一、熱點(diǎn)背景

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6月5日，科創(chuàng)50ETF(交易型開放式基金)期權(quán)上市儀式5日在上海證券交易所舉行。科創(chuàng)50ETF期權(quán)是全面注冊制背景下首次推出的股票期權(quán)新品種，是科創(chuàng)板首只金融衍生品，也是中國首只掛鉤科創(chuàng)50指數(shù)的場內(nèi)期權(quán)品種，產(chǎn)品上市實(shí)現(xiàn)了滬市科創(chuàng)板市場ETF期權(quán)“零”的突破。推出科創(chuàng)50ETF期權(quán)是完善科創(chuàng)板產(chǎn)品體系的重要一環(huán)，能更好地滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)管理需求，吸引更多中長期資金進(jìn)入科創(chuàng)板，更加充分地發(fā)揮科創(chuàng)板市場服務(wù)“硬科技”企業(yè)的功能。

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二、交易型開放式指數(shù)基金（ETF）

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（一）概念

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1、交易型開放式指數(shù)基金（Exchange Traded Fund）屬于開放式基金的一種特殊類型，投資者既可以向基金管理公司申購或贖回基金份額，又可以像封閉式基金一樣在二級市場上按市場價(jià)格買賣ETF份額。

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2、申購贖回必須以一籃子股票換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票。由于存在二級市場交易和申購贖回機(jī)制，投資者可以在ETF市場價(jià)格與基金單位凈值之間存在差價(jià)時進(jìn)行套利交易，避免了封閉式基金普遍存在的折價(jià)問題。

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（二）種類

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1、交易–ETF：交易–ETF是可以在證券交易所進(jìn)行二級市場買賣的交易型基金。ETF可以像股票一樣實(shí)現(xiàn)自由買賣。

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2、指數(shù)–ETF：指數(shù)–ETF是追蹤特定證券指數(shù)的指數(shù)型基金。ETF通過復(fù)制標(biāo)的指數(shù)來構(gòu)建跟蹤指數(shù)變化的組合證券，使投資者通過買賣一種產(chǎn)品就實(shí)現(xiàn)了一攬子證券的交易。

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3、基金–ETF：基金–ETF是可以隨時進(jìn)行實(shí)物申購贖回的開放式基金。在交易時間內(nèi)，投資人可以在一級市場可以隨時以組合證券的形式申購贖回ETF份額。

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（三）優(yōu)勢

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1、分散投資并降低投資風(fēng)險(xiǎn)

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被動式投資組合通常較一般的主動式投資組合包含較多的標(biāo)的數(shù)量，標(biāo)的數(shù)量的增加可減少單一標(biāo)的波動對整體投資組合的影響，同時借由不同標(biāo)的對市場風(fēng)險(xiǎn)的不同影響，得以降低投資組合的波動。

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2、兼具股票和指數(shù)基金的特色

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對普通投資者而言，ETF可以像普通股票一樣，在被拆分成更小交易單位后，在交易所二級市場進(jìn)行買賣；同時像指數(shù)基金一樣表現(xiàn)與指數(shù)同樣波動。

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3、結(jié)合了封閉式與開放式基金的優(yōu)點(diǎn)

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ETF與封閉式基金一樣可以小的“基金單位”形式在交易所買賣。與開放式基金類似允許投資者連續(xù)申購和贖回，但是ETF在贖回的時候，投資者拿到的不是現(xiàn)金，而是一籃子股票，同時要求達(dá)到一定規(guī)模后，才允許申購和贖回。

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4、交易成本低廉

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指數(shù)投資不以跑贏指數(shù)為目的，經(jīng)理人只會根據(jù)指數(shù)成分變化來調(diào)整投資組合，不需支付投資研究分析費(fèi)用，因此管理費(fèi)用較低；另一方面，指數(shù)投資傾向于長期持有購買的證券，不主動調(diào)整投資組合，周轉(zhuǎn)率低，交易成本降低。

