《金證研》滬深資本組 易安/研究員 沐靈 映蔚 洪力/風(fēng)控審查

作為一家以加盟門店銷售為主的中式面點(diǎn)速凍食品制造企業(yè)，中飲巴比食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中飲股份”）由劉會(huì)平、丁仕梅夫婦合計(jì)控制80.86%的股權(quán)，可謂一家“夫妻店”。此番上市，中飲股份或存諸多問(wèn)題待解。

不僅半數(shù)子公司虧損，或“拖后腿”；中飲股份還存在商標(biāo)被侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)高企的問(wèn)題，2019-2020年上半年，其商標(biāo)維權(quán)的涉訴案件合計(jì)達(dá)到72件，或引發(fā)品牌風(fēng)險(xiǎn)。而其與“問(wèn)題”供應(yīng)商合作，中飲股份在品控上是否存在漏洞？此外，其加盟店多次被投訴，其食品質(zhì)量安全問(wèn)題或打上“問(wèn)號(hào)”。

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一、參股網(wǎng)絡(luò)科技公司虧損，賬面價(jià)值或“殆盡”

值得注意的是，中飲股份投資與主業(yè)無(wú)關(guān)的網(wǎng)絡(luò)科技公司，賬面價(jià)值幾乎“殆盡”。

據(jù)招股書(shū)，上海鯊蟻網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鯊蟻網(wǎng)絡(luò)”）是中飲股份的參股公司，中飲股份對(duì)其持股比例為25.5%。鯊蟻網(wǎng)絡(luò)成立于2016年8月，經(jīng)營(yíng)范圍為網(wǎng)絡(luò)、電子、信息、計(jì)算機(jī)軟硬件領(lǐng)域的技術(shù)開(kāi)發(fā)、咨詢等。2018-2019年，鯊蟻網(wǎng)絡(luò)的凈利潤(rùn)分別為-8.87萬(wàn)元、-1.92萬(wàn)元。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2019年，鯊蟻網(wǎng)絡(luò)的社保繳納人數(shù)分別為3人、2人、0人、0人。

可見(jiàn)，自2016年成立以來(lái)，鯊蟻網(wǎng)絡(luò)社保繳納人數(shù)逐年減少。2019年，鯊蟻網(wǎng)絡(luò)或已成為一家“零人”公司。且2018-2019年，鯊蟻網(wǎng)絡(luò)處于虧損經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。

據(jù)招股書(shū)，2016-2019年，鯊蟻網(wǎng)絡(luò)作為中飲股份的一項(xiàng)長(zhǎng)期股權(quán)投資，其賬面價(jià)值分別為20萬(wàn)元、3.31萬(wàn)元、1.04萬(wàn)元、0.55萬(wàn)元，分別占中飲股份長(zhǎng)期股權(quán)投資總額的100%、11.11%、3.46%、100%。

可見(jiàn)，鯊蟻網(wǎng)絡(luò)賬面價(jià)值從2016年的20萬(wàn)元，到2019年僅剩0.55萬(wàn)元。

另外，中飲股份與鯊蟻網(wǎng)絡(luò)處于不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，鯊蟻網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)結(jié)構(gòu)表明，中飲股份對(duì)鯊蟻網(wǎng)絡(luò)的出資額為15萬(wàn)元。且鯊蟻網(wǎng)絡(luò)2018年、2019年凈利潤(rùn)均虧損，長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值逐年下降，到了2019年僅0.55萬(wàn)元，中飲股份投資鯊蟻網(wǎng)絡(luò)的賬面價(jià)值或“殆盡”。

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二、半數(shù)子公司虧損，或“拖后腿”

