2003非典那一年，騰訊上線QQ秀和Q幣，開啟了互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)這一“變現(xiàn)”途徑；17年過去，陌陌Q2財報里雖多個數(shù)據(jù)受黑天鵝影響，反觀增值業(yè)務(wù)卻同比增長了26.98%，占比達(dá)到31.1%，12.04億元的營收即將達(dá)到直播業(yè)務(wù)（26.03億元）的一半。毋庸置疑，黑天鵝“契機(jī)”加速了陌陌營收結(jié)構(gòu)健康化。+直播的陌陌，度過疫情大考，開始向+多元的時代轉(zhuǎn)型。

陌陌于9月3日對外公布了2020年二季度財報，該季度陌陌凈營收達(dá)38.683億元（約5.475億美元），不按照美國通用會計準(zhǔn)則計量，2020年二季度歸屬于陌陌母公司的凈利潤為6.698億元（約0.948億美元）。同比來看營收、利潤不算太出彩，環(huán)比的來看營收、利潤皆有所上漲。

從過去非典后QQ的表現(xiàn)來看，當(dāng)社交情緒被壓抑后，往往會出現(xiàn)“報復(fù)性”的反彈，給社交軟件帶來一波新的增速。下半年疫情影響開始減弱，如今陌陌一面是直播業(yè)務(wù)營收維持較好的水平線，一面是以游戲禮物打賞、聊天禮物贈送、商城等為主的增值業(yè)務(wù)營收能力開始崛起。伴隨“社交回溫”，增值業(yè)務(wù)會借此“機(jī)會”快速成長，躍為陌陌下半年的“新故事”嗎？這是業(yè)界一直在關(guān)注的重點。

疫情難斷22季度連續(xù)盈利

疫情當(dāng)下各大互聯(lián)網(wǎng)公司一季度甚至二季度營收或利潤都或多或少的受到?jīng)_擊，陌陌能夠22季度持續(xù)利潤為正，得益于直播服務(wù)、增值服務(wù)、廣告和移動游戲這四個業(yè)務(wù)線的表現(xiàn)。Q2財報顯示，陌陌四大業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收26.029億元、12.043億元、3800萬元和1160萬元。

直播是陌陌數(shù)年來的“現(xiàn)金?！睒I(yè)務(wù)，陌陌發(fā)力該業(yè)務(wù)的“初衷”，仍是為了服務(wù)社交，可以說這幾年社交和直播是相輔相成的發(fā)展。去年在深圳舉辦的“MOMO直播17驚喜夜”上，陌陌副總裁賈維曾直言，對于陌陌而言，無論是平臺的各種新玩法，最終目的都是為了陪伴、為了社交。

了解了這一核心，就會明白，受大環(huán)境影響，“土豪”用戶熱情度暫時下滑，上半年直播服務(wù)業(yè)務(wù)有所受抑。2020年第二季度陌陌直播服務(wù)營收與去年同期的30.999億元相比減少了16%，直播服務(wù)營收下降，是整體營收下降的主要原因?？呻S著社交需求的釋放，陌陌直播業(yè)務(wù)的恢復(fù)也會緊隨而來。

以社交為基本盤，奠定了陌陌獨特的“陪伴型”直播生態(tài)，內(nèi)容導(dǎo)向的直播面臨著“審美疲勞”問題，以社交為根基的直播相比之下生命周期更為長久。“陌陌平臺上的流水、頭部主播以及頭部公會都很穩(wěn)定?！毙袠I(yè)資深人士的李固認(rèn)為陌陌在直播領(lǐng)域上已經(jīng)有著很穩(wěn)定的生態(tài)。

該季度，探探直播業(yè)務(wù)進(jìn)展也是一大看點，實現(xiàn)了1.92億元的營收，在用戶增長和貨幣化方面存在的較大空間。

22季度連續(xù)盈利有賴于直播業(yè)務(wù)，在此之外，高增速的增值服務(wù)是陌陌下半年的“新故事”。

疫后“QQ秀”效應(yīng)會重現(xiàn)嗎？

回憶2003年大家更多談?wù)撎詫?、京東的崛起，很少人注意到，騰訊這一年靠著QQ秀和Q幣、QQ游戲平臺的推出，逐漸構(gòu)建起來后來的泛娛樂化帝國。每一次社會大事件的發(fā)生，皆會在每個個體的記憶里留下深刻“印象”。作為一個國民普遍“內(nèi)斂”的國度，虛擬的社交空間往往是釋放“情緒”的重要窗口。

