?

《金證研》南方資本中心 望山/作者 西洲 映蔚/風控

回顧歷史，四川華豐科技股份有限公司（以下簡稱“華豐科技”）源自1958年成立的國營華豐無線電器材廠，是國內率先從事電連接器研制和生產的企業(yè)。沖擊科創(chuàng)板不足一年，2023年4月25日，華豐科技上市申請獲得注冊生效。

上市背后，一方面，華豐科技在招股書中稱其成立以來嚴格執(zhí)行環(huán)境質量標準和污染物排放標準，但華豐科技不僅曾因未設置危廢標識、產生廢氣直接排放等行為被處罰，還存超標排放的問題。另一方面，華豐科技與同一控制下企業(yè)的產品存在高度相似之處或存競爭，而華豐科技的同業(yè)競爭核查是否存在疏漏？

?

一、通訊類業(yè)務收入占比超三成，重要客戶存業(yè)務變動及產品調整

眾所周知，第五代移動通信技術簡稱5G，具有高速率、低時延和大連接等特點。

對于主要產品廣泛適用于5G通訊設備等領域的華豐科技來說，2021年通過加大市場開拓力度及擴大業(yè)務規(guī)模等方式實現扭虧為盈。其中，對于華豐科技創(chuàng)收超三成的通訊類業(yè)務而言，其身后依然存在著客戶需求量下滑、新客戶開拓等考驗。

?

1.1 2019-2020年虧損，2021年通過擴大業(yè)務規(guī)模等方式扭虧為盈

關注華豐科技近年來業(yè)績表現。

據華豐科技簽署日為2022年12月4日的招股說明書（以下簡稱“2022年招股書”）及簽署日為2023年3月31日的招股書（以下簡稱“招股書”），2019-2022年，華豐科技營業(yè)收入分別為5.29億元、7.23億元、8.31億元、9.84億元。2020-2022年分別同比增長36.75%、14.99%、18.36%。

2019-2022年，華豐科技凈利潤分別為-9,675.41萬元、-1,104.84萬元、7,325.83萬元、9,656.94 萬元。

招股書顯示，2020年度，華豐科技因研發(fā)投入較大及歷史包袱較重等原因處于虧損狀態(tài)，并通過加大市場開拓力度及擴大業(yè)務規(guī)模等方式至2021年度扭虧為盈，且盈利規(guī)模較小，主要系通訊領域新產品投入對應的盈利貢獻尚未充分釋放等原因導致。

或系基于2021年才扭虧為盈等原因，近年來，華豐科技均未進行分紅。

據2022年招股書及招股書，2019-2022年，華豐科技的現金分紅均為0元。

值得關注的是，華豐科技通訊類業(yè)務收入變動明顯。

?

1.2 通訊類業(yè)務收入占比超三成，重要客戶存在業(yè)務變動和產品需求調整

據2022年招股書及招股書，2019-2022年，華豐科技通訊類連接產品的收入分別為25,297.21萬元、37,472.5萬元、25,551.87萬元、36,439.9萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為48.3%、52.78%、31.22%、37.25%。

據招股書，報告期內，華豐科技通訊類業(yè)務收入變動較大，主要系受主要通訊下游客戶華為、中興、諾基亞的業(yè)務變動和產品需求調整的影響。

受限于整體資源限制，華豐科技未能跟進中興5G射頻連接方案，同時諾基亞推動“光進銅退”技術方案對傳統線纜組件需求減少，導致華豐科技對中興、諾基亞等主要通訊客戶的銷售出現不同程度下降。

“雪上加霜”的是，華豐科技的客戶集中度高企。

?

1.3 通訊類業(yè)務對單一客戶收入占比超六成，高端產品存拓展新客戶的難度

招股書顯示，報告期各期即2020-2022年，華豐科技對華為的直接銷售金額占公司營業(yè)收入的比重分別為34.35%、20.36%、26.57%，是華豐科技的第一大客戶，且華為占華豐科技通訊類業(yè)務的比重均超60%，華豐科技對華為的依賴程度高。

此外，華豐科技與華為在部分高端產品的合作過程中存在限制性的約定，也增加了華豐科技部分高端產品拓展新客戶的難度。

至此不難發(fā)現，2019-2022年，通訊類連接產品貢獻超三成收入，而就該業(yè)務而言，華豐科技的重要客戶中，華豐科技未能跟進中興5G射頻連接方案，諾基亞推動“光進銅退”技術方案對傳統線纜組件需求減少，該業(yè)務的第一大客戶華為在合作過程中存在限制性約定增加了華豐科技的高端產品新客戶開拓的難度。

?

