高通（股票代碼：QCOM）的產(chǎn)品組合側(cè)重于5G、汽車和云計算等增長領域，與專注于PC的英特爾相比，高通無疑是更好的投資半導體的選擇。在消費者轉(zhuǎn)向智能手機和平板電腦的競爭中，英特爾正在失利。

5G順風車

首先讓我們來了解一個顯而易見的問題，那就是目前5G雖然炒得火熱，但實際用途比較狹窄。我們大多數(shù)人都在使用4G流量來看資訊、玩游戲、看直播、開直播，有時這些甚至都是同時進行的。在這個4G流量唾手可得的時代，我們在網(wǎng)上沖浪時很少遇到問題。那我們?yōu)槭裁葱枰?G呢？通常而言，5G比4G的優(yōu)勢在于它擁有非常可靠的低延遲通信，可以為遠程手術(shù)、自動駕駛汽車和物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)提供動力。

雖然5G實際上還沒有實現(xiàn)大規(guī)模的落地使用，但5G帶動的熱潮一直都在。它目前階段走向市場的主要驅(qū)動力是營銷和品牌。通信服務商如T- mobile?(TMUS)、AT&T?(T)和Verizon?(VZ)，不希望他們的客戶認為他們的網(wǎng)絡不如其他移動服務提供商，因此積極推動5G的廣告宣傳。

高通在5G領域是最好的公司

盡管鋪設5G的成本巨大，但由于5G的實際用途有限，所以將這些成本轉(zhuǎn)嫁給消費者的可能性一直很有限。另外，假如5G被消費者大規(guī)模使用后，那么沒有使用5G的消費者很容易對4G感到不滿，這也促使CSPs安裝5G網(wǎng)絡。盡管CSPs承擔了5G營銷的大部分負擔，但目前它們在經(jīng)濟上受益卻是最少的。

諾基亞和愛立信等通信基礎設施提供商正受益于華為的禁令。盡管美國在推進5G的部署，但在諾基亞和愛立信運營的大部分地區(qū)，在電信發(fā)射塔上安裝5G設備的速度一直比較慢。此外，諾基亞和愛立信在全球市場上與華為競爭，而這些市場并沒有禁止華為的設備。通信基礎設備供應商隨后受到擠壓，因為CSPs要求降低通信塔設備的價格。

我們再來看看高通。高通位于供應鏈的頂端，為蘋果和小米等擁有強勁財務狀況的手機制造商提供半導體。它在所有市場的競爭中都處于領先地位，這一點從它的定價策略就可以看出，正是這種定價策略促使美國政府對高通提起了一項反壟斷訴訟，高通失敗了。

蘋果作為反壟斷訴訟的贏家，隨著其推出了5G手機，最近一個季度讓投資者看到了驚人的收入增長。不少消費者急著把4G升級為5G。猛獸財經(jīng)認為，目前5G行業(yè)仍處于比較初級的發(fā)展階段，這也預示著高通的收入增長勢頭良好。

高通新的擴張方向

高通正在向汽車半導體業(yè)務拓展，這個方向的業(yè)務具有極好的增長潛力。幾十年來，汽車的電氣化一直在不斷增長，隨著汽車發(fā)動機的電氣化勢頭越來越強，自動駕駛也越來越成為現(xiàn)實了。Renesas?（股票代碼：RNECF）和NXP?（股票代碼：NXPI）目前是這一領域的佼佼者，但我們相信高通以它一直以來的積累，它的的人才和技術(shù)將使得它能夠直接參與競爭。

高通還在云計算領域進行業(yè)務擴張，與英偉達和英特爾形成了直接競爭。

我們不認為目前這些公司的股價會影響5G大趨勢，因為5G行業(yè)的發(fā)展之路還很長。根據(jù)我們對高通的DCF模型分析，基于2025年以后的最終增長率為5%，以及在此之前的增長率，高通的目標價為每股216美元。

高通的阻力和風險

蘋果正在德國投資一家制造廠，可能是為自己生產(chǎn)半導體做準備。蘋果已經(jīng)成功地用5nm半導體取代了其半導體供應商英特爾。

半導體行業(yè)競爭激烈，同行們在規(guī)模、速度和價格上競爭。英特爾長期以來一直主導著這個行業(yè)，但規(guī)模更小、更專注的公司越來越多地竊取了更多的市場份額。盡管目前高通在通信半導體技術(shù)方面處于領先地位，但這并不能保證發(fā)生在英特爾身上的事情不可能發(fā)生在高通身上。想投資者高通的人應該密切關注這個行業(yè)的競爭格局及動態(tài)。

總結(jié)

芯片的技術(shù)進步使電腦和手機等電子終端的速度更快、功能更強大，比如實時流媒體、高清屏幕和更快的無線網(wǎng)絡，這讓我們的上網(wǎng)體驗實現(xiàn)了許多驚人的飛躍。

高通是半導體領域的前沿企業(yè)，其專利組合造就了強大的護城河，使公司能夠通過專利許可收入和卓越的設備實現(xiàn)收入增長。目前市場上半導體短缺，這表明由于新冠肺炎導致的被壓抑的市場需求正在釋放。我們認為，至少在短期內(nèi)，高通公司的產(chǎn)品需求很高。

以上僅作為投資交流，不代表投資建議

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