騰訊已經(jīng)成立了24年，作為一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，能超過50年的非常罕見，已經(jīng)算是“中年人”了。

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但丁在《神曲》上說，人到中年，便到了人生拱橋的中點(diǎn)。

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是過去的巔峰，也是未來的起點(diǎn)。

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未來會是下坡路嗎？也不盡然，但對于吃了二十年互聯(lián)網(wǎng)紅利的騰訊來說，即將面臨暴風(fēng)驟雨般的挑戰(zhàn)。

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關(guān)于2021年的業(yè)績，馬化騰在員工大會上拿自己的“腰”來做調(diào)侃：2020年，腰不好，拍了個片子，片子的結(jié)果和騰訊2020年的業(yè)績一樣“突出”；游了一年泳又拍了片子，結(jié)果發(fā)現(xiàn)自己的腰椎間盤跟騰訊2021年的情況差不多—不那么突出了，甚至還少了一塊兒。

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這件事告訴我們兩個道理，一是馬化騰得過椎間盤突出；二是他對騰訊業(yè)績的認(rèn)知，是非常清醒的。

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很多人提到騰訊，言必稱抄襲。其實現(xiàn)在的騰訊，早已不是20年前的莽撞少年。

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現(xiàn)在的騰訊，兩化融合管理體系聯(lián)合工作組成員單位，兩化融合管理體系領(lǐng)導(dǎo)小組組長是工信部長。

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馬化騰在國家會議中心就兩化融合發(fā)表過深度演講。

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兩化融合是一個很宏大的課題，星空君負(fù)責(zé)的項目也在其中，本文不再展開講，感興趣的朋友可以自行搜索。

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星空君買了馬化騰的幾本書，比如《指尖上的中國》，非常超前的預(yù)判了中國的移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，并從很宏觀的視角進(jìn)行了分析，并指出從業(yè)企業(yè)在未來的發(fā)展方向。

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這本書的扉頁，有這么一行字：

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冠冕堂皇的話很容易講，但把理念貫徹到企業(yè)經(jīng)營中，就不那么簡單。

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理解了騰訊對自身的定位，就更容易理解騰訊的發(fā)展軌跡和未來的發(fā)展方向。

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一、營收比利潤更重要

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騰訊是一家什么公司？

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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這個問題星空君思考了很多年，之前曾經(jīng)得出了一個結(jié)論，本質(zhì)上這是一家投資公司。

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騰訊和阿里兩大巨頭，投資了幾乎全部的互聯(lián)網(wǎng)賽道，也紛紛插手衣食住行等各行各業(yè)。

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二者的投資模式略有不同。

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對于優(yōu)秀的投資標(biāo)的，阿里喜歡謀求控制權(quán)，進(jìn)行并表。所以沒有并表的被投資方，基本是阿里不太看好的業(yè)務(wù)，只是為了避免被競爭對手撬走才投資。

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而騰訊基本上不謀求控制權(quán)，對京東對美團(tuán)都是只負(fù)責(zé)投資，不參與經(jīng)營，給予合作方極大的自主權(quán)。

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從2021年的財報數(shù)據(jù)看，2021年全年，騰訊實現(xiàn)營收5601.18億元，同比增長16%，報表凈利潤看起來不錯，但是剔除掉賣掉京東股份后的Non-IFRS凈利潤只有1237.88億元，同比增加1%，基本上原地踏步，是近十年來騰訊凈利增幅最低的一年。

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問題出在哪里？

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騰訊核心業(yè)務(wù)有三大部分，一是增值服務(wù)，也就是游戲為主的業(yè)務(wù)；二是網(wǎng)絡(luò)廣告；三是金融科技和企業(yè)服務(wù)。

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游戲和廣告，盈利能力有所下滑。一方面是全面清出未成年人的游戲收入；另一方面，騰訊的廣告業(yè)務(wù)進(jìn)行了新的變革，年報稱：隨著我們適應(yīng)新環(huán)境及進(jìn)一步升級廣告解決方案，我們預(yù)期廣告業(yè)務(wù)可于二零二二年后期恢復(fù)增長。

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增值業(yè)務(wù)營收2916億，金融科技業(yè)務(wù)1722億。

