中國歷史上的每一次監(jiān)管和改革都會對某些行業(yè)帶來底層邏輯的顛覆。今天，我們正站在中國經(jīng)濟(jì)和資本市場的重要轉(zhuǎn)折點上。社會公平、可持續(xù)發(fā)展以及交互科技的自主可控等所帶來的機(jī)遇正在敞開。習(xí)近平主席“實現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)”的講話給投資行業(yè)新的指引，高端制造國產(chǎn)替代的投資機(jī)會正在展現(xiàn)，來自于消費升級的新消費和新商業(yè)正在崛起，其中的專精特新的小巨人將是投資行業(yè)的真正的風(fēng)口，同時也有萬物數(shù)字化和能源清潔化，碳中和和ESG概念的投資挖掘機(jī)會。

?

在2022年的起點上，融資中國2022（第11屆）資本年會暨頒獎盛典，聚焦創(chuàng)投力量將對新形勢下的行業(yè)生態(tài)進(jìn)行一次全面的觀點挖掘和問題探討！

?

會上，由盛世投資首席可持續(xù)發(fā)展官、合伙人姜燕主持的《ESG是資本責(zé)任，也是投資機(jī)遇》論壇上，天鷹資本創(chuàng)始合伙人遲景朝、青域基金管理合伙人林霆、五?？毓晒芾砗匣锶笋R林慶、創(chuàng)新工場合伙人兼華東區(qū)總經(jīng)理武凱、綠動資本首席運營官、創(chuàng)始合伙人張國津圍繞ESG投資，熱烈討論了機(jī)構(gòu)紛紛開始做ESG投資的動因，在募投管退過程中如何將ESG理念貫穿到整個投資行為等問題。

近年來國內(nèi)無論一級還是二級資本市場ESG越來越受到關(guān)注，一方面ESG可以排除投資中的風(fēng)險，另外一方面還可以進(jìn)行價值創(chuàng)造?！笆奈逡?guī)劃”的關(guān)鍵詞是高質(zhì)量發(fā)展、可持續(xù)，其中還有效率與公平、安全，因此國內(nèi)機(jī)構(gòu)越來越提倡ESG投資其實質(zhì)是順應(yīng)了國家發(fā)展的需要。此外，去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議上提出了資本的發(fā)展要發(fā)揮其在推動社會發(fā)展中的積極作用，抑制資本的消極作用，而這也是資本在ESG當(dāng)中的功能。

?

以下為現(xiàn)場論壇精彩實錄，由融中財經(jīng)（ID：thecapital）整理：

姜燕：疫情后隨著供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈、消費鏈發(fā)生一些變遷和變化，很多企業(yè)家和投資人開始重新思考商業(yè)本質(zhì)。過往幾十年西方商業(yè)領(lǐng)域主流思想一直是股東至上，近年來越來越多企業(yè)開始關(guān)注利益相關(guān)方的利益。中國在生態(tài)文明建設(shè)的進(jìn)程中提出了“3060雙碳目標(biāo)”，“十四五”的幾個關(guān)鍵詞，高質(zhì)量、綠色、安全、可持續(xù)、效率和公平，去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議也提出，積極發(fā)揮資本的積極作用，抑制其消極作用。ESG理念與這些也恰恰不謀而合，符合國家高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在需求。因此接下來我們將圍繞時下非常熱的ESG投資展開討論。請各位嘉賓先做下自我介紹。

遲景朝：天鷹資本2016年涉足人民幣基金，聚焦于科技制造產(chǎn)業(yè)。在制造方向我們主要圍繞工業(yè)智能和低碳進(jìn)行投資，在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、芯片半導(dǎo)體、碳中和三個方向具體布局。自2015年以來大約投了五十多個項目，前年我們有三個項目完成IPO，去年2個項目申報IPO, 今年差不多有十個左右被投項目即將申報創(chuàng)業(yè)板或者科創(chuàng)板。我們現(xiàn)在主要還是圍繞國家大的產(chǎn)業(yè)政策，包括低碳、工業(yè)升級產(chǎn)業(yè)方進(jìn)行布局。

