作者?/?登小路?劉妍雪?攀志遠(yuǎn)

來源?/?國金證券

本篇導(dǎo)讀

車載鏡頭：自動(dòng)駕駛之眼，長坡厚雪優(yōu)質(zhì)賽道。

高成長：2017?年特斯拉推出?model?3、搭載?L2?級(jí)自動(dòng)輔助駕駛、8?顆攝像頭，考慮整車廠從車型規(guī)劃到投產(chǎn)的周期在?3?年以上，我們認(rèn)為2021?年?L2?級(jí)自動(dòng)輔助駕駛滲透率快速放量，預(yù)計(jì)未來自動(dòng)輔助駕駛滲透率曲線將高度擬合智能手機(jī)滲透率?S?曲線，實(shí)現(xiàn)快速增長。

2020?年全球車載攝像頭出貨量達(dá)?1.65?億顆，單車搭載攝像頭數(shù)量達(dá)?2.1?顆。預(yù)計(jì)?2025?年單車攝像頭數(shù)量達(dá)?8?顆，全球車載攝像頭出貨量達(dá)?8?億顆，市場規(guī)模達(dá)?336?億元，CAGR?達(dá)?37%。

高壁壘：光學(xué)鏡頭是高壁壘行業(yè)，模具設(shè)計(jì)制造、鏡片設(shè)計(jì)制造難度極高，設(shè)計(jì)需要嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓礁枰胂罅?，制造需要掌握大?know-how方可保障良率。

車載鏡頭壁壘更高，多為全玻鏡頭或玻塑混合鏡頭，非球面玻璃鏡片優(yōu)勢突出，具備模造鏡片產(chǎn)能的公司更具優(yōu)勢。

好格局：車載鏡頭市場格局呈現(xiàn)出“一超多強(qiáng)”局面，2020?年舜宇光?學(xué)出貨量超?5600?萬顆、市占率達(dá)?34%，第二到八名均為外資企業(yè)、市占率達(dá)?38%。

在規(guī)格、壁壘更高的?ADAS?鏡頭中，舜宇光學(xué)市占率超?50%。國內(nèi)的聯(lián)創(chuàng)電子、宇瞳光學(xué)均積極布局車載鏡頭領(lǐng)域，盡管目前市占率較低，我們認(rèn)為未來伴隨國內(nèi)造車新勢力崛起，國內(nèi)二線車載鏡頭企業(yè)大有可為。

我們預(yù)計(jì)?2025?年車載攝像頭模組市場規(guī)模超?1600?億元，目前車載攝像頭模組主要由海外?Tier?1、Tier?2?主導(dǎo)，我們認(rèn)為伴隨造車新勢力崛起、模組規(guī)格升級(jí)，未來車載鏡頭廠有望獲取部分模組份額。

激光雷達(dá)：預(yù)計(jì)?2025?年市場規(guī)模超?500?億元，光學(xué)系統(tǒng)是其重要組成部分。

1、我們認(rèn)為激光雷達(dá)、攝像頭各有所長，都是高級(jí)別自動(dòng)駕駛中不可或缺的傳感器，目前激光雷達(dá)行業(yè)尚處于導(dǎo)入期，預(yù)計(jì)?2025?年車載激光雷達(dá)市場規(guī)模達(dá)?530?億元。

2、光學(xué)系統(tǒng)是激光雷達(dá)重要組成部分，具體產(chǎn)品涵蓋鏡頭、透鏡、棱鏡、轉(zhuǎn)鏡等光學(xué)零部件。

HUD&智能大燈：助推智能化升級(jí)，預(yù)計(jì)?2025?年市場規(guī)模超?600?億元，目前全球整機(jī)市場主要由外資主導(dǎo)，我們認(rèn)為未來光學(xué)企業(yè)在零部件、整機(jī)大有可為。

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