5月18日美股盤后，百度對外公布其2020年第一季度財報。一季度因受疫情影響，百度股價也受到一定影響，但其基本面正在改善，營收、利潤等指標(biāo)大幅度提升，百度股價也順利迎來上漲。

根據(jù)財報來看，百度營收同比增長超市場預(yù)期，凈利潤大幅扭虧為盈，同比增長219%。盡管一季度受新冠肺炎疫情影響，宏觀經(jīng)濟環(huán)境面臨諸多挑戰(zhàn)，但百度仍交出了一份看點頗多的業(yè)績報告。受利好消息影響，百度盤后股價一度漲超10%。

在發(fā)布這份財報之前，百度創(chuàng)始人李彥宏5月15日晚在百度App內(nèi)進行的個人直播首秀，一夜之間百度暴漲了近120億，從市場情緒來看，投資者非?？春冒俣冗@條新業(yè)務(wù)線。本季度除了搜索業(yè)務(wù)依舊很穩(wěn)，多條業(yè)務(wù)線的表現(xiàn)也成為百度財報里的一大亮點。營收結(jié)構(gòu)變化背后，百度布局多年的多條業(yè)務(wù)線能否為它撐起更高的市值？

營收同比增長超預(yù)期3% 凈利潤同比增長219%

財報顯示，一季度百度營收225億元，同比下降7％，市場平均預(yù)期為219.3億元，在疫情之下超預(yù)期3%。按GAAP計算，百度一季度凈利潤為4100萬元，去年同期為凈虧損3.27億元。在財報發(fā)布之后，百度盤后股價大漲，而在周一的交易中，百度股價上漲7.74%，報107.59美元，總市值372.10億美元。

受疫情影響，百度App在本季度的搜索增長也增長顯眼。一季度里百度App提供新冠肺炎疫情相關(guān)資訊，平均每天有超過10億人次通過百度了解疫情，推動百度App流量和用戶時長強勁增長。3月，百度App日活躍用戶數(shù)達到2.22億，同比增長28%。

值得關(guān)注的是，百度本季度凈利潤的大幅上揚同比增長219%，這也歸功于一個因素的影響——即成本及費用的縮減。一季度銷售、總務(wù)和行政支出為人民幣39億元（約合5.44億美元），同比下降36%，主要由于渠道支出和推廣營銷投資下降，以及由于人員相關(guān)支出下降。

本季度研發(fā)支出為人民幣44億元（約合6.28億美元），同比增長7%。在疫情影響下，百度在研發(fā)上的支出并未減少足見百度一貫堅持的對技術(shù)重視仍然是支出的重點。截止2020年3月底，扣除愛奇藝后，百度持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、限制性資金及短期投資共1367億元，自由現(xiàn)金流23億元。

或受一季報大超市場預(yù)期的業(yè)績影響，在展望下一季度時，百度也體現(xiàn)出一定信心。百度預(yù)期二季度營收250-273億元人民幣，預(yù)期中位值高于市場預(yù)期的256.1億元人民幣。

在發(fā)布一季報的同時百度也公布了一項回購計劃，即批準(zhǔn)回購10億美元股票。一般而言，股票回購?fù)ǔ０l(fā)生在管理層認為公司市場價值被投資者低估時，公司以回購股票的形式向市場傳達對公司未來業(yè)績發(fā)展的信心。百度回購的這一動作同樣也向市場傳達出自己對未來業(yè)績增長的信心。

在財報發(fā)布后，百度盤后股價的強勢上揚，從市場情緒來看表明了投資者對其這一季度業(yè)績表現(xiàn)的看好。回歸到財報業(yè)績，百度的這份財報又有哪些新的看點值得關(guān)注？

核心業(yè)務(wù)營收表現(xiàn)穩(wěn)健 多元化發(fā)展逐漸走上正軌

在本季度，百度業(yè)績增長能夠?qū)崿F(xiàn)超出市場預(yù)期主要歸功于其核心業(yè)務(wù)具有強抗風(fēng)險能力。從營收結(jié)構(gòu)來看，百度一季度的網(wǎng)絡(luò)營銷營收為人民幣142億元（約合20.1億美元）；包括愛奇藝會員服務(wù)、云服務(wù)及智能設(shè)備業(yè)務(wù)等在內(nèi)的其他營收為人民幣83億元（約合11.7億美元），同比增長達28%。