林霆：青域基金是一家綠色PE基金，我們的投資策略是只投環(huán)境友好類項目，因此我們是天生的ESG型投資，E（Environmental）、S（Social）和G（Governance）在我們投資流程當(dāng)中也是非常重要的三個因素。我們十多年來之所以一直能夠堅持做綠色投資，主要在于我們相信綠色投資這件事，我們一直相信環(huán)境友好是社會、企業(yè)、技術(shù)可持續(xù)發(fā)展的重要前提之一，所以綠色投資一定會帶來長期可持續(xù)的價值。

馬林慶：大家下午好。五?？毓墒且患揖C合型投資管理及金融咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)，五?？毓梢恢本劢古c國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)高度重合的行業(yè)，將ESG理念納入到自身經(jīng)營管理和投資全生命周期，從單一不動產(chǎn)業(yè)務(wù)，到全球資產(chǎn)配置；從深耕核心商辦、工業(yè)物流地產(chǎn)、商務(wù)園區(qū)細(xì)分領(lǐng)域，到實現(xiàn)以不動產(chǎn)投資、股權(quán)投資、供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)三大核心業(yè)務(wù)為主，投資銀行、產(chǎn)業(yè)投資、證券投資為補(bǔ)充的全資產(chǎn)管理多元投資版圖，不斷探索資本服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)新路徑。很高興今天能和大家一起交流分享。

武凱：大家下午好！創(chuàng)新工場由李開復(fù)博士創(chuàng)辦于2009年，是一家致力于早期階段投資，并提供全方位創(chuàng)業(yè)培育的投資機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)平臺，旨在培育創(chuàng)新人才和新一代高科技企業(yè)。最開始創(chuàng)新工場主要做跟孵化相關(guān)事情，2012年我們開始轉(zhuǎn)型到VC。目前創(chuàng)新工場掌管資金大概200億，包括美元和人民幣雙幣種基金，人工智能、企服、硬科技，健康科技等是我們的主要投資板塊，非常高興今天下午和大家一起交流。

張國津：綠動資本是2016年11月成立的一家比較新的基金，我們從成立當(dāng)初定位就是專注綠色影響力投資——既要市場化的財務(wù)回報，又要可以量化的環(huán)境回報。

在上述“雙目標(biāo)”的引導(dǎo)下，我們主要投資方向聚焦在清潔能源、工業(yè)領(lǐng)域以及商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域。我們所尋找的投資標(biāo)的主要是有技術(shù)驅(qū)動，特別是有綠色技術(shù)和數(shù)字化技術(shù)驅(qū)動能力以及利用新材料推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型的企業(yè)。這些企業(yè)在它們細(xì)分領(lǐng)域中或者能夠直接產(chǎn)生綠色環(huán)境影響力，或者可以間接推動行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

綠動資本管理的第一期基金是中美綠色一期，三十多億的規(guī)模，二期基金叫碳中和新材料基金，是十個億的規(guī)模。最近我們還組建了一項美元專項基金，組建收購團(tuán)完成了對杜邦旗下清潔技術(shù)5.1億美元的杠桿收購。

姜燕：盛世投資是一家政府引導(dǎo)基金和母基金管理機(jī)構(gòu)，目前管理規(guī)模1500億元，聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的各個領(lǐng)域，目前投了四百多只基金，覆蓋從早期到后期的各個輪次。現(xiàn)在我們也在戰(zhàn)略深耕S基金、并購基金，并和上市公司、國資合作進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，同時也涉及新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)落地的項目。

01

什么驅(qū)動了ESG投資的興起？

姜燕：我們現(xiàn)在開始進(jìn)入正題。這兩年ESG確實是很火的話題，眾所周知ESG在海外更多是來自于LP、風(fēng)險管理及價值創(chuàng)造的驅(qū)動。這兩年國內(nèi)也開始倡導(dǎo)ESG投資，這其中既有LP以及政策的驅(qū)動因素，也有出于自身可持續(xù)發(fā)展等考量而進(jìn)行的ESG投資。我想請各位嘉賓分享下，大家為什么做ESG投資？是不是因為LP對你們提出了這樣的訴求？

