作者丨啾一

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

近日，農(nóng)夫山泉（09633.HK）發(fā)布了上市以來的首份財報，農(nóng)夫山泉全年?duì)I收為228.77億元，同比下降4.8%；全年凈利潤為52.77億元，同比增長6.6%。包裝水、茶飲料、功能飲料、果汁飲料的收入都出現(xiàn)了下滑。

雖然農(nóng)夫山泉表示，營收下滑主要是由于2020年初的疫情影響加上去年國內(nèi)多地發(fā)生水災(zāi)等因素影響。不過，此次農(nóng)夫山泉出現(xiàn)了自2017年以來首次營收降速卻是不爭的事實(shí)。

業(yè)內(nèi)人士指出，在茶飲和果汁品牌化方面，農(nóng)夫山泉的體量和康師傅相去甚遠(yuǎn)。康師傅的紅茶和綠茶是全國性的大單品。農(nóng)夫山泉除了水，其他版塊相對較弱。

營收首次下滑

相比此次營收下滑4.8%，2017年至2019年，農(nóng)夫山泉的營收增速達(dá)到17.%和17.3%。主營業(yè)務(wù)方面，2020年農(nóng)夫山泉的主業(yè)包裝水貢獻(xiàn)了六成銷售額，同比下降2.6%，為139.66億元，占2020年總收益的61.0%。對此，農(nóng)夫山泉方面表示，2020年疫情及多個省份的水災(zāi)影響到公司運(yùn)營。疫情也降低了消費(fèi)者的出行和消費(fèi)意愿。

目前，農(nóng)夫山泉的水源地遍布全國，有效降低了農(nóng)夫山泉的運(yùn)輸成本。穩(wěn)定的水源，是農(nóng)夫山泉保持高毛利的重要壁壘。也是被資本市場看中的關(guān)鍵因素。但是，高質(zhì)量的水源地開發(fā)始終有限，這也是農(nóng)夫山泉長期增長所面臨的天花板。

由于國內(nèi)水源地限制，農(nóng)夫山泉此前已開始尋求海外水源以拓展海外市場，包括收購新西蘭瓶裝水公司Otakiri Springs等。但此前也有業(yè)內(nèi)人士指出，海外當(dāng)?shù)丨h(huán)境政策有很大不同，加上海外市場更為成熟、成長空間有限，農(nóng)夫山泉能否走出國門仍有不確定性。

雖然農(nóng)夫山泉生產(chǎn)了多種產(chǎn)品，但只有包裝飲用水一項(xiàng)在去年市占率第一。其他產(chǎn)品如茶飲料、功能飲料、果汁等銷量表現(xiàn)均不如飲用水。去年農(nóng)夫山泉其他品類更是出現(xiàn)不同程度的銷量下滑。

在飲料產(chǎn)品中，茶飲料品牌東方樹葉、茶π等收入30.88億元，同比微降1.6%。而來自果汁飲料農(nóng)夫果園、水溶C100、NFC和17.5的收入則同比下降14.5%，為19.77億元。財報解釋稱，新冠疫情期間，學(xué)校、運(yùn)動場館等消費(fèi)場所的關(guān)閉，對公司“尖叫”、“維他命水”等功能飲料的消費(fèi)需求造成了很大的影響。

農(nóng)夫山泉一直在嘗試創(chuàng)新。加速向細(xì)分市場擴(kuò)張，但收效尚不明顯。此前其接連推出了即飲咖啡品牌、中老年飲品、低溫果汁和“武夷山泡茶山泉水”等產(chǎn)品。

在農(nóng)夫山泉天貓官方旗艦店里，4升裝農(nóng)夫山泉泡茶水的單價比普通農(nóng)夫山泉5升裝的單價高出了近1.6倍。不過銷量卻遠(yuǎn)不及普通瓶裝水?？梢?，泡茶水這個細(xì)分市場受眾仍非常狹窄。

飲料市場難突破

雖然一直面臨著娃哈哈與樂百氏兩大飲用水賽道的強(qiáng)敵，農(nóng)夫山泉選擇以天然水的概念切入，加上“農(nóng)夫山泉有點(diǎn)甜”、“大自然的搬運(yùn)工”和“什么樣的水源，孕育什么樣的生命”等經(jīng)典廣告語，主攻家庭使用場景。

農(nóng)夫山泉以純凈水的邊緣戰(zhàn)場為主，逐步占領(lǐng)了飲用水市場的重要份額。去年9月8日，農(nóng)夫山泉成功上市，當(dāng)天總市值超過4400億元，成為港股食品飲料第一股。有關(guān)報告顯示，2012年-2019年，農(nóng)夫山泉連續(xù)八年保持中國包裝飲用水市場占有率第一。

根據(jù)此前招股書透露，2017-2019年，農(nóng)夫山泉包裝飲用水的毛利率分別為60.5%、56.5%與60.2%。這意味著，農(nóng)夫山泉礦泉水，每1元的銷售收入可以給農(nóng)夫山泉帶來約6毛的毛利。農(nóng)夫山泉也被外界戲稱為大自然的“印鈔機(jī)”。

高速的發(fā)展勢必會帶來一定的問題。就在去年初，農(nóng)夫山泉武夷山“100萬噸飲用水生產(chǎn)建設(shè)”項(xiàng)目涉嫌“毀林取水”引起輿論關(guān)注，該事件在當(dāng)?shù)卣块T認(rèn)定農(nóng)夫山泉存相關(guān)違法行為并進(jìn)行處罰后暫告落幕。

雖然農(nóng)夫山泉在飲用水市場站穩(wěn)了腳跟，但隨著品牌競爭逐漸加大，到了飲料市場，農(nóng)夫山泉就顯得局促很多。目前飲料市場中不僅有可口可樂、康師傅、統(tǒng)一、娃哈哈、怡寶等傳統(tǒng)巨頭，新崛起的元?dú)馍帧⑾膊璧绕放埔哺饔刑厣?，都在進(jìn)行品牌升級。

“目前，農(nóng)夫山泉核心的包裝水產(chǎn)品相對成熟，市場增量有限，未來能否在新的相關(guān)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，將成為支撐農(nóng)夫山泉市值回升的關(guān)鍵。”業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為。

不久前，同樣有飲料業(yè)務(wù)的茶飲料市場巨頭康師傅和統(tǒng)一也分別公布了年度業(yè)績。康師傅飲品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入372.84億元，同比增長4.7%，統(tǒng)一飲品業(yè)務(wù)則下滑1.3%，實(shí)現(xiàn)營收125.6億元。

康師傅、統(tǒng)一2019年合計占據(jù)了66.8%的市場，二者的茶飲料業(yè)務(wù)增速表現(xiàn)均優(yōu)于農(nóng)夫山泉。反觀農(nóng)夫山泉的茶飲料產(chǎn)品則下降了1.6%。農(nóng)夫山泉想要在這個市場中占得一席之地，并不是一件容易的事。

“雖然消費(fèi)場景并不完全重疊，但喜茶和奈雪等現(xiàn)制茶飲迅速拉升了消費(fèi)者對飲品的期望，令包裝飲料公司打造爆款難度加劇?！逼帚y國際在一份報告中表示。不僅如此，飲料產(chǎn)品的核心在用戶，不僅是細(xì)分新用戶群體，產(chǎn)品口味的變化研究也很重要，目前農(nóng)夫山泉在這些方面尚未有明顯突破，搶占市場仍有一定難度。