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5、投資者可以當(dāng)天套利

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投資者可以在盤中指數(shù)上漲時在二級市場及時拋出ETF，獲取指數(shù)當(dāng)日盤中上漲帶來的收益。

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6、高透明性

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ETF采用被動式管理，完全復(fù)制指數(shù)的成分股作為基金投資組合及投資報(bào)酬率，基金持股相當(dāng)透明，投資人較易明了投資組合特性并完全掌握投資組合狀況，做出適當(dāng)?shù)念A(yù)期。

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7、增加市場避險(xiǎn)工具

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ETF具有做多做空皆可的商品特性，若機(jī)構(gòu)投資者手上有股票，但看壞股市表現(xiàn)的話，就可以利用融券方式賣出ETF來做反向操作，以減少手上現(xiàn)貨損失的金額。

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（四）交易型開放式指數(shù)基金ETF與封閉式基金的區(qū)別

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1、在交易機(jī)制上的不同。

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etf采用一級市場申購贖回與二級市場買賣相結(jié)合的交易制度，意味著投資者可以在一級市場和二級市場上進(jìn)行套利操作；而封閉基金只能在二級市場按照市場價(jià)格進(jìn)行買賣，不能進(jìn)行套利操作。

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2、在基金規(guī)模上的不同。

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etf的規(guī)模會隨著投資者的申請贖回發(fā)生增減，而封閉基金的份額規(guī)模是固定的，在存續(xù)期間內(nèi)不會發(fā)生改變。

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3、在透明度與流動性上的不同

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etf每日公布投資組合的份額，日間實(shí)時公布單位凈值，而封閉基金每季度或者半年公布一次組合，每周公布一次凈值。

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（五）投資交易型開放式指數(shù)基金ETF與投資股票的區(qū)別

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1、交易規(guī)則不同。

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目前我國A股市場上的股票都是實(shí)行T+1的交易規(guī)則，T日買入的股票，要T+1日才能賣出。但有些ETF是可以做到T+0交易的，當(dāng)日買入當(dāng)日就能賣出，例如黃金ETF、貨幣ETF、債券ETF等。

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2、投資風(fēng)險(xiǎn)不同。

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股票的風(fēng)險(xiǎn)全部系于其股價(jià)的漲跌，股價(jià)上漲投資者就盈利，股價(jià)下跌投資者就虧損，風(fēng)險(xiǎn)集中且較大。投資者購買ETF，實(shí)際上購買的是一個股票組合，投資的風(fēng)險(xiǎn)被分擔(dān)到了股票組合中的每一只股票上。

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3、投資方式不同。

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股票只能在證券市場內(nèi)流通交易，普通投資者想要買賣股票就必須先開通證券賬戶。ETF既可以在場內(nèi)交易也可以在場外交易，如果ETF場內(nèi)場外的價(jià)差較大的話，投資者還能進(jìn)行套利。

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4、投資成本不同。

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股票的手續(xù)費(fèi)包括印花稅、券商傭金、過戶費(fèi)等，投資成本相對較高。投資者購買ETF不需要繳納印花稅，投資者成本更低些。如果投資者以相等的資金購買股票和ETF，ETF的成本比股票低，利潤空間比股票大。

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5、投資范圍不同。

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投資者購買股票，投資的是上市公司未來的發(fā)展預(yù)期，投資范圍較小。投資者購買ETF，不僅能同時投資多只股票，也能根據(jù)ETF的投資目標(biāo)不同，投資于債券市場、黃金市場等，投資范圍更大。

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三、科創(chuàng)50ETF上市的影響

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1、進(jìn)一步刺激投資者對科創(chuàng)板相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。

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2、ETF場內(nèi)期權(quán)推出對相應(yīng)指數(shù)ETF的規(guī)模與流動性均有提振作用。創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)上市后，未來一段時間對應(yīng)指數(shù)ETF的總份額與流動性有明顯提升；

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3、科創(chuàng)50ETF期權(quán)具有高波動屬性，上市后將進(jìn)一步豐富期權(quán)策略，提升期權(quán)產(chǎn)品發(fā)行熱情。

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