央廣網(wǎng)北京10月13日消息（記者 李迪）震蕩市是基金經(jīng)理的“試金石”。近期的市場波動(dòng)影響下，不少此前備受追捧的明星基金經(jīng)理“隕落”，但卻有一批低調(diào)的“寶藏基金經(jīng)理”脫穎而出，大成基金的新銳基金經(jīng)理齊煒中就是其中之一。

大成基金齊煒中已進(jìn)入證券行業(yè)十年之久，一方面，他多年專注大消費(fèi)領(lǐng)域；另一方面，相對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)主題基金，大成基金齊煒中在農(nóng)業(yè)和食品工業(yè)化、醫(yī)療/醫(yī)美、電商和供應(yīng)鏈等差異化領(lǐng)域具備比較優(yōu)勢，擅于精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股。在堅(jiān)守原有強(qiáng)項(xiàng)的同時(shí)，還積極擴(kuò)展能力圈，對(duì)新能源、機(jī)械設(shè)備等領(lǐng)域也有所涉足。所以，齊煒中可以被看作一名“始于消費(fèi)，但不止于消費(fèi)”的基金經(jīng)理。

從大成基金齊煒中近期的直播中也能看出，其10月20日發(fā)行的大成消費(fèi)機(jī)遇混合基金（代碼：016287）投資范圍除了覆蓋人們熟知的食品飲料、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售等必選消費(fèi)外，也涉及到輕工制造、自動(dòng)化設(shè)備等多種泛消費(fèi)領(lǐng)域。

深耕行業(yè)研究十年

精研消費(fèi)+多元視角

大成基金齊煒中大學(xué)畢業(yè)后，先是加入了畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所，主要負(fù)責(zé)快消品企業(yè)的審計(jì)工作。高強(qiáng)度的審計(jì)工作不僅令他養(yǎng)成了良好的工作習(xí)慣，也為他日后的大消費(fèi)領(lǐng)域投研工作打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2012年，齊煒中正式加入大成基金，擔(dān)任研究員職務(wù)。多年的研究員生涯中，齊煒中歷任輕工、農(nóng)業(yè)、交運(yùn)行業(yè)研究員以及消費(fèi)研究組組長，研究領(lǐng)域覆蓋周期、成長、價(jià)值多個(gè)領(lǐng)域，研究框架不存在明顯短板。這份研究員工作，不僅使齊煒中打下了深厚的行業(yè)研究基礎(chǔ)，也為其積累了豐富的行業(yè)比較經(jīng)驗(yàn)。

2020年2月起，齊煒中正式擔(dān)任公募基金經(jīng)理，管理大成消費(fèi)主題混合、大成景陽領(lǐng)先混合兩只基金。

這兩只基金，一只是更能發(fā)揮齊煒中消費(fèi)領(lǐng)域研究優(yōu)勢的主題基金，一只是更能考驗(yàn)大成基金齊煒中全行業(yè)投研能力的大盤基金。管理消費(fèi)主題基金時(shí)，深耕消費(fèi)領(lǐng)域多年的齊煒中在個(gè)股挖掘和組合構(gòu)建方面都有著豐富經(jīng)驗(yàn)。管理大盤基金時(shí)，研究領(lǐng)域覆蓋范圍廣泛的齊煒中也有著其他新銳基金經(jīng)理難以比擬的優(yōu)勢。

秉承著為投資者創(chuàng)造收益的初心，大成基金齊煒中在管理這兩只基金時(shí)兢兢業(yè)業(yè)，毫不懈怠。在守好消費(fèi)基本盤的同時(shí)，他繼續(xù)深耕其他優(yōu)質(zhì)行業(yè)，不斷擴(kuò)展能力圈。在研究各個(gè)行業(yè)時(shí)，他會(huì)以行業(yè)內(nèi)的龍頭公司作為研究抓手，通過深入跟蹤分析行業(yè)龍頭，來學(xué)習(xí)各個(gè)行業(yè)的投資邏輯。

2012年至今，大成基金齊煒中已深耕行業(yè)研究十年之久?，F(xiàn)在，他不僅對(duì)白酒等傳統(tǒng)消費(fèi)板塊有著豐富投資經(jīng)驗(yàn)，還對(duì)醫(yī)美、電商等新興細(xì)分消費(fèi)板塊有深入研究。除大消費(fèi)板塊外，他還繼續(xù)深耕農(nóng)業(yè)、輕工等行業(yè)，同時(shí)將能力圈擴(kuò)展到了新能源、機(jī)械設(shè)備等領(lǐng)域。

扎實(shí)的投研基礎(chǔ)也助力大成基金齊煒中實(shí)現(xiàn)了優(yōu)異業(yè)績。雖是一名“新銳”基金經(jīng)理，但他抗住了震蕩市的考驗(yàn)，為投資者創(chuàng)造了穩(wěn)健回報(bào)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至9月27日，齊煒中管理的大成景陽領(lǐng)先混合任職兩年半以來回報(bào)達(dá)108.75%，在906只基金中排名第33；大成消費(fèi)主題混合任職兩年半以來回報(bào)達(dá)77.48%，在906只同類基金中排名第108；大成一帶一路混合任職一年半以來回報(bào)達(dá)25.28%，在2067只同類基金中排名第130。

堅(jiān)持長期視角

自下而上挖掘好公司

行業(yè)研究基礎(chǔ)扎實(shí)的齊煒中，在投資時(shí)，卻沒有特別的行業(yè)偏好。相對(duì)于追逐熱門賽道，他更喜歡通過深度研究來自上而下挖掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

