2023年4月10日，注冊(cè)制新規(guī)下的第一批10只新股上市。為了迎接新股上市，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司在4月7日晚發(fā)布公告稱，擬正式啟動(dòng)股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例差異化調(diào)降工作，根據(jù)各結(jié)算參與人的資金收付時(shí)點(diǎn)，差異化設(shè)定最低結(jié)算備付金繳納比例，將實(shí)現(xiàn)股票類業(yè)務(wù)最低備付繳納比例由16%調(diào)降至平均約15%。

或受此信息影響，新股超預(yù)期的受到資金的追捧，10只新股沒(méi)有破發(fā)，而且集體高開(kāi)。截至當(dāng)日收盤，10家企業(yè)上市首日股價(jià)漲幅范圍為47.92%至221.55%，平均漲幅高達(dá)96.52%。

令人沒(méi)有想到的是，在深交所主板上市的重慶登康口腔護(hù)理用品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“登康口腔”，證券代碼：001328）收盤價(jià)為56.64元/股，漲幅為173.89%，排名第二，市盈率為100.65，總市值97.52億元。其中，登康口腔盤中最高價(jià)為65元/股，以發(fā)行價(jià)20.68元/股來(lái)計(jì)算，盤中最高漲幅為215%。

對(duì)于登康口腔為何有如此高的漲幅，有網(wǎng)友開(kāi)玩笑的評(píng)論稱，可能是登康口腔公司（股票）名稱起的好，“口腔”通常為醫(yī)美公司或醫(yī)療公司的名稱，而登康口腔實(shí)際上就是賣牙膏的，如果登康口腔改為登康牙膏，可能要破發(fā)。

在A股，股民投資向來(lái)不理性，要不然就不叫“炒股”了。追漲殺跌是股民最喜歡干的事，也是很多股民虧損的重要原因。至于具體的招股書(shū)和財(cái)報(bào)，很多股民基本上都不研究，因?yàn)樗麄冎豢碖線圖。

事實(shí)上，登康口腔的發(fā)行價(jià)并不低。

中證指數(shù)有限公司已經(jīng)發(fā)布的化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)（C26）最近一月靜態(tài)平均市盈率為18.18倍（截至 2023年3月22日）。登康口腔發(fā)行價(jià)格 20.68元/股對(duì)應(yīng)的2021年扣除非常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)攤薄后市盈率為36.75倍。即便是登康口腔所列舉可比A股上市公司（云南白藥、兩面針、倍加潔和拉芳家化）估值的對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市盈率（倍）-扣非前（2021年）平均值僅為37.1。

實(shí)際上，與登康口腔業(yè)務(wù)重合度較高的企業(yè)主要是兩面針。

登康口腔主要從事口腔護(hù)理用品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，其主要產(chǎn)品涵蓋牙膏、牙刷、漱口水等口腔清潔護(hù)理用品。

兩面針的主要業(yè)務(wù)分口腔護(hù)理產(chǎn)品、個(gè)人洗護(hù)品、酒店日用品等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及從事藥品生產(chǎn)銷售。其中，2022年?duì)I收6.69億元，日化業(yè)務(wù)營(yíng)收5.57億元，占總營(yíng)收的84%，然而凈利潤(rùn)虧損3858.64萬(wàn)元。兩面針2021年可比靜態(tài)市盈率為340.48（2021年盈利865.83萬(wàn)元）。但這種業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的企業(yè)，對(duì)比市盈率毫無(wú)意義。

倍加潔的的主要業(yè)務(wù)分口腔護(hù)理產(chǎn)品和濕巾行業(yè)?？谇蛔o(hù)理產(chǎn)品包括牙膏、牙刷、牙線簽、牙線、漱口水、口噴、電動(dòng)牙刷、沖牙器等產(chǎn)品。2022年?duì)I收10.5億元，口腔護(hù)理業(yè)務(wù)營(yíng)收6.7億元，占總營(yíng)收的63.72%。倍加潔2021年可比靜態(tài)市盈率為31.96。

云南白藥以藥品、健康品、中藥資源、云南省醫(yī)藥有限公司四大事業(yè)部為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)核心底座。2022年?duì)I業(yè)收入364.88億元，健康品事業(yè)部主營(yíng)業(yè)務(wù)收入首次突破60億元，其中牙膏品類2022年市占率為24.4%，保持行業(yè)市場(chǎng)份額第一。云南白藥的健康品事業(yè)部的主營(yíng)產(chǎn)品為云南白藥牙膏，其次還有養(yǎng)元青防脫洗護(hù)新品類。云南白藥2021年可比靜態(tài)市盈率為34.29，口腔護(hù)理業(yè)務(wù)占比不到20%。

拉芳家化主要從事洗護(hù)類、護(hù)膚類、彩妝類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2021年?duì)I收11.01億元，但口腔護(hù)理業(yè)務(wù)占比較小，參考意義不大。拉芳家化2021年可比靜態(tài)市盈率為48.04。

當(dāng)然，存在即合理。但不要忘記了，在注冊(cè)制時(shí)代，再去炒新、炒小、炒差，很可能會(huì)陷入血本無(wú)歸的境地。

不出所料，2023年4月11日開(kāi)盤，登康口腔低開(kāi)低走，截止收盤，大跌25.67%，收盤價(jià)為42.1元/股，市盈率為53.85。

而這，還是在4月10日，中證金融下調(diào)證券公司保證金比例的大利好之后。

對(duì)于登康口腔這只新股，很多股民已經(jīng)忘記了企業(yè)的基本面和估值，他們看到的或是“市夢(mèng)率”。當(dāng)投資淪為資金的博弈和炒作，怕高的是苦命人，追高的或許是短命人。然而現(xiàn)在不是2015年的牛市，千股漲停的大行情注定一去不返，登康口腔50倍的市盈率或?qū)⒊蔀榻窈髷?shù)年的山頂，股民將付出慘重的代價(jià)牢記這一教訓(xùn)。

告別了投機(jī)，或許才能成為真正的投資人。共勉！