一、熱點(diǎn)背景

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，5月22日，*ST搜特（002503）將因連續(xù)20個(gè)交易日低于1元而觸及交易類退市指標(biāo)，即公司已鎖定交易類退市。搜特轉(zhuǎn)債大跌20%，報(bào)收18元，創(chuàng)可轉(zhuǎn)債史上最低價(jià)記錄，按照當(dāng)前轉(zhuǎn)股價(jià)格轉(zhuǎn)換后的價(jià)值為26.25元，可轉(zhuǎn)債價(jià)格相對(duì)于轉(zhuǎn)股價(jià)值溢價(jià)-31.42%。同時(shí)，由于財(cái)務(wù)狀況惡化，違約幾乎成了定局，由此套牢了諸多投資者。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，搜特轉(zhuǎn)債作為其發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券，也將終止上市，或成為可轉(zhuǎn)債歷史上首只強(qiáng)制退市可轉(zhuǎn)債。

二、可轉(zhuǎn)債

（一）概念

可轉(zhuǎn)債全稱為“可轉(zhuǎn)換公司債券”，其本身是債券，每張債券的票面價(jià)是100元，可以到期還本付息，但與普通債券不同的是，可轉(zhuǎn)債附帶轉(zhuǎn)股權(quán)，即可轉(zhuǎn)債的持有人可以選擇按約定的價(jià)格和比例，將債券轉(zhuǎn)化成股票，享受股利分配或資本增值的收益。或者，持有人也可以選擇不轉(zhuǎn)化成股票而持有債券到期，獲取公司還本付息的固定收益。

（二）特性

1、債權(quán)性

與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息。

2、股權(quán)性

可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之后，原債券持有人就由債權(quán)人變成了公司的股東，可參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和紅利分配。

3、可轉(zhuǎn)換性

轉(zhuǎn)股權(quán)是投資者享有的、一般債券所沒(méi)有的選擇權(quán)，可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)就明確約定，債券持有人可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時(shí)收取本金和利息，或者在流通市場(chǎng)出售變現(xiàn)；如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成為股票，發(fā)債公司不得拒絕。

（三）優(yōu)勢(shì)

1、可轉(zhuǎn)換債券使投資者獲得最低收益權(quán)。

即使可轉(zhuǎn)換債券失去轉(zhuǎn)換意義，作為一種低息債券，它仍然會(huì)有固定的本金與利息收益；如果實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換，則會(huì)獲得出售普通股的收入或獲得股息收入?？赊D(zhuǎn)換債券對(duì)投資者具有"上不封頂，下可保底"的優(yōu)點(diǎn)，當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)，投資者可將債券轉(zhuǎn)為股票，享受股價(jià)上漲帶來(lái)的盈利；當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，則可不實(shí)施轉(zhuǎn)換而享受每年的固定利息收入，待期滿時(shí)償還本金。

2、可轉(zhuǎn)換債券當(dāng)期收益較普通股紅利高。

投資者在持有可轉(zhuǎn)換債券期間，可以取得定期的利息收入，通常情況下，可轉(zhuǎn)換債券當(dāng)期收益較普通股紅利高，如果不是這樣，可轉(zhuǎn)換債券將很快被轉(zhuǎn)換成股票。

3、可轉(zhuǎn)換債券比股票有優(yōu)先償還的要求權(quán)。

可轉(zhuǎn)換債券屬于次等信用債券，在清償順序上，同普通公司債券、長(zhǎng)期負(fù)債等具有同等追索權(quán)利，但排在一般公司債券之后，同可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，優(yōu)先股和普通股相比，可得到優(yōu)先清償?shù)牡匚弧?/p>

三、其他債券工具介紹

（四）可贖回債券

可贖回債券( callable bond)為發(fā)行人提供在債券到期前的特定時(shí)段以事先約定價(jià)格買回債券的權(quán)力。約定的價(jià)格稱為贖回價(jià)格（call price)，包括面值和贖回溢價(jià)（call premium)。大部分可贖回債券約定在發(fā)行一段時(shí)間后才可執(zhí)行贖回權(quán)，贖回價(jià)格可以是固定的，也可以是浮動(dòng)的。

（五）可回售債券

可回售債券（puttable bond)為債券持有者提供在債券到期前的特定時(shí)段以事先約定價(jià)格將債券回售給發(fā)行人的權(quán)力，約定的價(jià)格稱為回售價(jià)格（put price)。大部分可回售債券約定在發(fā)行一段時(shí)間后才可執(zhí)行回售權(quán)，回售價(jià)格通常是債券的面值。

（六）通貨膨脹聯(lián)結(jié)債券

通貨膨脹通過(guò)影響債券現(xiàn)金流而降低投資者的購(gòu)買力，而大多數(shù)的通貨膨脹聯(lián)結(jié)債券（inAation-linkedbond)的面值在每個(gè)支付日會(huì)根據(jù)某一消費(fèi)價(jià)格指數(shù)調(diào)整來(lái)反映通貨膨脹的變化。此類債券的利息通過(guò)面值的調(diào)整也得到相應(yīng)調(diào)整。美國(guó)政府發(fā)行的通貨膨脹保護(hù)債券（TIPS)、英國(guó)的指數(shù)聯(lián)結(jié)金邊債券（index-linked gilts)、我國(guó)香港特別行政區(qū)的通貨膨脹掛鉤債券( ibonds)都是通貨膨脹聯(lián)結(jié)債券。

（七）結(jié)構(gòu)化債券

資產(chǎn)證券化 ( asset securitization)指以其他債券組成的資產(chǎn)池為支持，構(gòu)建新的債券產(chǎn)品形式。此類新購(gòu)建的債券稱為結(jié)構(gòu)化債券，主要是住房抵押貸款支持證券( mortgage-backed securities，MBS)和資產(chǎn)支持證券(asset-backed securities,ABS )。

四、可轉(zhuǎn)債退市的警示

金融交易的規(guī)則，并不是一成不變的，市場(chǎng)危機(jī)隨時(shí)可能出現(xiàn)，例如曾經(jīng)的原油期貨價(jià)格負(fù)值事件。因此在可轉(zhuǎn)債等相關(guān)投資交易的過(guò)程中，投資者不能只觀察可轉(zhuǎn)債的到期贖回價(jià)格與付息空間，也不要輕易相信“剛兌”等保證，而是重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)債的信用評(píng)級(jí)，正股的基本面與盈利狀況，理性看待違約和退市等風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)證券市場(chǎng)也需要更加嚴(yán)格的監(jiān)管和規(guī)范，如果市場(chǎng)上的金融工具不能夠得到有效的監(jiān)管和規(guī)范，那么就會(huì)給投資者和企業(yè)帶來(lái)不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。