文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 余華豐

編：許輝

德州市發(fā)布2022年度德州市上市后備資源庫(kù)企業(yè)名單中，位居平原有5家:山東福洋生物科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：福洋生物）、德州泰鼎新材料科技有限公司、山東四環(huán)藥業(yè)股份有限公司、山東征宙機(jī)械股份有限公司(北交所)、山東江山纖維科技有限公司(北交所)。德州平原是中國(guó)玉米這類(lèi)主糧和飼料并存的農(nóng)產(chǎn)品主要產(chǎn)區(qū)之一，位于山東省的南部。

福洋生物擬在上交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)泰君安證券。本次公開(kāi)發(fā)行新股數(shù)量不超過(guò)2,008萬(wàn)股，不低于發(fā)行后公司總股本的25%。此次擬投入募集資金11.59億元，用于新建年產(chǎn)20萬(wàn)噸葡萄糖酸鈉項(xiàng)目、新建年產(chǎn)2萬(wàn)噸阿洛酮糖項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金（2.5億元）。值得注意的是，此前的招股書(shū)募投項(xiàng)目中，還存在一項(xiàng)新建年產(chǎn)5萬(wàn)噸赤蘚糖醇項(xiàng)目。

福洋生物夫妻持股超六成，實(shí)控人曾被判行賄；營(yíng)收凈利潤(rùn)波動(dòng)，毛利率連續(xù)下滑且低，第一大客戶慘虧，與保齡寶采銷(xiāo)不一；主要原材料價(jià)格波動(dòng)，供應(yīng)商集中度較高，主要供應(yīng)商與公司關(guān)系匪淺；資產(chǎn)負(fù)債率是可比同行均值數(shù)倍，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例超50%；連續(xù)兩年受到市監(jiān)局和環(huán)保局處罰。

夫妻持股超六成，實(shí)控人曾被判行賄

2009年1月22日，公司前身山東福洋生物科技有限公司成立，張雷達(dá)等11名自然人及福源淀粉以貨幣出資，合計(jì)認(rèn)繳注冊(cè)資本500.00萬(wàn)元。2017年12月，福洋有限整體變更為股份有限公司。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，濟(jì)南睿福達(dá)、張雷達(dá)為公司控股股東，張雷達(dá)為公司實(shí)際控制人。濟(jì)南睿福達(dá)直接持有公司30.79%的股權(quán)，張雷達(dá)直接持有公司29.47%的股權(quán)，通過(guò)濟(jì)南睿福達(dá)、德州達(dá)星、德州達(dá)誠(chéng)、上海締隆間接持有公司32.00%的股權(quán)，合計(jì)持有公司61.47%的股權(quán)，張雷達(dá)及其配偶合計(jì)持有公司64.61%的股權(quán)。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司持股5%以上股東為濟(jì)南睿福達(dá)、張雷達(dá)、德州達(dá)星、山東高新投，持股比例分別為30.79%、29.47%、13.43%、7.32%。值得注意的是，公司實(shí)際控制人、董事、總經(jīng)理張雷達(dá)為高中學(xué)歷，曾就職于集體企業(yè)平原縣造紙東廠（已吊銷(xiāo)）、山東照東方紙業(yè)集團(tuán)和福源淀粉，曾于2016年6月被判處單位行賄罪。德州福源生物淀粉有限公司現(xiàn)名為平原縣福盛商貿(mào)有限公司。

2014年3月26日，山東省茌平縣人民檢察院在偵查宋振興（原山東省平原縣財(cái)政局長(zhǎng)）涉嫌受賄、貪污案對(duì)張雷達(dá)進(jìn)行調(diào)查時(shí)，張雷達(dá)如實(shí)供述了2008年至2009年期間宋振興向福源淀粉索要人民幣60余萬(wàn)元的事實(shí)。2014年3月27日，山東省德州市德城區(qū)人民檢察院對(duì)福源淀粉、張雷達(dá)單位行賄一案立案?jìng)刹椤?014年11月11日，山東省德州市德城區(qū)人民檢察院以德城檢公刑訴（2014)255號(hào)起訴書(shū)指控福源淀粉及該公司實(shí)際負(fù)責(zé)人張雷達(dá)犯單位行賄罪，向山東省德州市德城區(qū)人民法院提起公訴。該案件由山東省德州市中級(jí)人民法院指定山東省德州市德城區(qū)人民法院管轄，山東省德州市德城區(qū)人民法院于同日立案。