二、自稱重視環(huán)保工作背后因超標排放被罰，現場檢查存多項問題被“點名”

對企業(yè)來說，治污減排關系到社會責任，積極承擔環(huán)保職責，無疑是企業(yè)的“加分項”。對于華豐科技而言，其自稱自成立以來一直非常重視環(huán)境保護工作，而實際上，華豐科技不僅曾因未設置危廢標識、產生廢氣直接排放等行為被處罰，還存超標排放的問題。

?

2.1 招股書表示，自成立以來即嚴格執(zhí)行環(huán)境質量標準和污染物排放標準

據華豐科技招股書，華豐科技表示，其自成立以來一直非常重視環(huán)境保護工作，嚴格執(zhí)行環(huán)境質量標準和污染物排放標準，形成了《環(huán)保產品管理辦法》、《危險化學品管理制度》、《固體廢棄物管理制度》等多項環(huán)境保護相關制度，并取得了環(huán)境管理體系認證證書（ISO14001:2015）。

然而2015年開始，華豐科技的環(huán)保處罰“黑歷史”不斷。

?

2.2 2015年曾因未設置危廢標識、產生廢氣直接排放等行為，被處19萬元罰款

2016年9月6日，綿陽市生態(tài)環(huán)境局發(fā)布文號為川環(huán)法綿陽罰字〔2015〕39號的《關于對的環(huán)境行政處罰決定書》（以下簡稱“39號處罰決定書”）。

據川環(huán)法綿陽罰字〔2015〕39號文件，2015年9月22日，綿陽市環(huán)境監(jiān)察執(zhí)法支隊、綿陽市環(huán)境監(jiān)測中心站對四川華豐企業(yè)集團有限公司（華豐科技前身，以下簡稱“華豐有限”）進行執(zhí)法檢查，發(fā)現華豐有限部分廢氣處理設施損壞，部分酸霧收集處理塔未添加噴淋液，電鍍生產線正在生產，產生廢氣直接排放；危險廢物的容器和包裝物以及收集、貯存危險廢物的場所未設置危廢識別標志。

并且，支隊執(zhí)法人員還發(fā)現華豐有限雨水管道水質顏色異常。2015年10月30日，支隊收到綿陽市環(huán)境監(jiān)測中心站監(jiān)測報告(綿環(huán)監(jiān)(2015)第545號)，顯示華豐有限雨水管廢水鎳含量異常，檢查當天為晴天，但華豐有限的雨水排水管中有水排放現象，經執(zhí)法人員現場調查，華豐有限分析室廢水管道破裂，直接流入雨水管道導致鎳含量異常。

對此，2016年8月3日，綿陽市生態(tài)環(huán)境局決定，對華豐有限擅自閑置大氣污染物處理設施的違法行為處罰5萬元；危險廢物的容器和包裝物以及收集、貯存危險廢物的場所未設置危廢識別標志的違法行為處罰4萬元；違反法律、行政法規(guī)和國務院環(huán)境保護主管部門的規(guī)定設置排污口的違法行為處罰10萬元。上述三個違法行為并案處罰，處以共計19萬元罰款。

次年，華豐有限又出現超標排放問題。

?

2.3 2017年，華豐科技因車排廢水污染源濃度超標7.5倍“吃”罰單

據川環(huán)法綿陽罰字〔2016〕33號文件，2016年11月14日，綿陽市環(huán)境監(jiān)測中心站對華豐有限的車排廢水進行污染源監(jiān)督性監(jiān)測。2016年12月1日，綿陽市環(huán)境監(jiān)察執(zhí)法支隊收到監(jiān)測報告（綿陽環(huán)監(jiān)督2016年第224號），報告顯示華豐有限車排鎳濃度為3.75ml/L(排放標準為0.5ml/L)，超過了國家規(guī)定的水污染物排放標準7.5倍。

因此，2017年2月14日，綿陽市生態(tài)環(huán)境局決定，對華豐有限2016年11月14日超標行為處以3,661.9元罰款。

問題尚未結束。

?

