我推薦你一個(gè)大神，張捷。他有一本書，叫做信用戰(zhàn)。翟東升老師也解釋過(guò)，m2不是問(wèn)題。

我國(guó)和美國(guó)發(fā)行貨幣的方式和模式不同，對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)也不同。如果一個(gè)貨幣衡量有m1-5，這幾個(gè)維度。那么，為何只用m2來(lái)衡量。另外，如果用m2，是說(shuō)明啥，說(shuō)明我們已經(jīng)對(duì)應(yīng)自己的貨幣本質(zhì)是啥？

于是，那么中美兩國(guó)的貨幣存款，和流通值，是不一樣的。

熟悉溫老師的學(xué)子們都知道，為何有g(shù)dp這個(gè)指標(biāo)把。而且這個(gè)指標(biāo)當(dāng)初設(shè)計(jì)就是有問(wèn)題的，是可以修改的。陳平老師也解釋過(guò)，對(duì)吧。那么，貨幣在不斷的演變和發(fā)展，你如果是90年的，用m2衡量，毛問(wèn)題沒(méi)有。可是現(xiàn)在是2008年后，美國(guó)qe都n次了，貨幣早就變了。那么，再用m2，就是故意使壞。你應(yīng)該可以理解這樣的套路。我國(guó)的銀行的次級(jí)債券，和美國(guó)是不一樣的。同樣的巴塞爾協(xié)定，他們的非常寬松，我們的非常嚴(yán)苛。當(dāng)我們?cè)诒容^一個(gè)指標(biāo)m2的時(shí)候，假定了其他的系統(tǒng)是一樣的?？墒菈焊灰粯影　＿@個(gè)不符合實(shí)事求是的標(biāo)準(zhǔn)。

為何歐美的儲(chǔ)蓄率低？其實(shí)他們?cè)?0世紀(jì)初期，是痛恨貸款，喜歡儲(chǔ)蓄的。這是有史料的。但是，因?yàn)檫M(jìn)入50年代，尤其是牙買加體系后，他們的貨幣成了不斷貶值的，或者膨脹的信貸模式。而不是價(jià)值模式。所以，利率非常低，沒(méi)有人儲(chǔ)蓄。誰(shuí)儲(chǔ)蓄誰(shuí)傻啊。

那么，貨幣不值錢了，什么值錢？答，資產(chǎn)。所以，全世界的投資者都知道，去搶奪優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。于是才有了美股的通脹牛市。核心資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)。

于是，再進(jìn)一步，假設(shè)美元可能倒了。你覺得，它還一錢不值么？

答，不會(huì)。因?yàn)槊涝兔纻?，?duì)應(yīng)的實(shí)體資產(chǎn)，比歐元和日元牛得多。

我們現(xiàn)在對(duì)比的是美歐元的相對(duì)價(jià)值。一旦信用出問(wèn)題，就是絕對(duì)維度。貨幣早就不是單一屬性單一維度。

換句話說(shuō)，用m2思考的人，還是上個(gè)世紀(jì)。

同時(shí)，我們?nèi)菀妆弧秱鶆?wù)危機(jī)》給騙了。債務(wù)危機(jī)，是指外債危機(jī)。而且是別人會(huì)打你的外債?？墒悄壳?，有幾個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)，發(fā)型的債務(wù)，壓根不會(huì)有危機(jī)。

我的意思非常明確：

1.搞懂貨幣的屬性和目前的經(jīng)濟(jì)屬性。

2.如果用m2衡量，那么，請(qǐng)把m1-5所有數(shù)據(jù)拿出來(lái)。我推薦你一個(gè)大神，張捷。他有一本書，叫做信用戰(zhàn)。我國(guó)和美國(guó)發(fā)行貨幣的方式和模式不同，對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)也不同。如果一個(gè)貨幣衡量有m1-5，這幾個(gè)維度。那么，為何只用m2來(lái)衡量。另外，如果用m2，是說(shuō)明啥，說(shuō)明我們已經(jīng)對(duì)應(yīng)自己的貨幣本質(zhì)是啥？狹義貨幣（M1）=（M0）+單位活期存款；