實(shí)際上，中飲股份半數(shù)子公司陷入虧損，成“拖油瓶”之勢(shì)。

據(jù)招股書(shū)，截至招股書(shū)簽署日2020年9月22日，中飲股份擁有 8 家全資子公司、2家控股子公司。

其中，中飲巴比餐飲管理（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中飲上?！保┦侵酗嫻煞莸娜Y子公司。中飲上海成立于2015年11月，主要從事餐飲企業(yè)管理、餐飲服務(wù)等業(yè)務(wù)。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年9月，上海中飲投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中飲投資”）改名為上海中飲企業(yè)管理咨詢有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中飲咨詢”）。2018年12月，中飲咨詢改名為“中飲上?！薄?/span>

據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局上海市稅務(wù)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年4月，上海市浦東新區(qū)地方稅務(wù)局發(fā)布納稅申報(bào)催報(bào)公告，其中，中飲上海因未按照規(guī)定的期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料，在催報(bào)企業(yè)名單內(nèi)。

據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局上海市稅務(wù)局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年2月，上海市浦東新區(qū)地方稅務(wù)局發(fā)布納稅申報(bào)催報(bào)公告。其中，中飲上海因未繳納未按照規(guī)定的期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料，在催報(bào)企業(yè)名單內(nèi)。

也就是說(shuō)，2015年成立的子公司中飲上海，2016年、2018年兩次因未按照規(guī)定的期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料，而被當(dāng)?shù)囟悇?wù)局進(jìn)行催報(bào)?？梢?jiàn)，其子公司中飲上海的經(jīng)營(yíng)管理能力或存漏洞。

據(jù)招股書(shū)，廣州市良星餐飲服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣州良星”）是中飲股份的全資子公司。2018-2019年，廣州良星的凈利潤(rùn)分別為522.41萬(wàn)元、-48.13萬(wàn)元。

據(jù)（2018）粵0113民初8197號(hào)文件，2017年，廣州良星一員工駕駛廣州良星中型廂式貨車，與行人門水青發(fā)生碰撞，造成原告門水青受傷的交通事故，此次交通事故造成人身傷害等損失共計(jì)39.8萬(wàn)元。

不僅2019年經(jīng)營(yíng)虧損，廣州良星員工在駕駛其貨車造成人身傷害等損失近40萬(wàn)元，令人唏噓。

據(jù)招股書(shū)，上海阿京媽網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“阿京媽”）是中飲股份的全資子公司，成立于2015年5月，經(jīng)營(yíng)范圍為計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)科技、電子科技、信息技術(shù)、計(jì)算機(jī)軟硬件領(lǐng)域的技術(shù)開(kāi)發(fā)、咨詢、服務(wù)及轉(zhuǎn)讓等。2018-2019年，阿京媽的凈利潤(rùn)分別為-131.25萬(wàn)元、-307.04萬(wàn)元。

據(jù)招股書(shū)，上海克圣新材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱“克圣新材”）是中飲股份的全資子公司，成立于2012年8月，主要從事硅膠制品和其他新材料及制品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，產(chǎn)品涉及橡塑制品、日用百貨、五金交電、包裝材料。2018-2019年，克圣新材凈利潤(rùn)分別為47.66萬(wàn)元、129.4萬(wàn)元。

據(jù)招股書(shū)，南京巴比餐飲管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南京巴比”）是中飲股份的全資子公司，成立于2017年1月，經(jīng)營(yíng)范圍為餐飲管理與服務(wù)等。2018-2019年，南京巴比凈利潤(rùn)分別為-56.52萬(wàn)元、-26.45萬(wàn)元。

據(jù)招股書(shū)，南京中茂食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南京中茂”）是中飲股份的全資子公司，成立于2019年，主要從事是食品生產(chǎn)與銷售、餐飲企業(yè)管理等。2019年，南京中茂的凈利潤(rùn)為21.1萬(wàn)元。

據(jù)招股書(shū)，中飲巴比餐飲管理（北京）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中飲北京”）為中飲股份的控股子公司，中飲股份持有中飲北京96.75%的股份。中飲北京成立于2017年，主要從事餐飲管理與服務(wù)。2018-2019年，中飲北京的凈利潤(rùn)分別為-568.06萬(wàn)元、-516.02萬(wàn)元。

