伴隨著7月份的到來，上半年的基金收益排名也終于“塵埃落定”。

根據(jù)財聯(lián)社統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年排名前10的基金基本都為小規(guī)?；?，其中超過50億規(guī)模的基金僅有“中庚價值品質(zhì)”一只；而2019、2020、2021年三年主動權(quán)益基金業(yè)績前十的產(chǎn)品今年上半年業(yè)績?nèi)扛尕?，張坤、劉彥春、蕭楠等一眾曾?jīng)的“頂流基金經(jīng)理”業(yè)績均表現(xiàn)不佳。

而在眾多的明星基金經(jīng)理中，最為“落魄”的莫過于諾安基金旗下的蔡嵩松，這位曾經(jīng)憑借重倉半導體走紅、自譽為市場中“最鋒利的茅”的基金經(jīng)理，旗下管理的多只產(chǎn)品上半年業(yè)績慘淡。

根據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月6日收盤，蔡嵩松管理的諾安成長混合今年以來下跌了24.36%，諾安和鑫靈活配置混合今年以來下跌了23.84%，諾安創(chuàng)新驅(qū)動混合今年以來則下跌了37.87%，三只基金的凈值均出現(xiàn)了不同程度的下跌，并且都遠遠跑輸同期滬深300指數(shù)－10.45%的收益。

作為曾經(jīng)的“半導體一哥”，伴隨著多只基金上半年業(yè)績的大幅走弱，如今的蔡嵩松處境十分尷尬，其管理的諾安成長混合在一季度規(guī)模已經(jīng)減少超過30億，不少基民開始“棄坑”；而從最新的消息來看，蔡嵩松突然接手了一只僅200萬規(guī)模的產(chǎn)品，這會是蔡嵩松最后的放手一搏嗎？

網(wǎng)紅頂流基金經(jīng)理的“逆襲”

“不要賺錢了叫我蔡總，虧了錢就叫我菜狗”，這是蔡嵩松面對基民調(diào)侃時的自嘲。

作為“頂流基金經(jīng)理”，蔡嵩松可以說在踏入基金行業(yè)時便自帶流量。據(jù)媒體報道，在成為基金經(jīng)理之前，蔡嵩松在半導體行業(yè)已小有名氣，這位被譽為“天才”的少年，在15歲便考入中科大少年班，25歲拿下芯片設計博士學位，畢業(yè)后更是入職了國內(nèi)自主核心芯片提供商“天津飛騰”，前途一片大好。

如果繼續(xù)選擇在半導體行業(yè)走下去，蔡嵩松很有可能會成為這個領域的專家，甚至給中國半導體行業(yè)帶來一絲改變；不過，正所謂“人不瘋狂枉少年”，才在天津飛騰工作沒幾年，蔡嵩松便選擇轉(zhuǎn)行到了金融業(yè)，來到了華泰證券擔任行業(yè)研究員，并在兩年后加入諾安基金。

在加入諾安基金兩年之后，蔡嵩松便從研究員升職成為了基金經(jīng)理，所接管的基金正是那只讓其后來名聲大噪的“諾安成長混合”。從數(shù)據(jù)來看，在接手諾安成長混合之前，這只基金已經(jīng)連續(xù)三年收益為負，其中2018年的收益更是僅有可憐的－31.83%，在同類794只基金中排名552位，表現(xiàn)慘淡。

不過，隨著蔡嵩松的加入，諾安成長混合有了巨大的變化。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2019年全年，諾安成長混合基金取得了95.44%的收益，在同類1014只基金中排名第7，這是諾安成長混合自發(fā)行以來取得的最佳成績，而蔡嵩松也憑借著諾安成長基金的“兇猛”表現(xiàn)一戰(zhàn)成名。

伴隨著諾安成長基金凈值的大漲，蔡嵩松逐漸有了獨立管理基金的資本。時間來到2020年5月，蔡嵩松開始獨立管理諾安成長混合。而后的兩年，諾安成長混合分別斬獲了39.1%和22.5%的收益，雖然和2019年的成績相比有明顯的回落，但依舊還是取得了正收益。

而隨著知名度的不斷提升，諾安成長混合的規(guī)模也迅速飆升，從2019年一季度的13.49億躍升到了2020年四季度最高的327.16億，規(guī)模翻了超過20倍。

從半路出家到拯救基金于水火之中再到入職3年便開始獨立管理基金，這些經(jīng)歷讓蔡嵩松逐漸成為了網(wǎng)絡頂流，并受到了廣大基民的追捧；不過，正所謂站得越高，摔得便越狠，也正是此前的這些經(jīng)歷，讓蔡嵩松在后來迅速跌下了神壇。

孤注一擲的投資風格

“要成為市場中最鋒利的茅”，這是蔡嵩松給自己的明確定位。

根據(jù)媒體的介紹，蔡嵩松的投資框架為“1+2”：“1”是指頂層指導思想，也就是國家戰(zhàn)略支持的方向；“2”指的是5G和科技國產(chǎn)替代兩條主線，這個投資框架看似并沒有太大的問題。

不過，雖然投資框架看似合理，但在實際的操作中，蔡嵩松其實并未按照其對外宣傳的投資框架來執(zhí)行操作，簡單而言，蔡嵩松的投資風格無非就是在半導體行業(yè)中“孤注一擲”。