廣義貨幣（M2）=M1+準(zhǔn)貨幣（單位定期存款+居民儲(chǔ)蓄存款+其他存款+證券公司客戶保證金+住房公積金中心存款+非存款類金融機(jī)構(gòu)在存款類金融機(jī)構(gòu)的存款）；

另外還有M3=M2+其他短期流動(dòng)資產(chǎn)（如國(guó)庫(kù)券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等）。

經(jīng)濟(jì)學(xué)所說(shuō)的貨幣通常是指M2，M2包括準(zhǔn)貨幣。

于是，那么中美兩國(guó)的貨幣存款，和流通值，是不一樣的。

熟悉溫老師的學(xué)子們都知道，為何有g(shù)dp這個(gè)指標(biāo)把。而且這個(gè)指標(biāo)當(dāng)初設(shè)計(jì)就是有問(wèn)題的，是可以修改的。陳平老師也解釋過(guò)，對(duì)吧。那么，貨幣在不斷的演變和發(fā)展，你如果是90年的，用m2衡量，毛問(wèn)題沒(méi)有。可是現(xiàn)在是2008年后，美國(guó)qe都n次了，貨幣早就變了。那么，再用m2，就是故意使壞。你應(yīng)該可以理解這樣的套路。我國(guó)的銀行的次級(jí)債券，和美國(guó)是不一樣的。同樣的巴塞爾協(xié)定，他們的非常寬松，我們的非常嚴(yán)苛。當(dāng)我們?cè)诒容^一個(gè)指標(biāo)m2的時(shí)候，假定了其他的系統(tǒng)是一樣的。可是壓根不一樣啊。這個(gè)不符合實(shí)事求是的標(biāo)準(zhǔn)。

為何歐美的儲(chǔ)蓄率低？其實(shí)他們?cè)?0世紀(jì)初期，是痛恨貸款，喜歡儲(chǔ)蓄的。這是有史料的。但是，因?yàn)檫M(jìn)入50年代，尤其是牙買加體系后，他們的貨幣成了不斷貶值的，或者膨脹的信貸模式。而不是價(jià)值模式。所以，利率非常低，沒(méi)有人儲(chǔ)蓄。誰(shuí)儲(chǔ)蓄誰(shuí)傻啊。

那么，貨幣不值錢了，什么值錢？答，資產(chǎn)。所以，全世界的投資者都知道，去搶奪優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。于是才有了美股的通脹牛市。核心資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)。

于是，再進(jìn)一步，假設(shè)美元可能倒了。你覺得，它還一錢不值么？

答，不會(huì)。因?yàn)槊涝兔纻?，?duì)應(yīng)的實(shí)體資產(chǎn)，比歐元和日元牛得多。

我們現(xiàn)在對(duì)比的是美歐元的相對(duì)價(jià)值。一旦信用出問(wèn)題，就是絕對(duì)維度。貨幣早就不是單一屬性單一維度。

換句話說(shuō)，用m2思考的人，還是上個(gè)世紀(jì)。

同時(shí)，我們?nèi)菀妆弧秱鶆?wù)危機(jī)》給騙了。債務(wù)危機(jī)，是指外債危機(jī)。而且是別人會(huì)打你的外債?？墒悄壳?，有幾個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)，發(fā)型的債務(wù)，壓根不會(huì)有危機(jī)。

我的意思非常明確：

1.搞懂貨幣的屬性和目前的經(jīng)濟(jì)屬性。

2.如果用m2衡量，那么，請(qǐng)把m1-5所有數(shù)據(jù)拿出來(lái)。

就好比，比gdp，你回顧當(dāng)時(shí)蘇聯(lián)，后來(lái)的gdp無(wú)用論，后來(lái)的gdp可以修改，等等。這些東西，單一維度的所謂事實(shí)，是完全可以騙人的。學(xué)者不應(yīng)該犯這樣的錯(cuò)誤。

增補(bǔ)內(nèi)容。恰好這幾天，大佬張捷發(fā)了一個(gè)文章，解釋qe的問(wèn)題，和各國(guó)的貨幣政策。對(duì)m2，和m4m5進(jìn)行了解釋。以及我國(guó)的特殊情況。