疫情期間，陌陌增值服務(wù)業(yè)務(wù)迎來增長，或受益于網(wǎng)友更積極的虛擬社交需求這一原因。根據(jù)陌陌此前發(fā)布的《2020陌生人社交行為報告》顯示，近九成的網(wǎng)友愿意和陌生人做朋友；超九成網(wǎng)友愿意向陌生人表達(dá)善意、提供幫助，七成網(wǎng)友更愿意向陌生人“掏心窩”。

根據(jù)陌陌財報披露，2020年第二季度增值業(yè)務(wù)營收達(dá)到12.043億元（約1.705億美元），同比上一年的9.484億元增長26.98%，在整個營收占比已經(jīng)達(dá)到31.1%。

營收的比重在不斷提升，增值業(yè)務(wù)使陌陌逐漸擺脫依靠直播服務(wù)單核拉動營收的局面。在全球經(jīng)濟(jì)愈發(fā)復(fù)雜變化的今天，增值業(yè)務(wù)能夠盤活更大基數(shù)用戶的付費意愿，讓陌陌具有了更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。上半年增值業(yè)務(wù)的增長，主要依賴兩方面的原因：

首先，陌陌的增值服務(wù)愈發(fā)多元化，付費場景也越來越多，提升了單用戶貨幣化能力。目前已開發(fā)出包含會員，游戲禮物打賞、聊天禮物贈送、商城等多個產(chǎn)品。這些創(chuàng)新產(chǎn)品，可在陌陌打造的聊天室、一起玩游戲、來吧麻將、狼人殺、K歌之王等付費場景加以使用，它們增強(qiáng)了陌陌平臺的社交娛樂體驗，拉動了營收。

其次，增值服務(wù)戳準(zhǔn)了年輕人愛玩的特質(zhì)，娛樂屬性增加了用戶粘性。陌陌、探探上用戶以年輕人為主，他們天生愛玩，接受虛擬消費。更多的功能與付費方案的出現(xiàn)，拉動虛擬禮物業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，增值業(yè)務(wù)完善社交生態(tài)的體驗，社交生態(tài)反哺增值業(yè)務(wù)高速發(fā)展，形成正向循環(huán)。

正如上文所言，過去陌陌發(fā)力直播服務(wù)業(yè)務(wù)的根本在于服務(wù)社交，增值服務(wù)業(yè)務(wù)的增長，也滿足著陌陌用戶在特殊時期下對社交體驗升級的需要。相比于直播打賞為主的收入，增值服務(wù)的增長空間更為誘人。2003年騰訊組建了游戲部門并同步上線了產(chǎn)品QQ秀，次年互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)就以91%的年增長，給這家當(dāng)時還算“年輕”的未來巨頭帶來了“豐厚”的營收和利潤。

隨著國內(nèi)防控疫情形勢好轉(zhuǎn)，人們對社交的興趣逐漸恢復(fù)。二季度，陌陌主App各項運營指標(biāo)有明顯提升。2020年6月，陌陌主App月度活躍用戶為1.115億。目前，陌陌直播業(yè)務(wù)與增值業(yè)務(wù)付費用戶去重后總數(shù)達(dá)1280萬，其中陌陌付費用戶達(dá)890萬，環(huán)比增加30萬，探探付費用戶達(dá)390萬。

疫后，陌陌平臺上也會上演“QQ秀”效應(yīng)嗎？就目前的數(shù)據(jù)來看，可能性還是很高的，下半年即將到來，增值業(yè)務(wù)是一塊具備非常潛力的業(yè)務(wù)線。

“釋能”的探探開始“拉”營收

過去兩年外界一直在觀察探探的價值，接連的虧損，給陌陌帶來不小的壓力。好消息的是，探探在上半年開始“釋能”，開始拉動營收的大盤，虧損不斷縮小，讓人看到它未來帶動利潤的潛力。

財報顯示，2020年第二季度探探凈營收從2019年二季度的2.848億元增至5.172億元（約7320萬美元），這主要是由于直播服務(wù)凈營收的增加。

對于探探的表現(xiàn)，陌陌董事長兼CEO唐巖給予了認(rèn)可，他表示：“二季度起，團(tuán)隊可以更加專注于長期戰(zhàn)略目標(biāo)的執(zhí)行。我很高興地看到探探直播業(yè)務(wù)的測試已經(jīng)取得了重大突破。隨著探探和陌陌主App增值服務(wù)出色的增長表現(xiàn)，我們現(xiàn)在能更專注于推動核心直播業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，使其在新的宏觀環(huán)境中健康穩(wěn)定地發(fā)展?！?/p>

