慎易以避難，敬細(xì)以遠(yuǎn)大。在國壽安?；鸾?jīng)理丁宇佳看來，債券投資更需要審慎細(xì)心，盡量賺每一分錢，但不強(qiáng)求賺最后一分錢，才能走得更加長遠(yuǎn)。

相比剛來到國壽安保基金時，丁宇佳感受到了很多變化：“市場環(huán)境在變、客戶結(jié)構(gòu)在變，這就要求產(chǎn)品的性質(zhì)和定位也要轉(zhuǎn)變，策略更要與時俱進(jìn)?！?/p>

做一條漂亮的凈值曲線

四年前，丁宇佳來到國壽安?；?，此前她已有2年研究經(jīng)驗(yàn)和8年投資經(jīng)驗(yàn)，擁有豐富的公募基金產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)，擅于將宏觀政策與微觀現(xiàn)象相結(jié)合，敏銳判斷市場趨勢。來到國壽安?；鸷?，丁宇佳將自己的能力定位在純債投資。在她看來，人的精力是有限的，權(quán)益、固收都有各自的細(xì)分領(lǐng)域，運(yùn)行邏輯各不相同，只有在自己最擅長的方面做深做細(xì)，才能抓住市場機(jī)會。“做投資，最重要的是要活下去?！倍∮罴颜f，這條準(zhǔn)則在之后很多關(guān)鍵時刻救了她。她表示，債券市場是一個明顯“牛長熊短”的市場，漲的時候很慢，但會在較短時間內(nèi)出現(xiàn)較大幅度下跌。市場暴跌兩周就可能“吞噬”掉一年收益，對投資者傷害很大?！氨葍糁迪碌膳碌?，是喪失投資者信任。我會盡量賺每一分錢，但不強(qiáng)求賺最后一分錢?！倍∮罴颜f，自己希望在任何時間申購的客戶體驗(yàn)都還不錯，會盡量去“畫漂亮的凈值曲線”，無論投資者持有三個月還是一年、三年，都能獲得不錯的滾動收益。她說，做投資是一個反人性的事情?！叭绻蠹叶荚谫I，你能不能管住手？如果大家都在拋，你敢不敢左側(cè)進(jìn)？債券投資是一個個BP‘摳’出來的，跑輸別人時會更難受。當(dāng)別人產(chǎn)品凈值一天漲5個BP，自己產(chǎn)品才漲3個BP，可能心里很難受，但出于提前防守的考慮，不去賭自己能賺到最后一分錢。”“市場和凈值會教育每一個基金經(jīng)理?！倍∮罴颜f，“因此，一定要有所為，有所不為。固收投資除了趕上大趨勢外，其實(shí)是每天用勤奮賺小錢，日積月累形成不錯的收益?！倍∮罴烟寡?，自己不追求“不成功便成仁”，不想“今年排名前列，明年排名倒數(shù)”，更強(qiáng)調(diào)收益的穩(wěn)健性?！叭绻顿Y者在基金凈值最高點(diǎn)買入，此后虧了幾個點(diǎn)，客戶受傷后，就再不會再買我的基金了?！弊⒅刎?fù)債端精細(xì)化管理隨著債券投資不斷發(fā)展，丁宇佳越來越重視負(fù)債端精細(xì)化管理，對負(fù)債端進(jìn)行了詳細(xì)分層，會根據(jù)客戶需求，選擇合適的投資策略，讓產(chǎn)品更符合持有人需求?！柏?fù)債決定投資?！倍∮罴颜f，比如個人投資者或理財客戶偏多時，她會更注重產(chǎn)品回撤的控制，并且做好流動性管理；自營類客戶為主時，會更傾向于做偏左側(cè)的投資。她舉例，利率債策略更適合自營資金，這類客戶久期波動較大，從3個月到5年不等，基金經(jīng)理要讓客戶信任基金經(jīng)理有調(diào)整久期的能力；信用債策略類的產(chǎn)品，客戶既有銀行理財，還有券商資管產(chǎn)品、FOF基金等，這類客戶背后還有負(fù)債，因此更要注重產(chǎn)品收益和流動性的平衡，能允許客戶隨時申贖，策略上會回避信用下沉；信用增強(qiáng)策略的產(chǎn)品，更需要基金經(jīng)理做好負(fù)債端管理，即要么產(chǎn)品定期開放，每筆進(jìn)出的錢都受限，要么能夠保證負(fù)債端穩(wěn)定，底倉也傾向投靜態(tài)收益相對較高的信用債。在丁宇佳看來，債券投資有幾個特點(diǎn)。首先，債券收益率“上有頂下有底”，每次回調(diào)最終都會慢慢迎來修復(fù)，區(qū)間震蕩比較明顯。其次，流動性是交易的土壤，對負(fù)債端精細(xì)化管理，能夠形成對流動性的基本判斷。再者，風(fēng)險是時刻需要緊繃的弦，“紅線堅決不能踩”。最后，市場在變、客戶結(jié)構(gòu)在變，沒有永恒的配置，只有永恒的交易。