投資主要看亮點(diǎn)，1是業(yè)務(wù)安全，2是有沒(méi)有獨(dú)特的增長(zhǎng)點(diǎn)或者故事。

一、業(yè)務(wù)安全性分析。

（1）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可靠性

直接去評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)安全，相當(dāng)麻煩。這里我們利用審計(jì)定價(jià)的相關(guān)理論，即審計(jì)定價(jià)是對(duì)審計(jì)勞動(dòng)與審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的補(bǔ)償。一般而言同級(jí)別事務(wù)所單位勞動(dòng)工時(shí)差別不大，那么事務(wù)所審計(jì)定價(jià)（公司支付的審計(jì)費(fèi)用）越高，審計(jì)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

基于此，我們對(duì)比了比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、江淮汽車(chē)的審計(jì)業(yè)務(wù)情況。

發(fā)現(xiàn)：

比亞迪每萬(wàn)元資產(chǎn)審計(jì)費(fèi)用（約不到0.15元），為四家中最低。甚至顯著低于同為安永華明審計(jì)的長(zhǎng)安汽車(chē)公司（約0.4元）。

數(shù)據(jù)展示在文章末尾。

論點(diǎn)1：比亞迪公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相對(duì)可靠。

（2）業(yè)務(wù)安全性

基于此，我們可以較為放心的用比亞迪公司自身的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)分析其業(yè)務(wù)情況。

從總資產(chǎn)利潤(rùn)率看，比亞迪在疫情前的獲利能力是逐年降低的，甚至低于銀行活期存款。業(yè)務(wù)安全性較差。

但疫情過(guò)程中，由于汽車(chē)芯片生產(chǎn)障礙、口罩急缺，手機(jī)電子配件及裝配國(guó)產(chǎn)化，比亞迪公司的半導(dǎo)體電子、綜合轉(zhuǎn)產(chǎn)能力讓其更快地適應(yīng)市場(chǎng)。

但是，可預(yù)期未來(lái)隨著疫苗普及，疫情逐步受控，且2023年新能源補(bǔ)貼暫停，比亞迪難以長(zhǎng)期維持疫情期間的盈利能力。

論點(diǎn)2：可預(yù)期，比亞迪在后疫情時(shí)代還是會(huì)恢復(fù)維持較低的獲利能力。但其業(yè)務(wù)能力在疫情中得到鍛煉，疫情期間彎道超車(chē)加速發(fā)展，其業(yè)務(wù)能力的安全性較強(qiáng)。

二、特色增長(zhǎng)點(diǎn)或者故事。

觀(guān)點(diǎn)：支撐新能源車(chē)高估值的不是新能源技術(shù)，而是智能駕駛AI這方面。

1電池技術(shù)

比亞迪發(fā)力刀片磷酸鐵鋰電池，特點(diǎn)是安全性好，但能量密度低。

特斯拉是三元電池，存在較低的自燃風(fēng)險(xiǎn)，但能量密度高，續(xù)航長(zhǎng)。

隨著三元電池的安全性改進(jìn)，并部分公司開(kāi)始達(dá)到針刺實(shí)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，比亞迪目前刀片電池的安全紅利并不長(zhǎng)。

論點(diǎn)3：電池優(yōu)勢(shì)并不是維持比亞迪在A股市場(chǎng)較高估值的支撐點(diǎn)。

2智能駕駛方面

比亞迪綁定的是地平線(xiàn)公司進(jìn)行車(chē)機(jī)AOT系列研發(fā)。這個(gè)公司是2015年成立，實(shí)際控制人余凱，百度出身。

百度到現(xiàn)在還沒(méi)暫停造車(chē)。如果是核心團(tuán)隊(duì)成員，百度一定不會(huì)放任人才流失，就算流失也會(huì)有競(jìng)業(yè)限制。

因此，比亞迪智能駕駛在未來(lái)與百度同事的競(jìng)爭(zhēng)中很難保證優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，比亞迪與地平線(xiàn)的合作并不是排他性的，就算地平線(xiàn)智能駕駛研發(fā)存在較大優(yōu)勢(shì)，比亞迪如何保證獨(dú)占優(yōu)勢(shì)，這一點(diǎn)沒(méi)有明確。

（原本以為比亞迪是與華為合作的，結(jié)果既沒(méi)自己搞，也沒(méi)找華為，而是找了個(gè)較新的年輕公司。莫名其妙想到了華為最開(kāi)始做AI時(shí)合作的寒武紀(jì)，現(xiàn)在感覺(jué)基本涼涼了）

論點(diǎn)4：比亞迪在智能駕駛方面缺乏獨(dú)占的優(yōu)勢(shì)與規(guī)劃，缺少智能駕駛的特色增長(zhǎng)與故事。

此外，前幾年傳統(tǒng)汽車(chē)進(jìn)入新能源車(chē)領(lǐng)域較慢，隨著環(huán)保政策調(diào)整特別是國(guó)6標(biāo)準(zhǔn)及以后的預(yù)期更嚴(yán)格環(huán)保政策。傳統(tǒng)國(guó)際車(chē)企會(huì)紛紛投資新能源，比亞迪預(yù)期的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力相對(duì)較大。

三、投資（股價(jià)）預(yù)測(cè)

從上文論點(diǎn)1-4可以看出，比亞迪，無(wú)論是基本的業(yè)務(wù)安全性，還是在電池、智能駕駛等方面都很難找到一個(gè)獨(dú)占的增長(zhǎng)點(diǎn)或者故事來(lái)支撐當(dāng)前100+倍的市盈率水平，預(yù)期股價(jià)存在較大的下行空間。

整體而言該股票是一個(gè)相對(duì)安全的股票，在A股汽車(chē)股票中算是相當(dāng)靠譜的。等回調(diào)到正常水平很值得長(zhǎng)期持有。因?yàn)樵贏股能找到一家財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可靠的公司已經(jīng)很不容易了，何況基本的業(yè)務(wù)能力還是不差的。

四、其他注意事項(xiàng)

公司員工持股禁售期截止為2021年6月15日，占比0.01%。由于目前比亞迪股票價(jià)格處于高位，存在一定的解禁即拋售壓力。

五、行業(yè)審計(jì)數(shù)據(jù)。

（PS注：主要是去年寫(xiě)畢業(yè)論文，沒(méi)能趕上比亞迪這波，現(xiàn)在來(lái)吐槽一下。期望回落合理區(qū)間后我再上車(chē)。

以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，同時(shí)部分內(nèi)容沒(méi)有貼出原始出處，大家百度自尋，2016-2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，可能與財(cái)報(bào)略有出入。比亞迪2020年數(shù)據(jù)來(lái)自其2020年財(cái)報(bào)）