我擅自復(fù)制過(guò)來(lái)，（節(jié)選）。大家可以去張捷老師的專欄自己看全文。

流動(dòng)性淤積其實(shí)是貨幣降杠桿

這里我們還要注意到美國(guó)的QE常態(tài)化，金融系統(tǒng)的所謂流動(dòng)性淤積，背后其實(shí)是美國(guó)金融貨幣的降杠桿！在2008年危機(jī)以前，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表才8000億美元，那個(gè)時(shí)候美國(guó)的M2是8萬(wàn)億美元，杠桿是十倍，后來(lái)QE了，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表是4萬(wàn)億美元，美國(guó)的M2大約是12萬(wàn)億美元，變成了三倍，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)QE常態(tài)化，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表達(dá)到7萬(wàn)億美元以上了，美國(guó)疫情后5月份的M2是23.1萬(wàn)億美元，還是基本三倍，也就是說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)的QE，讓美國(guó)的貨幣乘數(shù)下來(lái)了，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模與M2的比例是QE以后顯著下降，而且不斷的QE之下是保持穩(wěn)定的，QE后叫做流動(dòng)性淤積，實(shí)際上是金融降低杠桿！中國(guó)的金融降低杠桿，降低的是產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的杠桿，而美國(guó)的金融降低杠桿，降低了貨幣的乘數(shù)杠桿，其實(shí)美國(guó)釋放了金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)則風(fēng)險(xiǎn)降低的同時(shí)，企業(yè)承擔(dān)了巨大的壓力。

看看美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債

看看美聯(lián)儲(chǔ)的M2同樣的事情對(duì)中國(guó)卻是另外的情景，就是中國(guó)的儲(chǔ)蓄率飆升，看似中國(guó)也M2巨大，但M2帶來(lái)的流動(dòng)性固化到儲(chǔ)蓄之中，老百姓要存錢啊，銀行的儲(chǔ)蓄存款多了，M2就必然變大。M2變大了，但流通速度降低，結(jié)果就是流動(dòng)性其實(shí)是變小的，市場(chǎng)上的資金很緊，但M2增加儲(chǔ)蓄增加。儲(chǔ)蓄率一直是中國(guó)金融界持續(xù)爭(zhēng)論的話題，近幾年存款增速下降，今年一季度又遇上新冠疫情，因此一季度的存款數(shù)據(jù)更加引人關(guān)注。

理論上講，經(jīng)濟(jì)休克，收入減少，存款只會(huì)少不會(huì)多，但是實(shí)際上央行的披露顯示，今年一季度人民幣存款增加8.07萬(wàn)億元，同比多增1.76萬(wàn)億元。而2019年一季度人民幣存款增加6.31萬(wàn)億元，同比多增1.24萬(wàn)億元。今年一季度人民幣存款多增達(dá)22%，去年一季度同比多增達(dá)19.6%。

所以我們看到中國(guó)的流動(dòng)性一樣是有淤積的，但這個(gè)卻不是我們的金融體系所能夠控制的流動(dòng)性定向，在這個(gè)模式之下，高額的老百姓存款，就如一個(gè)個(gè)巨大的堰塞湖，有巨大的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)潰堤而下，到時(shí)候一恐慌，老百姓都可以把錢取出來(lái)直接撲向緊缺的領(lǐng)域，惡性通脹的壓力和風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。因此中和美國(guó)，結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)也不一樣，以中國(guó)現(xiàn)在的邏輯去分析美國(guó)，是要有失誤的。

