文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 李力

編：許輝

12月23日，北京朝陽區(qū)市場監(jiān)督管理局進(jìn)行的“餐飲業(yè)食品安全大檢查”中，包括蜜雪冰城、云海肴云南菜、小三峽烤魚大圣烤肉、陽坊勝利涮羊肉羊蝎子等都發(fā)現(xiàn)問題，被要求整改。而蜜雪冰城為第二次上榜，兩個(gè)月前的10月19日北京房山區(qū)食品安全大檢查中，華萊士、蜜雪冰城都出現(xiàn)過問題，被給予警告處罰并停止線上經(jīng)營行為。食品安全任重道遠(yuǎn)，食品來源的質(zhì)量把握必不可少。

海洋食品來源之一的浙江大洋世家股份有限公司（簡稱：大洋世家）擬滬市主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為財(cái)通證券，12月16日更新了招股書。大洋世家本次公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過9,000.00萬股，占比不低于25.00%，擬使用募集資金16億元用于大洋世家海洋食品加工冷藏物流基地項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款，后者達(dá)5億元之多。

大洋世家系國有參股企業(yè)轉(zhuǎn)讓遠(yuǎn)洋捕撈船舶，魯偉鼎持有100%股權(quán)；政府補(bǔ)助高，毛利率下滑，外銷近四成；第一大客戶也為供應(yīng)商，供應(yīng)商身份錯(cuò)綜復(fù)雜；高管薪酬差異大，大額分紅仍募資補(bǔ)流，資本騰挪術(shù)高超；存貨高企，存貨周轉(zhuǎn)率下降；處罰不斷，進(jìn)入不合格并未準(zhǔn)入境食品名單。

國有參股企業(yè)轉(zhuǎn)讓遠(yuǎn)洋捕撈船舶，魯偉鼎持有100%股權(quán)

2009年12月28日，萬向三農(nóng)和浙江遠(yuǎn)洋漁業(yè)共同設(shè)立大洋世家。設(shè)立時(shí)，浙江遠(yuǎn)洋漁業(yè)將部分遠(yuǎn)洋捕撈船舶以實(shí)物出資方式投入大洋世家。2010年1月4日浙江遠(yuǎn)洋漁業(yè)將其擁有的17艘遠(yuǎn)洋捕撈船舶轉(zhuǎn)讓給大洋世家。截至2009年12月31日，9艘船舶的評估價(jià)值為1.27億元，其中浙江遠(yuǎn)洋漁業(yè)用于出資的8艘船舶評估價(jià)值為1.23億元。自2010年起，陸續(xù)將全部遠(yuǎn)洋捕撈船舶等經(jīng)營性資產(chǎn)，及其持有的從事水產(chǎn)品加工及銷售業(yè)務(wù)的寧波豐盛、寧波豐茂、寧波海神、鄱陽湖農(nóng)業(yè)、浙江北極品等公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大洋世家。

值得注意的是，自設(shè)立起至2014年12月期間，大洋世家存在國有背景股東持股的情形，公司原股東浙江遠(yuǎn)洋漁業(yè)曾系國有參股企業(yè)。1999年3月15日，浙江遠(yuǎn)洋漁業(yè)成立時(shí)為浙江省直屬企業(yè)，2002年5月5日舟山二漁將其持有的浙江遠(yuǎn)洋漁業(yè)50.85%股份和3.00%股份分別轉(zhuǎn)讓給萬向集團(tuán)和萬向創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司，轉(zhuǎn)讓定價(jià)均為 10.00萬元/股，系參照舟山二漁原始出資額確定。2003年7月14日萬向集團(tuán)以貨幣方式出資5,000萬元，增資價(jià)格為1.00元/注冊資本，完成增資后萬向集團(tuán)持股已達(dá)68.28%。2004年9月16日萬向集團(tuán)以貨幣方式出資15,401.51萬元，資本溢價(jià)（資本公積）401.51萬元，增資價(jià)格為1.03元/注冊資本。增資后，萬向集團(tuán)持股達(dá)84.63%。浙江遠(yuǎn)洋漁業(yè)在后期三次變更了實(shí)際控制人。

截至招股說明書簽署日，萬向三農(nóng)直接持有公司90%的股權(quán)，為公司的控股股東。萬向三農(nóng)的唯一股東為魯冠球三農(nóng)扶志基金。魯偉鼎通過魯冠球三農(nóng)扶志基金控制萬向三農(nóng)，同時(shí)作為大洋投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人，合計(jì)控制公司100%的股份，為公司的實(shí)際控制人。本次發(fā)行完成后，魯偉鼎仍將控制公司75%的股份。魯傳鼎系萬向系創(chuàng)始人魯冠球的繼承人，也是馬云江南會、湖畔大學(xué)的重要成員。權(quán)衡財(cái)經(jīng)注意到，公司控股股東萬向三農(nóng)涉及訴訟標(biāo)的額在500萬元以上尚未了結(jié)的訴訟、仲裁事項(xiàng)。

