“這是價值事務所的第1358篇原創(chuàng)文章”

雍禾醫(yī)療在近期的投資者交流中提到，“現(xiàn)如今脫發(fā)人群越來越年輕，治療也越來越前置化，過去是脫發(fā)到3、4級的程度才去治療，現(xiàn)在可能從預防便開始重視?！?/p>

嗯，的確如此，我國脫發(fā)人群基數(shù)本來就大，由于不良的生活習慣疊加生活壓力，脫發(fā)越來越呈現(xiàn)年輕化的趨勢。有數(shù)據(jù)表明，60%的人在25歲便已經(jīng)出現(xiàn)脫發(fā)現(xiàn)象，在之前的文章中，所長講了自己一個朋友30歲左右就全禿了（做藥物研發(fā)工作，雖然只是個例，但也是對廣大化學狗的警醒），真真有點不可思議，因為在大學讀書時，這貨頭發(fā)還十分茂密，畢業(yè)沒幾年就全禿，反差確實太大了，看到照片的時候，所長都有點沒敢相信，這真是我印象中的那個人么？

好在朋友在讀書時期就找到了對象，畢業(yè)沒多久就結(jié)婚，可以對頭發(fā)不太care，但這也只是個例呀，絕大多數(shù)人處對象、結(jié)婚的年紀都越來越晚，所以，由不得他們對自己的頭發(fā)不重視，畢竟發(fā)型對一個人外在的顏值影響實在太大了！

所以，雍禾這么說，所長實在太能get到其中的點了。

由于激素水平的原因，當下脫發(fā)人群中男性比例居多，就整個市場而言，男性的消費占大多數(shù)。根據(jù)雍禾的說法是，當下男女比例大約為7:3。但當下并不代表未來，雖然脫發(fā)的女性比例不如男性多，但女性對顏值的重視度更高且對細節(jié)更關注，未來十分有可能反超男性成為影響市場的絕對主力。當然，女性在這方面的消費肯定不局限于植發(fā)，還會包括頭皮抗衰的頭皮水光、頭皮熱瑪吉等等。

毛發(fā)相關的生意，未來必然會大有市場。這個市場過去同醫(yī)美市場差不多，亂象叢生，極度分散，但近期隨著監(jiān)管的加強以及互聯(lián)網(wǎng)時代信息的逐漸透明，雍禾直言，“三年前還不敢說行業(yè)有機會一家獨大，但是目前來看這個機會是有的。今天的醫(yī)美是模式的重塑，過去幾年在行業(yè)的爆發(fā)期會有比較多的不規(guī)范，現(xiàn)在行業(yè)加強規(guī)范性重塑是很有必要的，變革才剛剛開始，再過一兩年格局應該會發(fā)生更加明顯的變化。”

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價值事務所逆勢狂奔

2022年底，雍禾旗下首家綜合毛發(fā)醫(yī)院上海雍禾醫(yī)院開業(yè)，這家醫(yī)院建筑面積達 8800 平方米，一共四層，開放床位 20 張，醫(yī)院職工 80 多人，包括醫(yī)生 11 人、護士 28 人、護理師 20 人、檢驗師 2 人、藥劑師 1 人。

一直以來，雍禾都是以植發(fā)機構的身份面對市場的，這家綜合性毛發(fā)醫(yī)院的誕生，可以說樹立了行業(yè)新標桿。畢竟除了植發(fā)科外，還設立了脫發(fā)科、復診科、國際科、女性美容科、中醫(yī)科、心理科等多個與毛發(fā)相關的科室，具備一級綜合醫(yī)院資質(zhì)。

這無疑讓雍禾這個品牌擁有了更濃厚的醫(yī)療背景背書，由于醫(yī)療具備極強的嚴肅屬性，天然便更容易獲得消費者的信任，擁有毛發(fā)綜合醫(yī)院的雍禾，相當于擁有了一家掙臉面的品牌旗艦店。

除上海外，公司還將在北京開設毛發(fā)綜合醫(yī)院，不出意外會在2023年中開業(yè)。

2022年，是所有線下機構日子都十分困難的一年，雍禾也不例外，公司全年實現(xiàn)營收14.13 億元（同比-34.89%），凈利潤為-0.86 億，為近五年來首次虧損。

