報告出品/作者：東興證券、林瑾璐、田馨宇

以下為報告原文節(jié)選

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1. 財富管理業(yè)務： 持續(xù)創(chuàng)新進取，奠定競爭優(yōu)勢

我國財富管理行業(yè)仍在高成長期。在這一賽道上，光大銀行戰(zhàn)略定位明確，業(yè)務競爭優(yōu)勢不斷鞏固 ，突出表現(xiàn)為體制機制優(yōu)化、產(chǎn)品體系全面、堅持創(chuàng)新驅(qū)動、渠道拓展空間大。展望未來，我們認為 ，光大銀行財富和管理客戶數(shù)和AUM將持續(xù)較快增長，帶動中收高增，成為銀行亮眼的名片。

1.1 我國財富管理行業(yè)仍在高成長期

我國財富管理行業(yè)仍在高成長期。從行業(yè)角度來看，居民財富積累、財富管理意識增強、以及資本市場的發(fā)展將驅(qū)動財富管理行業(yè)進入快速發(fā)展階段。
需求端：居民財富管理需求不斷提升。近年來我國 GDP 保持穩(wěn)定較快增長，居民財富持續(xù)積累。根據(jù)招行《2021 年中國私人財富報告》的數(shù)據(jù)，2020 年中國個人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模達 241 萬億，2018-2020 年年均復合增長率為 13%，重回兩位數(shù)增長。同時，居民儲蓄意愿降低，財富管理需求不斷提升，金融資產(chǎn)配置比例逐步提升。據(jù)社科院數(shù)據(jù)，2019 年末居民金融資產(chǎn)配置比例已由 2000 年的47%升至 57%。

供給端：資本市場金融產(chǎn)品供給日趨豐富。隨著國內(nèi)資本市場的發(fā)展和金融開放的推進，金融產(chǎn)品日漸豐富。供需兩端將共同推動財富管理行業(yè)持續(xù)高成長。

1.2 光大財富管理競爭優(yōu)勢不斷鞏固，渠道空間廣闊

光大銀行財富管理戰(zhàn)略 定位明確，業(yè)務競爭優(yōu)勢不斷鞏固。光大銀行于2018年確定了“打造一流財富管理銀行”的戰(zhàn)略愿景，開啟財富管理轉(zhuǎn)型。2019年，光大理財正式開業(yè)，為國內(nèi)首家股份行理財子；同年，光大集團提出打造“六大E-SBU生態(tài)圈”的全新戰(zhàn)略協(xié)同發(fā)展理念，其中財富E-SBU以光大銀行為主陣地。
2021年，公司加快推進分層、集中、專業(yè)化的營銷新模式，構建投商行一體化的競爭新優(yōu)勢，建設具有鮮明財富管理銀行特色的高質(zhì)量一流公司金融。持續(xù)優(yōu)化經(jīng)營質(zhì)效，以零售 AUM、對公 FPA、同業(yè) GMV 三大北極星指標為牽引，打造陽光理財、綜合金融、普惠金融、交易金融四大重點領域。自財富管理銀行戰(zhàn)略提出以來，光大銀行保持戰(zhàn)略定力，不斷升級戰(zhàn)術打法，財富管理特色逐漸凸顯。我們認為，光大銀行財富管理特色主要體現(xiàn)在體制機制優(yōu)化、產(chǎn)品體系全面、堅持創(chuàng)新驅(qū)動、渠道拓展空間大。

（1）體制機制優(yōu)化。光大銀行明確財富管理銀行戰(zhàn)略以來，持續(xù)優(yōu)化績效考核和薪酬管理體系，完善財富管理人才隊伍建設，為順利完成財富管理轉(zhuǎn)型奠定了基礎。根據(jù)光大銀行理財開放日披露，光大理財?shù)耐堆腥藛T有三分之一來自券商、公募基金、保險等資管機構，投研隊伍經(jīng)驗豐富、能力突出。公司圍繞“產(chǎn)品-研究-投資”系統(tǒng)化架構，持續(xù)提升團隊專業(yè)能力，打造多資產(chǎn)、全天候的投資平臺與服務能力，為投資者持續(xù)創(chuàng)造收益。

（2）產(chǎn)品體系全面。光大理財產(chǎn)品體系逐步完善，建立了“七彩陽光”凈值型產(chǎn)品體系，以陽光“紅橙金碧青藍紫”七種色彩，分別代表股票類、混合策略類、固定收益類、現(xiàn)金管理類、另類資產(chǎn)、私募股權類、結構化投融資類等七種大類資產(chǎn)配置，符合資管新規(guī)和理財新規(guī)要求。截至 6 月末，陽光理財凈值型理財產(chǎn)品余額 11,411.41 億元，占陽光理財總規(guī)模的 96.27%。此外，2021 年 9 月光大理財獲批養(yǎng)老理財試點，成為首批試點的 4 家理財子公司之一，亦有助于其豐富產(chǎn)品體系，增強競爭優(yōu)勢。

截至 2022 年 6 月末，光大銀行非保本理財余額 11,853.23 億，比上年末增長 11.02%，規(guī)模位居上市股份行中上水平。

（3）堅持創(chuàng)新驅(qū)動。光大銀行多年深耕資產(chǎn)管理并且堅持創(chuàng)新驅(qū)動。2004 年，光大銀行推出全市場首支銀行人民幣理財產(chǎn)品“陽光理財 B 計劃”，憑借先發(fā)優(yōu)勢和持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新，光大銀行理財業(yè)務保持較快增長，理財余額位居股份行前列。2016 年，公司強化風險控制、嚴格非標準入，理財余額增速有所放緩；2017 年，同業(yè)理財監(jiān)管趨嚴，公司主動壓降同業(yè)理財，理財余額同比下降。2018 年資管新規(guī)、理財新規(guī)出臺后，公司積極布局產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，推出國內(nèi)首只全面符合“資管新規(guī)”的凈值化理財產(chǎn)品，搶占市場先機。2019年，光大理財子公司獲準開業(yè)，成為財富管理戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要發(fā)力點。