以諾安成長混合基金的持倉為例，自從2019年2月開始參與管理這只基金之后，蔡嵩松便對這只基金進行了“大換血”。在2019年一季度時，這只基金的持倉還較為分散，前十大持倉基本集中在國產(chǎn)軟件、國產(chǎn)芯片以及傳媒這三個領域，當時的第一大重倉股為中國長城，主營業(yè)務為網(wǎng)絡安全與信息化。

而到了2020年的二季度，在蔡嵩松開始獨立管理諾安成長混合之后，這只基金的前十大持倉都變成了半導體的相關個股，諾安成長混合已經(jīng)變成了一只徹頭徹尾的“半導體基金”。

實際上，諾安成長混合的持倉之所以基本“ALL IN ”半導體，和蔡嵩松之前的經(jīng)歷有很大關系。

作為半導體行業(yè)的專家，蔡嵩松對半導體有獨到的理解，并認為這個行業(yè)未來有著巨大的發(fā)展?jié)摿?；而前海開源基金管理公司首席經(jīng)濟學家楊德龍也曾點評：“基金經(jīng)理分兩種，一種基金經(jīng)理是自上而下選股的，一種則是自下而上選股的，蔡嵩松明顯屬于第二種”。

當然，這一種投資風格也并非沒有好處，因為本身對于這個行業(yè)有著深入的了解，押注單一的賽道可以在該賽道大漲時獲得超額的收益，而這也是2019年諾安成長混合能夠斬獲超過90%的收益的原因，當時適逢中美矛盾加劇，國產(chǎn)替代浪潮的興起讓芯片行業(yè)站上了風口，像圣邦科技的股價直接大漲接近10倍，這才有了后來蔡嵩松和諾安成長混合的“一戰(zhàn)成名”。

不過，沒有任何一個行業(yè)可以永遠上漲，半導體更是如此。

伴隨著中美關系的緩和，半導體行業(yè)開始大幅回調(diào)。根據(jù)東方財富的半導體指數(shù)走勢顯示，該板塊已經(jīng)從去年最高的1801.02點下跌到了今年最低的897.89點，板塊指數(shù)已經(jīng)腰斬，而孤注一擲的蔡嵩松自然也沒能躲過半導體這一輪大幅的回調(diào)，其管理的多只基金都出現(xiàn)了明顯的回撤。

接手200萬產(chǎn)品，蔡嵩松的放手一搏？

從目前來看，蔡嵩松的處境并不樂觀。

一方面，蔡嵩松所管理的基金表現(xiàn)慘淡。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，蔡嵩松管理的諾安成長混合今年以來下跌了24.36%，諾安和鑫靈活配置混合今年以來下跌了23.84%，諾安創(chuàng)新驅(qū)動混合今年以來則下跌了37.87%，三只基金的凈值均出現(xiàn)了不同程度的下跌，并且都遠遠跑輸同期滬深300指數(shù)－10.45%的收益。

值得一提的是，雖然近兩個月市場出現(xiàn)了大幅度的反彈，但蔡嵩松管理的3只基金漲幅并不高，例如規(guī)模最大的諾安成長混合，近三個月漲幅僅為0.31%，遠遠跑輸同類基金7.97%的平均收益，也比滬深300指數(shù)3.76%的漲幅要低。而一旦市場在后期出現(xiàn)調(diào)整，這些重倉半導體賽道的基金表現(xiàn)可能會更差。

此外，蔡嵩松雖然作為半導體行業(yè)的專家，但其管理的諾安成長混合卻連半導體都跑不過，糟糕的業(yè)績讓其迎來了不少的非議，2019年那把“市場中最鋒利的茅”如今早已不再鋒利。

而另一方面，由于基金表現(xiàn)慘淡，不少的基民開始“棄坑”，蔡嵩松管理的幾只基金規(guī)模都出現(xiàn)了明顯的下降。以規(guī)模最大的諾安成長混合為例，在去年6月時，該基金的規(guī)模還有281.77億；但到了今年的一季度，該基金的規(guī)模就下降到了246.16億，規(guī)模大幅減少超過30億。

在這種情況下，轉(zhuǎn)型或許是蔡嵩松不得不考慮的選擇。

而據(jù)媒體報道，在7月4日的晚間，蔡嵩松在螞蟻財富的基金討論區(qū)宣布，諾安優(yōu)化配置于7月2日開始由他擔任基金經(jīng)理，并對投資者表示“感謝信任，攜手前行”。根據(jù)資料顯示，這只基金在一季度的規(guī)模僅有200萬，已存在連續(xù)60個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形，面臨清盤危機。

很顯然，作為曾經(jīng)的頂流基金經(jīng)理，雖然近一年業(yè)績表現(xiàn)不佳，但諾安基金還是希望通過蔡嵩松僅存的影響力拯救這只瀕臨清盤的基金；而另外一方面，這也可能是蔡嵩松轉(zhuǎn)型的一個嘗試，畢竟相比于目前管理的這幾只基金而言，通過這樣的迷你基金來試水無疑更加合適。

不過，隨著目前市場行情的不斷變化，如今已不再是單壓某個賽道便可以輕松勝出的時代，均衡配置、優(yōu)中擇優(yōu)顯得尤為關鍵，而這對于半路出家的蔡嵩松而言并非易事；此外，在基民不斷贖回的大背景下，留給這位曾經(jīng)的頂流基金經(jīng)理的時間，也已經(jīng)不多了。