價(jià)值投資的秘訣在于找到價(jià)值。

一年一度的伯克希爾哈撒韋股東大會(huì)又和投資者見面了！面對(duì)投資者和記者的提問，90歲的巴菲特和97歲芒格思路依然清晰，并且繼續(xù)拒談接班人選。

過往的歲月里，每一年的伯克希爾哈撒韋股東大會(huì)就是一場(chǎng)投資者的“朝圣”，奧馬哈這座小城也因?yàn)榘头铺囟淮蟊娛熘?/p>

疫情改變了很多人的習(xí)慣，也讓大眾對(duì)股神的信仰產(chǎn)生了些許“動(dòng)搖”，但這并不妨礙巴菲特繼續(xù)堅(jiān)持自己的投資邏輯，也不妨礙他在全球的影響力。

作為知行合一的著名投資人，巴菲特的投資理念實(shí)際上早已經(jīng)公之于眾了。每一年的股東大會(huì)的核心也均圍繞著這些主題進(jìn)行，如果細(xì)究巴菲特投資的核心邏輯，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)其實(shí)也就幾點(diǎn)，包括：

第一，找到好的公司，盡可能長(zhǎng)期持有；

第二，保持身體健康，活得足夠久，足以穿越牛熊的周期；

第三，投資是反人性的，要在該恐懼的時(shí)候恐懼，該貪婪的時(shí)候貪婪；

第四，時(shí)刻保證本金的安全（這點(diǎn)尤為重要）。

今年，也不例外。

演講剛開始，巴菲特就羅列出了全球市值最大的20家公司，包括蘋果、微軟、Facebook、谷歌等。他的第一個(gè)問題是，再過三十年哪些公司還能出現(xiàn)在這張列表上？

其實(shí)，這個(gè)問題不僅他沒辦法回答，投資者也沒辦法回答。過去的二十年里，快速變化的環(huán)境導(dǎo)致全球的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化。

時(shí)間倒推至1989年，當(dāng)時(shí)全球最大的20家公司里，有一半是日本公司，剩下為數(shù)不多的美國(guó)公司包括IBM、通用也都從這張列表中消失了。

巴菲特認(rèn)為，在這個(gè)紛繁復(fù)雜的世界里，最安全的就是購(gòu)買指數(shù)基金。因?yàn)椋芏鄷r(shí)候挑選好的公司要比找有前景的行業(yè)困難很多。

巴菲特并非信口開河，因?yàn)槠胀ㄈ藢?duì)好的公司往往認(rèn)知不清晰，等到眾人皆知時(shí)又已經(jīng)不再便宜。實(shí)際上我們回想A股四千多只股票，能被人熟知且穿越牛熊的有幾支？可能大部分人的印象就只有茅臺(tái)這一類公司，一口氣說出十家公司都非常困難。

實(shí)際上，巴菲特這一生都是在尋找好的公司，為此他也犯了不少錯(cuò)誤，包括去年購(gòu)買航空股，以及在低位清倉(cāng)全部的航空股。

到疫情逐漸過去的今天，巴菲特仍然堅(jiān)稱，不想購(gòu)買航空股。

如果我們細(xì)細(xì)地梳理巴菲特的投資我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，他的人生最重要的投資也還是因?yàn)閹准夜?，包括華盛頓郵報(bào)、可口可樂以及蘋果公司。

從2016年，巴菲特建倉(cāng)蘋果公司開始，他開始不斷加倉(cāng)蘋果公司，而這家公司也幾度“拯救”了伯克希爾哈撒韋的業(yè)績(jī)，包括疫情之下的2020年度。

巴菲特在股東大會(huì)上承認(rèn)，去年出售一小部分蘋果公司是一個(gè)錯(cuò)誤。

2020年四季度伯克希爾哈撒韋的財(cái)報(bào)顯示，其持倉(cāng)的蘋果市值約為1204億美元，遠(yuǎn)高出了第二大持倉(cāng)美國(guó)銀行約900億美元的市值。

另外值得注意的是，截至2020年四季度末伯克希爾哈撒韋的現(xiàn)金儲(chǔ)備仍創(chuàng)下歷史新高達(dá)到了1383億美元。

在被問及為什么不趁機(jī)買入更多蘋果公司的股票時(shí)，巴菲特表示，目前伯克希爾持有蘋果股份占公司總股本的5.3%，是很安全的水平，而且持倉(cāng)遠(yuǎn)超其他行業(yè)企業(yè)。

巨大的現(xiàn)金流下，其實(shí)巴菲特可以購(gòu)買更多蘋果公司的股票，但是他沒有這樣做，反而減倉(cāng)了一部分，這就很能說明問題。

除此之外，他還對(duì)庫(kù)克以及蘋果管理層給出了極高的肯定，他認(rèn)為庫(kù)克雖然在創(chuàng)意上比不上喬布斯，但是他在管理上則是最棒的，同時(shí)他認(rèn)為蘋果公司股票到現(xiàn)在仍是物美價(jià)廉。

投資的價(jià)值在于找到好的公司，并且認(rèn)識(shí)到他的價(jià)值，巴菲特一生都在用行為證明好公司的價(jià)值。

實(shí)際上，我認(rèn)為巴菲特的持倉(cāng)目前依舊是以防御為主，因?yàn)檫^高的現(xiàn)金儲(chǔ)備是對(duì)美股高位的一種擔(dān)憂。沒有企業(yè)的時(shí)代，只有時(shí)代的企業(yè)，與時(shí)代的企業(yè)同行，這才是巴菲特投資的核心。