《金證研》南方資本中心 韋一/作者 出云 映蔚/風控

2021年1月、2021年9月，株式會社村田制作所對無錫市好達電子股份有限公司（以下簡稱“好達電子”）共提起五起訴訟，認為好達電子共五種型號濾波器產(chǎn)品對其造成侵權行為。濾波器作為好達電子主要產(chǎn)品之一，對此，好達電子坦承，若未來上述訴訟敗訴，將對其財務狀況、經(jīng)營業(yè)績和聲譽產(chǎn)生一定的不利影響。

專利糾紛的另一面，好達電子與其股東兼客戶的交易，同樣值得關注。報告期內(nèi)，好達電子營收、凈利呈增長趨勢。業(yè)績增長背后，好達電子或“背靠”股東。其中，2018年，好達電子兩名新股東身兼客戶身份，并在報告期內(nèi)為好達電子創(chuàng)收超2億元。2020年，好達電子另一股東新增入股后，同樣為好達電子帶來銷售額，且該客戶的一項專利申請的發(fā)明人中，其中2位與好達電子員工“重名”，個中是巧合還是為同一人？至此，好達電子業(yè)務獨立性或值得考量。

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一、客戶入股后銷售額“驟增”，報告期內(nèi)貢獻逾2億元營收

業(yè)績表現(xiàn)可以直觀地反映出企業(yè)的經(jīng)營情況。此方面，報告期內(nèi)，好達電子的營業(yè)收入及凈利潤均增長。

報告期內(nèi)，好達電子營收凈利逐年增長。

據(jù)好達電子簽署日為2021年12月6日的招股書（以下簡稱“招股書”），2018-2020年及2021年1-6月，好達電子的營業(yè)收入分別為1.65億元、2.06億元、3.32億元、2.93億元。2019-2020年，好達電子的營業(yè)收入分別同比增長24.89%、61.05%。

此外，2018-2020年及2021年1-6月，好達電子的凈利潤分別為2,880.42萬元、2,886.52萬元、4,680.35萬元、4,238.18 萬元。2019-2020年，好達電子的凈利潤分別同比增長0.21%、62.14%。

可以看出，2019-2020年，好達電子營業(yè)收入及凈利潤均呈上升趨勢。

觀其背后，2018年，好達電子兩大客戶入股好達電子后為其創(chuàng)收超2億元。

據(jù)招股書，2018年7月23日，無錫市好達電子有限公司（好達電子前身，以下簡稱“好達有限”）召開股東會，同意注冊資本增加至6,394.37萬元，新增691.52萬元注冊資本由湖北小米長江產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“小米基金”）和上海摩勤智能技術有限公司（以下簡稱“摩勤智能”）分別認繳401.09萬元、290.43萬元，增資價格為每注冊資本6.54元。2018年9月7日，好達有限就上述增資事宜在無錫市濱湖區(qū)市場監(jiān)督管理局辦理了工商登記手續(xù)。

此外，據(jù)招股書，2018年10月18日，好達有限召開股東會，同意注冊資本增加至6,684.8萬元，新增290.43萬元注冊資本由上海寬聯(lián)投資有限公司（以下簡稱“寬聯(lián)投資”）認繳，增資價格為每注冊資本6.54元。2018年12月7日，好達有限就上述增資事宜在無錫市濱湖區(qū)市場監(jiān)督管理局辦理了工商登記手續(xù)。

截至2021年7月31日，上海奧勤信息科技有限公司（以下簡稱“上海奧勤”）系寬聯(lián)投資控股股東，同時系摩勤智能控股股東華勤技術股份有限公司（以下簡稱“華勤”）之控股股東，即摩勤智能、寬聯(lián)投資為受同一控制企業(yè)。

其中，小米通過小米基金于2018年9月入股好達電子。

據(jù)招股書，截至招股書簽署日2021年12月6日，小米（包括其關聯(lián)公司）通過小米基金于2018年9月入股好達電子，持有好達電子5.3%的股份；華勤（包括其關聯(lián)公司）分別通過摩勤智能、寬聯(lián)投資于2018年9月、2018年12月入股好達電子，合計持有好達電子7.68%的股份。