2015年5月8日，法院判決福源淀粉犯單位行賄罪，判處罰金人民幣六十萬(wàn)元；張雷達(dá)犯單位行賄罪，判處有期徒刑三年，緩刑三年。宣判后福源淀粉和張雷達(dá)不服，提起上訴。經(jīng)重審后法院于2016年6月20日依法作出（2015）德城刑初字第226號(hào)《刑事判決書(shū)》，依法判決：德州福源生物淀粉有限公司犯單位行賄罪，判處罰金人民幣三十萬(wàn)元，張雷達(dá)犯單位行賄罪，免予刑事處罰。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，福洋生物共有6家全資子公司，福洋淀粉、匯洋生物、和洋生物、潤(rùn)德物流、康彤生物和睿興商務(wù)，1家民辦非企業(yè)單位福洋研究院。

報(bào)告期內(nèi)公司通過(guò)匯洋生物、福洋淀粉、茂源貿(mào)易、隆騰貿(mào)易向員工集資，被收購(gòu)前匯洋生物向員工集資后向公司采購(gòu)產(chǎn)品，福洋淀粉、茂源貿(mào)易、隆騰貿(mào)易向員工集資向公司供應(yīng)商采購(gòu)玉米；根據(jù)歷次員工集資采購(gòu)明細(xì)情況，存在部分集資對(duì)象非公司員工的情形。

報(bào)告期內(nèi)，關(guān)聯(lián)方占用公司資金情況主要發(fā)生在公司尚未收購(gòu)?fù)豢刂葡碌膮R洋生物及和洋生物之前，德州達(dá)星和德州嘉美因資金需求存在向匯洋生物借款情況，公司完成對(duì)匯洋生物及和洋生物收購(gòu)后未再發(fā)生新增借款事項(xiàng)。2020年和2021年，因福洋生物直接股東青松投資、松時(shí)投資和間接股東廣發(fā)信德投資管理有限公司退出，德州達(dá)星受讓該等股權(quán)存在資金需求，向匯洋生物拆借資金7,695.06萬(wàn)元，主要用于支付上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓款7,764.38萬(wàn)元。

營(yíng)收凈利潤(rùn)波動(dòng)，毛利率連續(xù)下滑且低，第一大客戶慘虧，與保齡寶采銷(xiāo)不一

福洋生物主要致力于玉米深加工產(chǎn)品的研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新和工藝改進(jìn)。2019年-2021年，福洋生物營(yíng)業(yè)收入分別為22.568億元、27.251億元、36.076億元和17.58億元，凈利潤(rùn)分別為1.277億元、1.895億元、1.947億元和8744.51萬(wàn)元，收入及利潤(rùn)規(guī)模存在一定波動(dòng)。

報(bào)告期內(nèi)，福洋生物主要產(chǎn)品包括玉米淀粉及其副產(chǎn)品、變性淀粉、葡萄糖酸鈉及功能糖等。主要收入來(lái)源于玉米淀粉、葡萄糖酸鈉、副產(chǎn)品和變性淀粉，銷(xiāo)售價(jià)格受原材料玉米價(jià)格的影響較大，受2021年度玉米均價(jià)上升影響，上述產(chǎn)品平均單價(jià)均較上年度出現(xiàn)一定漲幅。

報(bào)告期內(nèi)，福洋生物外銷(xiāo)收入分別為2.117億元、2.456億元、2.97億元和1.796億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為9.50%、9.10%、8.39%和10.48%。

2021年3月9日，鄒平西王向福洋生物出具告知函，委托榮林盛嘉采購(gòu)原材料-玉米胚芽。由此導(dǎo)致鄒平西王從前五大客戶中退出，榮林盛嘉成為公司第一大客戶。通過(guò)榮林盛嘉間接采購(gòu)前，鄒平西王于2021年1至3月直接向公司采購(gòu)2,201.27萬(wàn)元。榮林盛嘉成立于2020年3月3日，為盧光玉一人持股公司。鄒平西王為上市企業(yè)西王食品的全資孫公司，西王食品可謂流年不利，2016年曾與春華資本一道以39億元收購(gòu)北美Kerr公司80%的股權(quán)產(chǎn)生24.3億巨額商譽(yù)，11億無(wú)形資產(chǎn)，并在2019年、2022年分別計(jì)提商譽(yù)減值15.6億、2.3億；計(jì)提無(wú)形資產(chǎn)減值損失1.3億、5.6億。最終使得這兩年凈虧損高達(dá)9.6億、7.5億，虧完上市來(lái)的七成利潤(rùn)。2022年末，Kerr以余1.5億拉長(zhǎng)商譽(yù)減值比例達(dá)92.6%。

