近年來，隨著人民幣匯率形成機制改革持續(xù)推進，市場在匯率形成中發(fā)揮決定性作用，人民幣匯率有升有貶，雙向波動，匯率彈性不斷增強，為自主實施正常貨幣政策創(chuàng)造了條件。

我國目前實行的以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度適合中國國情，應(yīng)當(dāng)長期堅持，這是人民幣匯率雙向波動的基礎(chǔ)。人民銀行各項舉措綜合發(fā)揮作用，人民幣匯率雙向波動成為常態(tài)，在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定。

一是市場在匯率形成中發(fā)揮決定性作用。人民銀行已經(jīng)退出外匯市場常態(tài)化干預(yù)，匯率由市場供需決定，發(fā)揮匯率價格信號作用，提高資源配置效率。

二是深化人民幣匯率形成機制改革。2020年10月，逆周期因子從人民幣對美元中間價報價模型中淡出使用，調(diào)整后中間價形成方式的透明度、基準(zhǔn)性和有效性提升，也是外匯市場自律機制中市場主體發(fā)揮作用的體現(xiàn)。

三是跨境融資宏觀審慎管理框架不斷完善。2020年以來，根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢和國際收支狀況，調(diào)整金融機構(gòu)和企業(yè)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，擴大跨境融資宏觀審慎管理的覆蓋面，在提升管理有效性的同時，根據(jù)金融機構(gòu)規(guī)模分類施策，保證政策合理有序銜接，引導(dǎo)金融機構(gòu)市場化調(diào)節(jié)外匯資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。

四是注重預(yù)期管理。在人民幣匯率和市場預(yù)期出現(xiàn)較大波動時，及時主動發(fā)聲，回應(yīng)市場關(guān)切，通過多種渠道向市場傳達政策意圖，遏止外匯市場超調(diào)，維護外匯市場平穩(wěn)運行。

五是有效調(diào)節(jié)外匯市場流動性。2021年5月31日，人民銀行宣布上調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個百分點，由5%提高到7%，適當(dāng)凍結(jié)外匯流動性，對沖外部環(huán)境對境內(nèi)市場的影響。

六是引導(dǎo)企業(yè)和金融機構(gòu)樹立“風(fēng)險中性”理念。指導(dǎo)金融機構(gòu)基于實需原則和風(fēng)險中性原則為企業(yè)提供匯率風(fēng)險管理服務(wù)，堅持穩(wěn)健經(jīng)營，維護外匯市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

2020年以來，人民幣匯率雙向波動也反映了國內(nèi)外經(jīng)濟周期和貨幣政策的差異。在全球一體化背景下，各個經(jīng)濟體之間的經(jīng)濟和金融相互影響，疫情防控和經(jīng)濟恢復(fù)存在時間差，貨幣政策也有不同操作，人民幣匯率的雙向波動反映了國內(nèi)外經(jīng)濟周期不同步和貨幣政策的差異。2020年，新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟造成沖擊，我國加大宏觀政策應(yīng)對力度，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，為我國率先控制疫情、率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)、率先實現(xiàn)經(jīng)濟正增長提供了有力支撐；2020年5月份開始貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向常態(tài)，而當(dāng)時國際上疫情加速蔓延，主要經(jīng)濟體實行超寬松貨幣政策，人民幣對美元和一籃子貨幣升值。2020年全年，人民幣對美元中間價升值6.9%，升值幅度小于歐元，CFETS指數(shù)上漲3.8%。2021年以來，發(fā)達經(jīng)濟體新冠肺炎疫苗接種取得進展，市場再通脹交易抬頭。國際金融市場開始關(guān)注美聯(lián)儲可能提前縮減量化寬松和加息，6月份美元對主要非美貨幣升值，而我國堅持實行正常貨幣政策，經(jīng)濟在潛在增速附近運行，當(dāng)月人民幣對美元匯率貶值1.4%，CFETS指數(shù)則保持平穩(wěn)。

總的來看，人民幣匯率雙向波動是國內(nèi)外經(jīng)濟形勢、國際收支狀況及國內(nèi)外外匯市場變化共同作用的結(jié)果，合理反映了外匯市場供求變化，發(fā)揮了調(diào)節(jié)國際收支和宏觀經(jīng)濟自動穩(wěn)定器作用，促進了內(nèi)外部均衡，擴大了我國自主實施正常貨幣政策的空間。未來人民幣匯率雙向波動也將是常態(tài)，人民幣既可能升值，也可能貶值，沒有任何人可以準(zhǔn)確預(yù)測匯率走勢。下一步，要繼續(xù)堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，合理使用貨幣政策工具，加強跨境融資宏觀審慎管理，通過多種方式合理引導(dǎo)預(yù)期，引導(dǎo)企業(yè)和金融機構(gòu)樹立“風(fēng)險中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。