【銳叔論市】大盤見底了嗎？

擴(kuò)內(nèi)需迎重磅發(fā)聲，這一領(lǐng)域有望成為主要抓手！

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分析師姓名：毛銳 （SAC登記編號(hào)：S1130622080021）

周二早盤三大指數(shù)開盤漲跌不一。開盤之后，指數(shù)集體拉升后開始分化，滬指持續(xù)走高，深成指和創(chuàng)業(yè)板指則有所回落。午后，滬指繼續(xù)領(lǐng)漲，深成指和創(chuàng)業(yè)板指重心也有所上移。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以漲1.23%、0.97%、漲0.26%報(bào)收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）56家，顯示市場(chǎng)情緒一般；個(gè)股漲跌比4199：731，個(gè)股平均漲幅1.83%，賺錢效應(yīng)顯著，兩市成交額8409億，較前一交易日縮量13.94%。北上資金凈流出逾25億。

盡管在昨天的早評(píng)中，銳叔認(rèn)為后市繼續(xù)調(diào)整的空間和時(shí)間應(yīng)該有限，但對(duì)于這樣在破位大跌之后直接逆轉(zhuǎn)拉升大漲的走勢(shì)，還是感到很意外，而且在正規(guī)渠道消息面上，除了人民幣匯率一度較日內(nèi)低點(diǎn)反彈約300個(gè)基點(diǎn)之外，而且這還沒能引發(fā)北上資金的流入，似乎并無(wú)其它特別的利好，這種情況也不太符合常規(guī)。那么，昨天的意外上漲背后真正的原因是什么？又是否標(biāo)志著調(diào)整周期已經(jīng)結(jié)束了呢？

銳叔認(rèn)為，昨天大漲背后反映的是市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)增量政策的期待，盤面上可以發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈還有消費(fèi)類品種，是昨天市場(chǎng)的主要領(lǐng)漲品種，而這背后又有一些小作文的助推。但從盤后消息面來(lái)看，這方面并無(wú)實(shí)質(zhì)性的具體舉措落地，這可能會(huì)讓今天的市場(chǎng)恢復(fù)平靜。

從技術(shù)上來(lái)看，昨天的上漲有一個(gè)重要的缺陷，那就是缺乏量能的配合，兩市成交額合計(jì)相比前一天縮量了近14%，反映沒有明顯的增量資金進(jìn)場(chǎng)跡象。因此從這個(gè)角度看，反彈的持續(xù)性存疑。此外，滬指在5月25日至6月9日橫盤期間，積累了一些套牢盤，對(duì)應(yīng)在30分鐘K線上，3200左右有一個(gè)小籌碼峰，如果后市不能放量的話，要突破這里也不是一件容易的事。結(jié)合以上兩點(diǎn)，只能暫時(shí)將昨天的上漲視為反抽，以驗(yàn)證周一技術(shù)破位的有效性。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能轉(zhuǎn)弱的背景下，客觀上需要進(jìn)一步增量政策盡快出臺(tái)，市場(chǎng)走勢(shì)也更多取決于政策預(yù)期方面的博弈，但在具體的政策舉措沒有落地前，這種博弈是一個(gè)來(lái)回拉扯的過(guò)程，并不能持續(xù)、穩(wěn)定的支持市場(chǎng)上漲，從而更容易形成反復(fù)磨底的走勢(shì)，銳叔認(rèn)為目前市場(chǎng)仍處于這種狀況中。相對(duì)來(lái)說(shuō)，越臨近下月底重磅會(huì)議的政策窗口期，市場(chǎng)的政策預(yù)期會(huì)越強(qiáng)烈，但目前尚需保持一定的耐心。因此，在相應(yīng)的操作層面上，還是建議輕倉(cāng)者繼續(xù)觀望為主；此前曾建議重倉(cāng)者暫時(shí)等待后市反抽減倉(cāng)機(jī)會(huì)，現(xiàn)在反抽既然已如期發(fā)生，那就可按計(jì)劃逢高適當(dāng)控制一下倉(cāng)位。

板塊掘金

板塊和熱點(diǎn)方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，按不加權(quán)方式排序，旅游、家居用品、房地產(chǎn)等漲幅居前，電力、半導(dǎo)體、水務(wù)等較為滯漲。題材方面，結(jié)合漲幅超過(guò)5%個(gè)股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，一帶一路、氫能源、租購(gòu)?fù)瑱?quán)等較為活躍。