5、淤積的流動(dòng)性是怎么支持股市的

美國(guó)的QE常態(tài)化，讓債市穩(wěn)定，往債市注入巨大的流動(dòng)性以后，這個(gè)流動(dòng)性是會(huì)向股市擴(kuò)散的，而且美國(guó)人能夠做到的就是僅僅向他們需要的股市擴(kuò)散，這樣的流動(dòng)性是不會(huì)到中國(guó)等美國(guó)之外的市場(chǎng)的，這才是問(wèn)題的關(guān)鍵，也是美國(guó)可以救市與匯率穩(wěn)定同時(shí)存在的關(guān)鍵。美國(guó)的企業(yè)債券是非常有意思的，企業(yè)負(fù)債，不是把企業(yè)的經(jīng)營(yíng)搞上去，而是負(fù)債把企業(yè)的股票買回來(lái)，然后注銷掉，這樣就股價(jià)炒高，企業(yè)的負(fù)債率杠桿加大。在美國(guó)的低利率甚至負(fù)利率之下，企業(yè)只要一點(diǎn)點(diǎn)盈利就可以負(fù)擔(dān)利息永續(xù)借債了。這個(gè)舉措，實(shí)現(xiàn)的就是企業(yè)的股價(jià)真的是利潤(rùn)除以利率就可以了，而且企業(yè)還寧可不付股息，企業(yè)毛利潤(rùn)都變成了財(cái)務(wù)成本，不惜降低利潤(rùn)，而企業(yè)的股東，也不以分紅為目的，凡是分紅多的股票，反而是價(jià)格更低。因此在這樣的操作之下，美國(guó)股市就可以一路上漲。美聯(lián)儲(chǔ)的QE貨幣，通過(guò)債市透過(guò)企業(yè)債券，變成企業(yè)的股票上漲，進(jìn)而成為了股市的牛市。美國(guó)的多年牛市就是如此模型，同樣的，疫情之后，美聯(lián)儲(chǔ)的QE強(qiáng)力操作，企業(yè)借債介入股市，美國(guó)股市又回到技術(shù)性牛市的樣子上了。

這個(gè)文章告訴你為何美國(guó)的大公司CEO要增加杠桿，買入公司股票，把公司的股價(jià)搞上去。因?yàn)槊绹?guó)大公司的CEO的工資可以只要1美元，他們的收入都是通過(guò)期權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，也就是在他們?nèi)纹趦?nèi)，通過(guò)持有公司的期權(quán)，在公司股票漲價(jià)之后，兌現(xiàn)期權(quán)來(lái)取得遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般薪金的收入。而為何股票要上漲？通過(guò)經(jīng)營(yíng)上漲不容易，漲幅也不會(huì)那么大，通過(guò)負(fù)債來(lái)買入股票，那就容易實(shí)現(xiàn)的多了，而且前任就是這么干的，后任想要有期權(quán)的收益，一定是要干得跟瘋狂才可以，否則你給后任背鍋都背不起啊！如此的模式成為潮流，你說(shuō)美國(guó)的股市怎么能夠不牛？

