作者：李東耳

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID：gplpcn）

近年來(lái)，手機(jī)、筆記本電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品的出貨量不斷升高，這也帶動(dòng)整個(gè)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。受益于下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，不少消費(fèi)電子的上游企業(yè)業(yè)績(jī)也迎來(lái)了大增，不少企業(yè)開始尋求登陸資本市場(chǎng)，從而擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高盈利能力。

蘇州萬(wàn)祥科技股份有限公司（下稱“萬(wàn)祥科技”）就是其中的一家。據(jù)了解，擬登陸科創(chuàng)板的萬(wàn)祥科技雖然也因整個(gè)產(chǎn)業(yè)的繁榮增長(zhǎng)，但高速增長(zhǎng)的背后，萬(wàn)祥科技的內(nèi)控和現(xiàn)金流卻存在不小的隱患。

業(yè)績(jī)波動(dòng)大 實(shí)控人持股87%

萬(wàn)祥科技是一家消費(fèi)電子精密零組件企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為熱敏保護(hù)組件、數(shù)電傳控集成組件、精密結(jié)構(gòu)件、柔性功能零組件，2020年新增微型鋰離子電池業(yè)務(wù)。

據(jù)其招股書，2018-2020年，萬(wàn)祥科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.01億元、7.10億元、11.11億元；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.38億元、0.74億元、1.17億元；分別實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)1.30億元、0.72億元、0.94億元，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。

萬(wàn)祥科技的控股股東、實(shí)際控制人為黃軍、張志剛、吳國(guó)忠，根據(jù)其招股書，IPO前三人分別直接持有萬(wàn)祥科技股份1.49億股、1.15億股、0.50億股，持股比例分別為41.47%、32.06%、13.82%，合計(jì)達(dá)到87.35%。即便發(fā)行完成后，三人合計(jì)直接持股比例也將達(dá)到78.62%。

深交所曾對(duì)萬(wàn)祥科技如何防范實(shí)際控制人占用資金行為進(jìn)行問詢，萬(wàn)祥科技表示主要通過改善治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)了對(duì)資金管理方面的制度建設(shè)，控股股東、實(shí)際控制人承諾的方式解決。

據(jù)了解，黃軍、張志剛、吳國(guó)忠曾通過向萬(wàn)祥科技拆借資金的方式為自己買房。根據(jù)其招股書，黃軍三人曾出于改善個(gè)人家庭生活質(zhì)量的目的，拆借大量資金置購(gòu)5套合計(jì)5799.39萬(wàn)元的自主商品房，雖然2019年三人已還清本息5108.73萬(wàn)元，但由于三人并沒有其他收入來(lái)源，萬(wàn)祥科技通過2018年分紅的方式向三人派發(fā)1.74億元的現(xiàn)金股利，才讓三人還上上述拆借資金。

一季度現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù) 存政府補(bǔ)助被回收風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)其最新披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2021年第一季度，萬(wàn)祥科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.22億元，同比增123.31%；

實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3946.81萬(wàn)元，同比增1084.80%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)3825.84萬(wàn)元，同比增1712.34%。

萬(wàn)祥科技表示，營(yíng)收增長(zhǎng)的主要原因是筆記本電腦的銷量同比有所增長(zhǎng)，使得萬(wàn)祥科技的熱敏保護(hù)組件及數(shù)電傳控集成組件銷售收入有所增長(zhǎng)；柔性功能零組件業(yè)務(wù)的銷售收入同比增加。

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是筆記本電腦的需求量較2020年增長(zhǎng)帶動(dòng)相關(guān)訂單量同比增長(zhǎng)；受就地過年的影響，萬(wàn)祥科技生產(chǎn)人員較2020年1-3月更為充裕，生產(chǎn)連續(xù)性及生產(chǎn)效率較2020年同期改善。

萬(wàn)祥科技表示，2021年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.27億元至7.13億元，同比增16.34%至57.40%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5950.00萬(wàn)元至8050.00萬(wàn)元，同比增83.33%至148.05%。

2021年第一季度，萬(wàn)祥科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)袅鞒?02.10萬(wàn)元，2020年同期為凈流入4441.10萬(wàn)元。萬(wàn)祥科技表示主要原因是2021年一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)較多，一季度形成的信用期內(nèi)應(yīng)收賬款尚未收回，以及2020年一季度常州微宙收到政府補(bǔ)助，2021年一季度無(wú)相關(guān)現(xiàn)金流入。

值得注意的是，2021年第一季度，萬(wàn)祥科技的非經(jīng)常性損益為120.97萬(wàn)元，其中計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為119.33萬(wàn)元；2020年同期非經(jīng)常性損益為122.02萬(wàn)元，其中計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為161.91萬(wàn)元，差距不大。

據(jù)其招股書，常州微宙是萬(wàn)祥科技的全資子公司，主要從事要從事微型鋰離子電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，2020年時(shí)間凈虧損1463.13萬(wàn)元，此次IPO的募投項(xiàng)目中的新建微型鋰離子電池及精密零部件生產(chǎn)項(xiàng)目、筆記本電腦外觀結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目均由常州微宙實(shí)施。

招股書顯示，2018年5月，萬(wàn)祥科技與華科園簽訂協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議約定，華科園按照2022年12月31日前實(shí)際購(gòu)置研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)備的總金額的16%的標(biāo)準(zhǔn)給與設(shè)備補(bǔ)貼，若收到的設(shè)備補(bǔ)貼金額超過實(shí)際購(gòu)置研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)備款項(xiàng)的16%，萬(wàn)祥科技需要在2023年6月30日前將多余部分的補(bǔ)貼一次性退還給華科園。

截至2020年12月31日，常州微宙符合補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)際購(gòu)置研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)備為5738.42萬(wàn)元、可以獲得的補(bǔ)助金額918.15萬(wàn)元、已實(shí)際獲得的補(bǔ)助金額9000.00萬(wàn)元、差異8081.85萬(wàn)元，擬通過常州微宙實(shí)施的兩個(gè)IPO項(xiàng)目合計(jì)將投入2.15億元用于生產(chǎn)設(shè)備購(gòu)置，對(duì)應(yīng)可以獲得的政府補(bǔ)助金額為3441.95萬(wàn)元。

萬(wàn)祥科技表示，據(jù)此測(cè)算，募投項(xiàng)目投入實(shí)施后，可以獲得的政府補(bǔ)助金額合計(jì)為4360.10萬(wàn)元，仍存在4639.90萬(wàn)元的設(shè)備補(bǔ)貼款存在被退回的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，若募投項(xiàng)目實(shí)際投入金額與計(jì)劃有差異，也可能影響實(shí)際可獲得的政府補(bǔ)助金額。因此，萬(wàn)祥科技的現(xiàn)金流可能因退還設(shè)備補(bǔ)貼款而受到不利影響。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）