2019年3月12日，萬向三農(nóng)因與霖霖集團(tuán)有限責(zé)任公司、汕頭高新區(qū)露露南方有限公司（以下合稱：被告）的關(guān)聯(lián)交易損害責(zé)任糾紛，向河北省高級人民法院提起訴訟，請求法院：1、確認(rèn)《備忘錄》和《補(bǔ)充備忘錄》無法律效力；2、判決被告共同賠償經(jīng)濟(jì)損失1.35億元；3、判決第三人香港飛達(dá)企業(yè)公司承擔(dān)連帶賠償責(zé)任；4、判決賠償金歸屬承德露露所有；5、由被告承擔(dān)本案全部訴訟費(fèi)用。

河北省高級人民法院于2019年3月20日立案。雖然汕頭高新區(qū)露露南方有限公司提出管轄權(quán)異議申請，不過最終案件情況是廣東省汕頭市中級人民法院于2020年1月13日立案受理。2020年4月10日，萬向三農(nóng)變更訴訟請求，添加了一條，確認(rèn)《備忘錄》、《補(bǔ)充備忘錄》構(gòu)成損害承德露露利益的關(guān)聯(lián)交易行為；2020年12月28日，廣東省汕頭市中級人民法院作出“（2020）粵05民初123號”《民事判決書》，判決：1、駁回原告萬向三農(nóng)的訴訟請求；2、駁回被告（反訴原告）汕頭高新區(qū)露露南方有限公司的反訴請求。截至招股說明書簽署日，萬向三農(nóng)已向廣東省高級人民法院提起上訴。

政府補(bǔ)助高，毛利率下滑，外銷近四成

大洋世家是全球優(yōu)質(zhì)海洋食品的綜合供應(yīng)商，主要從事海洋食品的生產(chǎn)與銷售和遠(yuǎn)洋捕撈業(yè)務(wù)。2018年-2020年，公司的營業(yè)收入分別為32.56億元、31.58億元、32.66億元和19.33億元；凈利潤分別為2.41億元、2.6億元、2億元和1.70億元；扣非歸母凈利潤分別為1.87億元、1.81億元、1.21億元和1.31億元。

2018年末-2020年末，公司遞延收益余額分別為1.11億元、1.21億元、1.16億元和1.14億元，主要為與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助。

大洋世家的產(chǎn)品和服務(wù)主要包括金槍魚和魷魚等遠(yuǎn)洋捕撈產(chǎn)品、金槍魚和蝦類等水產(chǎn)加工食品、蝦蟹貝和冰鮮魚等冷凍冰鮮水產(chǎn)品以及餐飲服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司的綜合毛利率分別為16.63%、14.95%和13.14%，毛利率下降；同行業(yè)可比上市公司平均水平分別為20.32%、18.21%和8.69%。

2018年-2020年遠(yuǎn)洋捕撈產(chǎn)品收入占營收比例分別為29.35%、31.44%和33.55%，其中，金槍魚原魚占比分別為17.65%、18.91%和23.27%，金槍魚原魚產(chǎn)品的毛利率分別為6.02%、5.53%和1.16%，毛利率下滑；魷魚收入占比在10%-13%之間，魷魚產(chǎn)品的毛利率分別為63.87%、54.93%和62.64%。

2018年度-2020年度，公司營業(yè)收入占全國漁業(yè)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值的比例約為0.12%。從遠(yuǎn)洋捕撈業(yè)務(wù)來看，2018年度和2019年度公司金槍魚的產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的12.42%和11%，魷魚的產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的3.31%和3.75%。

大洋世家冷凍冰鮮水產(chǎn)品收入占比在30%上下，但其毛利率波動較大，毛利率分別為11.87%、9.64%和4.78%，2020年較2018年下滑超7個(gè)百分點(diǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，大洋世家外銷收入金額分別為14.36億元、12.77億元、13.69億元和6.09億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為44.36%、41.15%、42.75%和32.05%，比例較高，公司產(chǎn)品出口在主營業(yè)務(wù)收入中占有比較重要的地位。同時(shí)，公司生產(chǎn)所需的原魚部分來源于進(jìn)口，并向境外支付燃油、入漁費(fèi)，公司進(jìn)出口業(yè)務(wù)主要采用美元報(bào)價(jià)和結(jié)算。人民幣對美元的匯率波動將影響公司出口產(chǎn)品和進(jìn)口原材料、支付費(fèi)用的價(jià)格，對公司產(chǎn)品的國際競爭力產(chǎn)生影響，亦會產(chǎn)生匯兌損益，影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