需要指出的是，小米與華勤間接入股好達電子后，好達電子對其銷售額“驟增”。

據(jù)招股書，根據(jù)實質(zhì)重于形式原則，招股書將小米及其關聯(lián)方、華勤及其關聯(lián)方列為好達電子關聯(lián)方。

據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，好達電子向小米（包括小米及其關聯(lián)方珠海小米通訊技術有限公司）的銷售金額分別為111.47萬元、4,135.09萬元、5,406.32萬元、4,515.21萬元，分別占當期營業(yè)收入的0.67%、20.03%、16.26%、15.41%。

據(jù)招股書，2018年上半年，好達電子進入小米供應鏈，全年銷售規(guī)模較小。2019-2020年及2021年1-6月，好達電子向小米批量供貨。

而需要指出的是，好達電子對小米銷售單價，與向非關聯(lián)直銷客戶銷售存在差異。

2019年，好達電子對小米銷售單價低于對非關聯(lián)直銷客戶銷售平均單價8.81%，鑒于小米訂單規(guī)模較大，并且未來合作規(guī)模有望進一步增長，好達電子為鎖定其采購需求，對其銷售價格相對較低。

2020年，剔除特殊影響，好達電子向非關聯(lián)直銷客戶銷售平均單價，高于向小米銷售平均單價2.9%。

2021年1-6月，好達電子對小米銷售濾波器的平均單價高于對非關聯(lián)直銷客戶銷售同類產(chǎn)品平均單價17.25%，主要原因為好達電子對小米銷售濾波器產(chǎn)品的具體型號構成與向非關聯(lián)直銷客戶銷售的構成存在差異。

據(jù)招股書，若按同型號濾波器，好達電子對小米銷售價格與向非關聯(lián)直銷客戶銷售同型號濾波器產(chǎn)品價格基本保持一致。

值得一提的是，據(jù)招股書，2018年，好達電子對第五大客戶的銷售額為735.4萬元，小米未進入好達電子2018年前五大客戶名單。而2019-2020年及2021年1-6月，小米則均系好達電子第一大客戶。

與此同時，據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，好達電子向華勤的銷售額分別為28.58萬元、556.62萬元、4,209.48萬元、2,665.18萬元，分別占當期營業(yè)收入的0.17%、2.7%、12.66%、9.1%。

其中，華勤包括華勤及其關聯(lián)方南昌華勤電子科技有限公司、東莞華貝電子科技有限公司（以下簡稱“華貝電子”）、上海勤允電子科技有限公司

2018-2019年，華貝電子均未進入好達電子前五大客戶名單。而2020年及2021年1-6月，華貝電子分別系好達電子第三大、第二大客戶。

可以看出，2018年9月小米及華勤入股好達電子后，好達電子2019-2020年對其銷售額“驟增”。經(jīng)《金證研》南方資本中心測算，2019-2020年及2021年1-6月，好達電子對小米、華勤的銷售額合計分別為4,691.71萬元、9,615.8萬元、7,180.39萬元，分別占其當期營業(yè)收入的22.73%、28.93%、24.51%。此外，2019-2020年及2021年1-6月，小米與華勤合計為好達電子創(chuàng)收2.15億元。

由上可知，2019-2020年，好達電子營收、凈利均上升。觀其背后，2018年，小米、華勤雙雙入股好達電子。此后，好達電子對二者的銷售額均“大漲”。即是說，好達電子股東同系其大客戶，好達電子是否具備獨立面向市場獲取業(yè)務的能力？存疑待解。

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二、股東身兼客戶，專利發(fā)明人現(xiàn)好達電子研發(fā)總監(jiān)“身影”

