叮咚買菜最近被推上了風(fēng)口浪尖。

先有員工在社交平臺透露，叮咚開啟大裁員，多位員工準(zhǔn)備仲裁。而后，叮咚買菜前員工向財經(jīng)網(wǎng)爆料稱其前置倉管理混亂，倉內(nèi)存在過期、臨期商品。而叮咚買菜總部的督導(dǎo)在抽查過程中發(fā)現(xiàn)這種現(xiàn)象后，往往會選擇幫助隱瞞。

叮咚買菜成立于2017年5月，是一家前置倉生鮮電商平臺，通過產(chǎn)地直采、前置倉配貨和最快29分鐘配送到家的服務(wù)模式，為用戶提供生鮮消費服務(wù)。2021年6月末，叮咚買菜在紐交所上市，一時風(fēng)頭無兩。

前置倉盈利難，資本加速離場

叮咚買菜打出“最快29分鐘送貨上門”的口號，吸引了很多消費者，前置倉也成為最大的王牌。但履約時間的保證，需要極高的成本。

上市以后，叮咚買菜一直在燒錢重押前置倉。截至今年三季度末，叮咚買菜已經(jīng)擁有了1375個前置倉。履約費用為23.08億元，同比增長120.8%，環(huán)比增長36.3％，占到了公司同期總經(jīng)營成本及開支的近三成。

但前置倉在行業(yè)內(nèi)一直備受爭議，有業(yè)內(nèi)人士認為，前置倉就是偽命題。簡單說，玩的就是鼓傳花的游戲，沒有盈利能力。

過去2年間，無論是激進擴張的叮咚買菜，還是保守收縮的每日優(yōu)鮮，其履約費用率并沒有降低。

2021年叮咚履約費用率反而增高，前三季度均超過了36%。2020年叮咚買菜的履約費用率為35.6%。這意味著規(guī)模擴大后，并沒有帶來預(yù)想中的規(guī)模效應(yīng)。

另外一方面，叮咚也希望通過源頭直采來降低成本，截止目前，叮咚買菜的產(chǎn)地直采生鮮產(chǎn)品占比已經(jīng)達到79.1%，上海等成熟地區(qū)的直采占比更是高達85%。這說明，生鮮品類通過減少中間商賺差價，未來不會有太大的降低空間。

這就是前置倉模式的問題所在，就算頭部玩家將各項能力優(yōu)化到極致，實現(xiàn)盈利依然難字當(dāng)頭。

巨虧陰云下， 收縮自救

與前期的風(fēng)險資本相比，二級市場沒那么寬容。持續(xù)虧損之下，叮咚股價也萎靡不振。

美東時間1月14日，叮咚買菜收盤價8.63美金，成交量近50萬，市值20.37億美金。股價與上市時的23.5美元發(fā)行價相比，已經(jīng)跌去超過六成。

值得注意的是，叮咚員工股票已經(jīng)于去年12月解禁，放量大跌意味著兩件事，一是資本跑路，加速離場，二是員工自己也看不好企業(yè)未來，割肉也要落袋為安。

資本的加速離場，也為前置倉的玩家敲響警鐘?！傲餮鲜小钡亩＿藗?，并沒有飛上枝頭變鳳凰。究其原因，是它們未能給出一條清晰的盈利邏輯，反而不斷暴露致命缺陷。

2021年前三季度，叮咚凈虧損則分別達到了13.85億元、19.37億元及20.11億元。2021年僅前三季度虧損就高達53.3億元，超過前兩年凈利潤虧損的總和。

2021年底，創(chuàng)始人梁昌霖給出了新的發(fā)展戰(zhàn)略，開始自救，表示原來叮咚買菜拼的是性價比，現(xiàn)在強調(diào)品質(zhì)。言外之意，叮咚買菜要漲價了。

除了裁員控制成本之外，還提高了免費配送門檻，北京上海等城市免配送費的門檻已經(jīng)提升到39元，但這又會將好不容易獲得的客戶推向競爭者。

財報顯示，截至2021年9月30日，叮咚買菜持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及短期投資為68.17億元。繼2021年6月底上市后，叮咚買菜再未獲得過融資。如果持續(xù)虧損下去，賬面的錢恐怕不能長久的支撐叮咚買菜活下去。

找到前置倉盈利的路徑，是留給“叮咚們”最后的機會。