據(jù)招股書(shū)，中飲巴比食品（天津）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中飲天津”）為中飲股份的全資子公司，成立于2019年3月，經(jīng)營(yíng)范圍為餐飲管理與服務(wù)等。2019年，中飲天津凈利潤(rùn)為-206.44萬(wàn)元。

經(jīng)《金證研》滬深資本組統(tǒng)計(jì)， 2019年，中飲股份子公司及控股子公司中，盈利的公司包括中飲上海、杭州中巴餐飲管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“杭州中巴”）、上?？耸?shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“克圣實(shí)業(yè)”）、克圣新材、南京中茂；虧損的公司包括廣州良星、阿京媽、南京巴比、中飲北京、中飲天津。

可見(jiàn)，中飲股份的10家子公司及控股子公司中，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)盈利的子公司數(shù)量與虧損的子公司各占一半。其中，全資子公司中飲上海曾兩次被稅務(wù)局催告，全資子公司廣州良星不僅2019年年經(jīng)營(yíng)虧損，且其員工在駕駛廣州良星貨車造成人身傷害等損失近40萬(wàn)元，中飲股份對(duì)其子公司的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理水平如何？或該“打上問(wèn)號(hào)”。

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三、與“問(wèn)題”供應(yīng)商合作，品控或存漏洞

不止于此，中飲股份的供應(yīng)商屢屢因產(chǎn)品質(zhì)量被投訴，其產(chǎn)品質(zhì)量或存隱憂。

據(jù)招股書(shū)，2018年及2019年上半年，中飲股份的第四大供應(yīng)商均為五芳齋食品銷售有限公司（以下簡(jiǎn)稱“五芳齋銷售公司”），中飲股份對(duì)其采購(gòu)額分別為2,177.65萬(wàn)元、1,234.85萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的比重分別為3.53%、3.91%。

且中飲股份與五芳齋銷售公司訂立了合同期限分別為2019年、2020年全年的采購(gòu)合同，采購(gòu)產(chǎn)品為粽子。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，五芳齋銷售公司主要從事食品流通及銷售業(yè)務(wù)。五芳齋銷售公司為浙江五芳齋實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“五芳齋實(shí)業(yè)”）的全資子公司。?

據(jù)五芳齋實(shí)業(yè)官網(wǎng)，五芳齋實(shí)業(yè)主要以食品制造、餐飲連鎖為核心產(chǎn)業(yè)，以粽子為主導(dǎo)，集月餅、糕點(diǎn)、蛋品、米制品、鹵味、休閑食品為一體的產(chǎn)品群，“五芳齋”為其主要品牌。

在新浪旗下消費(fèi)者服務(wù)平臺(tái)“黑貓投訴”，多個(gè)消費(fèi)者投訴五芳齋產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。

據(jù)黑貓投訴公開(kāi)信息，五芳齋銷售公司共存在3項(xiàng)被投訴信息，涉及產(chǎn)品質(zhì)量、發(fā)錯(cuò)地址等問(wèn)題。

值得注意的是，因產(chǎn)品質(zhì)量被投訴的供應(yīng)商，不止五芳齋銷售公司一家。?

據(jù)招股書(shū)，2017-2019年，益海嘉里（昆山）食品工業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“昆山益海嘉里”）分別位居中飲股份的第五、第二、第四大供應(yīng)商，中飲股份對(duì)其的采購(gòu)金額分別為2,264.24萬(wàn)元、3,665.1萬(wàn)元、4,164.58萬(wàn)元，分別占采購(gòu)總額的4.2%、5.95%、5.29%%。

