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原文出處：拓端數(shù)據(jù)部落公眾號

2015年以來，通貨膨脹越來越成為我國的重要經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。作為衡量通貨膨脹的主要指標(biāo)，CPI（消費(fèi)者物價指數(shù)）與人們的生活具有最密切的關(guān)系。

本文幫助客戶分析CPI變化的主要因素，并著重分析通貨膨脹的成因，為政府實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)、促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展和改善人民生活提出建議。

數(shù)據(jù)

問題的提出

近年來，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品、國際市場石油、鐵礦石等價格劇烈波動，特別是去年國內(nèi)商品價格變動存在較大的不確定性。2009 年寬松的貨幣政策促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但偏高的貨幣供給與增加的工資率對2015年的通貨膨脹形成了很大壓力。由此我們有理由猜測，原材料和燃料價格上漲、貨幣供給增加、工資率提高等因素形成的價格影響機(jī)制對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控提出了新挑戰(zhàn)。 那么，CPI的大幅增長是否與上述因素密切相關(guān)呢？

經(jīng)濟(jì)理論分析

通貨膨脹和就業(yè)率是經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的兩個重要指標(biāo)。其中CPI是衡量通貨膨脹最及時的指標(biāo)，也與人們的生活關(guān)系最密切。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，通貨膨脹按成因可分為三類：需求拉動型、成本推動型及結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。對CPI影響因素的分析可以以此為依據(jù)。

模型建立

理論模型的建立

本文通過建立多元回歸模型對CPI的影響因素進(jìn)行分析。結(jié)合前述經(jīng)濟(jì)理論，我們選取廣義貨幣供給量M2（x1）、工資率（x2）、原材料燃料價格（x3）及不變價格計量的實(shí)際GDP（X4）作為影響消費(fèi)者物價指數(shù)CPI（y）的因素，建立y與X1、X2、X3、X4的多元回歸模型，試圖找到對CPI有較強(qiáng)影響的經(jīng)濟(jì)變量，對引起CPI上漲的因素進(jìn)行分析。

樣本及變量說明

為使統(tǒng)計單位具有一致性，廣義貨幣供應(yīng)量M2、工資率及原材料能源價格因素以增長率作為計算數(shù)據(jù)。

模型參數(shù)的估計

在Eviews中，利用OLS法進(jìn)行參數(shù)估計，其中β4沒有通過顯著性檢驗(yàn)（T=1.683234<2），即不能認(rèn)為實(shí)際GDP與CPI存在顯著的線性關(guān)系。X1、X2、X3再次回歸，得到回歸方程為：

y = -9.630412 + 0.274652x1 + 0.41676x2 + 0.474415x3

模型的檢驗(yàn)

經(jīng)濟(jì)檢驗(yàn)?由樣本方程知，估計參數(shù)β1=0.274652，即廣義貨幣供應(yīng)量M2與CPI成正相關(guān)關(guān)系，符合貨幣供應(yīng)量增加推動總需求上升進(jìn)而使CPI上漲的基本經(jīng)濟(jì)原理。參數(shù)B2=0.41676，B3=0.4744，即工資率、原材料燃料價格均與CPI成正相關(guān)關(guān)系，符合成本因素上升推動價格上漲的原理。

統(tǒng)計意義檢驗(yàn)

擬合優(yōu)度檢驗(yàn)

模型擬合優(yōu)度R2=0.903625，回歸模型對于文章選取的2014~2015年的觀測值擬合程度較好。

回歸方程顯著性?F?檢驗(yàn)及系數(shù)顯著性?T?檢驗(yàn)

回歸模型的F值為43.75543，P值為0.000000，回歸模型通過了方程顯著性F檢驗(yàn)。X1（M2增長率）、X2（工資率增長率）、X3（原材料燃料價格增長率）整體能與Y（CPI）之間建立較為理想的回歸模型。同時，方程通過系數(shù)顯著性T檢驗(yàn)。數(shù)據(jù)如下表：

實(shí)證分析

通過以上模型，可以清楚地看到貨幣供應(yīng)量、工資率及原材料燃料價格三個因素對我國CPI的量化影響。其中，M2增速每變化一個單位，CPI平均同向變化0.274652個單位。工資率每變化一個單位，CPI平均同向變化0.416762個單位。原材料燃料價格每變化一個單位，CPI平均同向變化0.474415個單位。以此為依據(jù)，下文對中國90年代以來的通貨膨脹原因進(jìn)行分析。

CPI增幅超過3%即認(rèn)為發(fā)生了通貨膨脹。由數(shù)據(jù)可以看出，90年代以來中國共發(fā)生過兩次嚴(yán)重的通貨膨脹，一次為1993~1996年，另一次為2007年至今。

2007年以來，我國CPI再次持續(xù)居于高位。究其原因，也與貨幣超發(fā)及成本上升密切相關(guān)。2007年中國外匯儲備增長率高達(dá)43.32%，極大地增加了國內(nèi)的通脹壓力，同時存貸款利率處于較低水平，引發(fā)了以房地產(chǎn)行業(yè)為代表的價格上漲。

通過以上分析，我們可以看到90年代以來中國的幾次通脹產(chǎn)生的原因都可以在建立的回歸模型中找到相應(yīng)的數(shù)字依據(jù)和經(jīng)濟(jì)路徑，因而認(rèn)為該模型對于解釋CPI變動的原因，特別是通貨膨脹的原因有一定作用。

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