從營收規(guī)模來看，百度搜索業(yè)務(wù)貢獻的在線廣告收入依然是百度的現(xiàn)金牛，是拉動百度整體增長的重要引擎。在疫情影響下，百度在線廣告收入本季度維持穩(wěn)定增長，這跟日活用戶規(guī)模緊密相關(guān)。

Q1季度，百度App的DAU突破2.22億，比上季度增加3000萬，是這些年增長最猛的一個季度。這說明百度最核心產(chǎn)品的用戶數(shù)量、用戶時長、內(nèi)容和服務(wù)生態(tài)都在大幅增長。百度App既促進了信息流業(yè)務(wù)的增長，也促進了端內(nèi)搜索的使用量大增，還促進了小程序等服務(wù)的增長，產(chǎn)品內(nèi)部發(fā)揮了較好的協(xié)同效應(yīng)。

從營收表現(xiàn)來看，搜索業(yè)務(wù)依舊穩(wěn)健，但值得關(guān)注的是，從2015到2019年，百度大搜業(yè)務(wù)收入占營收的比例從95%降至67%，本季度該業(yè)務(wù)營收占總營收比重為63.1%。在搜索業(yè)務(wù)營收占比變化背后，其他業(yè)務(wù)已經(jīng)開始展現(xiàn)新的盈利能力，百度營收格局開始變得多元化。

其它業(yè)務(wù)營收里愛奇藝會員、云服務(wù)和智能設(shè)備等多條業(yè)務(wù)線的營收都保持不錯的同比增長。一季度，愛奇藝訂閱用戶數(shù)同比增長23%至1.189億，來自愛奇藝的收入為76億元，同比增長9％。在智能硬件上，小度智能設(shè)備銷量同樣增長強勁。據(jù)IDC、Strategy Analytics、Canalys三家市場研究公司調(diào)研顯示，2019年小度有屏智能音箱出貨量全球第一。

從營收結(jié)構(gòu)來看，百度已經(jīng)走上一個搜索業(yè)務(wù)穩(wěn)如磐石，多條新業(yè)務(wù)正成長為新引擎的多元化營收格局。除了愛奇藝、云服務(wù)和智能設(shè)備之外，百度還有哪些新的業(yè)務(wù)線值得投資者可期？

?多點布局，百度發(fā)動新增長引擎

很顯然，營收結(jié)構(gòu)多元化已成為百度財報業(yè)績里的一大看點，多條業(yè)務(wù)線的表現(xiàn)均超過市場預(yù)期。在多元化營收結(jié)構(gòu)背后，百度對外釋放了哪些抗風(fēng)險能力的信號？多條業(yè)務(wù)線持續(xù)夯實百度自有生態(tài)，或許有望為百度帶來新的收入增長點？

一、流量上漲趨勢大好超過變現(xiàn)增長

這次在線廣告收入保持穩(wěn)健的增長，其中百度的移動生態(tài)矩陣發(fā)揮較明顯的作用。在移動業(yè)務(wù)上，百度已構(gòu)建了一個以信息和知識為核心，以百家號、智能小程序和托管頁為三大支柱的移動生態(tài)。

百度App從流量到服務(wù)，通過平臺能力不斷提升，把用戶跟廣告主的內(nèi)容和產(chǎn)品更好地連接在一起，進而提供更深入的服務(wù)。它的流量上漲趨勢非常好，用戶是高質(zhì)量高增長的，變現(xiàn)也將是必然結(jié)果。

在本季度，百度旗下百家號跟智能小程序的表現(xiàn)都很亮眼。App端內(nèi)搜索量同比增長45%，信息流用戶時長同比增長51%；百家號內(nèi)容創(chuàng)作者數(shù)量超過300萬，同比增長44%。與此同時，第一季度，百度智能小程序月活用戶規(guī)模超3.54億，同比增長96%。

一直以來， “搜索”與“內(nèi)容分發(fā)”是百度的長項，搜索技術(shù)的精準(zhǔn)度與內(nèi)容分發(fā)的高效性都將成就其在內(nèi)容傳播上的競爭力。通過用戶的搜索動作來捕捉多樣需求，更有助于突破私域限制，抬升內(nèi)容曝光的天花板。隨著百度在信息流上的發(fā)力，它在這一領(lǐng)域仍然具備不小的增長空間。

除了信息流之外，百度近期重點推出的知識直播也被外界寄予厚望。今年3月，百度百家號正式上線直播功能，百度直播迅速顯現(xiàn)出巨大的威力。百度創(chuàng)始人李彥宏5月15日晚在百度App內(nèi)進行的個人直播首秀，百度的市值一夜暴漲了近120億元，從市場情緒來看，投資者非?？春冒俣冗@條新業(yè)務(wù)線。