進(jìn)口國家或地區(qū)的采購需求受貿(mào)易政策、關(guān)稅水平等因素的影響。2018年9月24日起，美國對2,000億美元的中國商品加征10%的進(jìn)口關(guān)稅，2019年5月10日，美國將2,000億美元中國商品關(guān)稅從10%上調(diào)至25%，公司通過貿(mào)易商銷往美國的主要產(chǎn)品凍煮金槍魚魚肉在本次加稅清單中。

此外，浙江遠(yuǎn)洋漁業(yè)收購/增資費(fèi)尼克斯（阿根廷）、8號碼頭（阿根廷）和11月20日漁業(yè)（阿根廷）時(shí)未履行中國境內(nèi)發(fā)改、商務(wù)及外匯管理部門的前置審批備案程序。報(bào)告期內(nèi)，公司境外子公司費(fèi)尼克斯（阿根廷）、11月20日漁業(yè)（阿根廷）、8號碼頭（阿根廷）、圣誕島漁業(yè)（基里巴斯）及金槍魚捕撈（基里巴斯）采用比索、澳元作為記賬本位幣，如果匯率產(chǎn)生較大波動，將會對公司的資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

第一大客戶也為供應(yīng)商，供應(yīng)商身份錯(cuò)綜復(fù)雜

報(bào)告期內(nèi)，大洋世家直接銷售給日本市場的收入金額分別為3.63億元、3.70億元、3.37億元和1.70億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為11.22%、11.90%、10.53%和8.94%。公司的超低溫金槍魚主要銷往日本，日本是全球重要的超低溫金槍魚消費(fèi)市場。近年來，遠(yuǎn)洋漁業(yè)資源受全球氣候變暖、海洋污染、粗放的傳統(tǒng)遠(yuǎn)洋捕撈作業(yè)方式等諸多因素的影響，產(chǎn)量存在不穩(wěn)定性。2021年4月，日本政府決定將福島第一核電站內(nèi)儲存的核廢水經(jīng)處理后排放入海，排放后將對太平洋及全球漁業(yè)資源造成影響。雖然各國及國際漁業(yè)組織日益重視環(huán)境保護(hù)，并通過休漁期禁止捕撈，漁業(yè)資源配額管理，大洋性魷魚產(chǎn)卵場保護(hù)等方式保護(hù)漁業(yè)資源，但仍不能排除未來漁業(yè)資源減少及被污染的風(fēng)險(xiǎn)。

臺灣豐群為大洋世家2018年-2020年、2021年1-6月第一大客戶，交易金額分別為7.79億元、5.43億元、5.6億元和1.53億元；占當(dāng)期的營業(yè)收入比例為23.92%、17.21%、17.16%和7.92%。此外，臺灣豐群為大洋世家2018年第一大，2019年第二大和2020年第三大供應(yīng)商，公司向其采購金額分別為6.2億元、3.25億元、1.86億元，占營業(yè)成本的比例為22.83%、12.08%、6.55%。

蓋州市鮮美達(dá)海產(chǎn)有限公司為公司2019年和2020年前五大客戶之一，交易金額分別為1.45億元和1.49億元。此客戶成立于2017年4月14日，注冊資本為500萬元，2019年和2020年社保繳納人數(shù)分別為2人和8人。

值得注意的是，寧波豐群食品有限公司及其子公司寧波億豐食品有限公司、舟山太平洋金槍魚遠(yuǎn)洋漁業(yè)有限公司、寧波甬發(fā)遠(yuǎn)洋漁業(yè)股份有限公司、舟山萬連水產(chǎn)有限公司，系大洋世家重要的交易對象之一，2018年-2020年，公司向其采購商品/接受勞務(wù)金額分別為1.07億元、1.45億元和2億元；出售商品/提供勞務(wù)金額分別為7977.35萬元、5614.87萬元和1.1億元。報(bào)告期內(nèi)公司副董事長曾岳祥外甥女陳艷目前擔(dān)任寧波豐群子公司寧波甬發(fā)遠(yuǎn)洋漁業(yè)股份有限公司董事、子公司舟山太平洋金槍魚遠(yuǎn)洋漁業(yè)有限公司監(jiān)事及孫公司舟山萬連水產(chǎn)有限公司監(jiān)事。