而作為中飲股份前五大供應(yīng)商之一的昆山益海嘉里，其產(chǎn)品被認(rèn)定為不合格，并被處以行政處罰。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局昆市監(jiān)案〔2015〕S00215號(hào)文件，昆山市市場(chǎng)監(jiān)督管理局委托昆山市糧油質(zhì)量監(jiān)測(cè)中心對(duì)昆山益海嘉里生產(chǎn)的44包元寶牌超級(jí)特精小麥粉進(jìn)行檢測(cè)，該產(chǎn)品所檢-脫氧雪腐鐮刀菌烯醇指標(biāo)不符合GB2761-2011《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn) 食品中真菌毒素限量》標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定要求，產(chǎn)品判定為不合格。昆山市市場(chǎng)監(jiān)督管理局對(duì)昆山益海嘉里做出罰款1萬(wàn)元，并沒(méi)收該42包不合格產(chǎn)品和0.05萬(wàn)元違法所得的行政處罰。

選擇與“問(wèn)題”供應(yīng)商合作，作為下游企業(yè)，中飲股份產(chǎn)品質(zhì)量能否保證？不得而知，而其面臨的問(wèn)題不止于此。

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四、“巴比”加盟店屢被投訴，產(chǎn)品質(zhì)量或存隱憂

品牌是消費(fèi)者購(gòu)買食品的重要影響因素，“巴比”品牌是中飲股份重要品牌。中飲股份意欲將巴比打造為中式面點(diǎn)全球品牌。

據(jù)中飲股份官網(wǎng)，“巴比”品牌的理念是匠心鑄品質(zhì)、良心樹(shù)品牌。中飲股份意欲將“巴比”品牌打造為中式面點(diǎn)全球品牌，塑造全新品牌形象。

據(jù)中飲股份認(rèn)證官方微博，巴比-中華包點(diǎn)官微是中飲股份的官方微博。據(jù)招股書(shū)，中飲股份以加盟的銷售模式為主，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入90%左右來(lái)源于加盟模式的產(chǎn)品銷售。

而實(shí)際上，中飲股份的“巴比”品牌的加盟店，多次因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題被消費(fèi)者投訴。

據(jù)黑貓投訴，2019年7月7日，消費(fèi)者投訴巴比-中華包點(diǎn)官微，稱其在巴比饅頭購(gòu)買的包子有蒼蠅，400電話永遠(yuǎn)打不通，希望中飲股份可以重視加盟商食品衛(wèi)生問(wèn)題。2019年7月10日，巴比-中華包點(diǎn)官微對(duì)該投訴進(jìn)行了回復(fù)。

在此次投訴中，消費(fèi)者對(duì)此次投訴事件評(píng)價(jià)為處理速度一顆星、滿意度兩顆星、服務(wù)態(tài)度三顆星。

上述中飲股份官微投訴事件，暴露了中飲股份或存食品質(zhì)量安全問(wèn)題。另外，巴比-中華包點(diǎn)官微在消費(fèi)者投訴后的三天后才對(duì)此予以回復(fù)，一定程度上或說(shuō)明，中飲股份售后服務(wù)管理水平或待提高。不止于此，中飲股份的巴比-中華包點(diǎn)官微在近一年被多次投訴，其中主要涉及食品質(zhì)量問(wèn)題。

據(jù)黑貓投訴，經(jīng)《金證研》滬深資本組統(tǒng)計(jì)，2019年7月-2020年5月，巴比-中華包點(diǎn)官微被投訴五次，其中，涉及食品質(zhì)量問(wèn)題的投訴達(dá)三次，投訴地點(diǎn)均為具體加盟店。

2020年5月，巴比-中華包點(diǎn)官微共存在1項(xiàng)被投訴信息，涉及服務(wù)問(wèn)題，涉及金額2元。

2019年9月，巴比-中華包點(diǎn)官微共存在1項(xiàng)被投訴信息，涉及食品質(zhì)量問(wèn)題，涉及金額100元。

2019年7月，巴比-中華包點(diǎn)官微共存在3項(xiàng)被投訴信息，涉及服務(wù)、食品質(zhì)量問(wèn)題，涉及金額分別為19元、3元、0元。

“巴比”品牌的加盟店“踩雷”食品安全質(zhì)量、服務(wù)等問(wèn)題，對(duì)于中飲股份而言，其在加盟模式方面的運(yùn)營(yíng)管理、內(nèi)部控制或存缺失，其產(chǎn)品質(zhì)量或存隱憂。個(gè)中是否對(duì)品牌形象造成不利影響？尚未可知。

