Casey’s General Stores（CASY）成立于1959年，主要在美國(guó)中西部的小城鎮(zhèn)經(jīng)營(yíng)，70%以上的門店位于人口不到20000人的城鎮(zhèn)。專注于這些小市場(chǎng)，以廚房總數(shù)計(jì)算，Casey已經(jīng)成為了了美國(guó)第五大比薩連鎖店。

由于這些廚房和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐步重新開放，Casey’s第一季度業(yè)績(jī)創(chuàng)下了歷史新高，公司利息、稅項(xiàng)、折舊和攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）為近2.5億美元，而其市值僅為70億美元。盡管取得了這些巨大的短期業(yè)績(jī)，但我們相信，該公司的縱向整合提供了一個(gè)充滿希望的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這種優(yōu)勢(shì)將在幾十年內(nèi)發(fā)揮出來。

垂直集成模式

Casey 的垂直集成模式自行分配了90%的內(nèi)部商店商品，這為該公司在疫情期間帶來了巨大的回報(bào)，盡管受到疫情影響，該公司還是能夠連續(xù)八個(gè)季度，實(shí)現(xiàn)食品雜貨和普通商品部門的同店銷售額增長(zhǎng)。

由于在愛荷華州、印第安那州和最近的密蘇里州有三個(gè)配送中心，在許多便利店努力保持營(yíng)業(yè)的時(shí)候，Casey亦能夠保持貨架庫存。此外，隨著公司”增長(zhǎng)”到位，位于密蘇里州喬普林的新配送中心運(yùn)作，公司逐漸向南移動(dòng)，利潤(rùn)率將繼續(xù)提高。在過去的六個(gè)季度里，Casey’s的雜貨和普通商品毛利率，從30.4%上升到了33%，而已準(zhǔn)備食品和配餐飲料的銷售額在同一時(shí)期，從60%上升到了61%。考慮到這些利潤(rùn)率在疫情高峰期有所提高，Casey’s似乎在未來幾年內(nèi)能夠出色地提高盈利能力。

自有品牌

由于公司的自我分銷商業(yè)模式很成功，Casey’s 發(fā)現(xiàn)自己處于一個(gè)獨(dú)特的位置，并給予客戶推出一個(gè)自有品牌的產(chǎn)品。雖然公司還年輕，但該公司已經(jīng)提供了209 件Casey的自有品牌產(chǎn)品，并有另外60個(gè)產(chǎn)品在開發(fā)中。創(chuàng)始人Darren Rebelez解釋說，該公司的私有品牌的滲透率已經(jīng)達(dá)到4.4%，”隨著時(shí)間推移，我們預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)10%，但這將是一個(gè)多年的工作。在整個(gè)疫情期間，這些自有品牌產(chǎn)品為Casey提供了巨大的靈活性，因?yàn)樗惶蕾囍圃焐烫峁┑碾s貨產(chǎn)品來銷售。

到目前為止，Casey的許多品牌產(chǎn)品都非常受客戶歡迎，Rebelez解釋說，”在袋裝奶酪、包裝面包以及堅(jiān)果等方面，Casey的品牌已經(jīng)增長(zhǎng)為客戶第一選擇。隨著該公司繼續(xù)擴(kuò)大自有品牌在內(nèi)部銷售中所占份額，投資者應(yīng)關(guān)注公司內(nèi)部毛利率有望持續(xù)改善。

股息增長(zhǎng)穩(wěn)定

雖然 Casey 選擇了消費(fèi)品行業(yè)的角落，通常情況下這個(gè)行業(yè)的很多公司的股價(jià)并不會(huì)有很大的漲幅，但公司本身確實(shí)有很多可以提供給投資者作為潛在核心持股的機(jī)會(huì)。在連續(xù)22年增加股息后，Casey即將成為股息貴族，股息收益率處于0.7%合理水平，而派息率比率為16%。由于派息比率低，公司的股息率潛力為4.7%，等于其股息率除以派息比率。

由于這種股息增長(zhǎng)潛力和長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，通過公司縱向整合的商業(yè)模式，Casey的股票值得投資者關(guān)注一下。

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