2020年浙江北極品為公司的第一大供應(yīng)商，交易金額為2.71億元。浙江北極品成立于2000年8月8日，2011年6月17日，浙江北極品同意原股東浙江遠(yuǎn)洋漁業(yè)與挪威皇家極品水產(chǎn)有限公司分別將其持有的浙江北極品51%股權(quán)和49%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給大洋世家，轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為1,203.97萬元和1,780萬元。浙江北極品成為大洋世家的全資子公司。2019年末，浙江北極品的股權(quán)被轉(zhuǎn)讓給了大洋世家的控股股東萬向三農(nóng)，轉(zhuǎn)而成為萬向三農(nóng)100%持股的子公司。

浙江新時(shí)代國際漁業(yè)有限公司為大洋世家2018年-2020年前五大供應(yīng)商之一，公司向其采購金額分別為3.96億元、3.91億元、9261.21萬元，大洋世家的監(jiān)事倪少謹(jǐn)曾擔(dān)任新時(shí)代漁業(yè)的監(jiān)事。

開創(chuàng)國際為大洋世家2020年大洋世家第四大供應(yīng)商，公司向其采購金額為1.35億元，占營業(yè)成本的比例為4.75%。值得注意的是，此供應(yīng)商為大洋世家的主要競爭對手之一。

高管薪酬差異大，大額分紅仍募資補(bǔ)流，資本騰挪術(shù)高超

截至2020年12月末，大洋世家的員工人數(shù)為1473人，其中，公司勞務(wù)外包人員為392人，勞務(wù)派遣人員為489人。由于遠(yuǎn)洋捕撈行業(yè)的特殊性，勞務(wù)派遣人員主要從事捕撈工作。

2014年1月至2019年11月，曾岳祥一直擔(dān)任公司總經(jīng)理；2019年11月，曾岳祥因工作原因，辭去公司總經(jīng)理職務(wù)，公司董事會聘任曾波擔(dān)任大洋世家總經(jīng)理。2021年5月，曾岳祥因個(gè)人原因，辭去公司董事職務(wù)。

但是引人注意的是，2020年度曾岳祥在公司領(lǐng)取稅前薪酬或津貼金額為559萬元，然而當(dāng)期任總經(jīng)理的曾波領(lǐng)取的金額為189萬元。

報(bào)告期各期末，公司的流動比率分別為1.41、1.03、1.04和1.03，速動比率分別為0.56、0.30、0.33和0.35，均低于同行業(yè)可比上市公司平均水平，資產(chǎn)負(fù)債率分別為48.30%、61.85%、61.27%和59.82%，高于同行業(yè)可比上市公司平均水平，主要原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)，公司資金主要來源于自身積累、銀行借款等，融資渠道相對單一，導(dǎo)致公司的償債能力指標(biāo)低于可比上市公司平均水平。

但是，在高負(fù)債率的情況下，值得注意的是，2019年1月25日，公司向全體股東分配現(xiàn)金紅利4.09億元（含稅）；2019年10月28日，公司向全體股東分配現(xiàn)金紅利1.35億元（含稅）；2020年8月3日，公司向全體股東分配現(xiàn)金紅利1.62億元（含稅），2021年9月23日，公司向全體股東分配現(xiàn)金紅利1.89億元（含稅）。報(bào)告期內(nèi)合計(jì)分配現(xiàn)金紅利金額為8.95億元，超出了報(bào)告期凈利潤之和8.71億元。而且，一邊大額分紅，另一邊募投項(xiàng)目中有5億元用于補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款，魯偉鼎和大洋世家的資本騰挪術(shù)可謂高超。

存貨高企，存貨周轉(zhuǎn)率下降

報(bào)告期各期末，大洋世家存貨賬面價(jià)值分別為7.32億元、7.91億元、9.18億元和9.13億元，占流動資產(chǎn)的比例為48.46%、50.60%、59.07%和56.32%，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額分別為861.27萬元、3,534.28萬元、2,329.42萬元和1,399.39萬元。公司存貨主要為庫存商品和原材料，如果產(chǎn)品、原材料價(jià)格發(fā)生變化，或市場環(huán)境發(fā)生變化導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷、存貨積壓，發(fā)行人將面臨存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加從而影響經(jīng)營業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別 為4.26 次/年、3.43 次/年、3.21 次/年。2020年存貨周轉(zhuǎn)率較2019年減少0.22次/年，主要原因?yàn)?020年阿根廷魷魚捕撈量較上年度增加，年末魷魚結(jié)余較多，導(dǎo)致2020年末存貨余額較2019年末增加；2019年存貨周轉(zhuǎn)率較2018年減少0.83次/年，主要原因?yàn)?019年度超低溫金槍魚捕撈量較上年度增加，導(dǎo)致2019年末金槍魚數(shù)量較2018年末增加。

