3月10日上午，蔚來正式登陸港交所，首日開盤報每股160港元，港股市值2670.41億港元。

公告稱，目前蔚來流通在外的普通股為16.69億股，包括13.92億股A類普通股、1.28億股B類普通股、1.49億股C類普通股，所有B類股應(yīng)于上市后根據(jù)相關(guān)股東遞交的轉(zhuǎn)換通知轉(zhuǎn)換為A類普通股。公告顯示，A 類普通股將以每手 10 股為單位在香港聯(lián)交所買賣。

本次上市采用介紹上市（已發(fā)行證券申請上市的一種方式，不需要在上市時再發(fā)行新股，因為該類申請上市的證券已有相當(dāng)數(shù)量，并為公眾所持有，故可推斷其在上市后會有足夠的流通量。）的方式，不涉及新股發(fā)行及資金募集。蔚來解釋稱，回港上市可為投資者提供備選的交易地點，緩解地緣政治風(fēng)險，并強調(diào)目前資金充沛。

資金充沛的蔚來，真的還好嗎？

此前招股書顯示，蔚來汽車2018、2019、2020年分別錄得收入49.512億元、78.249億元及162.579億元，而截至2021年9月30日止九個月，該公司錄得收入262.357億元。

2018年、2019年及2020年分別產(chǎn)生凈虧損96.390億元、112.957億元及53.041億元；截至2021年止九個月產(chǎn)生凈虧損18.735億元（2.908億美元），相比2020年同期39.155億元有所縮窄。

截至2021年三季末，蔚來現(xiàn)金儲備約470億元。同年11月，蔚來完成美股ATM增發(fā)，融資20億美元（約人民幣127億元）。

470億元的現(xiàn)金儲備確實可觀，但是持續(xù)虧損未能扭轉(zhuǎn)的局面也讓蔚來有些尷尬。持續(xù)虧損主要是由于高額銷售成本以及研發(fā)費用增加所致，截至2021年末，蔚來員工數(shù)量超15000人，同比增長95.9%，其中研發(fā)人員4809人。而2021年前三季度，蔚來累計投入研發(fā)費用超27億，全年預(yù)計投入50億元研發(fā)。

按照2021年前三季度交付66395輛車，凈虧損18.73億計算，平均賣一輛車差不多虧損3萬元。

此外，自去年下半年期，持續(xù)波動下滑的銷量也引起了不少業(yè)內(nèi)人士對蔚來的擔(dān)憂。2021年蔚來累計交付91429輛，已經(jīng)被小鵬反超近7000輛。造車新勢力的名次排序也隨之發(fā)生變更，從昔日的“蔚小理”變?yōu)椤靶∥道怼?。?021年11月起連續(xù)4個月，小鵬、理想的成績都要比蔚來好。

乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2021年狹義新能源車（插混、純電動、燃料電池）全球銷量同比增長118%，而蔚來當(dāng)年的交付量同比增速僅有109.1%。這意味著2021年度蔚來是跑輸大市的。

2022年以來，蔚來頹勢依舊。今年前兩個月，蔚來分別交付9652輛和6131輛，不僅明顯低于理想和小鵬，而且隨著哪吒汽車強勢沖上季軍寶座，蔚來更是直接被擠到了第四名。

港股之后是新加坡，蔚來燒錢永遠第一名

為了進一步推動銷量上攻，蔚來一改2021年新車動作上的克制作風(fēng)，2022年在新車布局上大舉發(fā)力。

其中首款中大型轎車ET7將于3月開始交付；中型轎跑ET5預(yù)計9月開始交付；中大型SUV ES7則將于2022年4月中旬發(fā)布，預(yù)計年內(nèi)交付。除此之外，蔚來ES8、ES6和EC6三款在售車型也將在年內(nèi)迎來產(chǎn)品升級，多款車型的交付或?qū)⒅ξ祦碓诮衲赇N量創(chuàng)新高。

產(chǎn)能方面，2021年蔚來江淮工廠年產(chǎn)能從12萬輛提升至24萬輛，通過增加班次等方式可達到30萬輛。

雖然新車和產(chǎn)能都跟上了，但是供應(yīng)鏈能否保供才是蔚來當(dāng)前最深的痛。李斌此前在采訪中表示，電池是制約蔚來交付量的最大因素。蔚來電池供應(yīng)商只有寧德時代，交付量完全靠寧德時代的產(chǎn)量“賞臉”。相比之下，理想和小鵬同時選擇比亞迪的電池，雖然可能缺乏蔚來在寧德時代的議價能力，但可以更好地保證電池供應(yīng)的穩(wěn)定。

另外“缺芯”也是造車新勢力的共同難題，李斌說：“我們很難預(yù)期哪一款芯片突然出什么問題。”

除了新車和新技術(shù)研發(fā)，蔚來還需要大量的錢來投資換電站。根據(jù)計劃，2022年起，蔚來在中國市場每年新增600座換電站，至2025年底，蔚來換電站全球總數(shù)將超4000座。按照一座蔚來換電站建設(shè)成本200萬元，年運營成本50萬元計算，蔚來每年在換電站建設(shè)需要投入12億元，運營成本從每年4億元的基礎(chǔ)上與日俱增。

此前，還有報道稱蔚來已進軍手機行業(yè)，原美圖手機總裁尹水軍已加盟，牽頭負責(zé)蔚來手機業(yè)務(wù)。蔚來官方回應(yīng)稱目前沒有可供披露的信息，也就是意味著手機業(yè)務(wù)屬實。這對于跨界的蔚來而言必將又是一筆深不見底的投資。

就在蔚來赴港上市之際，媒體報道稱蔚來已經(jīng)向新加坡證券交易所提出以介紹方式實現(xiàn)上市，具體上市日期還待審核。此外，兩年前合肥市政府曾在官微上透露，其要求蔚來要在2025年前在科創(chuàng)板上市，該微博后來被緊急刪除。

此外值得注意的是，當(dāng)前資本市場對新能源汽車賽道整體估值呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。年初至今，港股小鵬汽車和理想分別下跌44.71%和19.89%，美股蔚來跌幅也超過四成以上。

蔚來說自己目前資金充沛沒錯，但是作為新勢力中的燒錢高手，蔚來燒錢的速度更加不可低估。所以，可以肯定的是，接下來一段時間里，蔚來的融資的步伐不會放慢。