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什么是金融科技？

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微信支付手續(xù)費(fèi)為主，微信支付的手續(xù)費(fèi)大致在千分之二到千分之三左右。

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微信支付一年多少交易額？

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騰訊回避了這個數(shù)據(jù)，但星空君從競爭對手（云閃付）的宣傳材料上大致推算出，約75萬億左右。

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這是一個天文數(shù)字。

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二、平臺的轉(zhuǎn)型

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2021年3月15日后，對于平臺企業(yè)來說，一切都變了。這一天，開了一個最高級別的財經(jīng)會議。

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財經(jīng)會議講了兩件事情。

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一是平臺經(jīng)濟(jì)，二是碳中和。

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碳中和的重要性不用多說了，除了環(huán)保，還有未來人民幣國際化的國家戰(zhàn)略。

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平臺經(jīng)濟(jì)上了這個級別的會議，有兩個定性，一是肯定了其優(yōu)化資源配置的作用；二是要求加強(qiáng)監(jiān)管，禁止惡意競爭等。

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也就是說，現(xiàn)在平臺交易費(fèi)率下調(diào)，不是剛剛定的，早在一年前就有明文規(guī)定了，只是現(xiàn)在才落地。

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未來，平臺經(jīng)濟(jì)如何發(fā)展？

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星空君認(rèn)為，很可能會發(fā)展成類似通信運(yùn)營商的路線。移動聯(lián)通電信，變?yōu)橥ǖ郎獭?/p>

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靠體量維持著不菲的利潤，但也不會暴利，踏踏實實收微薄的過路費(fèi)。

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如果真的走這個方向，那么現(xiàn)在所有的平臺企業(yè)，都要重新審視其發(fā)展和估值。

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三、年報里的“彩蛋”

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QQ的月活不斷下降，但騰訊不會放棄QQ，作為承接學(xué)生到成年走向社會的社交平臺，QQ和微信涇渭分明，以未成年人為主。

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但讓星空君感到匪夷所思的是，騰訊竟然還想重新搞QQ秀，而且用了虛幻引擎。

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虛幻引擎是著名的大型3D游戲引擎，騰訊直接將其完整的植入了QQ客戶端，用來搞QQ秀。

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星空君大為震撼。

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年報顯示，“QQ 集成了虛幻引擎的圖像能力，以實現(xiàn)實時渲染及物理仿真，為用戶提供更具吸引力的視覺效果及逼真的互動體驗。我們正在測試在超級 QQ 秀應(yīng)用虛幻引擎，讓用戶可定制及裝扮其 3D 虛擬角色，以用于各種社交場景?！?/p>

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仔細(xì)想了想，這是要把QQ打造成元宇宙。

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在碳中和方面，騰訊早就在貴州修建了綠色能源的中心機(jī)房。年報顯示：我們承諾不晚于二零三零年，實現(xiàn)自身運(yùn)營及供應(yīng)鏈的全面碳中和，同時實現(xiàn)?100% 綠色電力。在我們首次發(fā)布的《騰訊碳中和目標(biāo)及行動路線報告》中，我們概述了在范圍一、二及三實現(xiàn)凈零排放的主要路徑。我們將通過技術(shù)創(chuàng)新提高能源效益，增加可再生能源的使用比例，積極參與綠色電力交易，并探索可再生能源項目的投資。我們已承諾加入科學(xué)碳目標(biāo)倡議?(SBTi)，以幫助我們轉(zhuǎn)向零碳運(yùn)營。

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雙碳戰(zhàn)略，是歷史的車輪。對于廣大中小投資者來說，把握住時代的進(jìn)程更重要。

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四、沒有結(jié)論的結(jié)論

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如何對騰訊得出一個結(jié)論呢？

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星空君覺得很難。

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騰訊是一家非常特殊的企業(yè)，從健康碼到微信支付到電子社?？ǎ呀?jīng)和國計民生息息相關(guān)。

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它的用戶體量幾乎就是中國的小學(xué)以上的總?cè)丝冢瑳]有QQ、微信的用戶微乎其微，從某種意義上，它已經(jīng)被“混改”為國有。

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比如財付通（微信支付）已經(jīng)全面接入央行控股的網(wǎng)聯(lián)，并成為網(wǎng)聯(lián)的大股東；比如騰訊云接受工信部的直接監(jiān)管… …