期權(quán)的特點： ?

一、更有效的風(fēng)險管理手段

? （一）鎖定已有盈利 ? 若持有標(biāo)的資產(chǎn)且已產(chǎn)生盈利，投資者擔(dān)心標(biāo)的價格下跌，又不愿賣出標(biāo)的資產(chǎn)從而錯失標(biāo)的價格上漲帶來收益的可能性，則可支付較少的權(quán)利金買入平值認(rèn)沽期權(quán)。如果標(biāo)的價格下跌，投資者可以利用期權(quán)的盈利彌補標(biāo)的價格下跌的損失；如果標(biāo)的價格上漲，投資者損失權(quán)利金，但持有的標(biāo)的資產(chǎn)可以繼續(xù)獲利。 ? 例如：小張持有某只現(xiàn)價為4元/份的ETF，已經(jīng)獲得可觀收益。為了防范ETF價格下跌風(fēng)險，小張以0.3元/份的權(quán)利金買入行權(quán)價為4元/份的該ETF認(rèn)沽期權(quán)。若ETF價格下跌，小張選擇行權(quán)，保證了能以4元/份的價格賣出該ETF；若該ETF繼續(xù)上漲至5元/份，小張放棄行權(quán)，那么該ETF上漲繼續(xù)帶來1元/份的盈利可以彌補小張的權(quán)利金損失。 ? （二）避免現(xiàn)貨被套牢 ? 投資者持有的某標(biāo)的資產(chǎn)處于下跌行情，但因態(tài)勢不明不愿止損。投資者可以在買入標(biāo)的資產(chǎn)的同時，支付較少的權(quán)利金買入虛值認(rèn)沽期權(quán)。如果未來標(biāo)的價格大跌，未購買期權(quán)的投資者若要止損只能在低價賣出；購買了期權(quán)的投資者則可以行權(quán)，以行權(quán)價賣出標(biāo)的資產(chǎn)，從而達(dá)到止損的目的；如果未來標(biāo)的價格上漲，投資者將損失權(quán)利金。 ? 例如：小張持有某只ETF現(xiàn)價為4元/份，為了規(guī)避該ETF價格下行風(fēng)險，他以0.2元/份的權(quán)利金買入行權(quán)價為3.5元/份的該ETF認(rèn)沽期權(quán)。若合約到期時ETF價格已跌破3.5元/份，小張可以保證能以3.5元/份賣出該ETF；若屆時ETF價格上漲，小張不行權(quán)，則損失0.2元/份的權(quán)利金。 ?

二、提供雙向交易選擇

? 在股票交易中，投資者只會投資有上漲機會的股票。若股票處于下跌行情，投資者只能通過降低持倉數(shù)量進(jìn)行風(fēng)險控制。 ? 股票期權(quán)則不同，它為投資者提供了雙向交易選擇。如果投資者預(yù)期標(biāo)的價格上漲，可以買入認(rèn)購期權(quán)；如果預(yù)期標(biāo)的價格下跌，可以買入認(rèn)沽期權(quán)。無論標(biāo)的價格上漲、下跌，投資者都有獲利可能。 ?