遲景朝：大部分資本方做ESG投資，我覺得核心在于兩個方面。1、政策角度驅(qū)動；2、資本市場角度驅(qū)動。ESG公司無論在國內(nèi)外資本市場，我認(rèn)為其溢價能力和受資本市場追捧度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于非ESG公司，從資本角度而言有對ESG投資的動力和需求。

天鷹資本從一開始就專注在科技制造領(lǐng)域進(jìn)行投資，因為科技是驅(qū)動整個社會發(fā)展重要的因素。此外2016年我們做工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資時，很多工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資就是圍繞制造業(yè)降本增效、節(jié)能減排大的方向進(jìn)行投資，間接或直接符合當(dāng)前碳中和的三個方向。

零碳技術(shù)上我們布局了氫能領(lǐng)域，投了國富氫能；動力電池領(lǐng)域投了蜂巢電池；負(fù)碳領(lǐng)域投資了百利時等，減碳領(lǐng)域投資了碳索能源、美騰科技等。投資時我們會從環(huán)境保護(hù)、資本市場受歡迎程度、政策角度三個方面進(jìn)行評估?，F(xiàn)在來說我們投的這些項目的確符合國家的產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展方向，甚至符合國際化潮流趨勢，是多重因素驅(qū)動促使我們進(jìn)行ESG投資。

林霆：EGS是舶來品，是聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織(UNPRI)推出的一套規(guī)范要求，要求企業(yè)除了實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)收益之外還要承擔(dān)一定的環(huán)境責(zé)任、社會責(zé)任以及治理責(zé)任。作為投資機(jī)構(gòu)這幾年我明顯感覺到中國的二級市場開始了這樣的倡導(dǎo)，對上市企業(yè)提出了財務(wù)回報外其他方面的責(zé)任要求。從這個角度來說，EGS有點類似于企業(yè)的“道德”，人有人的道德，企業(yè)也應(yīng)該有企業(yè)的道德。我們之所以能夠堅持十多年從事綠色投資，堅持Follow ESG的體系標(biāo)準(zhǔn)就是因為我們相信做企業(yè)與做人一樣，小成成于智，大成要成于德。

?

此外，ESG投資能夠幫企業(yè)和投資人排除很多風(fēng)險。Governance（公司治理）我想任何做PE的機(jī)構(gòu)都會關(guān)注，因為在進(jìn)行IPO審核時就會關(guān)注被投企業(yè)的公司治理，看企業(yè)的股東會、董事會會是否完善等等。Environmental（環(huán)境），之前IPO也有對環(huán)評的要求，現(xiàn)在雖然沒有硬性要求，但在理念上要求越來越高了。Social（社會）最容易被很多企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)所忽略，S主要是對利益相關(guān)方友好程度的評估，例如是不是對員工、對供應(yīng)鏈、對客戶公平。G是企業(yè)和機(jī)構(gòu)一直非常重視的，E也逐漸開始重視，S當(dāng)前還需做更多工作。

馬林慶：雙碳目標(biāo)對金融踐行服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)提出了更高要求，同時為資本市場實現(xiàn)綠色發(fā)展目標(biāo)、拓展更廣闊發(fā)展空間帶來重要機(jī)遇?，F(xiàn)如今，受益于國家發(fā)展戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展理念高度契合、監(jiān)管機(jī)構(gòu)逐步提升對企業(yè)環(huán)境信息披露要求、上市公司提高對ESG治理的重視度，ESG理念投資迎來發(fā)展黃金期。

回溯ESG發(fā)展的歷史，我們可以清晰的看到企業(yè)發(fā)展與社會進(jìn)步的融合及互相提升。ESG投資理念從社會責(zé)任投資發(fā)展而來，在新形勢下也被賦予了更加豐富的內(nèi)涵——不僅僅是對企業(yè)家的道德約束，也是對股東利益和社會利益的綜合考量。其中，E強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)運營對生態(tài)環(huán)境的影響；S強(qiáng)調(diào)個體利益與社會整體利益的平衡；G則指企業(yè)內(nèi)部治理與外部社會治理的結(jié)合。這三個維度共同構(gòu)成了ESG投資的基本要求。

