沃森生物暴跌，“賤賣”資產(chǎn)聰明還是恥辱？

以遠(yuǎn)低于行業(yè)同類資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格水平的價(jià)格轉(zhuǎn)讓持有的股權(quán)，沃森到底出于什么目的？

2020年12月7日 ，經(jīng)過周末兩天的發(fā)酵，沃森生物開盤后暴跌，被二級市場給了一記響亮的“耳光”。

復(fù)盤到2020年12月5日，周六下午，一場緊急安排的90分鐘電話會(huì)議中，沃森生物董事長李云春被7位機(jī)構(gòu)股東逼問得尤為尷尬。投資者不僅責(zé)問，“你們把我們傻子嗎？你看看萬泰生物值多少錢，你竟然賣的那么低，你們這些人不相信因果報(bào)應(yīng)嗎？”“這（將）會(huì)是中國資本市場的一場恥辱?！蓖瑫r(shí)，還有投資者要求撤換管理層，弄得公司董事長只能無比尷尬地問撤換什么管理層。無奈之下，公司發(fā)布公告，暫不將股權(quán)轉(zhuǎn)讓上交股東大會(huì)審議。

投資者指責(zé)的這筆交易，是指沃森生物以11.41億元轉(zhuǎn)讓上海澤潤生物32.60%股權(quán)。正常情況下，企業(yè)轉(zhuǎn)讓下屬或投資公司股權(quán)，不會(huì)引發(fā)投資者太多關(guān)注。尤其是非國有企業(yè)，轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)就更不會(huì)引起多少關(guān)注了。那么，為什么沃森的這次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，會(huì)如此受關(guān)注呢，主要是沃森擁有兩款在研宮頸癌疫苗（又稱HPV疫苗），故投資者認(rèn)為，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為是錯(cuò)誤的。即便轉(zhuǎn)讓，也不能以這么低的價(jià)格轉(zhuǎn)讓。

公司方面則認(rèn)為，轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)主要是想集中精力和資源，快速推進(jìn)mRNA新冠疫苗和腺病毒新冠疫苗的臨床研究進(jìn)程和生產(chǎn)車間的開工建設(shè)，力爭在明年上半年建成一定規(guī)模的新冠疫苗生產(chǎn)基地，并加大布局mRNA、腺病毒等技術(shù)平臺(tái)的力度，開發(fā)更多更好的疫苗重磅品種，為公司的可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

顯然，回應(yīng)是難以服眾的。一方面，HPV疫苗開發(fā)和mRNA新冠疫苗與腺病毒新冠疫苗臨床研究、生產(chǎn)車間開工建設(shè)等并沒有矛盾，為什么一定要將HPV疫苗的股權(quán)轉(zhuǎn)讓掉呢，不轉(zhuǎn)讓新冠疫苗就生產(chǎn)不出來嗎？難道只有轉(zhuǎn)讓HPV疫苗資產(chǎn)才能讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展嗎？另一方面，即便轉(zhuǎn)讓，也要確保資產(chǎn)價(jià)格合理，而不是為轉(zhuǎn)讓而轉(zhuǎn)讓，實(shí)施低價(jià)轉(zhuǎn)讓。無論是投資者還是輿論，對沃森的此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，都產(chǎn)生了賤賣資產(chǎn)的質(zhì)疑。

我們注意到，企業(yè)在回應(yīng)投資者關(guān)注，回應(yīng)賤賣資產(chǎn)問題時(shí)，也或多或少地顯露出承認(rèn)資產(chǎn)賤賣的現(xiàn)實(shí)。公司認(rèn)為，此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，在獲取發(fā)展資金的同時(shí)，也借助合作伙伴之力為澤潤的HPV等項(xiàng)目產(chǎn)品臨床試驗(yàn)加強(qiáng)專業(yè)能力建設(shè)、引入更多專業(yè)人才、提高公司管理績效，讓項(xiàng)目發(fā)展更快更好。問題的焦點(diǎn)也就落到了引入的戰(zhàn)略投資者身上了。如果所引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者確實(shí)能夠給HPV疫苗的未來一路平安更多幫助，當(dāng)然可以在資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)給予一定優(yōu)惠。反之，就有可能存在暗箱操作、賤賣資產(chǎn)甚至內(nèi)幕交易等嫌疑了。

能夠?yàn)槠髽I(yè)此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓提供一定輿論幫助，或者只能意會(huì)、不能明言的，那就是企業(yè)對HPV疫苗的前景以及自身的技術(shù)缺乏足夠自信。企業(yè)研發(fā)的HPV疫苗，是目前公認(rèn)的宮頸癌疫苗中級別最低的。因?yàn)?，從消費(fèi)端來看，選擇的排序分別是九價(jià)、四價(jià)和二價(jià)，而沃森開發(fā)的就是二價(jià)疫苗。就算市場仍然需求較大，但隨著九價(jià)、四價(jià)疫苗開發(fā)力度加大，一旦這兩大疫苗全面上市，那二價(jià)疫苗將受到極大沖擊。或許，與其等到被沖擊時(shí)再去轉(zhuǎn)讓，不如趁市場還比較好時(shí)“靚女先嫁”，就算有點(diǎn)賤賣，也比將來難賣好得多。

只是，絕大多數(shù)投資者都看重眼前利益，而不會(huì)考慮長遠(yuǎn)。如果現(xiàn)在能夠賣個(gè)好價(jià)錢，當(dāng)然不希望企業(yè)賤賣資產(chǎn)了。如果受讓企業(yè)沒有公司回應(yīng)的那么好，就更容易被認(rèn)為是內(nèi)幕交易、暗箱操作，更會(huì)激起投資者質(zhì)疑。

以遠(yuǎn)低于行業(yè)同類資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格水平的價(jià)格轉(zhuǎn)讓持有的股權(quán)，沃森到底出于什么目的，有待投資者關(guān)注和企業(yè)回應(yīng)。也有分析者認(rèn)為，這可能是企業(yè)分拆上市的一步棋。我們要說的是，不管采用何種形式，也不管將資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給誰，符合市場規(guī)則的轉(zhuǎn)讓價(jià)格都是不變的。因?yàn)?，上市公司不是家族制公司，上市公司資產(chǎn)屬于所有股東。賤賣資產(chǎn)，顯然是不符合上市公司要求的，投資者有權(quán)利提出質(zhì)疑，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也要提出質(zhì)疑。深交所給企業(yè)發(fā)出問詢函，一定程度上也關(guān)注到了沃森資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方面的問題，要求企業(yè)出具說明。所以，沃森的此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，到底是一次恥辱行為還是聰明之舉，企業(yè)應(yīng)當(dāng)正面回應(yīng)，不要躲躲閃閃、閃爍其詞。否則，會(huì)引發(fā)更多質(zhì)疑，甚至?xí)ζ髽I(yè)正常運(yùn)行和外部形象帶來不利影響。