2.4 出具上述處罰決定后，經復查超標行為仍存在被實施按日連續(xù)處罰

據川環(huán)法綿陽罰字〔2016〕33-1號文件，2017年2月17日，綿陽市環(huán)保局對華豐有限超標排放污染物的行為送達了《行政處罰決定書》(川環(huán)法綿陽罰字〔2016〕33號)，行政罰款3,661.9元。2017年2月17日，華豐有限已經自動繳納罰款。

然而在2016年12月30日，綿陽市環(huán)境監(jiān)察執(zhí)法支隊兩名執(zhí)法人員和綿陽市環(huán)境監(jiān)測中心站監(jiān)測人員，以暗查方式組織對華豐有限違法排放污染物行為的改正情況實施第一次復查采樣。2017年1月23日，綿陽市環(huán)境監(jiān)察執(zhí)法支隊取得復查監(jiān)測報告，報告顯示車間排口排放廢水鎳濃度為0.99mg/L，超過排放標準0.98倍。

對此，2017年3月2日，綿陽市環(huán)保局決定，以華豐有限2016年11月14日超標排放污染物處罰金額（3,661.9元)為基數，對其2016年12月30日第一次復查超標排放污染物的行為，自2016年12月8日起至2016年12月29日為止共計22天，實施按日連續(xù)處罰8.06萬元。

問題尚未結束。到2022年第一季度，華豐科技又因雙隨機檢查存在問題被要求整改。

?

2.5 2022年對重點監(jiān)管對象華豐科技現場檢查，因多項問題被要求整改

據綿陽市生態(tài)環(huán)境局發(fā)布于2022年6月23日的《2022年3月雙隨機任務明細公開》，綿陽市生態(tài)環(huán)境局在2022年第一季度雙隨機任務中，對重點監(jiān)管對象華豐科技現場檢查正常生產，對華豐科技的總排口和車間排口采樣。

檢查發(fā)現，華豐科技表面處理中心存在在線設備管理不規(guī)范的情形，包括未安裝備用電源、站房未安裝空調、部分在線設備量程設置不合理等問題。對此，綿陽市生態(tài)環(huán)境局要求華豐科技對上述問題盡快整改。

簡而言之，華豐科技招股書聲稱自成立以來重視環(huán)境保護工作，嚴格執(zhí)行環(huán)境質量標準和污染物排放標準。而歷史上，華豐科技卻因超標排放、未設置危廢標識等環(huán)保問題“吃”罰單，還曾在復查采樣中再度被“點名”。而到了2022年，華豐科技因現場檢查被檢出存在多項問題被“點名”責令整改，令人唏噓。

?

三、與同一控制下的企業(yè)產品或存交疊，同業(yè)競爭核查上演信披迷局

同業(yè)競爭問題一直是監(jiān)管核查的要點之一。面對監(jiān)管層關于同業(yè)競爭情形的問詢，華豐科技在回復中進行“自證”，然而其中一家關聯方的產品，或與華豐科技重疊。

?

3.1 按照產品細分來看，華豐科技主要產品均包含射頻連接器、線纜組件

據招股書，華豐科技是國內率先從事電連接器研制和生產的高新技術企業(yè)，長期從事光、電連接器及線纜組件的研發(fā)、生產、銷售，產品廣泛應用于通訊、航空、航天、船舶、防務裝備、電子裝備、核電、新能源汽車、軌道交通等領域。

按應用領域劃分，華豐科技的主要產品可分為三類，即防務類連接產品、通訊類連接產品、工業(yè)類連接產品。

其中，華豐科技的防務類連接產品、通訊類連接兩類產品，按照產品類別來看，均包含射頻類連接器、線纜組件。其中，射頻類連接器的產品細分為SMPMAX板到板連接器、POWER-MAX板到板連接器；線纜組件產品細分為電源線纜組件、低速信號線纜組件、視頻口線纜組件、QSFP高速類線纜組件。

然而，華豐科技的關聯方產品或存重疊。

?

3.2 30家長虹集團下屬企業(yè)經營范圍中含有“連接器”，遭到問詢

需要先說明的是，此次發(fā)行前控股股東長虹集團，合計持有華豐科技49.01%的股份

據招股書，截至簽署日2023年3月31日，四川長虹電子控股集團有限公司（以下簡稱“長虹集團”）直接持有華豐科技37.19%的股份，并通過四川電子軍工集團有限公司和四川長虹創(chuàng)新投資有限公司間接控制華豐科技11.83%的股份，合計控制華豐科技49.01%的股份，為華豐科技的控股股東。

值得注意的是，因關聯方眾多，華豐科技與其控股股東長虹集團控制的其他企業(yè)間的同業(yè)競爭情形，遭到問詢。

據出具日為2023年3月31日的《關于四川華豐科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件審核問詢函的回復》（以下簡稱“首輪問詢回復”），監(jiān)管層關注到，長虹集團及其控股子公司經營范圍中含有“連接器”、“元器件”的公司共有30家，但上述關聯方并未實際從事與華豐科技相同或相似的業(yè)務。

因而，監(jiān)管層要求華豐科技說明，長虹集團及其控股公司在與華豐科技經營范圍存在重疊的情況下，未實際從事與華豐科技相同或相似業(yè)務的具體依據，相關主體是否具備華豐科技產品的技術儲備和研發(fā)生產能力，是否構成同業(yè)競爭。

?