我最近看了西蒙·斯涅克的《無限的游戲》，這是一本講述商業(yè)游戲的書，對我們樹立一種健康、長遠(yuǎn)、平衡的價值觀很有啟發(fā)：企業(yè)成長的內(nèi)在要求是通過提升企業(yè)和產(chǎn)業(yè)競爭力，更好滿足市場需求，與社會發(fā)展、環(huán)境保護(hù)形成有效的互動，追求企業(yè)經(jīng)濟(jì)屬性和社會屬性上的平衡，在社會價值引領(lǐng)下實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)回報的長期可持續(xù)性。

武凱：ESG實施和管理從基金層面分主動和被動兩個方面。被動就是LP對于我們基金的監(jiān)管。創(chuàng)新工場的美元基金有兩個重要的LP，一家是國際金融公司另一家是AIIB亞投行，應(yīng)該來說他們都是在ESG方面監(jiān)管最嚴(yán)格的美元LP之一。簡單來說從剛開始對于基金同事們的培訓(xùn)就會講ESG概念，以及按照ESG標(biāo)準(zhǔn)如何挑選項目，降低投后管理上的風(fēng)險。美元基金投資項目過會時，一些重要LP參與的Advisory board也會評估這些項目里是否有任何ESG的風(fēng)險。

另外層面是主動實施ESG，更多體現(xiàn)在于基金管理者如何履行GP職責(zé)。創(chuàng)新工場投資項目時，也非常看重項目的ESG價值。幾個例子：尋找綠色環(huán)保，具備積極社會效應(yīng)的項目，比如極飛科技（節(jié)能減排，提升農(nóng)民收入），采日能源（智慧儲能，節(jié)能減排），鎂珈科技（賦能核酸檢測，解決社會問題），致善生物（結(jié)核病分子檢測，消滅傳染病，具有巨大社會價值）?？梢哉fESG在創(chuàng)新工場投資過程中有著非常清晰的執(zhí)行和貫徹。

張國津：ESG在中國雖然說起步較晚但這兩年加速快。我們綠動資本成立時就把自己定位為綠色影響力投資機(jī)構(gòu)，因此我們特別在意ESG中對Environmental（環(huán)境）的考量。在投資策略上我們定下了非常清晰的目標(biāo)，兼顧財務(wù)回報和環(huán)境回報，將這兩件事情綁在了一起。

ESG投資的一個重要基礎(chǔ)是在募資時就跟LP明確我們的出發(fā)點。換言之，投資策略得到LP的認(rèn)可非常重要。過去五年我們成立了兩支基金，我們發(fā)現(xiàn)LP對于ESG投資的認(rèn)知變化還是蠻大的。五年前我們募資時，很多LP機(jī)構(gòu)對ESG不了解，并且不少機(jī)構(gòu)并不十分認(rèn)可ESG投資，認(rèn)為做綠色投資注定不賺錢。這兩年，全社會對可持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的認(rèn)識有了很大提高，再加上氣候變化、全球疫情和中國30/60碳中和目標(biāo)的建立推動了對ESG投資越來越多的關(guān)注，今年我們發(fā)現(xiàn)無論是產(chǎn)業(yè)投資方還是地方引導(dǎo)基金，亦或是市場化及機(jī)構(gòu)，對綠色影響力這一塊的訴求越來越多。

雖然從整體而言，中國ESG投資體系還沒有建立起統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，但不同體系的認(rèn)知已經(jīng)到了一個新的階段。舉個例子，跟很多地方政府接觸時我們感觸到一個共同的點，那就是歡迎我們引入或者導(dǎo)入一批嶄新綠色的企業(yè)的同時，希望能夠為當(dāng)?shù)亟鉀Q環(huán)境存量問題。地方政府的存量問題是什么呢？當(dāng)?shù)赜幸慌鷮DP經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)非常大，但是高排放、高能耗的企業(yè)，這個怎么辦？大家都知道去年開始國家對于雙高類企業(yè)進(jìn)行限制，有的甚至要被拆除。從投資角度來說，我們需要清楚市場的訴求是什么，并將其反映在我們的投資組合里。

