當(dāng)然這種執(zhí)著，如果在蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)全年盈利的若干年后回望，會(huì)顯得彌足珍貴。相反，如果蔚來(lái)邁不過(guò)那道坎，那么這種全棧自研涉及的巨大投入就會(huì)成為“教科書(shū)式”的反面案例，蔚來(lái)的長(zhǎng)期主義不敵理想的現(xiàn)實(shí)主義。畢竟，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)，依然要“以成敗論英雄”。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 鄭植文 何芳 上海報(bào)道

一向在技術(shù)傳播方面非?？酥频奈祦?lái)，開(kāi)始大秀“肌肉”了。

9月21日，蔚來(lái)舉辦首個(gè)創(chuàng)新科技日，這對(duì)于初代造車(chē)新勢(shì)力蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)發(fā)布會(huì)舉辦的時(shí)間比想象中來(lái)得晚了些，但對(duì)于上半年銷(xiāo)量堪憂(yōu)、虧損持續(xù)擴(kuò)大的蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)發(fā)布會(huì)，恰逢其時(shí)。

整場(chǎng)發(fā)布會(huì)圍繞蔚來(lái)全棧自研的戰(zhàn)略和布局展開(kāi)，這是蔚來(lái)首次對(duì)外系統(tǒng)介紹其全棧自研框架，其中包括芯片及車(chē)載智能硬件、電池系統(tǒng)、電驅(qū)系統(tǒng)、車(chē)輛工程、操作系統(tǒng)、移動(dòng)互聯(lián)、智能駕駛、智能座艙、智慧能源、智能制造、人工智能、全球數(shù)字運(yùn)營(yíng)等 12個(gè)關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域。

就在科技日前兩天，9月19日，蔚來(lái)發(fā)布公告稱(chēng)擬發(fā)行10億美元的可轉(zhuǎn)債，其中一筆5億美元可轉(zhuǎn)債于2029年10月15日到期，年利率3.875%，另外一筆5億美元可轉(zhuǎn)債于2030年10月15日到期，年利率4.625%。

與此同時(shí)，蔚來(lái)擬向債券發(fā)行中的初始購(gòu)買(mǎi)者授予可自債券發(fā)行日期(包含該日)起計(jì)30日內(nèi)行使的選擇權(quán)，以增購(gòu)最多本金總額0.75億美元的2029年債券及增購(gòu)最多本金總額0.75億美元的2030年債券。

據(jù)悉，這兩筆可轉(zhuǎn)債將用于回購(gòu)部分現(xiàn)有債務(wù)證券，以及進(jìn)一步加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表和用作一般公司用途。

就在三個(gè)月前，蔚來(lái)宣布獲得“中東土豪”阿布扎比機(jī)構(gòu)CYVN Holdings的戰(zhàn)略投資，總額為11億美元。

蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌的創(chuàng)業(yè)故事講到技術(shù)一站，恰逢其時(shí)，“錢(qián)花在哪里”需要給投資者一個(gè)交代。

9月21日創(chuàng)新科技日的內(nèi)容雖然稍顯枯燥，但卻向資本市場(chǎng)和用戶(hù)，說(shuō)明了一件事情——蔚來(lái)大舉“燒錢(qián)”的去向正是研發(fā)，而且是全棧自研。

的確，全棧自研需要勇氣和定力，作為為數(shù)不多堅(jiān)持這條路徑的新能源汽車(chē)企業(yè)，李斌和蔚來(lái)保持著一種“近似瘋狂”的執(zhí)著。

當(dāng)然這種執(zhí)著，如果在蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)全年盈利的若干年后回望，會(huì)顯得彌足珍貴。相反，如果蔚來(lái)邁不過(guò)那道坎，那么這種全棧自研涉及的巨大投入就會(huì)成為“教科書(shū)式”的反面案例，蔚來(lái)的長(zhǎng)期主義不敵理想的現(xiàn)實(shí)主義。畢竟，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)，依然要“以成敗論英雄”。

此刻的李斌，如同一個(gè)走鋼索的人。

用近期的研發(fā)投入換長(zhǎng)期的毛利

比起比亞迪的“三電技術(shù)”、小鵬的“智能駕駛”、阿維塔的“鴻蒙系統(tǒng)”，在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的新能源市場(chǎng)上，蔚來(lái)“用戶(hù)服務(wù)”這一標(biāo)簽明顯少了些技術(shù)硬核的元素。?

