揭開價值的本來面目，本期星空財研的主題，是專精特新小巨人專題，體外檢測。

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說一個比較扎心的話題，隨著70后甚至80后步入中年，醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)進入了前前所未有的高速發(fā)展階段。

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和50后、60后相比，這批中老年人有什么特點？

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對待健康特別舍得花錢。

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血壓血糖儀的爆發(fā)式增長，正是源于此。甚至體檢中心的火爆，也都和現(xiàn)在的中老年人更喜歡主動體檢有關(guān)。

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一方面中老年人多了，另一方面主動檢查主動治療的人也多了，另外一個因素，為了規(guī)避醫(yī)患糾紛，現(xiàn)在的檢查也越來越全面越先進，這就帶動了醫(yī)療器械類尤其是體外檢測行業(yè)。

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回到五年甚至十年前，如果你體檢的時候有留意，無論是檢測儀器，還是常見試劑，基本都是進口的。這些設備和試劑價格高昂，效率低下。

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體外檢測行業(yè)的國產(chǎn)化替代掀起了巨大浪潮。

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一、試劑的高毛利，你想不到

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貴州茅臺的毛利率在90%左右，屬于上市公司第一梯隊。

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診斷試劑的毛利率幾乎和茅臺差不多，在70-95%之間。

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也許會有人擔心，集采會不會對試劑產(chǎn)生影響？

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其實，集采是個需要辯證看待的事情。集采的初衷，是為了降低醫(yī)保壓力，同時不會打擊企業(yè)的創(chuàng)新能力。

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集采主要面向技術(shù)成熟的仿制藥、技術(shù)比較成熟的常見醫(yī)療器材，對于創(chuàng)新藥和技術(shù)革新方面的醫(yī)療器材，集采是保護的。

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而診斷試劑領(lǐng)域，細分領(lǐng)域非常繁雜，市場比較廣闊，正處于國產(chǎn)化替代的起步階段，大規(guī)模的集采并不現(xiàn)實。

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同時，大部分試劑廠商不僅僅生產(chǎn)單一產(chǎn)品，品類非常繁多，不存在過度依賴少數(shù)品牌的問題。

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星空君認為，這個領(lǐng)域很長一段時間，都是“安全”的。

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隨著越來越多的資本涌入這個領(lǐng)域，行業(yè)平均毛利率會有所下滑，但從現(xiàn)狀看，會維持很長一段時間較高毛利。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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以“小巨人”中的圣湘生物為例，公司主要有三大業(yè)務板塊，其中試劑的毛利率最高，并且比較穩(wěn)定，接近90%。

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儀器的毛利率最低，2021年半年報中，40%左右。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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同樣是小巨人的九強生物，也是類似情況，不過公司的毛利率比圣湘生物低一些。體外試劑毛利率70%左右，而體外監(jiān)測儀器毛利率甚至不足10%。

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二、試劑廠商的業(yè)績暫不要看

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由于大部分試劑廠商都開展了核酸檢測業(yè)務，導致2020年和2021年上半年的業(yè)績都嚴重失真。

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因此這些企業(yè)近兩年的業(yè)績?nèi)狈⒖夹?，也就無需拿出來對比。

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