福洋生物信披顯示，保齡寶以報(bào)告期 8,871.25萬(wàn)元、13,647.70萬(wàn)元、9,474.54萬(wàn)元和3,431.23萬(wàn)元的采購(gòu)額常年位居公司的前五大客戶行列，保齡寶為2009年深交所上市企業(yè)，巨潮網(wǎng)其2019年年報(bào)顯示，第二名供應(yīng)商和第三名供應(yīng)商分別提供 8,921.46萬(wàn)元和8,795.15萬(wàn)元，2020年年報(bào)顯示，第二名供應(yīng)商為13,287.17萬(wàn)元，2021年年報(bào)顯示，其第三名供應(yīng)商銷(xiāo)售了9,392.24萬(wàn)元。因未顯示具體名稱，故只能猜測(cè)所相近的數(shù)額，報(bào)告期均存在著差異。

報(bào)告期，福洋生物曾因買(mǎi)賣(mài)合同糾紛將客戶曲阜圣城醫(yī)藥有限公司、河南省民通華瑞紙業(yè)有限公司和高唐六和榮達(dá)飼料有限公司送上被執(zhí)行人席位；通華瑞紙業(yè)還成為失信被執(zhí)行人，與法定代表人馬煥杰一道被法院限制高消費(fèi)。

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為15.34%、13.22%、10.20%和9.76%，剔除新收入準(zhǔn)則影響可比口徑下主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為15.34%、16.55%、12.62%和12.27%，因上游原材料價(jià)格大幅上漲等因素影響公司2021年毛利率較上年出現(xiàn)下降。

目前，國(guó)內(nèi)尚無(wú)與公司在業(yè)務(wù)模式或產(chǎn)品種類(lèi)上均完全可比的上市公司，從事與公司相同或類(lèi)似業(yè)務(wù)的上市公司主要有中國(guó)淀粉（3838.HK）、保齡寶（002286.SZ）、百龍創(chuàng)園（605016.SH）與三元生物（301206.SZ）。報(bào)告期內(nèi)，公司的綜合毛利率低于可比公司平均水平25.93%、22.63%、22.84%和19.46%。

主要原材料價(jià)格波動(dòng)，供應(yīng)商集中度較高，主要供應(yīng)商與公司關(guān)系匪淺

福洋生物生產(chǎn)所需的主要原材料為玉米。報(bào)告期內(nèi)，公司采購(gòu)玉米金額分別為17.071億元、21.474億元、28.895億元和15.463億元，占總采購(gòu)額比例分別為74.24%、78.39%、73.06%和73.35%，對(duì)公司生產(chǎn)成本具有重要影響。

玉米價(jià)格受到氣候、自然災(zāi)害、全球供需、政策調(diào)控、貿(mào)易摩擦、傳染病疫情等多種因素綜合影響而產(chǎn)生波動(dòng)，報(bào)告期內(nèi)玉米價(jià)格出現(xiàn)一定幅度上漲。盡管在報(bào)告期內(nèi)玉米價(jià)格出現(xiàn)一定幅度上漲的背景下，公司利潤(rùn)規(guī)模仍保持增長(zhǎng)，但如果未來(lái)原材料價(jià)格繼續(xù)上漲，而公司產(chǎn)品價(jià)格無(wú)法及時(shí)轉(zhuǎn)嫁原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的成本增加，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

報(bào)告期內(nèi)，福洋生物前五大玉米供應(yīng)商較為穩(wěn)定，均為平原縣當(dāng)?shù)赜衩踪Q(mào)易商，向其采購(gòu)玉米金額分別為8.592億元、13.667億元、18.474億元和9.380億元，占當(dāng)期采購(gòu)總額比例分別為37.37%、49.89%46.71%和44.50%，采購(gòu)占比較大。

德州市平原縣為玉米主要產(chǎn)地之一，根據(jù)公開(kāi)資料，德州市平原縣2021年玉米產(chǎn)量為84.48萬(wàn)噸；公司2021年向前十大中平原供應(yīng)商采購(gòu)玉米合計(jì)68.17萬(wàn)噸。公司主要供應(yīng)商平原鴻途、平原潤(rùn)成、平原偉宇、平原豐騰、平原潤(rùn)良等供應(yīng)商成立時(shí)間接近，與公司共用注冊(cè)地址，曾在公司廠門(mén)口租用房屋作為辦公地，部分供應(yīng)商曾與公司董監(jiān)高人員發(fā)生資金拆借，2021年完成注冊(cè)地址變更；平原縣雨鑫、德州旭鑫為報(bào)告期內(nèi)新成立供應(yīng)商；上述供應(yīng)商向公司供貨占其總銷(xiāo)量的比例均超90%。