處罰不斷，進(jìn)入不合格并未準(zhǔn)入境食品名單

截至招股說明書簽署日，大洋世家及子公司在報(bào)告期內(nèi)曾發(fā)生3次市場監(jiān)督管理相關(guān)的行政處罰。2020年2月26日，因子公司上海大菱餐飲自制銷售的冷食類海鮮色拉經(jīng)抽檢結(jié)果不合格，且存在未向許可登記機(jī)關(guān)變更登記，擅自改變經(jīng)營項(xiàng)目“熱食類食品制售”的情形，上海市浦東新區(qū)市場監(jiān)督管理局對其出具了滬市監(jiān)浦處[2020]152019013001號《行政處罰決定書》，責(zé)令改正上述違法行為，沒收違法所得0.07萬元，并處以2萬元罰款。

2020年3月9日，因上海大菱在其經(jīng)營的官網(wǎng)產(chǎn)品詳情頁描述涉及疾病治療功能的廣告內(nèi)容，違反了《中華人民共和國廣告法》第十七條的規(guī)定，上海市楊浦區(qū)市場監(jiān)督管理局對其出具了滬市監(jiān)楊處[2020]102019004664號《行政處罰決定書》，責(zé)令停止發(fā)布違法廣告，并處以1萬元罰款。

2020年10月14日，因浙江大菱杭州分公司存在使用超過保質(zhì)期的海苔制作銷售壽司的行為，杭州市拱墅區(qū)市場監(jiān)督管理局對其出具了（杭拱）市監(jiān)米罰處字[2020]019號《行政處罰決定書》，責(zé)令改正上述違法行為，并處以1.50萬元罰款。

子公司寧波大菱開展年產(chǎn)3,000噸金槍魚生魚片項(xiàng)目，存在尚未辦理固定污染源排污登記的情形。該項(xiàng)目原實(shí)施人為寧波豐盛，項(xiàng)目實(shí)施場所位于寧波豐盛廠區(qū)內(nèi)，項(xiàng)目實(shí)施之初，寧波豐盛已辦理相關(guān)排污手續(xù)。后因大洋世家內(nèi)部產(chǎn)業(yè)分工調(diào)整，該項(xiàng)目轉(zhuǎn)入寧波大菱名下，因?qū)幉ù罅饧皩幉ㄘS盛位于同一廠區(qū)，項(xiàng)目實(shí)施場所未進(jìn)行遷移，仍在寧波豐盛廠區(qū)內(nèi)實(shí)施，并利用寧波豐盛的原有排污設(shè)施進(jìn)行排放，寧波大菱未就該項(xiàng)目以自身名義重新申請排污手續(xù)。

大洋世家的子公司寧波江北大洋世家食品有限公司2015年曾進(jìn)入浙江省環(huán)保違法違規(guī)建設(shè)項(xiàng)目清理明細(xì)表，因未批先建，被要求于2015年12月完善備案。

2021年9月全國海關(guān)在口岸監(jiān)管環(huán)節(jié)檢出安全衛(wèi)生項(xiàng)目等不合格并未準(zhǔn)入境食品268批次。其中，浙江大洋世家股份有限公司進(jìn)口自澳大利亞的6批次共6269.2千克冰鮮大西洋鮭魚被海關(guān)拒絕入境。其中3批次共3110.61千克冰鮮大西洋鮭魚不合格原因?yàn)榇竽c菌群超標(biāo)，另外3批次3158.59千克不合格原因?yàn)槲鄯x腐敗。

此前，浙江大洋世家股份有限公司進(jìn)口的其他海產(chǎn)品也曾被海關(guān)拒絕入境。2021年8月，浙江大洋世家股份有限公司進(jìn)口自阿根廷的2批次共26996千克凍魷魚頭，因包裝不合格被海關(guān)拒絕入境。2021年7月浙江大洋世家股份有限公司進(jìn)口自日本的1批次128.3千克紅金眼鯛，因寄生蟲被海關(guān)拒絕入境。在2021年1月，也有1批次該公司進(jìn)口自日本的185千克紅金眼鯛被拒入境，原因?yàn)榧谆瑯?biāo)。

食品安全，關(guān)系民眾的健康，相關(guān)企業(yè)的違法違規(guī)不容小視，老百姓的飯桌，不是企業(yè)違規(guī)賺取超額利潤的來源，也不是資本騰挪的舞臺。