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五、商標(biāo)維權(quán)案件累計(jì)高達(dá)72起，“巴比”品牌被仿冒的風(fēng)險(xiǎn)高企

據(jù)招股書(shū)，中飲股份2004年申請(qǐng)注冊(cè)了“巴比”商標(biāo)。此后，在產(chǎn)品研發(fā)、人才隊(duì)伍建設(shè)、管理標(biāo)準(zhǔn)化、運(yùn)行模式等方面進(jìn)一步積累，為未來(lái)品牌的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

據(jù)中飲股份官網(wǎng)，“巴比”以成為中式面點(diǎn)全球品牌的雄心壯志，打造全新品牌形象，以美食地標(biāo)為靈感，體現(xiàn)出“巴比開(kāi)在哪里，哪里就是美食地標(biāo)”。

然而，中飲股份立志打造為中式面點(diǎn)全球品牌的“巴比”品牌的同時(shí)，其商標(biāo)權(quán)被其他包子店屢屢侵害。

據(jù)（2019）蘇0281民初16510號(hào)文件，中飲股份與江陰市徐霞客老丁包子店（原江陰市徐霞客粑比饅頭店，以下簡(jiǎn)稱“老丁包子店”）侵害商標(biāo)權(quán)糾紛中,中飲股份作為原告，對(duì)老丁包子店進(jìn)行舉證，提出停止老丁包子店對(duì)第4167000號(hào)“巴比”注冊(cè)商標(biāo)專用權(quán)的侵害。

據(jù)（2019）閩03民初902號(hào)文件，中飲股份與莆田市涵江區(qū)石坊巴比包子店（以下簡(jiǎn)稱“石坊巴比包子店”）侵害商標(biāo)權(quán)糾紛中，中飲股份作為原告，對(duì)石坊巴比包子店進(jìn)行舉證，提出停止老丁包子店對(duì)第8053988號(hào)“巴比饅頭”、第4167000號(hào)“巴比”商標(biāo)專用權(quán)的侵害。

事實(shí)上，中飲股份的“巴比”品牌每年均遭遇大量競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的模仿和抄襲，中飲股份的品牌侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)高企。

據(jù)公開(kāi)信息，經(jīng)《金證研》滬深資本組的統(tǒng)計(jì)，2019-2020年上半年，中飲股份為維護(hù)巴比商標(biāo)專用權(quán)而屢屢涉訴，2019年1-12月，中飲股份商標(biāo)維權(quán)的涉訴案件數(shù)分別為0件、0件、2件、4件、8件、5件、5件、2件、8件、7件、10件、8件。2020年1-6月，中飲股份商標(biāo)維權(quán)的涉訴案件數(shù)分別為1件、2件、4件、4件、1件、1件。

2019-2020年上半年，中飲股份維權(quán)的涉訴案件分別達(dá)到59件、13件，其中一些月份，中飲股份涉訴案件甚至達(dá)到10起。另外，侵權(quán)“巴比”品牌的對(duì)象多數(shù)為隨處可見(jiàn)的包子鋪、食品店等。因此，無(wú)論是從涉訴數(shù)量方面，還是侵權(quán)對(duì)象的分布范圍來(lái)看，中飲股份的商標(biāo)頻頻被侵權(quán)而引發(fā)品牌風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)其將維護(hù)其品牌形象？不得而知。

且中飲股份在招股書(shū)中稱，抄襲偽造“巴比”產(chǎn)品成為部分不法廠商參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的一種手段，未來(lái)公司產(chǎn)品被大量仿冒，將會(huì)影響公司的品牌形象及消費(fèi)者對(duì)公司產(chǎn)品的消費(fèi)意愿。

問(wèn)題接踵而至，在資本市場(chǎng)的“聚光燈”下，中飲股份未來(lái)將如何“破局”？《金證研》滬深資本組將繼續(xù)保持關(guān)注。