不同于其他平臺的帶貨直播，百度的直播專注知識領(lǐng)域，就目前來看國內(nèi)知識直播并未爆發(fā)。百度做知識直播有先天優(yōu)勢，在搜索技術(shù)跟內(nèi)容分發(fā)上的優(yōu)勢遠高于其他直播平臺。

更重要的是，多種渠道的布局也讓百度知識直播擁有了場景變換的更多可能。在移動端產(chǎn)品領(lǐng)域，百度旗下?lián)碛袗燮嫠?、好看視頻、百家號、貼吧、知道、百科等，能讓創(chuàng)作者輸出直播內(nèi)容后觸達到百度的全盤用戶，有望帶來更多變現(xiàn)場景。

從創(chuàng)作源來看，百度的內(nèi)容生產(chǎn)體系也有較為穩(wěn)固的基礎(chǔ)。除了百家號創(chuàng)作者規(guī)模龐大，好看視頻擁有80萬媒體機構(gòu)及PUGC創(chuàng)作者，百度知識垂類擁有2.2億內(nèi)容創(chuàng)作者?？梢哉f，百度知識直播不缺內(nèi)容創(chuàng)作者。百度推直播形式既豐富了百度的內(nèi)容生態(tài)，也進一步增強百度的內(nèi)容護城河，配合圖文和視頻，這讓百度的移動生態(tài)未來釋放更大的增長空間。

二、AI多場景營利早期顯現(xiàn)

AI方面，在百度AI+百度智能云底層構(gòu)建上，以小度生態(tài)為核心的家場景、以Apollo生態(tài)為核心的車場景、以及產(chǎn)業(yè)智能化三大引擎推動百度AI快速增長。

在本季度能明顯感覺到的是，百度培育多年的AI終于要進入“收獲期”，在體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價值同時為百度的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)提供助力。

截至2020年3月，小度助手交互總數(shù)達到65億次，是去年同期的近3倍。小度第一方設(shè)備語音交互次數(shù)達到33億次，是去年同期的近5倍。小度智能硬件市場表現(xiàn)良好，正在形成品牌效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。此外，小度的后向變現(xiàn)一直在積極探索中，如廣告變現(xiàn)、會員變現(xiàn)、付費項目。隨著硬件毛利轉(zhuǎn)正，后向收入帶來的勢必是直接利潤上面的突增。

小度助手的生態(tài)也變得更加豐富。越來越多的多頭部APP將開發(fā)的產(chǎn)品放到小度上進行商業(yè)應(yīng)用。4月，小度引入快手、抖音、B站、優(yōu)酷、全民K歌、喜馬拉雅、荔枝直播七大娛樂資源，涵蓋長短視頻、在線K歌、有聲內(nèi)容及直播等多品類資源。

本季度，百度Apollo繼續(xù)保持商業(yè)化領(lǐng)先優(yōu)勢，運營利潤率也在不斷提高。本季度，知名研究公司Navigant Research將Apollo列為全球四大自動駕駛領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者之一，并認可百度為中國唯一的頂級自動駕駛公司。

一直以來，外界最為關(guān)注百度在AI領(lǐng)域的商業(yè)化發(fā)展，其中百度Apollo線下消費場景已落地。據(jù)悉百度在長沙開放無人駕駛的士預(yù)約，試運行階段結(jié)束后，一旦進行全面的市場投放，從節(jié)省司機成本角度來說，擁有絕對的錢景。憑借領(lǐng)先的技術(shù)和解決方案，Apollo接連中標(biāo)重慶、合肥、陽泉等地車路協(xié)同新基建項目，助力各地智能交通建設(shè)，創(chuàng)下一周斬獲三個新基建大單的成績。

?結(jié)語

在過去的12個月中，百度的遠期市盈率最高曾達24.72，最低為9.94，中位數(shù)為15.86，始終處于被嚴(yán)重低估狀態(tài)。目前，百度的平均評級為“強買”，平均目標(biāo)價為147.82美元，可見百度市值上升空間還是很高。

根據(jù)百度這次的新財報來看，其在新冠肺炎的考驗下，核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)仍然不遜色，足以看出百度具有較強的抗風(fēng)險應(yīng)對能力。隨著百度搜索業(yè)務(wù)扎實穩(wěn)健增長、多條業(yè)務(wù)線遍地開花的基礎(chǔ)上，百度已進入穩(wěn)健增長軌道，未來將釋放出更大的潛力。

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