這里面一方面有疫情的影響，另一方面也和公司自己逆勢積極擴店有關，前文提到的綜合性醫(yī)院便是2022年落成的。

2022全年，公司新開雍禾、發(fā)之初、史云遜門店共 15 家，整體門店數(shù)（不含毛發(fā)醫(yī)院在內(nèi)）達72家。

其中，分別包括雍禾品牌6家（就是眾所周知的植發(fā)機構）、發(fā)之初3家（針對即將爆發(fā)的女性市場專門開辟的女性植發(fā)品牌）以及史云遜6家（醫(yī)學毛發(fā)中心，提供植發(fā)之外的養(yǎng)固服務）。

這里的史云遜需要額外介紹一下，做過或聽說過植發(fā)的人都清楚，植發(fā)并非一勞永逸，植入后也有可能脫落（畢竟原生毛發(fā)都會脫），因此，植發(fā)后更應該注重對原有毛發(fā)的維養(yǎng)和保護，雖然植發(fā)算是一錘子買賣，很少有復購的，但植發(fā)卻非常容易開發(fā)出養(yǎng)發(fā)和固發(fā)這類高復購性需求。

雍禾2019年就開始提供植發(fā)之外的養(yǎng)固服務，以店中店的形式在每家植發(fā)中心里面建立史云遜醫(yī)學毛發(fā)中心（現(xiàn)在每家雍禾里面都有史云遜，上圖的9家史云遜主要指脫離雍禾獨立存在的毛發(fā)養(yǎng)護門店，畢竟沒植過發(fā)的人，也是會進行頭發(fā)養(yǎng)固的）。

根據(jù)公司的說法，植發(fā)患者在術后繼續(xù)選擇醫(yī)療養(yǎng)固服務的轉(zhuǎn)化率為近45%，2022年人均消費高達5731元，復購率28.2%，養(yǎng)固服務的營收在2019年還毫無存在感，2022年立馬飆到3.63億，占公司總營收比25.7%（疫情影響更小的2021年，這塊業(yè)務還收入有5.82億）。

當然，反過來，有頭發(fā)護理需求的人，也有部分會轉(zhuǎn)化為植發(fā)客戶，可謂雙向轉(zhuǎn)化，因此，公司的史云遜除了以店中店形式開在雍禾內(nèi)部，也有幾家獨立店鋪。

根據(jù)雍禾近期投資者交流的說法，史云遜未來300家、500家都有空間，但是需要一定時間去發(fā)展，把植發(fā)和毛發(fā)醫(yī)院做扎實后再繼續(xù)下探。

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價值事務所最后

根據(jù)公司近期交流的說法，2023Q1收入基本與 2021 年同期持平，線下到店就診客流恢復情況較好，雖然4、5月份增速較Q1有所下滑，但主要是嚴監(jiān)管下存在一定短期影響，長期來看，專業(yè)化調(diào)整會更加受益，預計到 2023 年底，公司植發(fā)醫(yī)療機構數(shù)量可達85家。

考慮到一方面國內(nèi)植發(fā)行業(yè)滲透率較低，整個行業(yè)正高速發(fā)展，在疫情+監(jiān)管背景下近期行業(yè)一直在出清，另一方面，雍禾作為當下毛發(fā)市場的絕對龍頭，疫情期間還在逆勢開店，未來有望在品牌效應+門店加密多重舉措帶動下領跑市場。

最后附上市場對雍禾醫(yī)療2023-2025年凈利潤一致預期：1.03億、1.88億、2.64億。

(注：數(shù)據(jù)來自wind，僅做參考，且市場每分每秒都會有新的一致預期，利用市場一致預期需謹慎）

聲明：文章僅記錄作者思想，不構成投資建議，投資有巨大風險，需謹慎謹慎再謹慎，希望大家像對待裝修房子一樣對待自己的投資，不要讓挑公司的時間還不如你挑家具的時間來得多，你對待小錢能反復權衡，怎么對待大錢反而如此草率？