是全世界最貴的1/8個(gè)點(diǎn)。為了抓住他們，股票交易者付出的代價(jià)足以建造好幾條橫穿美國(guó)的高速公路了。

我太渴望向自己證明，我看到的是真正的金礦，而不是海市蜃樓了。我看到了，也知道自己看到了。我對(duì)自己超人的視力沾沾自喜，卻渾然忘了考慮自己和金礦之間的距離。

我應(yīng)該走著靠近他，而不是全力奔向它。就是這樣，我等不及判斷時(shí)機(jī)是否合適，就一頭扎進(jìn)了空頭陣營(yíng)。這本事讓我的報(bào)代價(jià)研讀數(shù)大顯身手的時(shí)候，但我卻沒(méi)有這樣做。這就是我得到的教訓(xùn)呢，就算是你恰當(dāng)?shù)脑谂Ｊ械囊潦?，就看空了，你也最好不要一開(kāi)始就重倉(cāng)做空，一定要遠(yuǎn)離市場(chǎng)回光返照的風(fēng)險(xiǎn)。

認(rèn)識(shí)到自己的錯(cuò)誤本不應(yīng)該比研究自己的成功更令我們受益，但逃避懲罰乃是人的天性。

如果錯(cuò)誤令你吃了苦頭，你還會(huì)再想來(lái)一次嗎？當(dāng)然，股市上的錯(cuò)誤可以給你造成雙重的傷害及損害你的錢包，也損害你的自尊，但我要告訴你一些有趣的事情。股市投機(jī)客有時(shí)會(huì)在明知是錯(cuò)的情況下去犯錯(cuò)，在犯了錯(cuò)誤之后，他們還會(huì)捫心自問(wèn)，為什么會(huì)去犯錯(cuò)兒。

經(jīng)過(guò)冷靜的思考，在錯(cuò)誤所帶來(lái)的懲罰痛苦過(guò)去之后，他們會(huì)搞明白他們是如何犯錯(cuò)的，是何時(shí)犯錯(cuò)誤的事，在交易的過(guò)程中哪一點(diǎn)犯的錯(cuò)誤的。但他們不明白，為什么自己會(huì)犯錯(cuò)呢？

他們會(huì)做一番自我安慰，然后下一次照反不誤。當(dāng)然，如果一個(gè)人既聰明又幸運(yùn)，那他是不會(huì)兩次跌進(jìn)同一個(gè)坑里的。但一個(gè)錯(cuò)誤會(huì)衍生出成千上萬(wàn)種類似的錯(cuò)誤犯，這些衍生的錯(cuò)誤那就在所難免了。錯(cuò)誤的家族是如此的龐大，只要你禁不住手癢，做出愚蠢的操作，就總會(huì)有一些錯(cuò)誤縈繞在你的周圍。

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在較窄的市場(chǎng)中，如果市場(chǎng)走不出明確的方向，只是在很窄的區(qū)間內(nèi)震蕩來(lái)震蕩去，那么要預(yù)測(cè)下一次大行情奔向何方，純屬白費(fèi)力氣。你要做的就是觀察市場(chǎng)，研讀報(bào)價(jià)，待確定無(wú)方向震蕩的區(qū)間有多大，并且打定主意，除非價(jià)格向上或者向下突破這一區(qū)間的邊沿，否則就按兵不動(dòng)。

虧錢從來(lái)不會(huì)讓我懊惱，不論何時(shí)我在股市上虧錢，都會(huì)認(rèn)為自己從中吸取了教訓(xùn)。

我失去了金錢而得到了經(jīng)驗(yàn)。因此，金錢實(shí)際上是我付出的學(xué)費(fèi)。人必須學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，也必須為此付出學(xué)費(fèi)。

但是，正如我之前所說(shuō)的，我30年的股票作手經(jīng)驗(yàn)，這樣的意外往往是順最小阻力線方向的，而最小阻力線正是我建倉(cāng)的依據(jù)。另一點(diǎn)也需要牢記，永遠(yuǎn)不要奢望賣在頂部，要在回撤之后沒(méi)有出現(xiàn)反彈的時(shí)候賣出。

我這么說(shuō)，也不是指那些因某個(gè)交易所交易規(guī)則突然改變而使我虧錢的交易。我想到的是投機(jī)活動(dòng)中某些風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻提醒著我，利潤(rùn)再存進(jìn)銀行戶頭之前，都不能稱之為安全利潤(rùn)。

有幾次，我在毫無(wú)疑問(wèn)的牛市中買入了一只股票，結(jié)果發(fā)現(xiàn)同一板塊中的其他股票走勢(shì)并不牛，于是我又賣掉了手中的持倉(cāng)，這是為什么呢？因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)告訴我，和我所謂的顯性板塊趨勢(shì)作對(duì)是很不理智的。我們不能只考慮確定性，我們必須從概率的角度來(lái)思考并預(yù)測(cè)概率。