昨天，房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈還有消費(fèi)類品種，是市場(chǎng)主要的亮點(diǎn)，背后的推動(dòng)力都來(lái)自于穩(wěn)增長(zhǎng)增量政策的預(yù)期。相對(duì)來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)方面的政策預(yù)期并不明朗，昨天的大漲跟對(duì)源自于小作文的助推，而促消費(fèi)方面的政策預(yù)期更為明確，如：6月15日，商務(wù)部新聞發(fā)言人束玨婷在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，將推動(dòng)出臺(tái)支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的一系列政策措施；6月16日，在國(guó)家發(fā)展改革委舉行的6月新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家發(fā)展改革委政研室副主任、新聞發(fā)言人孟瑋表示，下一步將抓緊制定出臺(tái)恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策；?“恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)”調(diào)研協(xié)商座談會(huì)6月20日在京召開，就有關(guān)民主黨派中央、全國(guó)工商聯(lián)和無(wú)黨派人士代表開展的相關(guān)調(diào)研成果進(jìn)行協(xié)商。而在最新消息面上，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在世界經(jīng)濟(jì)論壇開場(chǎng)演講中表示，中國(guó)將在擴(kuò)大內(nèi)需潛力、激活市場(chǎng)活力等方面推出更多務(wù)實(shí)舉措。如此密集的重磅發(fā)聲，相信擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)系列舉措，應(yīng)該已經(jīng)在路上。那么，接下來(lái)的問題就是，在眾多的消費(fèi)領(lǐng)域中如何選擇重點(diǎn)？而首先需要分析一下后續(xù)促消費(fèi)政策會(huì)有哪些主要抓手？年初起來(lái)，地方財(cái)政緊平衡、債務(wù)承壓下，前者對(duì)地方促消費(fèi)的影響或尤為突出。以中央財(cái)政負(fù)擔(dān)的一些全國(guó)層面促消費(fèi)措施，或可避開地方財(cái)力和債務(wù)壓力等掣肘。而以史為鑒，中央出臺(tái)的全國(guó)促消費(fèi)措施，力度往往較大，重點(diǎn)支持家電、汽車等耐用消費(fèi)品。比如：2011年，全國(guó)首輪家電下鄉(xiāng)期間，財(cái)政補(bǔ)貼金額單月達(dá)460億元；2016年車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠規(guī)?；虺?00億元，考慮到2017年購(gòu)置稅優(yōu)惠縮幅延續(xù)，總體刺激力度更大；2022年推出的車輛購(gòu)置稅減半政策力度進(jìn)一步提升、半年即達(dá)600億元。由此可見，家電、汽車有望成為后續(xù)促消費(fèi)政策的主要抓手。接下來(lái)，銳叔再簡(jiǎn)單聊一下家電。今年618大促落下帷幕，整體消費(fèi)穩(wěn)健復(fù)蘇，直播電商表現(xiàn)突出。據(jù)星圖數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年618全網(wǎng)商品交易總額達(dá)7987億元，YoY+14.8%，其中直播電商銷售額1844億元，YoY+27.6%。品類方面，家用電器品類穩(wěn)坐綜合電商平臺(tái)銷售額榜首，家電消費(fèi)景氣持續(xù)上行，今年618京東到家家電品類銷售額同比增長(zhǎng)180%。家電子行業(yè)方面，空調(diào)、廚電復(fù)蘇節(jié)奏相對(duì)較快，尤其是空調(diào)，在地產(chǎn)回暖+補(bǔ)庫(kù)+高溫預(yù)期下，銷售量額同比高增；掃地機(jī)銷量增速轉(zhuǎn)正，行業(yè)景氣復(fù)蘇漸行漸近；廚房小家電行業(yè)表現(xiàn)平穩(wěn)，龍頭銷售額穩(wěn)步提升?？傮w上來(lái)看，618數(shù)據(jù)顯示家電行業(yè)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。目前家電及白電板塊估值處于近年底部， 隨著原材料價(jià)格年內(nèi)回落企穩(wěn)，企業(yè)盈利能力修復(fù)邏輯逐步兌現(xiàn)，板塊配置性價(jià)比凸顯，可以作為消費(fèi)類品種中重點(diǎn)關(guān)注方面之一。在今天的權(quán)限部分，我們也將給大家分享一份“家電板塊投資建議及重點(diǎn)標(biāo)的”，以供參考。