對(duì)此，李斌有些委屈：“其實(shí)我們是一家非常注重研發(fā)投入的公司，從一開(kāi)始就是全球做研發(fā)布局，也開(kāi)創(chuàng)了很多技術(shù)方面的先河。”

為了撕掉“服務(wù)好”的單一標(biāo)簽，這場(chǎng)創(chuàng)新科技日活動(dòng)充滿(mǎn)了濃濃的“理工男”氛圍，為了表明自己不是只有“換電站”這一條護(hù)城河，蔚來(lái)發(fā)布了多項(xiàng)全新技術(shù)與新產(chǎn)品，以此力證錢(qián)都花在“刀刃上”，并且結(jié)出了一些果實(shí)。

例如，蔚來(lái)整車(chē)全域操作系統(tǒng)天樞SkyOS首次亮相，據(jù)李斌介紹，這是首個(gè)由車(chē)企發(fā)布的底層操作系統(tǒng)，涵蓋整車(chē)系統(tǒng)、輔助駕駛、智能座艙及移動(dòng)互聯(lián)等多個(gè)領(lǐng)域。天樞SkyOS通過(guò)構(gòu)建“1+4+N技術(shù)集群”，解決了軟件、硬件、服務(wù)一體化問(wèn)題，同時(shí)還能解決不同域的安全性、實(shí)時(shí)性、應(yīng)用的復(fù)雜性等問(wèn)題。根據(jù)規(guī)劃，天樞SkyOS全功能量產(chǎn)將在NT3平臺(tái)車(chē)型上實(shí)現(xiàn)。

此外，蔚來(lái)自研的第一款芯片產(chǎn)品——激光雷達(dá)主控芯片“楊戩”正式亮相，并且已經(jīng)量產(chǎn)，據(jù)悉，該芯片采用8核的64位的CPU，8通道的ADC，采樣率達(dá)到1G的赫茲，芯片功耗降低了50%，點(diǎn)云處理的延時(shí)優(yōu)化30%，能對(duì)復(fù)雜場(chǎng)景提供更佳支持。

“我們內(nèi)部代號(hào)NX6031的這一顆芯片（即“楊戩”），其實(shí)商業(yè)模型還挺好的，在功耗降低性能提升的同時(shí)，我們還實(shí)現(xiàn)了降本，因?yàn)樗_實(shí)可以幫一臺(tái)車(chē)省大幾百塊錢(qián)，所以投資芯片還是挺劃算的。”在李斌看來(lái)，自研芯片不是為了先進(jìn)而先進(jìn)，成本也是很重要的考慮。

關(guān)于全棧自研，李斌的底層邏輯一言以蔽之就是，“用近期的研發(fā)投入換長(zhǎng)期的毛利”。

而在創(chuàng)新科技日上，備受矚目的蔚來(lái)手機(jī)也正式推出，同時(shí)NIO Link蔚來(lái)全景互聯(lián)正式發(fā)布。官方表示，作為以車(chē)為中心的全景互聯(lián)技術(shù)，NIO Link通過(guò)軟硬件一體、端云協(xié)同、全鏈路安全且開(kāi)放的移動(dòng)互聯(lián)技術(shù)體系，實(shí)現(xiàn)了包括NIO Phone在內(nèi)的各設(shè)備融合。

談及為何一定要自研手機(jī)，李斌再度正面回應(yīng)：“蔚來(lái)做手機(jī)不是因?yàn)槭謾C(jī)公司都在造車(chē)，也不是因?yàn)槲祦?lái)造車(chē)不賺錢(qián)要用手機(jī)盈利，而是蔚來(lái)用戶(hù)需要一款與蔚來(lái)汽車(chē)無(wú)縫連接的手機(jī)?！?/p>

簡(jiǎn)而言之，這款為蔚來(lái)用戶(hù)而生的手機(jī)，目的是為了通過(guò)手機(jī)讓車(chē)變得更好用，提升用戶(hù)的用車(chē)體驗(yàn)，通俗來(lái)講更像一把“超級(jí)鑰匙”。據(jù)蔚來(lái)聯(lián)合創(chuàng)始人秦力洪解釋?zhuān)祦?lái)手機(jī)是對(duì)蔚來(lái)全景互聯(lián)的場(chǎng)景詮釋。