6、美國(guó)QE如何薅羊毛

市盈率10倍和市盈率100倍是啥區(qū)別呢？不光是美國(guó)股市的“牛市”，也不光是貨幣多了買到的股權(quán)少了的“通脹”，更造成的是一個(gè)勞動(dòng)者和資本家的鴻溝！你的市盈率是10倍的時(shí)候，可以通過(guò)十年勞動(dòng)的積累達(dá)到資本家的地位（或者說(shuō)按照中國(guó)積累率50%一半積攢下來(lái)的話，是20年），但100倍的時(shí)候，是你幾輩子也趕不上了。美國(guó)在創(chuàng)造他們金融資本的鴻溝，就是讓追趕者多少年的積累趕不上的。這里很多人就想，美國(guó)的公司和CEO如此借債操作，不就是泡沫么？他們不怕泡沫破裂么？其實(shí)我們被洗腦了很多，見到泡沫就想要擠壓，就想要戳破，就想要沒(méi)有泡沫。但他們卻是故意制造泡沫，泡沫不是要戳破的，也不擔(dān)心泡沫破裂的，他們是要把泡沫用于交換的！美國(guó)的股票價(jià)格高漲，然后股票也是支付手段，他們的換股收購(gòu)，以100倍市盈率的東西換取你十倍市盈率的東西，如此的交易就是薅羊毛的一個(gè)過(guò)程；或者間接一點(diǎn)，高昂的股價(jià)可以發(fā)行股票取得美聯(lián)儲(chǔ)QE出來(lái)的現(xiàn)金，然后再現(xiàn)金收購(gòu)高利潤(rùn)的項(xiàng)目，如此操作，公司的市盈率就降低下來(lái)了，財(cái)務(wù)杠桿也降低下來(lái)了。也就是美聯(lián)儲(chǔ)QE，到股票的泡沫，但人家泡沫的股票，通過(guò)增發(fā)收購(gòu)和換股收購(gòu)等手段，公司換到了資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和利潤(rùn)，資金花出去了，有問(wèn)題的QE貨幣花出去了，資源得到了，QE真的得到了財(cái)富，你說(shuō)他會(huì)通脹和匯率貶值么？！美國(guó)的股市上漲，還有更直接的方式，就是吸引外來(lái)的資產(chǎn)資本到美國(guó)的金融市場(chǎng)，到美國(guó)的股市上市！這里不光是上市融資得到的那一點(diǎn)美元，那些美元買到了外來(lái)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，更關(guān)鍵的是上市企業(yè)的所有資產(chǎn)變成了美國(guó)金融市場(chǎng)的商品！就如中國(guó)的阿里巴巴到美國(guó)上市，它原來(lái)是一個(gè)中國(guó)公司，就要變成VIE結(jié)構(gòu)，被美國(guó)上市企業(yè)協(xié)議控制，然后所有的資產(chǎn)其實(shí)都變成美國(guó)股市交易的資產(chǎn)。美國(guó)市場(chǎng)上的商品多了，按照費(fèi)雪方程式，都要的美元流動(dòng)性就多了，美聯(lián)儲(chǔ)QE的需求就又有了。以后你想要拿走這些金融資產(chǎn)，也就是企業(yè)美國(guó)上市后想要回到原來(lái)的狀態(tài)私有化，那么你要拿出來(lái)的美元，比原來(lái)融資上市得到的美元一般要多很多倍的，那些美元怎么來(lái)的，還是要拿財(cái)富去換回來(lái)的。把這個(gè)過(guò)程想清楚，就知道美聯(lián)儲(chǔ)控制這金融定價(jià)權(quán)，背后是可以把QE出來(lái)的泡沫，換取你實(shí)體的資產(chǎn)的，等這個(gè)過(guò)程完成了，QE就不是泡沫了，是真實(shí)的美元需求了，到時(shí)候你還能夠說(shuō)他們是印鈔么？！

總結(jié)：

所以綜上所述，美國(guó)的QE投放貨幣，也有超額準(zhǔn)備金收回貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)在美國(guó)國(guó)內(nèi)的行為，更像一家壟斷的超級(jí)商業(yè)銀行，其他美國(guó)商業(yè)銀行都是他的代理分支機(jī)構(gòu)，美國(guó)不允許銀行跨州，跨州的是金融控股集團(tuán)，實(shí)際做大的，就是美聯(lián)儲(chǔ)。而前面我們也說(shuō)了，美聯(lián)儲(chǔ)在全球范圍，則是一個(gè)世界央行。美聯(lián)儲(chǔ)與美國(guó)股市、美國(guó)政客的聯(lián)系與合作，是一個(gè)利益集團(tuán)，不是非合作博弈，看似QE和超額準(zhǔn)備金的流動(dòng)性淤積和空轉(zhuǎn)，實(shí)際上是降低了美國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)，推高了美國(guó)股市，還可以薅羊毛從外部得到資源，因此這個(gè)體系，比我們想的要穩(wěn)定，不是08危機(jī)以來(lái)很多人說(shuō)的美元崩潰論的情況，美國(guó)的金融霸權(quán)，還會(huì)有很長(zhǎng)一段時(shí)間，我們一定要長(zhǎng)期準(zhǔn)備，現(xiàn)在不是挑戰(zhàn)美國(guó)金融霸權(quán)的時(shí)候，等中國(guó)的實(shí)體gdp優(yōu)勢(shì)確立，戰(zhàn)勝了美國(guó)的科技霸權(quán)，制衡了美國(guó)的軍事霸權(quán)以后，才是考慮美國(guó)金融霸權(quán)的時(shí)候，中國(guó)崛起的道路，還有很長(zhǎng)的路要走。