三、降低資金使用成本

? （一）提高資金使用效率 ? 以認(rèn)購期權(quán)為例，投資者支付較少的權(quán)利金就能享受標(biāo)的價格變化帶來的收益。若標(biāo)的價格沒有上漲，則虧損權(quán)利金。 ? 例如：小張認(rèn)為某只現(xiàn)價為4元/份的ETF在未來一個月會上漲，因此他以0.2元/份的權(quán)利金購入一個月后到期、行權(quán)價為4.5元/份的認(rèn)購期權(quán)。若合約到期時，該ETF上漲至5元/份，小張選擇行權(quán)，每份收益率為（5-4.5-0.2）/0.2=150%，如果小張只是單純購買ETF，那么每份收益率為（5-4）/4=25%，通過買入認(rèn)購期權(quán)，小張放大了投資收益。若屆時該ETF沒有上漲至4.5元/份，小張不行權(quán)，損失的是0.2元/份的權(quán)利金。 ? （二）低價買入標(biāo)的資產(chǎn)的有效手段 ? 賣出虛值認(rèn)沽期權(quán)可以作為低價買入標(biāo)的資產(chǎn)的有效手段。如果未來標(biāo)的價格不跌破行權(quán)價，期權(quán)沒有被行權(quán)，投資者可以收獲權(quán)利金；如果未來標(biāo)的價格跌破行權(quán)價，期權(quán)被行權(quán)，投資者可以用較低的行權(quán)價買入標(biāo)的資產(chǎn)。 ? 例如，某只ETF現(xiàn)價為4元/份，小張計劃在一個月后以3.5元/份的價格買入該ETF。因此他以0.2元/份的權(quán)利金賣出了一個月后到期、行權(quán)價格為3.5元/份的該ETF認(rèn)沽期權(quán)。若一個月后，該ETF沒有跌至3.5元/份，期權(quán)未被行權(quán)，小張已賺取了0.2元/份的權(quán)利金；若屆時該ETF跌至3.5元/份及以下，期權(quán)被行權(quán)，小張將以3.5元/份的價格買入該ETF，同時依舊賺取了權(quán)利金。 ?

四、增強持倉收益

? 投資者計劃長期持有某標(biāo)的資產(chǎn)，如果預(yù)計標(biāo)的價格在一段時間內(nèi)上漲概率較小，則可以賣出該標(biāo)的資產(chǎn)的虛值認(rèn)購期權(quán)。若標(biāo)的價格未大漲，期權(quán)不被行權(quán)，投資者收取權(quán)利金，并可以繼續(xù)賣出認(rèn)購期權(quán)，持續(xù)提高持倉收益；若標(biāo)的價格大漲，期權(quán)被行權(quán)，投資者也能用較高的價格賣出標(biāo)的資產(chǎn)。 ? 例如：小張以4元/份的價格買入某只ETF，并以0.1元/份的權(quán)利金賣出行權(quán)價為5元/份的該ETF認(rèn)購期權(quán)。當(dāng)該ETF價格未上漲至5元/份，期權(quán)未被行權(quán)，小張獲得0.1元/份的權(quán)利金收益；當(dāng)該ETF價格上漲至5元以上，期權(quán)被行權(quán)，小張能夠賺取權(quán)利金，并以5元/份的價格賣出該ETF。 ? 期權(quán)的風(fēng)險： ?

1.期權(quán)買賣雙方都會面臨的風(fēng)險有：

? ① 價格波動風(fēng)險。 ? 期權(quán)是具有杠桿性且較為復(fù)雜的金融衍生品，受影響因素較多，有時會出現(xiàn)價格大幅波動，可能令期權(quán)買方損失全部權(quán)利金或令期權(quán)賣方面臨較大虧損。 ? 投資者應(yīng)了解如何管理頭寸，有效控制風(fēng)險敞口。 ? ② 市場流動性風(fēng)險。 ? 期權(quán)合約有認(rèn)購、認(rèn)沽之分，有不同的到期月份和行權(quán)價，合約數(shù)量眾多。 ? 部分合約存在成交量小、交易不活躍的情況。投資者如果選擇流動性較差的合約，可能出現(xiàn)無法及時以理想價格成交的情況。 ? 因此，投資者在交易期權(quán)時需注意流動性風(fēng)險，盡量選擇交易活躍的合約。 ? ③ 行權(quán)交收風(fēng)險。 ? 行權(quán)交收風(fēng)險是指投資者可能面臨的行權(quán)失敗風(fēng)險和交收違約風(fēng)險。 ? 期權(quán)權(quán)利方提出行權(quán)后，如果沒有備齊足額的資金或證券，就會被判定為行權(quán)失敗，無法行使期權(quán)合約賦予的權(quán)利，因此，投資者需要對打算行權(quán)的合約事先備資備券。 ? 期權(quán)義務(wù)方無法在交收日備齊足額的資金或證券用于交收履約，就會被判定為違約，可能會面臨罰金等處罰措施，因此，投資者需要對違約風(fēng)險及其后果有充分的認(rèn)識和準(zhǔn)備。 ? ④ 操作風(fēng)險。 ? 操作風(fēng)險是指投資者在進(jìn)行期權(quán)交易時由于人為操作錯誤或計算機系統(tǒng)故障而引發(fā)的風(fēng)險。 ? 例如，投資者操作時可能會選錯交易類型、交易標(biāo)的或交易單位，從而遭受意外損失。計算機系統(tǒng)故障也可能導(dǎo)致投資者無法及時平倉或行權(quán)，承受不必要的損失。建議投資者熟悉期權(quán)交易規(guī)則，謹(jǐn)慎操作，選擇適當(dāng)?shù)牟僮飨到y(tǒng)，避免在交易與行權(quán)時因為操作或系統(tǒng)錯誤造成損失。 ?

