12月20日，中國(guó)今年最后一期LPR出爐，1年期LPR報(bào)3.65%，5年期以上品種報(bào)4.3%，均與上期持平，連續(xù)4個(gè)月“按兵不動(dòng)”。此前市場(chǎng)對(duì)12月LPR報(bào)價(jià)分歧較大，部分市場(chǎng)人士認(rèn)為12月降準(zhǔn)疊加中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)明年大力復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)，5年期限LPR可能會(huì)單獨(dú)下調(diào)為政府穩(wěn)定房地產(chǎn)提供更多支持，然而12月LPR較上月維持不變，對(duì)市場(chǎng)情緒造成一定沖擊。12月，5年期LPR調(diào)降預(yù)期落空，其原因可能在于：一是12月MLF利率并未調(diào)降；二是12月降準(zhǔn)尚不足以驅(qū)動(dòng)LPR下行；三是近期市場(chǎng)資金利率，尤其是同業(yè)存單利率出現(xiàn)上行，銀行負(fù)債成本有所承壓。

宏觀政策方面，近期召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，明年要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)，突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，而上周召開的國(guó)常會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析和當(dāng)前工作的部署，與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策基調(diào)保持一致。當(dāng)前政策的重心在于統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，疫情蔓延對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生短期擾動(dòng)，穩(wěn)定生產(chǎn)生活秩序，實(shí)現(xiàn)2023年經(jīng)濟(jì)良好開局，將成為近期政策重點(diǎn)。

疫情方面，上周末是長(zhǎng)三角及珠三角達(dá)峰的節(jié)點(diǎn)，數(shù)據(jù)上331個(gè)城市只有50個(gè)城市預(yù)估達(dá)峰晚于12月25日，意味著絕大部分城市過(guò)了日增數(shù)據(jù)的高點(diǎn)，接下來(lái)可能還會(huì)面臨重癥的高點(diǎn)。這兩個(gè)高點(diǎn)都過(guò)去后，第一波疫情基本算過(guò)去。

具體到城市，早在前周就達(dá)峰的北京，從地鐵客流數(shù)據(jù)看人氣開始恢復(fù)了，據(jù)說(shuō)環(huán)球影城都開始排長(zhǎng)隊(duì)了。部分北方城市（天津、長(zhǎng)春、沈陽(yáng)、石家莊等）和西南地區(qū)城市（重慶、成都、昆明等）的地鐵客流也都共同呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)元旦過(guò)后，絕大多數(shù)城市人氣可能將逐步恢復(fù)。

A股市場(chǎng)情緒方面，12月21日滬深300指數(shù)的成交額是1234.5億，創(chuàng)下了2020年4月13日以來(lái)的新底，換手率更是創(chuàng)下了2019年1月10日新低。再往上數(shù)如此低的換手率發(fā)生在2012年11月26日。當(dāng)下疫情的演進(jìn)，也客觀上導(dǎo)致很多人交易興趣下降。黎明前最后黑暗或可為當(dāng)下行情的描述。

從基本面的邏輯看，10月底以來(lái)的一系列變化，使得市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂已經(jīng)顯著降低，最悲觀時(shí)刻或已過(guò)去。明年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)走向或與病毒共存，尤其是受損于疫情的板塊相對(duì)今年或會(huì)有明顯的恢復(fù)，從短期來(lái)說(shuō)，很可能在主要城市快速過(guò)峰，比如春節(jié)之后，市場(chǎng)會(huì)看到消費(fèi)明顯反彈，屆時(shí)也會(huì)有較為樂(lè)觀的預(yù)期。但是，我們要做好準(zhǔn)備，反彈到一定高度可能會(huì)受到制約甚至后續(xù)可能還有明顯的反復(fù)。同時(shí)我們還要關(guān)注后續(xù)消費(fèi)刺激政策的力度，是全面的還是針對(duì)結(jié)構(gòu)性行業(yè)的，因?yàn)樽陨砘謴?fù)動(dòng)能是有制約的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本資料所引用的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅為個(gè)人觀點(diǎn)，是其在目前特定市場(chǎng)情況下并基于一定的假設(shè)條件下的分析和判斷，并不意味著適合今后所有的市場(chǎng)狀況，相關(guān)指數(shù)、行業(yè)等的過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)表現(xiàn)，也不代表本公司旗下基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的過(guò)往投資業(yè)績(jī)不預(yù)示基金的未來(lái)表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作為任何法律文件。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。