編輯 | 于斌

出品 | 潮起網「于見專欄」

近期電影《阿凡達2》在各大院線一經上映便火爆全網，國內票房突破13億，更是延期殺入春節(jié)檔。電影周邊產品也在消費市場迅速出圈。老牌電子書廠商漢王科技與《阿凡達2》聯(lián)名的仿生撲翼鳥“斑溪獸”一經推出便得到了國內外市場的高度關注。漢王科技也借助人工智能產品重新切入AI消費市場。

同時在電子紙平板爆發(fā)的2022年，漢王科技也攜其新產品殺回電子書賽道。只是昔日行業(yè)霸主已恐難奪回王者之位，更不樂觀的是有復蘇跡象的漢王科技在2022年前三季度業(yè)績又一次陷入虧損的境地。而近年來不善營銷的漢王科技一改往日形象，緊貼行業(yè)熱點進行多元化轉型。從目前的狀況看，漢王科技的轉型效果依舊差強人意。

上市三個月的巔峰換來12年的生死輪回

許多年輕的消費者或許對漢王科技不太熟悉，但是了解漢王科技的人肯定會說在十幾年前這是一家非常牛的技術公司。國內軟件中第一個授權微軟的公司，打破wacom公司在數位板行業(yè)長達十幾年的壟斷，2008年漢王電子書更是隨同“神舟七號”飛船遨游天空。寓意“漢字輸入之王”的漢王科技業(yè)績也如火箭般快速躥升。

彼時漢王占據了國內電腦手寫識別市場的七成份額，同時漢王在手寫輸入領域更是以絕對的優(yōu)勢碾壓同類型企業(yè)，三星、諾基亞、索尼等手機巨頭都是漢王的合作伙伴。2009年推出的電子書更是讓漢王名聲大噪，以年銷售50萬臺占據市場95%份額的傲人成績登頂賽道王位。在電子書的帶動下2010年漢王不僅成功上市，其營收也從2008年的不到3億元增至2010年的12.37億元。

然而在其上市僅僅三個月后，股價從首發(fā)41.9元/股攀升至175元/股的頂峰后便下跌不止。其實漢王在IPO時期就存在著各種質疑，部分投資者認為漢王的業(yè)務結構嚴重依賴電子書產品。但彼時電子書市場火爆異常，漢王和眾多投資者被奇跡般的銷售現象所迷惑，異常堅定地認為電子書是空前發(fā)展的機遇。

現實是自2010年蘋果iPad上市后，電子書市場遭受嚴重沖擊。同時在Kindle和掌閱等電子書品牌的圍攻下，漢王引以為傲的電子書產品銷量驟降。隨之而來的是營收和利潤嚴重下滑。2011年漢王營收5.33億元，凈利潤虧損4.97億元。至此漢王科技開啟了長達多年的衰敗和自救之路。

2011年至2015年，漢王一直處于虧損狀態(tài)。在這五年里漢王不再固執(zhí)地專注電子書賽道，嘗試著多元化轉型發(fā)展。只是在產業(yè)轉型上漢王仍摸不清頭緒，猶如無頭蒼蠅般在商業(yè)市場上亂撞。直至確定OCR、人像識別、手寫、軌跡四大業(yè)務后，漢王的發(fā)展方向才逐漸清晰。

近年來漢王科技在國內文本大數據和海外數位板業(yè)務的加持下，業(yè)績也逐漸改善。隨著新時代無紙化辦公潮流的興起，加之疫情之下線上教學的普及，漢王的業(yè)績也水漲船高。2020年漢王科技營收15.55億元，歸母凈利潤1.04億元。財務數據從扭虧轉盈到超過其巔峰的2010年花費了10年之久。

就當投資者以為漢王科技已經東山再起之時，最新的財務數據又給眾人當頭一棒。漢王科技2022年前三季度營收累計9.26億元，同比下降16.55%；歸母凈利潤虧損4531萬元，同比下滑213.18%。其實漢王科技從2021年營收就增長緩慢，利潤也開始下滑。在迎來1年的短暫高光后漢王又再次陷入虧損的泥潭。

從偏執(zhí)轉為多變，缺乏主力產業(yè)支撐

官方對于2022年前三季度業(yè)績下滑的原因歸結于三點。一是受疫情和俄烏戰(zhàn)爭影響，漢王海外數字繪畫業(yè)務嚴重受阻。二是原材料價格上漲，疫情反復工廠產能不足導致成本激增。三是加大了募投項目的研發(fā)投入。但從近十年的財報數據來看，漢王的利潤像過山車般起伏不定，其根本原因是沒有穩(wěn)定的產業(yè)利潤來源。

2010年上市之初的漢王在產品業(yè)務方面分為4個板塊，其中電子書銷售額占全年總營收的75.22%，剩余的OCR、人像識別、手寫業(yè)務營收占比分別為3.8%、3.3%、10.75%；2016年OCR、人像識別、手寫業(yè)務三者的占比為23.76%、17%、6.54%。其中新增的軌跡產品營收占比26.86%，成了營收主力，而電子書營收占比下降至3%。

2017年至今，漢王的產品業(yè)務在不斷地重組合并，最終發(fā)展為筆智能交互、文本大數據、AI終端、人臉識別四大業(yè)務。原來的軌跡和手寫并入筆智能交互，OCR發(fā)展為文本大數據，電子書并入AI終端，之前的空氣檢測業(yè)務早已在財報中消失不見。從這里不難看出漢王對自己的產業(yè)結構劃分的非?；靵y。

