記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨 夏路

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

“蛇吞象”收購擴(kuò)張的佳沃食品后遺癥逐漸顯現(xiàn)。

近日，佳沃食品（300268.SZ）披露2022年年報，年報顯示，2022年營收55.28億元，同比增長20.24%，同期歸母凈虧損11.1億元，2021年同期虧損2.89億元。

佳沃食品的危機(jī)根源來自于2019年的一次海外“蛇吞象”收購。公司多方借債，斥資60億元左右人民幣并購了智利主營三文魚的Australis公司。收購后凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧。

鰲頭財經(jīng)注意到，自2019年以來，佳沃食品已經(jīng)連續(xù)四年虧損，凈利潤累計虧損達(dá)22.38億元。

債務(wù)壓力也不小，2022年末，公司短期借款3.11億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債11.55億元，短債達(dá)14.66億元，而貨幣現(xiàn)金僅有2.16億元。

資不抵債的佳沃食品被ST。2022年年末，佳沃食品2022年歸母權(quán)益為-3.01億元，且近三年歸母凈利均為負(fù)值，觸發(fā)監(jiān)管規(guī)定，被實施退市風(fēng)險警示。4月10日復(fù)牌后股票簡稱已正式變更為“*ST佳沃”。

虧損加劇超產(chǎn)待解

佳沃食品2022年營收55.27億元，同比增長20.24%；凈利潤虧損11.1億元，同比下降284.45%。

對于業(yè)績虧損原因，佳沃食品表示受谷物、油脂等大宗原材料商品價格上漲影響，飼料成本達(dá)到歷史高位，人工、運(yùn)維、服務(wù)等成本上漲所致。

此外，以公允價值計量的鮭魚魚群總重量以及估計售價的變動，造成2022年末公司消耗性生物資產(chǎn)的公允價值有所下降。2022年，公司合并商譽(yù)計提減值12.29億元。

2022年度巨虧，除了商譽(yù)減值外，其持有的生物資產(chǎn)公允價值變動也對業(yè)績產(chǎn)生了負(fù)面影響。截至2022年底，佳沃食品消耗性生物資產(chǎn)賬面價值約12.4億元，這部分消耗性生物資產(chǎn)多數(shù)是海里的三文魚。

在全球三文魚需求回暖的市場環(huán)境下，公司存在超產(chǎn)情形，監(jiān)管當(dāng)局下達(dá)了限產(chǎn)減產(chǎn)的處罰。

據(jù)披露，Australis公司到2022年底為止共收到來自智利漁業(yè)養(yǎng)殖監(jiān)管機(jī)構(gòu)的5個養(yǎng)殖中心的超產(chǎn)違規(guī)通知，合計超產(chǎn)12277噸。

2018年至2022年5年期間，在Australis擁有的96個養(yǎng)殖中心中的33個養(yǎng)殖中心存在超產(chǎn)情況，累計超產(chǎn)總量8.1萬噸。

佳沃食品為解決超產(chǎn)問題，向治理監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交了合規(guī)方案，3個養(yǎng)殖中心的合規(guī)方案已經(jīng)獲得批準(zhǔn)，其余2個仍處于審核中。但佳沃食品并未具體披露合規(guī)方案的主要內(nèi)容。

受智利監(jiān)管力度增強(qiáng)及資金成本影響，公司將下調(diào)產(chǎn)銷量計劃。2022年公司提前收獲7000噸魚。據(jù)銷售數(shù)據(jù)顯示，報告期末庫存量30999噸，同比增加32.36%，而公司2022年銷售數(shù)量僅增長1%。

舉債收購擴(kuò)張

佳沃食品主要從事優(yōu)質(zhì)蛋白海產(chǎn)品的養(yǎng)殖、加工及銷售，其中，三文魚產(chǎn)品的營收占近8成，公司通過收并購擴(kuò)大規(guī)模。

2017年，佳沃食品完成青島國星55%股權(quán)的收購并納入合并報表范圍，青島國星主要從事水產(chǎn)品貿(mào)易。同年，佳沃食品通過“借殼”萬福生科登陸資本市場。

2019年，佳沃食品通過舉債，定增等融資手段上演“蛇吞象”，出資約60億元收購了全球十大三文魚公司，智利Australis Seafoods S.A.持股比例達(dá)到99.84%。從沒有自己的養(yǎng)殖場搖身一變坐擁近百張三文魚經(jīng)營牌照的養(yǎng)魚場。

之所以說是“蛇吞象”的收購，因為當(dāng)時的佳沃食品凈資產(chǎn)不足4億元，全靠對外舉債收購。

彼時佳沃食品子公司佳沃臻誠出資3.15億美元、蒼原投資出資7500萬美元在智利設(shè)立收購平臺，同時由收購平臺向蒼原投資發(fā)行了1.25億美元可轉(zhuǎn)債，作為收購Australis Seafoods S.A.的資金來源之一。

此外，控股股東佳沃集團(tuán)承諾提供不超過22億元借款，由中國銀行等組成的銀團(tuán)向其提供不超過4.5億美元的貸款。金額相當(dāng)于佳沃食品合并前一年凈利潤的23倍。

這場收購直接導(dǎo)致公司財務(wù)費用大幅上升。佳沃食品2018年利息費用僅3162萬元，2019年至2022年上半年利息費用分別達(dá)2.34億元、3.92億元、3.14億元、1.65億元。根據(jù)最近佳沃食品對深交所關(guān)注函的回復(fù)，2022年財務(wù)費用較2021年再度增加1.46億元。

不惜大幅舉債準(zhǔn)備大干一場的佳沃食品萬萬沒想到，收購Australis后三文魚的國際市場需求急劇下滑，業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧。公司2019年—2022年的凈利潤分別為-1.26億元、-7.13億元、-2.89億元、-11.10億元，四年凈利潤累計虧損達(dá)22.38億元。

資不抵債被ST

舉債收購擴(kuò)張無疑增加了佳沃食品的債務(wù)壓力。數(shù)據(jù)顯示，2022年末，公司短期借款3.11億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債11.55億元，短債達(dá)14.66億元，而貨幣現(xiàn)金僅有2.16億元。

資不抵債的佳沃食品被ST。2022年年末，佳沃食品近三年歸母凈利均為負(fù)值，觸發(fā)監(jiān)管規(guī)定。

受此影響，公司股票于4月7日停牌一天，并于4月10日復(fù)牌起被實施“退市風(fēng)險警示”及“其他風(fēng)險警示”，股票簡稱由“佳沃食品”變更為“*ST佳沃”。

4月6日，佳沃食品公告稱，惠通基金持股數(shù)量增至875.12萬股，占總股本比例5.02％，達(dá)到“舉牌線”。 在達(dá)到5％舉牌線后，惠通基金不僅沒有及時停止買入，而且還超出了規(guī)定的3天公告期限。對此，惠通基金深表歉意，并表示是“誤操作”。

惠通基金表示，本次權(quán)益變動主要系公司對佳沃食品價值的高度認(rèn)可和對未來發(fā)展前景的信心。

不過，整體來看，公司融資渠道并不通暢，2019年至2022年間，佳沃食品前后四次開展定增，僅成功一次，導(dǎo)致公司資金日益緊張，無力支持子公司。

佳沃食品表示，公司將通過包括但不限于向特定對象發(fā)行股票、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等多種資本手段，加速降低公司負(fù)債率與財務(wù)費用，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。另外，在經(jīng)營層面將推動實現(xiàn)降本增效。