在昨天的早評(píng)中，銳叔重點(diǎn)聊了一下動(dòng)力電池領(lǐng)域的一個(gè)相關(guān)的新技術(shù)——復(fù)合銅箔。今天想給大家聊一下該領(lǐng)域的另一項(xiàng)新技術(shù)——鈉電池。之所以想聊鈉電池，是因?yàn)槠渥罱幸恍?qū)動(dòng)因素。一是在6月15日工信部官網(wǎng)公布的第372批《道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》中，出現(xiàn)了2款搭載鈉離子電池的車型，一款是奇瑞汽車旗下的奇瑞牌，由寧德時(shí)代供應(yīng)鈉離子電池；一款是江鈴汽車旗下羿馳牌，由孚能科技供應(yīng)鈉離子電池。這表明鈉離子電池的商業(yè)化應(yīng)用已漸行漸近。二是第二屆鈉離子電池產(chǎn)業(yè)鏈與標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展論壇將于7月13日至14日在江蘇省無(wú)錫市舉辦，權(quán)威測(cè)評(píng)結(jié)果揭曉在即。相比鋰電池，鈉電池有兩個(gè)重要優(yōu)勢(shì)：一是成本。若按照2023年和2025年碳酸鋰價(jià)格分別為35萬(wàn)元/噸和15萬(wàn)元/噸測(cè)算，以“層狀氧化物+硬碳”和“普魯士藍(lán)+軟碳”兩種材料體系為例，2023年鈉電池材料成本約為469-530元/Kwh，與磷酸鐵鋰接近；遠(yuǎn)期2025年鈉電池材料成本約為258-293元/Kwh，有望較磷酸鐵鋰便宜25.1%-34.1%。二是資源稟賦。鋰元素的地殼豐度只有0.0065%，且資源分布極不均勻，全球近70%的鋰資源集中分布于南美國(guó)家和澳洲，因此我國(guó)鋰資源對(duì)外依存度高。同時(shí)，未來(lái)可能受到海外地緣政治影響，如美國(guó)IRA方案、加拿大ICA方案對(duì)鋰供應(yīng)鏈或礦產(chǎn)資源的“去中國(guó)化”。而鈉完全不受資源和地域的限制，鈉元素在地殼元素含量中排名第六，為2.75%，數(shù)百倍于鋰資源，海水里就有巨量的鹽（氯化鈉），儲(chǔ)量相當(dāng)豐富，并且資源分布于全球各地。對(duì)于我國(guó)來(lái)講，發(fā)展鈉離子電池在原材料供給方面的自給率更高，能夠完美解決資源“卡脖子”問題。此外，鈉電池在倍率性能、高低溫性能方面，也優(yōu)于磷酸鐵鋰：鈉離子的溶劑化能比鋰離子更低，即具有更好的界面離子擴(kuò)散能力；同時(shí)，相同濃度的電解液具有比鋰鹽電解液更高的離子電導(dǎo)率，因此，鈉離子電池的倍率性能更好，功率輸出和接受能力更強(qiáng)，已公開的鈉離子電池具備3C及以上充放電倍率，在規(guī)模儲(chǔ)能調(diào)頻和新能車上均能得到很好的應(yīng)用。鈉離子電池高低溫性能較磷酸鐵鋰更優(yōu)異，在-20℃低溫下容量保持率達(dá)到90%以上，高溫80℃可以循環(huán)充放使用，這將提升新能車在高溫和低溫環(huán)境下的續(xù)航里程達(dá)成率，降低儲(chǔ)能系統(tǒng)的一次投入成本和運(yùn)行成本。正是基于以上優(yōu)勢(shì)，鈉電池未來(lái)應(yīng)該有不錯(cuò)的應(yīng)用前景：通過(guò)AB電池技術(shù)，搭載鈉離子電池的電動(dòng)車?yán)m(xù)航能到達(dá)到300~500km，且成本較鋰離子電池更低，有望在中低端電動(dòng)車上廣泛應(yīng)用。同樣得益于成本優(yōu)勢(shì)，聚陰離子體系的鈉離子電池有較好的循環(huán)壽命，在儲(chǔ)能領(lǐng)域有較大的應(yīng)用市場(chǎng)。根據(jù)相關(guān)研報(bào)的測(cè)算，2027年全球鈉電池乘用車、電動(dòng)兩輪車、儲(chǔ)能電池、電動(dòng)工具裝機(jī)量分別有望達(dá)到29.75、26.15、343.28、8.66GWh，按照儲(chǔ)能電池0.45元/wh、其他電池0.5元/wh的價(jià)格進(jìn)行計(jì)算，總市場(chǎng)規(guī)模有望超1800億元。不過(guò)，對(duì)于鈉電池概念的投資上，有個(gè)問題需要注意，那就是鈉離子電池與鋰離子電池的制備工藝幾乎相同，設(shè)備可共用。換句話說(shuō)，鈉電池概念大多也是鋰電池概念，因此對(duì)其關(guān)注重點(diǎn)應(yīng)放在差異化方面，如負(fù)極硬碳以及正極普魯士藍(lán)體系就是鈉電池獨(dú)有的全新電池材料體系。在今天的權(quán)限部分，我們也將給大家分享一份“鈉電池板塊投資建議及重點(diǎn)標(biāo)的”，以供參考。

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