他致力于挖掘有能力“穩(wěn)步上臺(tái)階”的公司，即有長期持續(xù)成長能力的優(yōu)質(zhì)公司，價(jià)值投資、長期投資是他認(rèn)可的方向。

2012年剛?cè)胄袝r(shí)，大成基金齊煒中還未能做到以長期視角看待投資，而隨著經(jīng)驗(yàn)的逐步累積，他逐漸意識(shí)到了長期視角的重要性。他直言，“剛做研究員時(shí)，我也曾過度重視短期因素，想找能在短期內(nèi)創(chuàng)造高收益的‘牛股’。但隨著從業(yè)經(jīng)驗(yàn)更加豐富，我認(rèn)識(shí)到，短期驅(qū)動(dòng)因素對(duì)股價(jià)的刺激確實(shí)很強(qiáng)，但拉長周期來看，這些短期因素未必能助力企業(yè)在激烈競爭中長勝。通過研究我國企業(yè)發(fā)展的幾十年歷史，我更深入地了解了我國企業(yè)的艱難成長歷程，也對(duì)管理層風(fēng)格、治理結(jié)構(gòu)等長期因素的作用認(rèn)識(shí)更深刻?！?/p>

具體來看，在挖掘有長期持續(xù)成長能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)時(shí)，齊煒中會(huì)重點(diǎn)關(guān)注核心競爭力、商業(yè)模式、治理結(jié)構(gòu)三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

在評(píng)判企業(yè)核心競爭力時(shí)，大成基金齊煒中會(huì)高度聚焦企業(yè)能力。他最關(guān)心的問題是：企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備怎樣的核心競爭力才能在行業(yè)競爭中脫穎而出。

在分析商業(yè)模式時(shí)，他則會(huì)結(jié)合管理層能力來綜合評(píng)估。對(duì)于極差的商業(yè)模式，他會(huì)毫不猶豫地回避。

在評(píng)價(jià)一家企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)時(shí)，他也會(huì)深入調(diào)研并長期跟蹤。他認(rèn)為，好的治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)長期經(jīng)營至關(guān)重要，而長期的跟蹤和積累對(duì)于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的研究更有效果。

基于上述的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，齊煒中會(huì)構(gòu)建股票庫，并且持續(xù)跟蹤分析，力爭發(fā)掘更具性價(jià)比的投資機(jī)會(huì)，在企業(yè)價(jià)格合理或被低估的時(shí)候買入。

“在挑選出優(yōu)質(zhì)公司后，我不會(huì)立馬買入，而是會(huì)先提前為這家公司進(jìn)行估值定價(jià)，在分析投資性價(jià)比和風(fēng)險(xiǎn)收益比后再綜合判斷是否投資。如果一家優(yōu)秀企業(yè)存在價(jià)格過高的問題，我往往短期內(nèi)也不會(huì)買入?！贝蟪苫瘕R煒中如是說。

看好大消費(fèi)領(lǐng)域細(xì)分板塊

逆市發(fā)新基“掘金”

今年以來，A股市場震蕩持續(xù)，大消費(fèi)板塊也受到較大沖擊。而面對(duì)目前市場，大成基金齊煒中并不悲觀，他認(rèn)為，大消費(fèi)板塊細(xì)分領(lǐng)域仍然存在投資機(jī)會(huì)。

大成基金齊煒中強(qiáng)調(diào)，“和過往不同的是，今年的市場沖擊更多影響的是消費(fèi)股的估值和定價(jià)體系，而過去的沖擊主要是影響企業(yè)的經(jīng)營周期。在當(dāng)前的大環(huán)境下，基金經(jīng)理應(yīng)該深入研究企業(yè)的核心能力，將股票池中的標(biāo)的進(jìn)一步精選。”

具體來看，大消費(fèi)板塊中的哪些標(biāo)的值得關(guān)注？齊煒中認(rèn)為，大消費(fèi)板塊的需求仍然存在各種不確定性，所以他致力于去尋找需求最具確定性的細(xì)分板塊投資。基于這一邏輯，齊煒中看好必選消費(fèi)板塊，其次是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)板塊，最后是可選消費(fèi)板塊。

對(duì)于必選消費(fèi)板塊的投資邏輯，齊煒中表示，“必選消費(fèi)板塊對(duì)應(yīng)的是人民的剛性需求。而在必選消費(fèi)領(lǐng)域，我認(rèn)為農(nóng)業(yè)板塊優(yōu)于食品板塊。一方面，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸更加充分；另一方面，由于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域過去的競爭不夠充分，在現(xiàn)在，具有核心競爭力和明顯效率優(yōu)勢的公司有望快速提升市場份額?！?/p>

對(duì)于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)板塊的投資邏輯，大成基金齊煒中分析稱，“如果有企業(yè)能夠創(chuàng)造出新的客戶需求，或者實(shí)現(xiàn)明顯的效率提升，那么便能獲得明確的市場需求，這也將為市場創(chuàng)造投資機(jī)會(huì)?！?/p>

對(duì)于可選消費(fèi)板塊，齊煒中也認(rèn)為將存在許多投資機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，這一板塊的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，可以通過評(píng)估企業(yè)核心能力來自下而上挖掘。

對(duì)于可選消費(fèi)中的白酒板塊，大成基金齊煒中指出，“高端白酒未來成長空間相對(duì)更具確定性，這個(gè)行業(yè)中也有市場公認(rèn)的商業(yè)模式最好的公司。我認(rèn)為，高端白酒公司是A股的稀缺標(biāo)的，整整體風(fēng)險(xiǎn)不高。但在未來，投資白酒時(shí)還是需要結(jié)合股價(jià)和估值來動(dòng)態(tài)評(píng)估?！?/p>