自2018年2月陌陌宣布收購探探，不僅進(jìn)一步鞏固了陌陌在陌生人社交賽道的優(yōu)勢。在用戶方面，根據(jù)探探在今年6月份公布的6周年數(shù)據(jù)顯示，探探全球總用戶數(shù)已達(dá)3.6億，而且90年后出生的用戶是絕對的主力用戶群，占比近80%。

實際上，由于探探平臺的陌生人社交屬性，疫情不僅沒有影響其增長，反加速了其用戶活躍度上揚。在上線至今的6年中，探探用戶共上傳照片超11億張，相當(dāng)于每天上傳超50萬張，而2020年平均每天新增照片則超過100萬張，接近6年均值的2倍。

與此同時，女性用戶的主動性也空前提高，2020年女性右滑比例達(dá)到11.6%，遠(yuǎn)超往年長期維持的6%，突破歷史記錄。

這對于陌陌而言無疑又是一個好消息，女性用戶的活躍會帶動整體用戶的熱度。有陌陌過去成功的商業(yè)化經(jīng)驗做借鑒，探探在直播服務(wù)、增值服務(wù)等方面的探索將更加容易和順暢，未來一兩年內(nèi)，探探在直播服務(wù)方面很可能復(fù)制陌陌App成功的道路，從而使得陌陌迎來又一輪營收增長的高峰。

直播服務(wù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，增值服務(wù)業(yè)務(wù)開始發(fā)力，探探開始“釋能”。疫情影響開始消減的下半年，是陌陌向外界證明自己的關(guān)鍵時期。

真正的發(fā)力或在第四季度，由于疫情在Q2出現(xiàn)幾次小的波動，Q3季度用戶社交欲望或還會被壓抑一段時間。包括陌陌公司，也放低了Q3季度的預(yù)期，陌陌預(yù)計，2020年第三季度的凈營收為37億至38億元，將同比下降16.9%至14.6%。該預(yù)測考慮了衛(wèi)生事件的潛在影響，反映著陌陌對市場和運營狀況的初步看法。

新冠的特殊性已無需贅述，不過可以肯定的是，未來不會再重現(xiàn)Q1季度的情況。陌陌保守的預(yù)期符合現(xiàn)實，但從今年前兩季度陌陌仍算堅挺的營收能力，和Q2探探開始逐步釋放商業(yè)化潛力這兩點看，這次“危機(jī)”也是機(jī)遇，渡過去，陌陌將迎來不一樣的風(fēng)景。

3億美元股票回購計劃：一盤大棋開始

2020年9月3日，陌陌董事會批準(zhǔn)了一項股票回購計劃，基于該計劃，公司將在未來12個月最高回購3億美元的股票。

財務(wù)中有句話，叫做Cash is the King（現(xiàn)金流為王）。此次斥巨資回購股票，除了對外展現(xiàn)公司對未來的信心外，對現(xiàn)金流是一種極大的考驗。繼一季度11億分紅后，再次進(jìn)行股票回購，陌陌現(xiàn)金流狀況的穩(wěn)健，給予后續(xù)的諸多戰(zhàn)略動作提供著有力保障。

財報透露，截至2020年6月30日，陌陌持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、短期存款、長期存款為153.765億元（約21.764億美元），截至2019年12月31日為152.253億元。2020年第二季度經(jīng)營活動帶來的凈現(xiàn)金為8.073億元（約1.143億美元）。

盡管有充裕的現(xiàn)金流，陌陌獨特社交生態(tài)因素，導(dǎo)致外界錯估著其市值。一手回購股票，一手進(jìn)行下半場游戲。股價在低位的陌陌，也處在拐點，后半年陌陌正在下一盤押注長期價值的大棋。

疫后社交服務(wù)必然會迎來“報復(fù)性增長”，剛需一旦被“強(qiáng)”壓后，用戶“交友”的欲望不會消減，時機(jī)到來必然會“加倍”補償自己。

對于人來說，社交是生活中的一種剛需，疫情放緩后會有一個心理平復(fù)期，當(dāng)信心逐漸恢復(fù)，對陌生人社交需求或比過去更為強(qiáng)烈。毋庸置疑，陌生人社交需求會在后半年一點一點的釋放。

疫情影響總會消失，陌陌從+直播到+多元，增值業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢表明了平臺營收結(jié)構(gòu)更健康的狀態(tài)。探探的商業(yè)化潛力釋放也是新變量，未來陌陌攜手探探，能否再一次上演過去22季度的“賺錢機(jī)器”的神話，只能拭目以待。