作者：凌凌

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

作為一家即將上市的公司，孩子王看起來風光無限。

近期，據(jù)深交所披露的信息，孩子王兒童用品股份有限公司（以下簡稱“孩子王”） ，審核狀態(tài)已變更為“上市委會議通過”。

招股書顯示，孩子王主要從事母嬰童商品零售及增值服務，是一家數(shù)據(jù)驅動的，基于顧客關系經(jīng)營的創(chuàng)新型新家庭全渠道服務提供商，截至2020年末，在全國20個?。ㄊ校?、131個城市擁有434家實體門店。

然而，伴隨著其不合格產(chǎn)品質量的曝光，一向被人津津樂道的孩子王也同時變成了“問題王”。

2021年4月1日，廣東省市場監(jiān)督管理局發(fā)布關于2020年度廣東省兒童玩具類產(chǎn)品質量監(jiān)督抽查情況的通告(2021年第72號)，孩子王涉嫌銷售多款不合格產(chǎn)品上榜。在孩子王東莞厚街康樂北路店，監(jiān)管人員發(fā)現(xiàn)其銷售的電動玩具“植物大戰(zhàn)僵尸”抽查發(fā)現(xiàn)彈射玩具項目不合格。在孩子王陽江江城店，其銷售的“樂源全民K歌寶”抽查發(fā)現(xiàn)機械和物理性能與用于包裝或玩具中的塑料袋或塑料薄膜2個項目不合格。

據(jù)報道，2017年至2020年，孩子王及其分子公司受到行政處罰多達83項，2017年至2020年分別被罰33項、22項、12項、16項，合計罰沒款約為80萬元。

從“孩子王”到“問題王”，孩子王到底是怎么了？

孩子王走向巔峰 ?一邊被罰一邊“稱王”

招股書顯示，孩子王主營業(yè)務收入主要包括母嬰商品銷售收入、母嬰服務收入、供應商服務收入、廣告收入和平臺服務收入等。2018-2020年，孩子王通過母嬰商品銷售收入實現(xiàn)的金額分別為61.52億元、74.11億元、73.86億元，占營業(yè)收入的比例分別為92.23%、89.91%、88.40%。

2020年，孩子王新開門店87家，期末直營門店434家，較2019年底的352家凈增加82家。

可以說，孩子王是名副其實的“孩子王”。

然而，孩子王的一路成長過程當中，與之相隨的則是其產(chǎn)品因不合格而多次被罰的歷程。

這跟孩子王的商業(yè)模式有關。

公開資料顯示，作為母嬰童商品零售企業(yè)，孩子王主要采用直營門店和線上銷售相結合的模式開展業(yè)務。

招股書顯示，孩子王直營門店能夠做到規(guī)范管理、合法經(jīng)營，但仍有門店在日常經(jīng)營過程中，存在因管理疏漏被消防、衛(wèi)生、市場監(jiān)督等政府監(jiān)管部門罰款的情形。

2021年4月1日，廣東省市場監(jiān)督管理局發(fā)布關于2020年度廣東省兒童玩具類產(chǎn)品質量監(jiān)督抽查情況的通告(2021年第72號)，孩子王兩家門店因涉嫌銷售不合格產(chǎn)品赫然在列。

其中，生產(chǎn)者為汕頭市澄海區(qū)軒力玩具廠的電玩具“植物大戰(zhàn)僵尸”抽查發(fā)現(xiàn)彈射玩具項目不合格，抽樣場所為廣東孩子王兒童用品有限公司東莞厚街康樂北路店；生產(chǎn)者為河源市樂源智能科技有限公司的電子學習機“樂源全民K歌寶”抽查發(fā)現(xiàn)機械和物理性能與用于包裝或玩具中的塑料袋或塑料薄膜2個項目不合格，抽樣場所為廣東孩子王兒童用品有限公司陽江江城店。

另外據(jù)孩子王招股書， 2018-2020年，孩子王及其分子公司受到罰款以上行政處罰共計50項，其中2018年22項，2019年12項，2020年16項。而50項處罰中，因銷售不合格產(chǎn)品被罰多達28此。

孩子王表示，針對上述銷售不合格產(chǎn)品的處罰，該公司下屬子公司已按時足額繳納了相關罰款，并主動進行全面自查整改，停止銷售不合格商品，進一步加強商品質量管理和人員培訓，重新評估供應商資質。

然而據(jù)報道，孩子王屢屢銷售不合格產(chǎn)品還有一個十分重要原因，那就是供應商體系存在重大缺陷。公開信息顯示，孩子王前五大聯(lián)營供應商都曾因生產(chǎn)假冒商品被處罰。

