第681期

本篇報(bào)告導(dǎo)讀

我們?cè)?019年末梳理“看好化妝品爆發(fā)的成長(zhǎng)邏輯”+ “板塊格局重塑的競(jìng)爭(zhēng)邏輯”：

成長(zhǎng)邏輯上化妝品是極其優(yōu)質(zhì)的賽道，在一個(gè)天花板夠高的領(lǐng)域中，隨市場(chǎng)擴(kuò)容會(huì)誕生眾多個(gè)性化本土品牌；競(jìng)爭(zhēng)邏輯上近年本土品牌“不斷蘇醒”尋找機(jī)會(huì)，而國(guó)際巨頭“降下身段”頻繁互動(dòng)，格局不斷變化……投資角度我們希望找到能與國(guó)際大牌差異化的年輕化品牌和專業(yè)型品牌（首推珀萊雅）。

盤點(diǎn)2020年關(guān)鍵詞：“資本化加速”+ “優(yōu)質(zhì)白馬漲幅居前”

資本化加速：全年9家新股上市，全產(chǎn)業(yè)鏈皆具投資機(jī)會(huì)，但核心為“品牌投資”；漲幅TOP5：珀萊雅(103%)、愛(ài)美客(93%)、御家匯(91%)、華熙生物(76%)、青松股份(71%)；漲幅排序居前的個(gè)股，總體錄得較好的收入與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但與業(yè)績(jī)的關(guān)聯(lián)度相較收入更弱（收入先行）。

2021年投資主線：我們判斷為----“國(guó)貨分化、細(xì)分崛起”

展望未來(lái)3年，美妝景氣依舊但競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)必加劇，“國(guó)貨分化”成為戰(zhàn)場(chǎng)必然，我們判斷投資關(guān)鍵為精選“細(xì)分崛起”中的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)，基于“細(xì)分”我們精選三條賽道——醫(yī)美、功能護(hù)膚、彩妝的投資機(jī)會(huì)；基于“崛起”我們精選具企業(yè)家精神的潛質(zhì)成長(zhǎng)股。

標(biāo)的首選：愛(ài)美客（醫(yī)美針劑龍頭）、貝泰妮（擬IPO功能護(hù)膚龍頭）、珀萊雅（嗅覺(jué)靈敏國(guó)貨擔(dān)當(dāng)）；建議關(guān)注：華熙生物（功能護(hù)膚+醫(yī)美雙優(yōu)賽道)、逸仙電商（新銳彩妝佼佼者）。

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