獲取業(yè)務的問題仍在繼續(xù)。值得一提的是，好達電子高管曾任職于其客戶。

需先指出的是，王為標曾任職任華為技術有限公司（以下簡稱“華為技術”），現(xiàn)任好達電子研發(fā)總監(jiān)，并參與好達電子專利發(fā)明。

據(jù)招股書，王為標于2007年至2011年，任好達有限研發(fā)總監(jiān)；2011年至2014年，王為標任中國電子科技集團有限公司第五十五研究所高級工程師；2014年至2015年，王為標任華為技術主任工程師；2016年至2020年，王為標歷任好達有限研發(fā)總監(jiān)、董事；2020年至招股書簽署日2021年12月6日，王為標任好達電子研發(fā)總監(jiān)、副總經(jīng)理、董事，其擔任好達電子董事的任期為2020年5月7日至2023年5月6日。

此外，據(jù)招股書所披露的董監(jiān)高在外兼職情況，王為標并未在其他企業(yè)兼職。

也就是說，王為標2007-2011年任職于好達電子，2014-2015年任職于華為技術，而2016年至招股書簽署日2021年12月6日，王為標重回好達電子且專職于好達電子。

且王為標，參與好達電子4項專利的發(fā)明。

據(jù)招股書，截至2021年6月30日，好達電子擁有國內(nèi)專利21項。其中包括發(fā)明專利“一種聲表面波諧振器的雜波抑制方法”、“一種超大帶寬聲表面波濾波器”、“一種基于碳化硅襯底/氧化鋅或摻雜氧化鋅薄膜的聲表面波器件及其制備方法”，實用新型專利“一種超大帶寬聲表面波濾波器”。

其中，據(jù)國家知識產(chǎn)權局數(shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?022年3月16日，發(fā)明專利“一種聲表面波諧振器的雜波抑制方法”、“一種超大帶寬聲表面波濾波器”、“一種基于碳化硅襯底/氧化鋅或摻雜氧化鋅薄膜的聲表面波器件及其制備方法”，實用新型專利“一種超大帶寬聲表面波濾波器”的申請人均包含好達電子，發(fā)明人中均包含王為標。

可見，截至2021年6月30日，好達電子的董事、副總經(jīng)理及研發(fā)總監(jiān)王為標，共參與好達電子4項專利的發(fā)明。

需要指出的是，好達電子員工平臺存在名為“張磊”的出資人，張磊為好達電子發(fā)明2項專利。

據(jù)招股書，無錫市共進同達投資企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“共進同達”）系好達電子員工持股平臺，持股員工通過持有共進同達出資份額而間接持有好達電子的股權。截至招股書簽署日2021年12月6日，共進同達出資人中，包括張磊。

此外，據(jù)國家知識產(chǎn)權局數(shù)據(jù)，截至2021年6月30日，好達電子擁有的21項專利中，專利“一種濾波器的新型晶圓級封裝方法”、“一種濾波器的新型封裝結(jié)構和封裝方法”的申請人均為好達電子，發(fā)明人均為張磊，申請日均為2019年9月27日。截至查詢?nèi)?022年3月16日，該兩項專利均無發(fā)明人變更。

若按照發(fā)明專利的申請日期來看，2019年9月27日，張磊或已是好達電子員工。

據(jù)國家知識產(chǎn)權局數(shù)據(jù)，專利“一種濾波器的新型晶圓級封裝方法”的說明書摘要顯示，此發(fā)明公開了一種濾波器的新型晶圓級封裝方法，涉及半導體封裝領域。

需要指出的是，2019年華為技術申請了一項發(fā)明專利，而該專利發(fā)明人中也有名字為“王為標”、“張磊”的人。

據(jù)國家知識產(chǎn)權局數(shù)據(jù)，一項名為“濾波電路、雙工器、通信裝置”的發(fā)明專利，申請?zhí)枮?019112117856，申請日為2019年11月29日。此外，該專利的申請人為華為技術，發(fā)明人為古健、王為標、劉止愚、唐清悟、張磊。截至查詢?nèi)?022年3月16日，該專利的案件狀態(tài)為等待實審提案。