姜燕：前幾年我們盛世投資就開始搭建自己的ESG體系，當(dāng)時人民幣LP很少做ESG投資。我們的初衷，一方面是從自身經(jīng)營可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展角度，考慮如何把內(nèi)部的治理和體系建設(shè)好，比如說風(fēng)控體系、投后管理體系、人力資源體系等，將這一套內(nèi)部體系梳理完備，在公司日常管理和治理的過程中貫徹落實；另一方面，在對外投資過程中，我們希望通過ESG投資進(jìn)行風(fēng)險把控，并篩選到優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。同時，ESG投資和我們基金屬性相匹配，因為我們與諸多政府和國資合作，本身也肩負(fù)了很多社會責(zé)任和使命，我們需要在創(chuàng)造穩(wěn)定財務(wù)回報的同時，考慮給當(dāng)?shù)貛砭蜆I(yè)、稅收以及減少環(huán)境污染等關(guān)鍵議題。

02

如何在投資中貫徹ESG理念？

姜燕：第二個問題是機(jī)構(gòu)如何在整個募投管退過程當(dāng)中，把ESG理念貫穿到整個投資行為當(dāng)中？你們具體采用的ESG投資策略是什么？ESG投資在你們整個投資決策當(dāng)中是否發(fā)揮了關(guān)鍵性的作用？如何識別EGS風(fēng)險和機(jī)遇？在投后管理過程中如何給項目做ESG賦能從而創(chuàng)造良好的財務(wù)回報，同時又創(chuàng)造社會價值、解決社會問題？

?

遲景朝：從募資時選擇資金角度來說，選擇有社會責(zé)任和環(huán)境友好型的資金會驅(qū)動我們投這樣ESG的項目。目前我們機(jī)構(gòu)的資金要來自于政府、國家隊以及一些產(chǎn)業(yè)資本，募國家隊的資金時一定會承擔(dān)國家的責(zé)任和使命，因此我們一定會投一些具有環(huán)境友好性的企業(yè)，同時在科技創(chuàng)新領(lǐng)域是看國產(chǎn)替代、業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)，這些技術(shù)本身它就會有EGS的屬性。

此外，在投資過程當(dāng)中，現(xiàn)在資本市場最熱領(lǐng)域之一就是低碳、綠色的技術(shù)，并且有些技術(shù)可以獲得超額回報，這種項目所有資本都愿意支持，國家隊也愿意支持。隨著碳中和、清潔能源、ESG的出現(xiàn)，很多人涌向這個賽道創(chuàng)業(yè)，但其實ESG創(chuàng)業(yè)和投資都非常不容易。ESG創(chuàng)業(yè)和投資無論是在時間跨度上還是成本投入上都有挑戰(zhàn)，如果沒有耐心堅持三年、五年甚至更長的時間，很難有動力和精力去完成所謂的ESG創(chuàng)業(yè)或者投資。因此評估項目時，我們希望創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)始人能更具有情懷。

ESG現(xiàn)在對于資本方以及投資人來說是一個熱點，但真正落地還有很大的挑戰(zhàn)和難度，因為對創(chuàng)業(yè)者要求很高，對于資本方需兼顧幫助社會和資本收益。我們從2016年就開始布局工業(yè)制造、智能制造領(lǐng)域，我們蠻有信心通過我們長期注入推動中國工業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并希望伴隨著有責(zé)任感、有擔(dān)當(dāng)、有愿景的企業(yè)持續(xù)走下去。

林霆：對于企業(yè)而言ESG短期內(nèi)是一個成本項，無論做環(huán)境合規(guī)還是履行社會責(zé)任、治理合規(guī)，企業(yè)都要付出額外的成本。因此企業(yè)推行ESG過程中面臨一個選擇，要不要短期付出這樣的成本，影響短期收益？投資機(jī)構(gòu)也是如此，投資的目的是賺錢，如果不相信ESG這件事能夠帶來長期可持續(xù)的回報，機(jī)構(gòu)很難真正去執(zhí)行ESG這件事。