在2019年之前，漢王的業(yè)務中沒有一個大類營收占比超過40%。說得好聽點是業(yè)務發(fā)展均衡，實際上是產品線繁雜，缺乏主力營收。雖然近年來筆智能業(yè)務的營收占比接近70%的營收，但此大類是由以前的數位板、智能筆輸入、軌跡三大主力合并而成。其中任何一項業(yè)績的驟降都會對公司利潤造成直接影響。

例如2022年數位板的銷量減少直接導致了漢王營收利潤的雙降。漢王從很早就喊出了轉型的口號，但實際上2011年至2018的8年間并沒有顯著效果。2019年至今業(yè)績逐漸好轉，表面上轉型初見成效，但實際上是把業(yè)務重心從國內轉向了海外。2018年漢王海外營收占比僅為7.65%，而到了2020年海外占比已經增至62.3%。

如果從市場擴張角度來看漢王轉型已然成功，但從業(yè)務內容上講漢王并沒有實質性變化。比如近年來人像識別、文本大數據等業(yè)務板塊增速緩慢，發(fā)展已然受限。近5年來文本大數據業(yè)務營收僅增長2倍多，人臉識別業(yè)務仍然在原地踏步。2015年和2021年漢王的人臉識別營收分別為7536萬元和7981萬元。

在新產業(yè)布局上，漢王雖然緊追時代潮流但總趨于表面。例如在霧霾期間推出空氣凈化器，疫情時期的N95口罩、電子哨兵。這些新產業(yè)在大環(huán)境變幻之后，產品的生命周期相當短暫。多變的產業(yè)結構、捉摸不定的產業(yè)布局都導致了漢王利潤的不確定性。而近年來其發(fā)展方向轉向AI領域，但時代留給漢王的機會已然不多了。

智能領域強敵環(huán)伺，口號響亮步伐緩慢

產業(yè)智能化是所有行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，人工智能作為產業(yè)變革的核心驅動力也成了眾多科技廠商追逐的新風口。人工智能的發(fā)展空間廣闊，據艾瑞咨詢數據預計2025年國內AI產業(yè)規(guī)模將達到4532.6億元，由AI驅動的相關產業(yè)規(guī)模將突破1.66萬億。強勁的市場規(guī)模也促使AI領域成了漢王轉型的重點方向。

漢王算是國內最早的人工智能企業(yè)之一，其核心技術手寫輸入和OCR字符識別分別隸屬于AI領域的自然語言理解和視覺分析。這兩項引以為傲的技術在早期給漢王帶來了豐厚回報，目前其業(yè)務范圍和產品研發(fā)都是以此為基礎。只是時過境遷，如今這兩項技術能否帶領漢王重新殺回AI領域還是個問題。

在如今的智能領域聚集了無數行業(yè)巨頭，其中有百度、阿里、騰訊、華為等國家認可的智能平臺企業(yè)，也有寒武紀、優(yōu)必選、思必馳等極具特色的AI企業(yè)。漢王所在的視覺分析賽道，更是有商湯、云從、依圖等眾多新貴。從近年來營收緩慢的人臉識別和文本大數據業(yè)務就能看出，漢王在視覺分析市場的份額已經遭受嚴重沖擊。

那么漢王能勇闖AI領域的敲門磚只能是手寫技術。而在自然語言賽道里就不得不提及科大訊飛。一個靠手寫輸入起家，一個側重語音合成，聽和寫正好是自然語言發(fā)展的兩個方向。這兩個企業(yè)自上市之初就被拿來比較，在前期很多投資者看好漢王的前景，但是從現在的業(yè)績來看，科大訊飛早已經把漢王遠遠地甩在身后。

目前科大訊飛市值已突破700億元，而漢王的市值僅在40億元左右，其股價更是長期破發(fā)。那么漢王這十幾年差在哪里呢？二者都是以技術起家，科大訊飛選擇先做好技術，而漢王卻選擇了先做產品?？拼笥嶏w以技術反哺眾多業(yè)務和產品，反觀漢王確卻是想用繁多的產業(yè)和硬件來鞏固技術。這也許是二者最大的差別。

漢王對技術的忽略也體現在研發(fā)費用的投入上。從2018年至今，漢王每年的研發(fā)費用都不到2億元，這和商湯、云從等企業(yè)比起來相距甚遠。這也讓漢王在科技轉化產品的效率上令人擔憂。從以前夸大海口的世界500強，到凈化能力每小時1萬立方米的凈化器，再到現今還未上市的嗅覺試劑盒，漢王已經與軟件公司漸行漸遠，更別說想要在AI領域分塊蛋糕更是難上加難。

結語

漢王科技所面臨的問題一是在技術層面二是在產業(yè)結構。作為智能交互的企業(yè)，還是以科技創(chuàng)新為基石。把基礎打好才能持之以恒地保持企業(yè)發(fā)展。同時化繁為簡，在產業(yè)結構和產品內容上做減法，同時依靠技術，把不同業(yè)務進行聯(lián)動整合形成完整的產品生態(tài)系統(tǒng)，才能保持企業(yè)活力。

漢王所需要的是尋找一個長久主力賽道，深耕并發(fā)展壯大后進行多元化布局。目前漢王的雞蛋多籃的投資組合并未帶來實質性轉型效果。尋求第二產業(yè)也必須有強有力的第一產業(yè)支撐。借用巴菲特的話“把雞蛋放在一個籃子里，看好它”或許更適合現在的漢王科技。