全棧自研并非易事，大筆投入的資金也不意味著研發(fā)進(jìn)展的絕對(duì)順利。蔚來(lái)頻頻跳票的150度大電池在此次的創(chuàng)新科技日上再度“隱身”，李斌私下接受采訪(fǎng)表示，其量產(chǎn)難度比想象中大，目前還在驗(yàn)證階段，還需要一些時(shí)間，“目標(biāo)仍是年內(nèi)推出，但因?yàn)樘绷?，我們的說(shuō)法也變得保守一點(diǎn)?！?/p>

不過(guò)，全棧自研背后是李斌創(chuàng)立蔚來(lái)的初衷——總要有一些公司需要在高端市場(chǎng)參與全球的競(jìng)爭(zhēng)，但他非常清楚自己的業(yè)務(wù)邊界和資源邊界。

“蔚來(lái)做事可能想的比較長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，比較長(zhǎng)期主義一些，在今天這樣一個(gè)快速波動(dòng)的世界里面，長(zhǎng)期主義確實(shí)風(fēng)險(xiǎn)變高了，回報(bào)要相對(duì)低一點(diǎn)，但是我們有自己的堅(jiān)持，所以蔚來(lái)在研發(fā)和創(chuàng)新方面的底層思考到底是什么，和我們公司在2015年設(shè)定的愿景驅(qū)動(dòng)力其實(shí)都是一脈相承的，都是緊密的耦合的?！?/p>

李斌指出，“蔚來(lái)技術(shù)全?！笔腔谖祦?lái)價(jià)值體系——包括從用戶(hù)利益出發(fā)、全生命周期的用戶(hù)體驗(yàn)、全局體系效率、持續(xù)引領(lǐng)創(chuàng)新四大方面?！霸撟龅氖虑閳?jiān)決要做，不該做的堅(jiān)決別做，如果是一件長(zhǎng)期中期短期都有意義的事情，我們堅(jiān)決投入，我們要想清楚一件事到底給用戶(hù)創(chuàng)造了什么價(jià)值，給公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力打什么基礎(chǔ)，給公司長(zhǎng)期毛利和經(jīng)營(yíng)的提升提供什么樣的貢獻(xiàn)，在這些基礎(chǔ)之上，雖然我們資源有限，但還是把優(yōu)先級(jí)排好，該投入的盡量投入，該省的錢(qián)還是要省。”

用多長(zhǎng)時(shí)間維度去看蔚來(lái)的投資回報(bào)？

蔚來(lái)缺錢(qián)、蔚來(lái)大筆燒錢(qián)都已然擺在明面。

芯片、操作系統(tǒng)、電池、手機(jī)、換電站等全棧式研發(fā)的投入就像一個(gè)無(wú)底洞，從中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，蔚來(lái)目前還處在前期投入階段，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到投資回報(bào)的豐收期。

早在6月初的蔚來(lái)一季報(bào)電話(huà)會(huì)上，蔚來(lái)CEO李斌就曾透露，蔚來(lái)有意尋求外部融資。從三個(gè)月后再度發(fā)債籌措資金來(lái)看，“中東土豪”的輸血也只是隔靴搔癢。

最新財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)2023年第二季度凈虧損60.56億元，同比擴(kuò)大119.6%，環(huán)比擴(kuò)大27.8%；上半年凈虧損為109.26億元，同比擴(kuò)大139.07%。而截至2023年6月30日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、限制性現(xiàn)金、短期投資和長(zhǎng)期定期存款為315億元。

最近幾個(gè)季度以來(lái)，蔚來(lái)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、限制性現(xiàn)金、短期投資和長(zhǎng)期定期存款平均減少60億元。

在虧損持續(xù)擴(kuò)大的同時(shí)，蔚來(lái)研發(fā)投入一直處在高位，二季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)33.4億元；同期毛利僅為8700萬(wàn)元，同比下降93.5%，整體毛利率下滑至1%，而去年同期為13%。