企業(yè)看上去很好很賺錢，但是環(huán)境方面就是有那么一點瑕疵和風(fēng)險，這時候要不要投？對于我們來說肯定是不投的，對于很多機(jī)構(gòu)來說它就投了，因為他的信念沒有那么深，所以真正把ESG要落實還是非常難的事。

ESG的標(biāo)準(zhǔn)體系非常詳細(xì)，國內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)甚至國外大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)目前還很難達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)。我們青域怎么做的呢？我們把ESG關(guān)于環(huán)境的規(guī)范體系和聯(lián)合國另外一套標(biāo)準(zhǔn)《可持續(xù)發(fā)展的規(guī)范體系》聯(lián)合起來做了一套青域自己的規(guī)范體系，并把規(guī)范體系貫穿于投資的全流程，從投前、投中到投后。

新項目進(jìn)入周立會討論時，投資經(jīng)理要提供該項目環(huán)境風(fēng)險和環(huán)境貢獻(xiàn)兩方面的評估數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)并不是拍腦袋得到的，而是通過大數(shù)據(jù)等方式獲取定量數(shù)據(jù)。在投后上我們也可以通過ESG進(jìn)行賦能，有的企業(yè)投資時是合規(guī)的，但隨著成長過程可能面臨了新的挑戰(zhàn)，我們青域機(jī)構(gòu)就可以在這方面給企業(yè)更多的賦能。例如我們投的電池材料公司，因為它的生成材料耗能非常高，因此我們需要幫助它解決生產(chǎn)過程當(dāng)中如何減排的問題。我們幫這家公司規(guī)劃如何用更多的綠電，如何用更多能效管理的技術(shù)和方案，怎樣用儲能，怎么改善工藝減少生產(chǎn)過程中的排放等等。

投后還有一點，我們給LP的季報、年報里都有每個企業(yè)最新情況的報告，里面也有ESG方面的內(nèi)容，這是些都是ESG在我們青域基金的具體落實與實踐。

馬林慶：雙碳目標(biāo)將為經(jīng)濟(jì)社會帶來巨大的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，綠色轉(zhuǎn)型、技術(shù)革新、需求結(jié)構(gòu)升級等領(lǐng)域都將催生諸多機(jī)遇。五?？毓扇Y產(chǎn)管理中，ESG是重要的評判指標(biāo)。以不動產(chǎn)投資行業(yè)舉例，建筑、采暖、空調(diào)、通風(fēng)、照明的能耗已經(jīng)占據(jù)全國總能耗的30% 左右，發(fā)展節(jié)能環(huán)保的綠色低碳科技建筑對我國“雙碳”戰(zhàn)略起到重要作用。五牛控股，主要通過將地產(chǎn)存量開發(fā)與新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展相結(jié)合，將綠色住宅科技與建筑低碳轉(zhuǎn)型相結(jié)合，充分貫徹綠色發(fā)展理念。這些年，我們也可以看到，貫徹ESG投資實現(xiàn)的價值與財務(wù)匯報越來越趨同。

面對房地產(chǎn)從粗放式發(fā)展向精細(xì)化管理邁進(jìn)的新階段，行業(yè)格局正在重塑，地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)加速推動在施工建造、維護(hù)管理等環(huán)節(jié)踐行ESG理念，打造恒溫、恒濕、恒氧的健康家居環(huán)境，形成健康化、智能化建筑的行業(yè)大勢，實現(xiàn)質(zhì)量環(huán)境和諧共存。在此背景下，五?？毓梢矊⒎e極攜手同樣注重可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)質(zhì)合作伙伴，為投資人和公司長遠(yuǎn)利益保駕護(hù)航，推動經(jīng)濟(jì)向低碳環(huán)保方向發(fā)展。

