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《老友基》陌語/作者

市場波動(dòng)較大的時(shí)候，有許多投資者往往不愿意面臨較高的市場風(fēng)險(xiǎn)，去投資權(quán)益類基金，而會(huì)將目光轉(zhuǎn)向債券型基金，以求穩(wěn)定的收益。債券基金雖然常常會(huì)被投資者打上“穩(wěn)定”、“風(fēng)險(xiǎn)低”的標(biāo)簽，但是總有投資者會(huì)因不了解債券基金的類型，沖動(dòng)投資，最后卻要承擔(dān)自己所不能承受的風(fēng)險(xiǎn)。

那么，什么是債券基金？債券基金如何分類？又該如何投資債券基金？

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一、“五花八門”般的分類方式

按照基金合同約定，債券基金的資產(chǎn)中，必須要有80%以上投向固定收益類的投資工具。相對(duì)于其他類型的基金，債券基金的分類體系相對(duì)復(fù)雜，分類方式較多。

按照不同的維度，債券基金有多種不同的分類方式。就像是幼兒園里的一群小朋友，可以根據(jù)性別分為男生和女生，也可以根據(jù)年齡分為大班、中班、小班，也可以根據(jù)國籍分為國內(nèi)班，國際班。對(duì)于債券基金而言，可以根據(jù)投資方式（主動(dòng)或被動(dòng)）、產(chǎn)品投向（是否投資股票）以及運(yùn)作方式（封閉或開放）進(jìn)行分類。

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1、投資方式：主動(dòng)債基VS被動(dòng)債基

根據(jù)投資方式，可以將將債券基金分為主動(dòng)管理型和被動(dòng)指數(shù)型。被動(dòng)型債基主要跟蹤某一特定債券指數(shù)，產(chǎn)品費(fèi)率較低，但放棄了通過主動(dòng)擇券、杠桿及久期來調(diào)整持倉，放棄了獲取超額收益的機(jī)會(huì)。但指數(shù)種類繁多，對(duì)投資者而言，選擇合適的被動(dòng)型債基需要具有較高的專業(yè)水平。而從目前債券基金的市場情況來看，主動(dòng)管理型的債基仍占絕大多數(shù)。

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2、產(chǎn)品投向：純債基金（短期、中長期）VS混合債基（一級(jí)、二級(jí)）

債券基金的資產(chǎn)中，有80%以上投資于債券、存單等債權(quán)類資產(chǎn)，根據(jù)是否投資于股票可將債基分為純債基金和混合債基。其中，純債基金的久期是衡量利率風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，因此，根據(jù)久期長短又可以將純債基金分為短期純債和中長期純債基金。對(duì)于混合債基而言，我們則可以根據(jù)參與股市的方式，將其可分為一級(jí)債基和二級(jí)債基（可通過二級(jí)市場買賣參與）。

根據(jù)產(chǎn)品投向的不同，債券基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征也各不相同：

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3、運(yùn)作方式：定開式VS開放式

根據(jù)運(yùn)作方式，可以將債券基金劃分為定開式債基和開放式債基。定開式債基在每個(gè)運(yùn)作期封閉運(yùn)作（常見的有3個(gè)月、6個(gè)月、1年等），產(chǎn)品流動(dòng)性壓力小，故在策略使用上更極致。因此，一般來說，在同等條件下封閉式基金業(yè)績更優(yōu)。如投資者對(duì)流動(dòng)性無需求，可優(yōu)先選擇封閉式基金。

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二、不同考慮策略因“基”而異

從風(fēng)險(xiǎn)承受能力方面考慮，低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者可以選擇純債基金，這類基金凈值損失概率相對(duì)較小，但收益也相對(duì)有限。而風(fēng)險(xiǎn)承受能力稍高的投資者，則可選擇二級(jí)債基。由于參與了股票市場投資，二級(jí)債基凈值波動(dòng)的幅度要大于純債基金和一級(jí)債基，預(yù)期收益也會(huì)高于純債基金和一級(jí)債基。

從資產(chǎn)配置方面考慮，如果看好固定收益市場，可以選擇投資純債基金；而如果既看好固收市場，又看好股票市場，且希望進(jìn)行小比例權(quán)益資產(chǎn)配置，可以選擇二級(jí)債基。

純債基金和一級(jí)債基適合風(fēng)險(xiǎn)偏好低，預(yù)期收益也低的投資者，在股市下行和債券牛市中有高的投資性價(jià)比。由于基金經(jīng)理在管理二級(jí)債基時(shí)會(huì)綜合考慮股票和債券的收益特征來配置基金的資產(chǎn)，具有進(jìn)可攻，退可守的特征，因此二級(jí)債基適合風(fēng)險(xiǎn)偏好稍高的投資者。

如果投資周期偏中長，那么可以享受權(quán)益類收益的積極債券型基金顯然是較好的選擇，其收益介于股票基金與債券基金之間，波動(dòng)性也是如此，可以有較好的持有體驗(yàn)。

但是，如果市場表現(xiàn)得像熊市，純債以及普通債券型基金收益優(yōu)勢(shì)或會(huì)更加明顯。所以，如果是為了在牛市的后期尋找投資備胎，純債及普通債券型基金是較為理想的選擇。

總之，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益預(yù)期選擇適合自己的債券基金，如果說權(quán)益類基金是博取高收益的利器，那么債券基則可以熨平組合波動(dòng)，穩(wěn)定投資組合的收益，在一定程度上能提升投資體驗(yàn)，幫助投資者長期持有。

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