2.期權(quán)買方需要特別注意的風(fēng)險有：

? ① 合約到期風(fēng)險。 ? 通常股票和ETF沒有到期日，投資者可以長期持有，不存在“過期作廢”問題。與股票和ETF不同，期權(quán)有到期日。 ? 一旦過了到期日，期權(quán)就將作廢。即使是對投資者有利的期權(quán)合約，也將不再有任何價值，期權(quán)買方可能會損失掉付出的所有權(quán)利金以及可能獲得的收益。 ? 因此，投資者需注意每個期權(quán)合約的到期日，對平倉或行權(quán)早做準(zhǔn)備。 ?

3.期權(quán)賣方需要特別注意的風(fēng)險有：

? ① 強行平倉風(fēng)險。 ? 強行平倉風(fēng)險是指客戶因保證金不足或違規(guī)持倉超限被強行平倉的風(fēng)險。 ? 期權(quán)交易采用類似期貨的當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，每日收市后會按照合約結(jié)算價向期權(quán)義務(wù)方計算收取維持保證金，如果義務(wù)方保證金賬戶內(nèi)的可用資金不足，就可能被要求補交保證金，若未在規(guī)定的時間內(nèi)補足保證金且未自行平倉，就可能被強行平倉。 ? 此外，投資者違規(guī)持倉超限時，如果未按規(guī)定自行平倉，也可能被強行平倉。 ? 02 風(fēng)控能力提升方法 ? 對待風(fēng)險，我們既要有準(zhǔn)備，知道風(fēng)險是什么；也要有高招，懂得如何提升風(fēng)險管控能力。 ? 期權(quán)屬于較為復(fù)雜的金融衍生品，這使得期權(quán)的風(fēng)險管理更加重要。簡單來說，投資者可從以下三個方面提升期權(quán)風(fēng)控能力：　 ?

1. 明確風(fēng)險承受能力

? 在投資期權(quán)時，投資者應(yīng)當(dāng)了解自身的風(fēng)險承受能力，避免承擔(dān)過度風(fēng)險，根據(jù)自身情況選擇倉位及交易策略。例如，期權(quán)賣方可能隨市場變動需要不斷補充保證金，故期權(quán)賣方開倉時應(yīng)當(dāng)考慮自身資金實力，避免因保證金不足而被強行平倉。 ?

2. 參與期權(quán)模擬交易

? 投資者可參與期權(quán)全真模擬交易，在交易操作中積累經(jīng)驗，加深對風(fēng)險的理解，并熟悉具體的交易操作流程，避免在真實交易中出現(xiàn)操作失誤造成損失。 ?

3. 學(xué)習(xí)風(fēng)控知識　

? 作為一種衍生品，期權(quán)的價格影響機制較為復(fù)雜，需要注意的風(fēng)險較多。投資者應(yīng)當(dāng)持續(xù)學(xué)習(xí)相關(guān)知識，包括認(rèn)真了解相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則、閱讀期權(quán)投資書籍等，進(jìn)一步增強風(fēng)控意識與風(fēng)控能力。 ? 更多期權(quán)知識來源：期權(quán)醬