隨著金融去杠桿，除了投資權益市場的基金類產(chǎn)品還比較有吸引力之外，固定收益類產(chǎn)品投資風險越來越大了，一直以低風險作為標簽的政府平臺融資項目違約也越來越多，信仰一個個被打破，投資人依然需要尋求新的投資標的。

白話財富管理公眾號的作者碩果磊磊最近對白酒市場進行了深入研究，欣喜的發(fā)現(xiàn)醬香型白酒具備金融屬性，可以作為另類投資的首選。

醬香型白酒為什么越來越受市場青睞？

1、繁復的釀造工藝造就優(yōu)質(zhì)品質(zhì)，酒體醇厚，優(yōu)質(zhì)醬酒具備天然稀缺性

純糧食釀造，出酒率低。糧為酒之肉，曲為酒之骨。醬酒選取糯高粱作為釀酒原料，利用高粱皮里面的高含量的單寧和花青素，產(chǎn)生復雜的多維度的香味成分（醬香1400多種，遠高于清香的470多種、濃香的580多種），選取優(yōu)質(zhì)小麥制造高溫大曲，糧曲比例1:1。糧食用量大，出酒率低，一般不超過20%。

2、赤水河流域為核心醬酒產(chǎn)區(qū)，存在產(chǎn)能天花板

位于云南、貴州、四川三省接壤地區(qū)的赤水河流域擁有獨特的地理環(huán)境，是醬酒的黃金產(chǎn)區(qū)。在當?shù)靥囟ǖ乃?、土壤、氣候、氣溫所催生的釀酒微生物環(huán)境下，形成了目前公認的醬香風味。

從原料上，赤水河流域特產(chǎn)的紅纓子糯高粱為優(yōu)質(zhì)醬酒的主要原料；水源方面，赤水河在國家保護下受工業(yè)污染很少，且兩岸都是紫紅色土壤和礫土，土壤質(zhì)地松散、孔隙大、滲透性強，經(jīng)歷層層過濾的河水水質(zhì)無色透明、微甜爽口，是釀酒的重要水源。此外，赤水河夏天溫度和濕度較高，能夠形成天然的“蒸鍋”般的氣候，有利于釀酒微生物的生長和繁衍，使釀造的醬酒風味厚重、復雜、悠長。

從產(chǎn)能產(chǎn)值來看，2020年赤水河流域醬酒產(chǎn)能約50萬噸，約占全國醬酒產(chǎn)能的85%+。赤水河流域產(chǎn)區(qū)極限容量是60萬噸，加上四川產(chǎn)區(qū)及全國其他產(chǎn)區(qū)，預計十年內(nèi)醬酒產(chǎn)能會達到80-100萬噸。醬酒擴產(chǎn)難度大，有限的產(chǎn)能也加強了醬酒的稀缺性。

3、獨特的“12987”生產(chǎn)工藝

生產(chǎn)季節(jié)性強，端午制曲，重陽下沙，兩次投料，九次蒸煮，八次發(fā)酵，七次取酒，共需要1年的生產(chǎn)周期、3年以上的貯存期，整個生產(chǎn)流程合計約5年才能出廠銷售，遵循“四高兩長”的傳統(tǒng)工藝（高溫制曲、高溫堆積、高溫發(fā)酵和高溫流酒，生產(chǎn)周期長、貯存時間長）。

4、醬酒越陳越香

乙醇分子和水分子之間的氫鍵締合作用隨貯存時間的延長變得更穩(wěn)定，酒精的刺激感減弱，口感更柔和；硫化氫、硫醇、乙醛、丙烯醛等影響酒體口感的低沸點不良物質(zhì)慢慢揮發(fā)，去雜增香；醇和酸之間的酯化反應使醇、酸、酯慢慢達到平衡狀態(tài)；醇和醛的縮醛反應減少游離醛的含量，同時長期儲存使聯(lián)酮類物質(zhì)大量生成，酒質(zhì)由燥辣變得綿柔，酒體醇厚，回味悠長，空杯留香。

5、大眾消費和消費升級背景下，消費者對白酒品質(zhì)和健康性的要求提升

伴隨著白酒消費結構向大眾消費轉變，以及消費升級的浪潮之下，白酒消費者對于品質(zhì)的要求進一步提升，口感好、不上頭是選擇白酒最主要的考慮因素，越來越多的消費者愿意選擇價格更高的白酒，另外也強調(diào)理性飲酒、健康飲酒，即“少喝酒、喝好酒、喝健康酒”。

品質(zhì)、品牌將成為醬酒核心競爭壁壘，坤沙醬酒稀缺

醬酒生產(chǎn)工藝分為坤沙、碎沙、翻沙、串沙四種。坤沙，即采用“12987”生產(chǎn)工藝，整體耗時5年，且對環(huán)境要求高，出酒率低，生產(chǎn)成本高。

碎砂，即把高粱全部粉碎，一般打磨成粉，經(jīng)過二次投料，取兩至三次酒，生產(chǎn)周期可縮短至數(shù)月，貯存期兩年左右，出酒率提高，以茅臺王子酒為代表。

