受新冠肺炎疫情等復(fù)雜因素的影響，2020年中國企業(yè)面臨前所未有的不確定性。中國企業(yè)借助期貨、期權(quán)等衍生工具積極應(yīng)對風(fēng)險挑戰(zhàn)，避險實踐加速前行。上市公司是實體經(jīng)濟(jì)的“基本盤”，本文以中國A股非金融類上市公司為樣本，分析中國企業(yè)避險實踐發(fā)展情況。

[2020年商品價格劇烈波動]
在多種因素影響下，2020年商品價格波動明顯增大。以中國期貨市場上的交易品種為例，在2020年以前上市的58個商品期貨品種，2020年期貨價格的平均振幅[振幅用（當(dāng)期最高價-當(dāng)期最低價）/前一期收盤價計算，新上市品種前一期收盤價用當(dāng)年開盤價代替]為43.45%，比2019年的27.67%增加了近16個百分點；2020年振幅較上年增大的商品期貨品種有48個，減小的只有10個；從具有2019年和2020年這兩年全年交易數(shù)據(jù)的51個品種來看，振幅增大的有43個品種，振幅減小的只有8個品種。
商品價格波動會直接影響企業(yè)原材料和產(chǎn)成品的市場價格，進(jìn)而影響到企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績，2020年商品價格劇烈波動無疑是企業(yè)經(jīng)受的巨大挑戰(zhàn)。
[2020年中國企業(yè)避險概況]
從供給端看，2020年場內(nèi)避險工具進(jìn)一步豐富。在2019年增加了17個品種的基礎(chǔ)上，2020年新上市了12個品種。新增品種在結(jié)構(gòu)上有兩個突出特點：一是期權(quán)占比高，12個品種中有8個期權(quán)品種；二是國際化品種占比高，新上市的4個期貨品種中有2個（低硫燃料油和國際銅）是國際化的品種。
場外交易的基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步完善。上期所標(biāo)準(zhǔn)倉單交易平臺和鄭商所綜合業(yè)務(wù)平臺功能不斷強(qiáng)化，推出了標(biāo)準(zhǔn)倉單線上質(zhì)押業(yè)務(wù)、“保值貸”等新業(yè)務(wù)模式，大商所場外平臺在基差交易、商品互換之外也新上線了標(biāo)準(zhǔn)倉單交易業(yè)務(wù)。
風(fēng)險管理服務(wù)不斷創(chuàng)新。圍繞疫情期間抗疫物資生產(chǎn)企業(yè)需求，相關(guān)機(jī)構(gòu)提出了“口罩期權(quán)”“酒精期權(quán)”“手套期權(quán)”等一系列期權(quán)賦能實體企業(yè)、助力“戰(zhàn)疫復(fù)產(chǎn)”的創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式。
從需求端看，2020年，包括408家大型公司和81家中小型公司在內(nèi)的489家實體行業(yè)的A股上市公司共發(fā)布了1100多條關(guān)于套期保值的公告，其中有123家公司為首次發(fā)布套期保值公告。
從避險市場交易情況來看，2020年全國場內(nèi)期貨、期權(quán)（不含滬深兩市的ETF期權(quán)）市場成交量超61.5億手，同比增長55.3%；成交額超437.5萬億元，同比增長50.6%。
[中國企業(yè)避險實踐的發(fā)展趨勢]
2020年中國企業(yè)避險熱情高漲，共有489家A股上市的非金融類企業(yè)發(fā)布了避險相關(guān)公告，較上年增長了近30%。

圖為發(fā)布避險相關(guān)公告的中國企業(yè)累計數(shù)量
嘗試避險實踐的中國企業(yè)陣營不斷壯大。避險網(wǎng)按季度統(tǒng)計了首次發(fā)布避險相關(guān)公告的中國A股上市公司的累計數(shù)量，自2001年第一季度開始的歷史走勢如上圖所示，顯示出近年來增加趨勢明顯。截至2020年第四季度末，共有845家公司發(fā)布過避險相關(guān)公告，企業(yè)數(shù)量較上一季度上漲4.19%。其中，大型企業(yè)704家，中小型企業(yè)141家，較上一季度分別上漲了3.2%和9.3%。
[中國企業(yè)避險實踐的行業(yè)分布]
從行業(yè)分布看，2020年發(fā)布避險相關(guān)公告的489家公司中，電子、化工、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、有色金屬這五個行業(yè)公司數(shù)量較多。

圖為2020年第四季度發(fā)布避險相關(guān)公告的中國企業(yè)的行業(yè)分布

圖為發(fā)布過避險相關(guān)公告的中國企業(yè)的行業(yè)分布情況（截至2020年年底）
從2020年第四季度的情況看，共有105家非金融類A股上市公司發(fā)布了避險相關(guān)公告，數(shù)量較上一季度增長了54.4個百分點。從2020年第四季度發(fā)布避險相關(guān)公告的中國企業(yè)的行業(yè)分布圖看，這105家公司的行業(yè)分布情況，電子、化工、電氣設(shè)備位列前三甲。其中，電子行業(yè)取代上一季度的化工行業(yè)成為龍頭行業(yè)。
截至2020年年底，26個實體行業(yè)的避險企業(yè)累計數(shù)量如上圖發(fā)布過避險相關(guān)公告的中國企業(yè)的行業(yè)分布情況所示。其中，化工、電子、有色金屬、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備這些行業(yè)的企業(yè)避險指數(shù)繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢。相對于上一季度，排名前五的行業(yè)除有色金屬行業(yè)外，其他行業(yè)避險指數(shù)均有所增長。
[中國企業(yè)避險實踐的地域分布]
按地域來看，2020年發(fā)布避險相關(guān)公告的489家公司中，廣東、浙江、江蘇、山東、福建這五個省份分布的數(shù)量較多。
從2020年第四季度情況看，105家發(fā)布避險相關(guān)公告的非金融類A股上市公司中，廣東省的公司最多，緊隨其后的是浙江、江蘇、福建、北京四省市。相對于上一季度，上述五省市中廣東省的數(shù)量增加最多，增加了10家；福建省增長幅度最大，由上季度的3家增長到了8家。
截至2020年年底，各地避險企業(yè)的累計數(shù)量如下圖所示，廣東、浙江、江蘇、山東、福建仍然保持前五名。其中，廣東和浙江兩省指數(shù)相對上一季度增加較為顯著。

圖為發(fā)布過避險相關(guān)公告的中國企業(yè)的地域分布（截至2020年年底）
（轉(zhuǎn)自《期貨日報》，作者 同濟(jì)大學(xué) 馬衛(wèi)鋒）