對此，參與華為技術專利發(fā)明的“王為標”、“張磊”，與好達電子的員工王為標、張磊是否為同一人？或該“打上問號”。

而華為技術申請的發(fā)明專利涉及濾波電路，或與好達電子產(chǎn)品存在關聯(lián)。

據(jù)國家知識產(chǎn)權局數(shù)據(jù)，專利“濾波電路、雙工器、通信裝置”的說明書顯示，此專利涉及無線射頻通信技術領域，尤其涉及一種濾波電路、雙工器和通信裝置。此外，該專利提供一種濾波電路、雙工器和通信裝置，通過調(diào)整距離濾波電路輸出端最近一級并聯(lián)諧振器單元中的電路結(jié)構，從而有效提高了濾波電路干擾抑制能力，使得濾波電路的無源互調(diào)較佳。

需要指出的是，據(jù)招股書，好達電子主要從事聲表面波射頻芯片的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售，是兼具芯片設計技術、制造及封測工藝、標準化量產(chǎn)出貨能力的國內(nèi)廠商。好達電子主要產(chǎn)品包括濾波器、雙工器和諧振器，廣泛應用于手機、通信基站、物聯(lián)網(wǎng)等射頻通訊相關領域。

可見，發(fā)明專利“濾波電路、雙工器、通信裝置”的發(fā)明內(nèi)容，與好達電子主要產(chǎn)品濾波器、雙工器的技術領域或存關聯(lián)。

問題并未結(jié)束。2020年1月，華為投資控股有限公司（以下簡稱“華為”）子公司入股好達電子，且2020年，好達電子向華為及其關聯(lián)方銷售額亦有所增多。

據(jù)安證報〔2021〕204號文件，安信證券股份有限公司作為好達電子的輔導機構，于2020年8月26日向江蘇監(jiān)管局報送了關于好達電子的輔導備案請示。?

據(jù)市場監(jiān)督管理局及公開信息，截至查詢?nèi)?022年3月16日，華為技術、哈勃科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“哈勃投資”）、華為終端有限公司（以下簡稱“華為終端”）、華為機器有限公司（以下簡稱“華為機器”）等均系華為控制的企業(yè)。

據(jù)招股書，2019年12月20日，好達有限召開股東會，同意注冊資本增加至7,085.89萬元，新增401.09萬元注冊資本由哈勃投資認繳。增資價格為每注冊資本12元。2020年1月6日，好達有限就上述增資事宜在江蘇無錫經(jīng)濟開發(fā)區(qū)市場監(jiān)督管理局辦理了工商登記手續(xù)。

此外，據(jù)招股書，截至招股書簽署日2021年12月6日，哈勃投資持有好達電子5.3%的股權。

不僅如此，據(jù)招股書，華為被好達電子列為關聯(lián)方。2018-2020年及2021年1-6月，好達電子向華為（包括華為終端、華為機器）銷售濾波器的金額分別為2.31萬元、0元、246.11萬元、252.96萬元。

據(jù)簽署日為2021年9月17日的《關于好達電子首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件的審核問詢函回復》，華為對供應鏈上游物料的性能、質(zhì)量等方面的要求較為嚴格，對于新進入的供應商的驗證周期較長。好達電子與華為送樣驗證時間為2018年8月，首次交易時間為2019年10月。

對于向華為的銷售價格，招股書稱，報告期內(nèi)，好達電子向華為銷售的產(chǎn)品包括采用WLP封裝（即晶圓級封裝）的濾波器、適用于Band 20和Band 28的雙頻段濾波器。其中，好達電子采用WLP封裝的濾波器暫未向其他客戶銷售，適用于Band 20和Band 28的雙頻段濾波器于2021年上半年開始向其他客戶批量銷售。

2020年1-6月，好達電子對華為銷售價格與向其他客戶銷售同型號濾波器產(chǎn)品價格基本保持一致，價格公允。

一方面，華為技術一項申請于2019年11月29日的專利的發(fā)明人“王為標”、“張磊”，與好達電子員工王為標、張磊同名，其是否均為同一人？不得而知。此外，上述專利的技術領域或與好達電子的主要產(chǎn)品存關聯(lián)。且2019年10月，華為與好達電子首次交易，而后2020年1月，華為子公司完成入股好達電子事宜。至此，好達電子的業(yè)務獨立性能否保證？不得而知。

“背靠”股東，好達電子此次上市或迎來“大考”。