面對(duì)這樣的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，想必李斌也倍感壓力，他能做的除了拿出更多讓人滿(mǎn)意的研發(fā)成果，便是在各個(gè)場(chǎng)合的老調(diào)重彈，多年來(lái)，他一直在跟外部強(qiáng)調(diào)他所堅(jiān)持的長(zhǎng)期主義，這一次也不例外。“蔚來(lái)確實(shí)有虧損，但是我更愿意把這個(gè)虧損當(dāng)成是一個(gè)投資，一方面是研發(fā)的投資，一方面是基礎(chǔ)設(shè)施的投資，基本上近幾個(gè)季度都保持了30到40億人民幣的投資?！?/p>

即使外界有不少聲音讓李斌省著點(diǎn)花錢(qián)，但在研發(fā)投入方面，他并不打算接受這一建議。“我們?cè)撌〉腻X(qián)還是省，該花的不能猶豫。”

在他看來(lái)，蔚來(lái)可以管理好自己的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在研發(fā)投入方面蔚來(lái)會(huì)提高效率和保持投入的強(qiáng)度，目前的研發(fā)費(fèi)用在每個(gè)季度基本上保持了20%以上的營(yíng)收占比，“這個(gè)規(guī)模是在我們可以承受范圍之內(nèi)的，也是我們參與下一階段的智能電動(dòng)汽車(chē)越來(lái)越激烈競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)基本保障。在這樣的行業(yè)變革的時(shí)期，到底用多長(zhǎng)時(shí)間維度去看我們的投資回報(bào)，這個(gè)非常重要?！?/p>

做與不做，做什么，對(duì)于外界的評(píng)判，李斌并不買(mǎi)賬，“其實(shí)我掌握的信息確實(shí)比別人多很多，做決策時(shí)的參考不一樣?！彼赋?，12項(xiàng)全棧技術(shù)背后，蔚來(lái)有資源支持研發(fā)的寬度和深度，有資源支持持續(xù)去投入，持續(xù)進(jìn)行創(chuàng)新，持續(xù)給用戶(hù)和公司創(chuàng)造價(jià)值?！岸椅覀円龅倪@12個(gè)關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，也是我們接下來(lái)這段時(shí)間爭(zhēng)取決賽資格非常重要的底氣，這些都需要能力的積累，它需要時(shí)間，不是一天能夠建成的。今年蔚來(lái)確實(shí)有一些壓力，但我還是非常有信心的。”

但他也的確認(rèn)同在過(guò)去的一段時(shí)間里，因?yàn)閮?nèi)外部原因，蔚來(lái)的行動(dòng)不夠敏捷，短板暴露在對(duì)一些關(guān)鍵事情的判斷能力和運(yùn)營(yíng)能力不足。例如出海歐洲的時(shí)間點(diǎn)過(guò)早，小看了在歐洲鋪設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施的難度?！澳壳拔覀児疽苍谌嫣嵘麄€(gè)效率，就是找到問(wèn)題、解決問(wèn)題，很多的地方做的不夠好，我們?cè)瓉?lái)的組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)流程和項(xiàng)目協(xié)作機(jī)制都有改善的空間，我們已經(jīng)學(xué)到了教訓(xùn)，已經(jīng)在改正?！?/p>

攤子雖然鋪得大，但李斌始終覺(jué)得只要方向?qū)?，日?fù)一日持之以恒做，就一定會(huì)得到回報(bào)?！暗降装彦X(qián)花在哪兒？應(yīng)用層面的創(chuàng)新容易，或者顯性?xún)r(jià)值用戶(hù)也可以感受得到，蔚來(lái)做的事情顯性?xún)r(jià)值讓用戶(hù)理解起來(lái)時(shí)間長(zhǎng)一些，隱性的價(jià)值、底層的價(jià)值多一些，而且有些東西的收益沒(méi)有那么快，在今天變動(dòng)這么快的大的環(huán)境下，我們這樣一個(gè)體系性的長(zhǎng)期思考的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加，回報(bào)降低，這個(gè)肯定是我們要面對(duì)的一件事情?！?/p>

無(wú)論如何，李斌還需要更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)證明自己的底層邏輯能否自洽，但似乎在宏觀環(huán)境下行的今天，資本市場(chǎng)的耐心是很大的挑戰(zhàn)。

（作者：鄭植文,何芳 編輯：張明艷）