武凱：有一句話叫“做難而正確的事”，我認(rèn)為ESG投資就是在做難而正確的事。分享兩個案例。我在老東家投的一家公司叫諾輝健康，這家公司做的是通過血液檢測來找出早期腸癌，2021年在港股上市，幾天前剛剛獲得“港股上市公司ESG金獎”。7年前找到創(chuàng)始團(tuán)隊，癌癥的早期診斷和居家檢測這個想法讓我覺得具備極大的社會價值，中國腫瘤病人負(fù)擔(dān)巨大，很多高發(fā)腫瘤過晚發(fā)現(xiàn)是極大問題。諾輝用了7-8年的時間，做了接近上萬例臨床試驗，拿到了早癌早篩的第一證，把腸癌篩查這個事情真正鋪到了基層。

另外一個案例是我們?nèi)ツ晖兜囊患夜窘袕B門致善，這是一家分子檢測公司，其中的一個主要拳頭產(chǎn)品就是做耐藥結(jié)核檢測。這家公司用傳統(tǒng)投資人眼光看會覺得市場不夠大，但中國是結(jié)核病的大國，結(jié)核病的耐藥檢測非常難做也極具臨床意義（早期干預(yù)治療可以顯著改善治療效果），我們遇到創(chuàng)始人李慶閣教授被他的情懷和堅持所打動，當(dāng)時就堅定的投了進(jìn)去。新冠之后結(jié)核病檢測突然爆發(fā)，而且由于新冠幫助致善打開了國際銷售渠道，他們的結(jié)核檢測產(chǎn)品也開始在國際上起量。

?

關(guān)于ESG對于投資決策的影響，我也想再說兩個案例。一個是中國首款阿爾茨海默癥治療藥物971獲批的事情，這個產(chǎn)品在醫(yī)學(xué)界其實有比較大的爭議，大家也知道阿爾茨海默癥基本無藥可用，但是這個藥上市之后銷量好的一塌糊涂，這種項目你會不會投？最近我們還看到一個近視防治項目，我們認(rèn)為在循證醫(yī)學(xué)的角度，并沒有非常清晰的臨床數(shù)據(jù)來證明其療效，但這樣的產(chǎn)品一上市就讓眼科的經(jīng)銷商們沸騰，你知道它在商業(yè)上能成功你投還是不投？

張國津：今天簡單總結(jié)分享一下我們綠動資本在ESG投資的做法。我們第一個出發(fā)點是要和資本方達(dá)成共識，在募資路演時就把我們的影響力、策略、兼顧財務(wù)回報和環(huán)境回報的既要又要的目標(biāo)跟LP要說的很清楚。只有獲得LP的支持和認(rèn)可，我們才能義無反顧做正確的事。接下來第二點是我們采用了什么樣的投資策略？經(jīng)過不斷的摸索，我們最終鎖定在能源、工業(yè)和商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域中尋找機(jī)會，尋找的點是綠色技術(shù)、數(shù)字技術(shù)以及新材料的應(yīng)用及其對所在產(chǎn)業(yè)綠色升級的驅(qū)動。

從我們的投資布局來看，我們可以分為三類：第一類是企業(yè)通過其產(chǎn)品本身對環(huán)境產(chǎn)生直接效益；第二類是企業(yè)通過其服務(wù)對環(huán)境產(chǎn)生直接效益，可能是工業(yè)制造過程和物流環(huán)節(jié)的整體效率的提升，或是損耗變低。第三類是可以作為綠色的通道平臺型的公司，它自身或許不產(chǎn)生直接環(huán)境影響力，但是可以引入綠色相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)。

還有一點我認(rèn)為非常重要：做ESG投資需要長期堅持，因此，你必須要有一套有效的流程和制度來保證其長期性和一致性。我們把對每一個標(biāo)的進(jìn)行環(huán)境的評估和綠色影響力量化納入了標(biāo)準(zhǔn)的投資流程，在投委會報告里做出定性或者量化的評估，在投后要持續(xù)跟蹤。