創(chuàng)新管理機制完善 ， 更快 響應 客戶綜合 、 個性化需求 。公司持續(xù)完善創(chuàng)新管理機制，加強創(chuàng)新引導和激勵，構建了線上、線下的雙曲線創(chuàng)新發(fā)展新格局。堅持以客戶為中心，加強產(chǎn)品創(chuàng)新聚合與資源集約整合，實現(xiàn)對客戶綜合、個性化需求的快速響應。

（4）渠道 拓展空間大。在光大集團的賦能下，光大銀行渠道拓展空間廣闊。光大銀行可借力E-SBU生態(tài)圈（財富、投行、健康、環(huán)保、旅游），整合內(nèi)部資源。近年來公司持續(xù)完善分層分級、分群經(jīng)營，加強公私聯(lián)動和集團協(xié)同，客群經(jīng)營能力不斷提升。
例如，光大理財通過養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點串聯(lián)起光大健康生態(tài)圈的相關企業(yè)，包括，光大養(yǎng)老的養(yǎng)老社區(qū)、云繳費的便民繳費，光大永明的養(yǎng)老保險，中青旅的夕陽紅旅游等，圍繞金融、康養(yǎng)和醫(yī)療相結合，全方位挖掘集團內(nèi)部潛在客戶。再例如，云繳費平臺在打造財富管理銷售渠道?？紤]到云繳費平臺龐大的用戶數(shù)量，光大銀行渠道能力有望進一步提升。

截至 1H22，光大銀行零售客戶數(shù)達 1.47 萬億戶，在股份行中列第二位；零售客戶AUM達2.31萬億元，在股份行中處在中等水平。2018-1H22，零售客戶數(shù)及零售AUM平均增速分別為 14.9%、13.5%，預計未來有望保持較快增速。

2. 光大云繳費 ：先發(fā)優(yōu)勢突出，用戶變現(xiàn)潛力巨大

光大銀行 2008 年開始涉足繳費業(yè)務，2014 年正式推出“ 光大? 云繳費” 品牌，歷經(jīng)多年沉淀與發(fā)展，已成為中國最大開放便民繳費平臺。光大云繳費將各類繳費服務、繳費渠道、支付結算功能整合，逐步將復雜繁亂的繳費項目集中上收，匯聚成品種豐富、數(shù)量巨大的資源庫。同時，制定出統(tǒng)一的輸出標準，開放給代理繳費服務的各類合作伙伴，包括金融同業(yè)、支付公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺等。大幅提升了用戶繳費便捷度，以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游機構辦公效能，節(jié)約社會時間和資源。
具體來看，B 端：對接各類繳費服務、收費單位，包括基礎民生（水、電、燃、供暖等）、社會服務（物業(yè)、租房、停車等）、行業(yè)服務（教育、醫(yī)療、交通等）、政府服務（非稅、稅務、社保等）。C 端：通過自有平臺或外部渠道（包括支付寶、微信等網(wǎng)絡平臺，金融同業(yè)渠道，政務平臺）服務海量繳費用戶+客戶。

2.1 雙平臺協(xié)同運營 ，管理機制靈活、高效

云繳費平臺由光大銀行數(shù)字金融 - 云生活事業(yè)部和光大云繳費科技公司共同運營。
光大銀行數(shù)字金融-云生活事業(yè)部：總行層面主要負責云繳費業(yè)務的戰(zhàn)略規(guī)劃、產(chǎn)品設計、平臺建設，以及對分支行的管理考核、項目拓展、業(yè)務推動。在機構設置方面，從最初的云繳費業(yè)務團隊、二級部門，到總行一級部門“云生活事業(yè)部”，云繳費架構不斷升級、戰(zhàn)略地位持續(xù)提升。2022 年初，為了強化云繳費、手機銀行 APP 協(xié)同，以及自營平臺特色化建設，光大銀行將云生活事業(yè)部與數(shù)字金融部合并，成立
了“數(shù)字金融-云生活事業(yè)部”。數(shù)云部負責全行數(shù)字化金融相關工作，包括云繳費業(yè)務，對私、對公線上平臺建設，以及場景金融建設等，推動零售大板塊數(shù)字化平臺的深度協(xié)同。
光大云繳費科技公司：科技公司作為獨立法人，運營機制更加靈活，在項目拓展和推動、人員補充方面進行協(xié)同、配合。在業(yè)務拓展方面，科技公司負責部分新興行業(yè)拓展，例如教培、出行等。在項目推動方面，科技公司發(fā)揮其費用機制更加靈活的特點，通過前期費用資源投入，支持項目更快、有效上線。在隊伍補充方面，科技公司的人員補充機制更靈活、市場化，能夠更快補充云繳費人員隊伍。2021 年，光大銀行全資子公司出資持有云繳費科技公司 51%股份，進一步推動總行、科技公司高效協(xié)同。

2.2 國內(nèi)最大開放便民繳費平臺 ， 競爭優(yōu)勢突出
得益于 持續(xù) 豐富的繳費品種和開放的繳費渠道，光大云繳費用戶數(shù) 、交易金額 實現(xiàn)快速增長 ， 已成為中國最大開放便民繳費平臺。 截至2021年末，繳費用戶達到 5.65億戶，2018-2021年年化復合增長率達30.71%。
2021年繳費金額 5,524.39億元，同比增 36.82%；2018-2021年年化復合增長率達 38.87%。

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精選報告來源：虎鯨報告