資產(chǎn)負(fù)債率是可比同行均值數(shù)倍，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例超50%

2019年末-2021年末，福洋生物流動(dòng)比率分別為0.92、1.21、0.72和0.76，速動(dòng)比率分別為0.63、0.87、0.47和0.37。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率與同行業(yè)上市公司的平均水平相比較低。報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為48.94%、42.92%和51.58%、55.90%，與同行業(yè)上市公司的平均水平31.31%、30.58%、27.08%和19.62%相比較高。

報(bào)告期內(nèi)，為籌集發(fā)展所需資金，公司將土地使用權(quán)、房屋建筑物、機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)抵押給銀行、融資租賃公司等。截至2021年末，公司用于抵押的資產(chǎn)賬面價(jià)值為3.945億元，占資產(chǎn)總額的比例為22.15%。報(bào)告期各期，公司向股東分紅款項(xiàng)分別為1,500萬(wàn)元、1,800萬(wàn)元和4,500萬(wàn)元，合計(jì)高達(dá)7,800萬(wàn)元。

報(bào)告期各期末，公司的存貨賬面價(jià)值分別為1.408億元、1.581億元、2.035億元和4.157億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為31.41%、28.11%、34.59%及50.79%。

連續(xù)兩年受到市監(jiān)局和環(huán)保局處罰

食品安全直接關(guān)系到廣大消費(fèi)者的身體健康和生命安全，是食品企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展的重中之重。報(bào)告期內(nèi)，公司及其子公司因違反產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督方面的法律、法規(guī)、規(guī)章和規(guī)范性文件而被質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督主管部門(mén)給予平市監(jiān)處字[2020]191號(hào)”行政處罰書(shū)的行政處罰的情形。

匯洋生物庫(kù)房?jī)?nèi)存在的1000箱“樂(lè)豆”牌“豆腐王”葡萄糖酸-δ-內(nèi)酯產(chǎn)品，系按照與委托單位安徽省興宙醫(yī)藥食品有限公司簽訂的代加工合同要求生產(chǎn)，使用委托單位提供的包裝袋。因其誤提供的包裝袋上印刷的“樂(lè)豆”牌“豆腐王”葡萄糖酸-δ-內(nèi)酯產(chǎn)品標(biāo)識(shí)上標(biāo)注“產(chǎn)地：安徽·宣城”字樣與匯洋生物實(shí)際生產(chǎn)地不符的行為，構(gòu)成了生產(chǎn)偽造產(chǎn)品產(chǎn)地“樂(lè)豆”牌“豆腐王”葡萄糖酸-δ-內(nèi)酯產(chǎn)品的違法行為。

此外，報(bào)告期內(nèi)，公司全資子公司福洋淀粉20兆瓦發(fā)電機(jī)組項(xiàng)目由于存在未經(jīng)審批情況下建設(shè)、配套建設(shè)的環(huán)境保護(hù)設(shè)施未經(jīng)驗(yàn)收以及項(xiàng)目建設(shè)未重新申請(qǐng)取得排污許可證的情形，連續(xù)收到德環(huán)平罰字〔2021〕92號(hào)、德環(huán)平罰字〔2021〕93號(hào)、德環(huán)平罰字〔2021〕94號(hào)和德環(huán)平罰字〔2021〕95號(hào)四張行政處罰書(shū)，受到主管部門(mén)的環(huán)保處罰，罰款金額高達(dá)37.25萬(wàn)元、12.5萬(wàn)元、60萬(wàn)元和72.50萬(wàn)元。

平原縣環(huán)保局2016年6月16日-30日違法違規(guī)企業(yè)名單中，2016年6月21日福洋生物因向水體排放污泥廢棄物被處以5萬(wàn)元的環(huán)保處罰。

德州市生態(tài)環(huán)境局2021年“雙隨機(jī)一公開(kāi)”抽查結(jié)果（第四季度）中，公司正常生產(chǎn)，淀粉二車(chē)間東大門(mén)未關(guān)閉；德州市生態(tài)環(huán)境局2022年“雙隨機(jī)、一公開(kāi)”抽查結(jié)果（第二季度）經(jīng)現(xiàn)場(chǎng)檢查，該公司正常生產(chǎn)，治污設(shè)施運(yùn)行正常，有一處裸露地面覆蓋不完全；兩次結(jié)果都是被要求整改。