強(qiáng)勁的2022年第三季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)

2022年11月18日，京東（JD）公布了2022年第三季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，凈收入為2435億元人民幣，增長(zhǎng)了11.4%。凈服務(wù)收入為465億元人民幣，同比增長(zhǎng)了42.2%。營(yíng)業(yè)收入為87億元人民幣，同比增長(zhǎng)了235%。非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營(yíng)業(yè)收入為99億元人民幣，而上年同期為46億元人民幣。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為5.2%，提高了120個(gè)基點(diǎn)。

截至2022年9月30日的12個(gè)月，京東的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為人民幣458億元，增長(zhǎng)了12%。自由現(xiàn)金流258億元，下降了9%。年活躍客戶賬戶增長(zhǎng)了6.5%，達(dá)到了5.883億。雖然去年10月份，疫情對(duì)京東產(chǎn)生了影響，但管理層在第三季度財(cái)報(bào)會(huì)議上表示，最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了。

京東的重資產(chǎn)模式和物流網(wǎng)絡(luò)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

為了改變中國(guó)零售業(yè)，京東一直在以有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格提供正品，并注重即時(shí)交貨。與阿里巴巴(BABA)不同的是，京東采用的是直營(yíng)和自建物流的重資產(chǎn)模式。猛獸財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)京東不斷擴(kuò)大的規(guī)模將使其在供應(yīng)商和基于數(shù)量的折扣方面具有議價(jià)能力。隨著京東轉(zhuǎn)向利潤(rùn)率更高的第三方平臺(tái)業(yè)務(wù)，并從規(guī)模上提高效率，預(yù)計(jì)其利潤(rùn)率將會(huì)進(jìn)一步提高。此外，京東管理層目前也正在大力投資供應(yīng)鏈管理、綜合倉(cāng)庫(kù)和配送服務(wù)，以滲透到欠發(fā)達(dá)地區(qū)。京東的自建物流服務(wù)在中國(guó)的電子商務(wù)市場(chǎng)為其提供了巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

京東物流向高頻快消品類的擴(kuò)張推動(dòng)收入增長(zhǎng)

在2022年第三季度，京東物流（02618）通過(guò)提供集成供應(yīng)鏈解決方案，并與快消品、家電、家具、服裝和生鮮農(nóng)產(chǎn)品等各行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)合作，繼續(xù)保持了收入增長(zhǎng)。該公司的上下游行業(yè)合作伙伴關(guān)系也使他們能夠通過(guò)降低風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化成本和效率來(lái)支持企業(yè)客戶。因此，猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為京東物流通過(guò)合作伙伴關(guān)系和供應(yīng)鏈解決方案保持增長(zhǎng)的潛力可能會(huì)對(duì)其未來(lái)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生積極影響。

京東CEO徐雷在財(cái)報(bào)會(huì)議上也證實(shí)了這一點(diǎn):

【盡管環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，但京東物流繼續(xù)為上下游行業(yè)提供可靠的集成供應(yīng)鏈解決方案，支持企業(yè)客戶降低風(fēng)險(xiǎn)，快速應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)，優(yōu)化成本和效率。在第三季度，京東物流還擴(kuò)大了與快消品、家電、家具、服裝、3C、汽車、生鮮等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的合作深度和廣度。因此，京東物流在本季度保持了強(qiáng)勁的收入增長(zhǎng)?！?br>
事實(shí)證明，該公司向高頻快消品類別的擴(kuò)張是一種成功的戰(zhàn)略，京東已成為中國(guó)最大的超市。這些品類還使京東能夠吸引來(lái)自欠發(fā)達(dá)地區(qū)的新客戶，也為推動(dòng)其他品類的銷售創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。

估值

猛獸財(cái)經(jīng)通過(guò)計(jì)算，預(yù)計(jì)京東的收入將繼續(xù)以20%左右的高速度增長(zhǎng)（直到2027年），之后我們預(yù)計(jì)它將放緩至高個(gè)位數(shù)。這一增長(zhǎng)得益于京東的全渠道戰(zhàn)略。我們相信京東的重資產(chǎn)商業(yè)模式、京東直營(yíng)和市場(chǎng)將擴(kuò)大其利潤(rùn)率。此外，該公司在物流行業(yè)進(jìn)行重資產(chǎn)投資可能會(huì)對(duì)其利潤(rùn)率的增長(zhǎng)產(chǎn)生中期影響，但從長(zhǎng)期來(lái)看，我們預(yù)計(jì)京東的毛利率將達(dá)到11%左右。

風(fēng)險(xiǎn)和不確定性

盡管京東增加了其在中國(guó)在線零售銷售中的份額，但猛獸財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)來(lái)自阿里巴巴和拼多多（PDD）等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)將加劇。京東的利潤(rùn)率可能會(huì)受到社區(qū)團(tuán)購(gòu)和新零售等新機(jī)遇的負(fù)面影響，這些新機(jī)遇可能需要昂貴的物流基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)運(yùn)營(yíng)。隨著該公司向可支配收入和人口密度較低的二三線城市擴(kuò)張，運(yùn)營(yíng)這些基礎(chǔ)設(shè)施的成本可能也會(huì)成為一個(gè)更大的問(wèn)題。此外，電子商務(wù)行業(yè)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)拖累京東的增長(zhǎng)和盈利能力。該公司需要謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)這些潛在挑戰(zhàn)，以保持其在中國(guó)零售市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。

結(jié)論

京東已成為中國(guó)最大的B2C在線零售商之一。憑借范圍廣泛的正品和高效的配送服務(wù)，京東是其他電商巨頭的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。京東的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于其廣泛的全國(guó)物流網(wǎng)絡(luò)和先進(jìn)的履行能力，這對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)說(shuō)是一個(gè)挑戰(zhàn)。隨著京東核心業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)和規(guī)模擴(kuò)大，其成本優(yōu)勢(shì)將導(dǎo)致更低的采購(gòu)成本和更高的利潤(rùn)率?？傮w而言，京東強(qiáng)大的物流網(wǎng)絡(luò)，加上對(duì)高頻品類的關(guān)注，將使該公司在電子商務(wù)行業(yè)持續(xù)獲得增長(zhǎng)和成功。猛獸財(cái)經(jīng)通過(guò)計(jì)算認(rèn)為京東股價(jià)較當(dāng)前水平有73%的上漲空間。

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