3.3 問詢回復稱，關聯方湖南格蘭博主營家庭服務機器人及其配件業(yè)務

對于上述問詢，華豐科技在首輪問詢回復中表示，經華豐科技對長虹集團及其控股子公司（華豐科技及其控股子公司除外）的經營范圍進行篩選，截至2022年12月31日，其中含有“連接器”、“元器件”的公司共有33家，其中含有“連接器”、“元器件”的軍工集團1家，軍工集團并未實質開展經營業(yè)務；其余32家的經營范圍中僅包含“元器件”。

據此華豐科技解釋稱，根據上述33家公司提供的營業(yè)執(zhí)照、公司章程、近三年審計報告，以及回復的調查問卷，該33家公司均未從事華豐科技相同或類似產品的生產銷售活動，亦不具備華豐科技連接器產品的技術儲備和研發(fā)生產能力，與華豐科技不存在構成重大不利影響的同業(yè)競爭。

為進一步“自證”，華豐科技對上述33家公司，就經營范圍、主要業(yè)務、主要產品以及是否生產銷售相同或類似的產品四個方面，進行了比照分析。

談及關聯方湖南格蘭博智能科技有限責任公司（以下簡稱“湖南格蘭博”），華豐科技稱其主要業(yè)務為家庭服務機器人及其配件、天線組、技術服務、售后維修服務，主要產品為掃地機、殺菌機器人、水下機器人，并未生產銷售與華豐科技相同或類似的產品。

然而，事實或并未如此。

?

3.4 湖南格蘭博官網顯示的產品涉及連接器、電纜組件，可提供低PIM電纜產品組合

據市場監(jiān)督管理局，截至查詢日2023年5月12日，湖南格蘭博是長虹格蘭博科技股份有限公司的全資子公司。

據工業(yè)和信息化部政務服務平臺公開信息，湖南格蘭博的域名為grand-pro.com（以下簡稱“湖南格蘭博官網”）。

據湖南格蘭博官網，截至查詢日2023年5月12日，湖南格蘭博的主要產品包括智能服務機器人、新能源電池、天線模組、智能制造等。其中，“天線模組”系列產品包括射頻輔助及電纜產品。

且可提供廣泛的高性能和低PIM電纜產品組合，從連接器和分配器到光纖分配面板，并且設計定制的電纜組件，利用內部印刷和測試設備來確保它們滿足客戶的特殊需求。

需要說明的是，公開信息顯示，低PIM，也稱為“無源互調”，表示兩個或多個信號通過具有非線性特性的無源器件時產生的互調產物。低PIM天線在企業(yè)網絡、關鍵通信和工業(yè)物聯網中的應用對私有網絡的需求量很大。

“巧合”的是，華豐科技官網所展示的某一型號的連接器，亦具有低PIM特征。

?

3.5 華豐科技射頻同軸連接器產品類別下，一款連接器具備低PIM特征

據華豐科技官網，截至查詢日2023年5月12日，華豐科技射頻同軸連接器產品類別下，有一款型號為“4.3-10”的連接器，具有質量輕、低PIM、連接可靠的特征。

由此不難發(fā)現，湖南格蘭博的電纜低PIM系列的組合產品，涵蓋連接器、分配器等，并可設計定制電纜組件，或與華豐科技的射頻類連接器、線纜組件等存重疊。

如此看來，在首輪問詢分析對比同業(yè)競爭時，華豐科技表示其同一控制下關聯方湖南格蘭博主要產品為掃地機、殺菌機器人及其配件等。而實際上，湖南格蘭博同樣具備連接器及電纜組件等產品的供應能力，并且對比湖南格蘭博連接器及電纜組件產品特征不難發(fā)現，華豐科技與湖南格蘭博是否潛藏競爭關系？在此情況下，華豐科技對同業(yè)競爭情形的核查是否詳盡？信息披露是否存在漏洞？

朝菌不知晦朔，蟪蛄不知春秋。此番沖擊資本市場，華豐科技能否釋放足夠“誠意”？

?