從投后賦能角度上來說，很多機(jī)構(gòu)都做投后賦能的工作，但是感受比較深的是企業(yè)中人的因素非常重要。他們認(rèn)不認(rèn)同綠色影響力這件事？他們有沒有不斷創(chuàng)新和迭代的能力？這個非常重要。我們在人的方面幫被投企業(yè)做了很多的工作。

在投資的過程中，我們承諾了什么和做了什么，最后要看結(jié)果怎么樣。因此，ESG投資的最后一個環(huán)節(jié)是要對結(jié)果進(jìn)行披露，披露要有公信力。在ESG投資的過程中我們還會不斷完善、再探索再完善。

姜燕：對于母基金而言，去識別每個行業(yè)的ESG實質(zhì)性議題存在一定挑戰(zhàn)，因此我們有效整合了正面篩選、負(fù)面剔除、ESG整合、可持續(xù)主題投資等多種策略。我們上會材料要求必須列明被投標(biāo)的存在的ESG風(fēng)險和機(jī)遇。不管是篩選GP還是項目，我們主要會從三個維度進(jìn)行考量和評分：第一個是ESG的合規(guī)性；第二個是從GP和項目ESG投資與管理流程角度，重點考察其是否有完整的組織架構(gòu)、投資策略、管理流程等，以及團(tuán)隊等各項資源能否支撐公司踐行ESG；第三點是從價值創(chuàng)造方面分析，核心是為環(huán)境、社會、行業(yè)創(chuàng)造了什么樣的價值。

短期來看，ESG投資可能會給GP或項目帶來一定成本，但放在長周期來看，ESG投資理念一定會產(chǎn)生正向效應(yīng)。ESG投資不僅可以提升企業(yè)的產(chǎn)品競爭力、技術(shù)競爭力、品牌競爭力，還能有效提升人才競爭力。在這里我可以分享幾個小案例。

前幾天我們立項一個項目，這家企業(yè)是蘋果的供應(yīng)商之一，我們在上會時會提出核心關(guān)注的一些ESG議題，比如這家企業(yè)會涉及到總部和研發(fā)基地的搬遷，那它是否有完整的EHS體系，它在減排能耗方面做得怎么樣。因為蘋果前幾年宣布碳中和戰(zhàn)略，看重供應(yīng)商的清潔能源使用等方面，所以我們特別關(guān)注這個項目是否意識到自己要做碳中和戰(zhàn)略，如果沒有的話，我們會提示它這可能是未來的風(fēng)險點。類似這些供應(yīng)鏈上的項目，如果ESG做得不好的話，未來有被剔除供應(yīng)商名單的風(fēng)險，這對于我們排除風(fēng)險是有幫助的。

另外從投后賦能角度來看，我們投了一家集農(nóng)業(yè)高科技、綠色低碳、鄉(xiāng)村振興于一體的項目陌桑高科，這個項目公司本身是全齡人工飼料工廠化養(yǎng)蠶，該技術(shù)在節(jié)能降耗方面發(fā)揮了非常大的作用，節(jié)約了人力、土地成本，實現(xiàn)了幾百倍的效能提升，是一個典型的環(huán)境友好型項目。在投后管理的過程當(dāng)中，我們向被投企業(yè)委派董事、監(jiān)事，幫助企業(yè)制定員工持股計劃和股權(quán)激勵方案，并向企業(yè)委派財務(wù)副總監(jiān)規(guī)范財務(wù)核算，為未來企業(yè)IPO計劃提前部署。推動企業(yè)在蠶絲質(zhì)量、土地節(jié)約、勞動生產(chǎn)率、節(jié)能環(huán)保、鄉(xiāng)村振興及就業(yè)等方面實現(xiàn)改善和提升，進(jìn)一步助力企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

另外，實踐證明，做好ESG在優(yōu)秀人才吸引，尤其是降低人才流失率方面也有一定作用。

剛才各位分享了非常多的寶貴經(jīng)驗和案例，因為時間有限，我們期待未來有更多的GP、LP共同努力來踐行ESG投資，從而推動整個資本向善、科技向善、商業(yè)向善，推動資本發(fā)揮更大的作用，謝謝大家的參與。