翻沙，即把坤沙工藝七次取酒后應丟棄的酒糟加入新的高粱和藥曲進行取酒，生產(chǎn)周期很短，貯存期一年左右，以茅臺迎賓酒為代表。

串沙，則是在應丟棄的酒糟加入食用酒精進行取酒，酒質(zhì)差。

通常意義上的醬酒擴產(chǎn)難是指大曲醬香（坤沙工藝）擴產(chǎn)難，較為稀缺。2020年醬酒60萬噸產(chǎn)能中大曲坤沙約占50%，其余基本為翻沙和碎沙醬酒，且預計2021年可銷售的大曲坤沙醬酒不超過15萬噸。隨著消費者對醬酒的理解和認知提升，未來將進入品質(zhì)競爭時代，大曲醬香將更受追捧和青睞，也將顯得更為稀缺。

稀缺性凸顯投資屬性，從消費價值向投資價值演變

1、醬酒跟時間交換價值，稀缺屬性加持，投資屬性凸顯

醬酒產(chǎn)能有限，工藝要求高、生產(chǎn)成本高，同時在長期貯存過程中所發(fā)生的氧化、還原、酯化、締合四大反應使酒體更為醇厚綿長，天生具備時間價值，消費者偏好收藏醬酒。

近兩年茅臺的投資與收藏需求被不斷放大，根據(jù)茅臺老酒的價格變化來看，年化復合收益非?？捎^，復合年均增長率在2000-2019年中基本在15%-30%間震蕩，其中2011年收益率跌落至9%，但自此后一路上漲重回高點，并于2016年達到新高的36%，表現(xiàn)出較好的投資性。此外，生肖酒中羊年生肖酒因產(chǎn)量稀少尤為價高，現(xiàn)市場價高達20800元。

2、高端醬酒漲價預期確定

考慮到醬酒的稀缺屬性，且在茅臺一批價攀升的帶領下，醬酒仍具備提價空間。

根據(jù)平安證券研究所報告，預計未來5年醬酒噸價復合增速為10%，未來10年醬酒噸價增速為8%，次高端及高端醬酒占比將逐年提升，行業(yè)結構向金字塔型發(fā)展。

3、老酒市場迎來風口，逐漸從私人愛好發(fā)展成為白酒行業(yè)重要的細分市場

根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會，2017年老酒熱出現(xiàn)，2018年老酒市場更加活躍，市場規(guī)模約500億，兩年復合年均增長率高達58%，預計未來規(guī)模將突破千億。目前老酒市場基本被茅臺搶占主要份額，醬酒稀缺性所帶來的金融屬性有望在老酒市場上持續(xù)被放大。

4、收藏熱范圍延伸，醬酒投資屬性彰顯

在平安證券的研究報告中也提到：隨著居民消費水平的提升，投資需求和范圍也在不斷延伸。根據(jù)《2019年酒類消費行為白皮書》，2018年富豪消費價格總水平上漲4.1%，高于全國居民消費價格漲幅2.1%，其中高檔白酒的漲幅高達12%，成為打動富豪指數(shù)上漲的主要推動因素。

同時，名酒作為高凈值人群的收藏對象近5年穩(wěn)步上升，在2019年高凈值人群收藏品排名中位列第一，由此可見，名酒收藏價值提升了高凈值人群的酒水消費力。因此，醬香型白酒作為公認的稀缺性產(chǎn)物，其價值隨著時間而增長，滿足消費者的投資、收藏需求，從而成為了醬香熱的一個重要驅動因素。

5、高端醬酒有金融屬性，投資正當時

隨中國經(jīng)濟的穩(wěn)步增長和社會消費水平的不斷提高，加上醬香型高端白酒的稀缺性和隨時間自然增值的特點，我們可以看到身邊已經(jīng)有不少人在收藏高端醬香型白酒，已形成具備一定規(guī)模的新興市場，大多是相對懂酒的人，因為自己本身也喝酒，能夠體會到價格上升的過程，所以提前大批量囤酒或者收藏一些稀缺型的品類。

當然，并不是所有白酒都是存放時間越長越好，一般而言，只有50度以上純糧釀造的高度白酒因為不摻雜化工原料、性質(zhì)穩(wěn)定，才會隨存放時間增長而表現(xiàn)出香味越濃郁、甜味越甘醇的特點，也才能成為投資收藏的目標物。同時，如果考慮到日后變現(xiàn)的流動性，品牌越好的白酒流通變現(xiàn)能力越強，更具備投資價值。

綜上，高端醬酒非常適合成為另類投資標的，可以當做保本型產(chǎn)品進行投資。在數(shù)字化時代，基于區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等前沿信息技術的助力下，美酒鏈打造出了數(shù)字酒證，優(yōu)選高端品牌白酒作為底層實物資產(chǎn)，為白酒消費者及白酒資產(chǎn)配置者提供高品質(zhì)的數(shù)字化白酒收藏服務，觸達白酒愛好者和老酒收藏客群。

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