編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

曾經(jīng)憑借著玻尿酸概念熱度在股票市場呼風(fēng)喚雨的華熙生物近來似乎沒有那么風(fēng)光了，這值得投資人警惕。

根據(jù)不久之前華熙生物公布的2021年半年報(bào)顯示，公司在今年上半年依然保持了良好的增速，總營收超過19億元人民幣，相比去年同期增長超過104%；凈利潤達(dá)到3.61億元人民幣，同比增幅超過35%。

可就是這樣一個(gè)看起來還不錯(cuò)的業(yè)績表現(xiàn)，仍然未能幫助華熙生物提振股價(jià)，截至國慶節(jié)前的9月30日收盤，華熙生物股價(jià)報(bào)收于185.82元每股，相比于今年七月份近300元每股的股價(jià)高點(diǎn)跌幅明顯。

為什么會(huì)這樣呢？這是由多方原因所導(dǎo)致的。

一方面，隨著監(jiān)管層面愈發(fā)重視起對(duì)于整個(gè)醫(yī)美行業(yè)的審視，近期國家市場監(jiān)管總局陸續(xù)發(fā)布了一些針對(duì)醫(yī)美廣告亂象的規(guī)章管理制度，這讓“醫(yī)美熱”有了些許降溫的意味。另一方面，依靠玻尿酸業(yè)務(wù)發(fā)家的華熙生物在行業(yè)中正在面臨越來越激烈的市場競爭環(huán)境，公司謀求的一些全新產(chǎn)品條線表現(xiàn)還難堪大任，種種原因共同讓近來投資者們對(duì)于華熙生物的前景不再那么看好。

玻尿酸業(yè)務(wù)壓力大，新興業(yè)務(wù)條線成主打

現(xiàn)在的華熙生物似乎更像是一家護(hù)膚品公司了。根據(jù)最新的2021年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華熙生物目前的營收構(gòu)成主要有四個(gè)方面，分別是原料業(yè)務(wù)、醫(yī)療終端業(yè)務(wù)、功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)和功能性食品。

其中，原料業(yè)務(wù)在今年上半年的營收為4.15億元人民幣，相比去年同期增長了超過25%；醫(yī)療終端業(yè)務(wù)營收為3.14億元人民幣，同比上漲超過51%；功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)營收為12億元人民幣，占到總營收的大部分份額，同比增幅更是超過197%；功能性食品業(yè)務(wù)可能因?yàn)轶w量有限所以目前相關(guān)數(shù)據(jù)還沒有在財(cái)報(bào)中展現(xiàn)。

可見，通過玻尿酸成名的華熙生物已經(jīng)不再是一家以玻尿酸為主要產(chǎn)品的公司。

這或許也是華熙生物的無奈之處，這幾年來，國內(nèi)玻尿酸市場的競爭環(huán)境愈發(fā)激烈，這讓玻尿酸產(chǎn)品的價(jià)格和利潤空間急劇萎縮。根據(jù)相關(guān)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華熙生物以玻尿酸產(chǎn)品為主的原料業(yè)務(wù)在2020年遭遇了營收下滑，該業(yè)務(wù)在今年上半年的毛利率表現(xiàn)也持續(xù)下滑。

在此背景下，華熙生物的功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)成功占據(jù)公司營收“C位”，在今年上半年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)營收在總營收中的占比超過62%，毛利率表現(xiàn)也十分亮眼，達(dá)到了78.72%。

據(jù)悉，目前華熙生物擁有“米蓓爾”、“BM肌活”、“潤百顏”、“夸迪”等眾多功能性護(hù)膚品牌，公司也在近年來不遺余力地通過很多社交平臺(tái)和電商平臺(tái)進(jìn)行相關(guān)品牌的推廣。

值得注意的是，為了推廣新的功能性護(hù)膚品牌，華熙生物在銷售投入上的數(shù)據(jù)也在飛速攀升。今年上半年，華熙生物的銷售費(fèi)用近9億元人民幣，同比增加超過138%，近幾年來，公司在銷售費(fèi)用上的同比增幅始終居高不下。

玻尿酸概念新品，是未來發(fā)展的良藥嗎？

雖然在今年上半年交出了一份還不錯(cuò)的財(cái)務(wù)報(bào)告，且公司在功能性護(hù)膚產(chǎn)品上表現(xiàn)亮眼，但華熙生物的未來發(fā)展仍然不容樂觀，這可能是其近來股價(jià)表現(xiàn)堪憂的根源所在。

在各大公司尤為看重的發(fā)展增速上，最近三年，華熙生物的整體營收和凈利潤雖然仍在持續(xù)增長，可增速卻已然呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢(shì)，這對(duì)于公司來說不是一個(gè)好消息。

也許正是預(yù)見到了這種危機(jī)，華熙生物近年來才將發(fā)展重點(diǎn)放在了新興產(chǎn)品業(yè)務(wù)條線上，以求獲得更多的護(hù)城河，玻尿酸護(hù)膚品、玻尿酸食品就是典型代表。

為此，華熙生物還投入了不少研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)，在今年上半年，公司的研發(fā)費(fèi)用支出超過1億元人民幣，相比去年同期增長近79%，其中玻尿酸護(hù)膚品、功能性食品研發(fā)投入占比近四成。

但值得注意的是，玻尿酸護(hù)膚品雖然扛起了公司營收大頭，可這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域一方面是由巨大的營銷投入換來的，另一方面將面臨很大的市場競爭；而在以功能性食品為代表的其它新興產(chǎn)品條線上，華熙生物的表現(xiàn)令人擔(dān)憂。

雖然功能性食品業(yè)務(wù)尚未能體現(xiàn)在華熙生物今年上半年的財(cái)務(wù)報(bào)告上，可公司對(duì)于這一業(yè)務(wù)的布局早就展開。

玻尿酸飲用水“水肌泉”、玻尿酸食品品牌“黑零”，還有包括咀嚼片、抗衰軟糖、西洋參飲、水光飲、燕窩飲等大量產(chǎn)品在內(nèi)的玻尿酸概念產(chǎn)品...華熙生物為了打造玻尿酸食品的噱頭可謂是不遺余力。

而且華熙生物自己對(duì)于玻尿酸食品領(lǐng)域的未來期許特別高，它相信食品級(jí)玻尿酸相比于玻尿酸原料和玻尿酸化妝品擁有著更大的市場潛力。

可問題在于，消費(fèi)者目前對(duì)這一概念不僅不太買單，而且還吐槽聲連連。據(jù)悉，在加上玻尿酸概念之后，華熙生物旗下的食品產(chǎn)品往往價(jià)格很高，這讓很多人對(duì)這些產(chǎn)品產(chǎn)生了“智商稅”的質(zhì)疑，相關(guān)產(chǎn)品的市場銷量也非常有限。

需要指出的是，目前人們對(duì)于玻尿酸食品到底有沒有實(shí)際效果還存在著巨大爭議，甚至很多人認(rèn)為玻尿酸食品根本起不到相應(yīng)的作用，只是一種心理安慰而已，這更讓價(jià)格很高的玻尿酸食品成為一些人口中的智商稅。

但雖然還存在著大量爭議，且市場并不認(rèn)可，華熙生物方面仍然在大力推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品的上市、營銷和推廣，這對(duì)于公司來說是一把雙刃劍，未來它如果不能講好玻尿酸概念產(chǎn)品的故事，那么在玻尿酸原料領(lǐng)域風(fēng)光不再的它可能會(huì)面臨持續(xù)的危機(jī)。