招股書顯示，浙江同心婦幼產(chǎn)品、上海蛙品兒童、杭州日冠服飾、南京嬰佳貝母嬰、石家莊旺貝特是孩子王2020年的前五大聯(lián)營供應商。然而據(jù)天眼查App，浙江同心婦幼、上海蛙品兒童、杭州日冠服飾以及石家莊旺貝特等4家都曾因不合格產(chǎn)品冒充合格產(chǎn)品和生產(chǎn)銷售不合格產(chǎn)品被罰。

除此之外，孩子王在2021年1月份曾被工信部點名。

1月22日，工信部發(fā)布2021年首批關于侵害用戶權益行為的APP通報表示，近期組織第三方檢測機構對手機應用軟件進行檢查，督促存在問題的企業(yè)進行整改。截至目前，尚有157款APP未完成整改，其中孩子王存在超范圍收集個人信息的問題。

即便如此，這依舊沒有阻擋孩子王的擴張。

招股書顯示，孩子王主營業(yè)務收入主要集中在華東、西南和華中地區(qū)，合計占孩子王各期主營業(yè)務收入的比重均在80%左右。

從門店分布來看，孩子王的線下門店主要集中在江蘇、安徽、浙江、山東、重慶等地。孩子王表示，華東地區(qū)收入占比較高主要是因為江蘇南京為總部開設直營門店，并逐步向外輻射，江蘇地區(qū)門店開設時間早、銷售規(guī)模大，對業(yè)績貢獻較高。

誕生于2009年的孩子王，經(jīng)過10年發(fā)展之后，其營收規(guī)模已經(jīng)高達61.52億元。其中，奶粉的銷售收入占據(jù)其營收主要部分，2018-2020年，奶粉的銷售收入占營收比例分別為50.32%、53.99%、57.86%；紙尿褲的銷售收入占孩子王營收比例分別為15.46%、14.53%、13.12%。

人口紅利衰退未來難料

在產(chǎn)品質量問題及行業(yè)規(guī)模逐步萎縮的背景下，孩子王的未來發(fā)展蒙上了一層陰影。

公開資料顯示，2010年至2016年，我國新生人口數(shù)量呈整體上升趨勢，尤其是2016年“全面二孩”政策正式實施后，當年人口出生率達到12.95‰，出生人數(shù)達到1786萬人，創(chuàng)下2000年以來最高峰。

但是自從2017年開始，我國新生兒出生率開始連續(xù)下滑，截至2019年，新生兒出生率已降至10.48‰。人口紅利正在減退，孩子王的前景發(fā)展仍難言樂觀。

創(chuàng)始人的五星電器惜敗國美 賣掉后轉身做孩子王

公開資料顯示，孩子王創(chuàng)立于2009年，汪建國是聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長。汪建國于1960年出生于江蘇蘇州，1991年正式投身商海，是一位知名的企業(yè)家。

盡管對于其本人的報道較少，但一件更被熟知的事莫過于此前曾在與黃光裕的商戰(zhàn)中“敗北”，也是在此之后，孩子王創(chuàng)立了。

1998年，汪建國創(chuàng)立的五星電器在南京中山北路192號正式成立，主做空調(diào)批發(fā)經(jīng)營業(yè)務，兼做零售；1999年4月，五星電器成功開設第一家連鎖店；2001年，五星電器第一家專業(yè)家電賣場成立被命名為山西路大賣場，周邊連鎖店相繼成立后五星電器也開始從區(qū)域性連鎖走向全國性連鎖。

據(jù)悉，五星電器一直未放棄過上市的打算，但卻一直未能成功，始終被市場認為是業(yè)內(nèi)老三，老大和老二是國美和蘇寧，而彼時的國美和蘇寧也先后成功上市。

上市路未能行通后，五星電器也找到了另一條出路。2006年，百思買以10億元獲得了五星電器51%的股權，直至2009年2月，汪建國已將自己手中的股權全部出售給百思買，對五星電器的經(jīng)營也為其日后積累了許多經(jīng)驗。

隨后，汪建國于2009年創(chuàng)立了孩子王，2009年12月，孩子王實體店在南京開業(yè)。

在孩子王出售的商品當中，包括奶粉、紙尿褲在內(nèi)，這并不是孩子王的自有品牌，而這一類產(chǎn)品的購入渠道顯然也并不僅僅只有實體店，各大電商平臺幾乎都有各自品牌的直營旗艦店。

因此，這不僅讓孩子王難以保證質量，而且還面臨電商等其他平臺的競爭。

更重要的是，孩子用品不等同于電器產(chǎn)品，一旦發(fā)生任何意外及產(chǎn)品質量則影響重大，因此，孩子王一路擴張當中，產(chǎn)品的質量問題總是被質疑。

即將登陸資本市場的孩子王能否改變這一現(xiàn)狀嗎？

（本文僅供參考，不構成投資建議，據(jù)此操作風險自擔）