PMI數(shù)據(jù)作為中國經(jīng)濟的晴雨表，一直以來都是基本面研究需要關(guān)注的重要經(jīng)濟指標(biāo)。而今天，國家統(tǒng)計局就公布了5月PMI數(shù)據(jù):制造業(yè)PMI:48.8%，非制造業(yè)PMI:54.5%，比上月下降1.9個百分點 ?這份新鮮出爐的數(shù)據(jù)怎么看呢? 我們來一一分析。 制造業(yè)PMI 先看制造業(yè)PMI。 4月的制造業(yè)PMI為49.2%，5月的為 48.8%，已經(jīng)是連續(xù)兩個月處于收縮區(qū)間 了。 ?PMI數(shù)據(jù)的季節(jié)效應(yīng)非常明顯，5月歷年來都是制造業(yè)淡季，那這次的收縮會不會是季節(jié)效應(yīng)帶來的呢? 紅塔證券統(tǒng)計，2017-2021年制造業(yè)PMI 指數(shù)環(huán)比降幅均值為0.1%。卻下滑了0.4個百分點，降幅高于季節(jié)性，且已連續(xù)三個月放緩。從同比來看，本次數(shù)據(jù)既低于去年同期0.8個百分點，也低于歷史同期均值2個百分點。由此可見，即使考慮了季節(jié)效應(yīng)，5月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)反映了制造業(yè)景氣的確在進一步收縮。具體來看，新訂單指數(shù)(反映需求的指標(biāo))回落0.5個百分點至48.3%，生產(chǎn)指數(shù)(反映供給/生產(chǎn)的指標(biāo))回落0.6個百分點至49.6%，兩者均低于50%榮枯線，意味著供需兩端均降至收縮區(qū)間。 產(chǎn)需兩端紛紛回落，主要是受房地產(chǎn)市場降溫、政策效應(yīng)邊際減弱、出口下行壓力加大、企業(yè)降價去庫存等因素影響。 財信國際分析，預(yù)計短期內(nèi)經(jīng)濟仍將面臨內(nèi)需不足、外需下行、企業(yè)繼續(xù)去庫存、PPI探底等多重因素制約，未來幾個月制造業(yè)PMI或仍將在低位震蕩。 非制造業(yè)PMI 再來看非制造業(yè)PMI。非制造業(yè)商務(wù)活動回落1.9個百分點至54.5%，仍處于擴張區(qū)間，顯示非制造業(yè)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢。不過，從細分項看，有三個數(shù)據(jù)值得關(guān)注。服務(wù)業(yè)PMI走弱。服務(wù)業(yè)PMI雖然仍在擴張區(qū)間，為53.8%，但相比前值回落1.3個百分點，有所走弱。 按理說，5月份有五一小長假，居民出行、住宿、餐飲等消費需求高漲，服務(wù)業(yè) PMI理應(yīng)走強。本月服務(wù)業(yè)從業(yè)人員指數(shù)環(huán)比走強0.1個百分點，也指示服務(wù)業(yè)并不弱。 那為什么服務(wù)業(yè)PMI還是走弱了呢? 中泰證券認為或許來源于地產(chǎn)的拖累，因為國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，運輸、通信、軟件等行業(yè)位于60%以上高景氣區(qū)間，而資本市場和房地產(chǎn)分項指數(shù)低于臨界點。 中金公司分析，雖然環(huán)比回落幅度較大，但一方面前期基數(shù)較高，另一方面絕對值仍然處于擴張區(qū)間且是歷史較高水平，顯示出其對經(jīng)濟的相對支撐作用仍然較高。 建筑業(yè)PMI大跌 建筑業(yè)PMI同樣也在擴張區(qū)間，為58.2%，仍處于高位，但環(huán)比下降5.7個點，為近3年的最大環(huán)比跌幅。 中泰證券分析，以往基建對沖地產(chǎn)，建筑業(yè)PMI不至于跌幅太大:4月以來地產(chǎn)走弱、基建放緩，建筑業(yè)PMI 隨即迎來最大環(huán)比跌幅。 財信國際認為，預(yù)計短期內(nèi)基建高增將繼續(xù)對建筑業(yè)PMI形成支撐，但房地產(chǎn)市場進入再次確認期、穩(wěn)增長政策效應(yīng)邊際減弱或致其擴張繼續(xù)放緩。 新訂單指數(shù)重回收縮區(qū)間 新訂單指數(shù)回落65個百分點至49.5%，重回收縮區(qū)間，顯示需求釋放動能有所放緩，或抑制后續(xù)非制造業(yè)景氣的擴張步伐。 總體看，5月PMI繼續(xù)全線回落、制造業(yè)進入收縮區(qū)間，指向經(jīng)濟景氣加速放緩，整體經(jīng)濟壓力較大 如何解讀? 以上就是PMI數(shù)據(jù)的分析，那如何解讀以及對我們的投資有什么指示呢? 可能從單純的數(shù)據(jù)來看，很多人第一感覺是覺得數(shù)據(jù)很差，經(jīng)濟復(fù)蘇也不樂觀。 東吳證券認為對于5月PMI的解讀也許不必過于悲觀。 48.8的PMI確實不好看，刷新了5月的歷史新低，但是從市場的角度看，這一數(shù)據(jù)的解讀顯得非常微妙。 往壞了說，制造業(yè)的動能相較4月進一步下滑，復(fù)蘇的邏輯“岌岌可危”; 不過從另一個角度看，畢竟自4月底以來市場對于經(jīng)濟的信心已經(jīng)陷入悲觀的“泥淖”，在股、匯、商等資產(chǎn)價格均已有明顯的體現(xiàn)，而經(jīng)濟連續(xù)放緩無疑也提高了政策出臺的概率--從歷史上PMI連續(xù)兩個月或以上處于50以下，政策尤其是貨幣政策會有所行動。 國盛證券和中泰證券也認為，短期政策基調(diào)可能將更加積極，后續(xù)對政策可以樂觀點。 五六月份處于業(yè)績真空期，所以在當(dāng)下市場需尤為關(guān)注政策面的變化。 若后續(xù)能有更積極的財政政策和貨幣政策，對股市無疑會是一大利好，或能提振市場。 OK，關(guān)于今天公布的5月PMI數(shù)據(jù)分析就到這里了，我們下期再見!