作者：蘇杭

出品：洞察IPO

近日，知行汽車科技（蘇州）股份有限公司（以下簡稱“知行科技”）向港交所遞交了主板IPO招股書，花旗銀行、華泰國際、建銀國際為其聯(lián)席保薦人。

作為近幾年最火的自動(dòng)駕駛行業(yè)的一員，知行科技卻聲名不顯。與自動(dòng)駕駛芯片頭部廠商Mobileye以及吉利集團(tuán)的合作，雖然使得公司收入突飛猛進(jìn)，但也同時(shí)加劇了對大客戶、單一供應(yīng)商的依賴，在車廠“加速逃離”Mobileye的趨勢下，知行科技的未來又將如何？

依賴大客戶吉利

知行科技是一家自動(dòng)駕駛解決方案提供商，專注于自動(dòng)駕駛域控制器。

自動(dòng)駕駛域控制器是L2級至L5級自動(dòng)駕駛的任務(wù)關(guān)鍵組件，作為自動(dòng)駕駛解決方案的大腦，融合并處理來自汽車傳感器的數(shù)據(jù)，以作出自動(dòng)駕駛決策并觸發(fā)車輛中的執(zhí)行器。

與同為自動(dòng)駕駛公司且名稱相似的文遠(yuǎn)知行不同，知行科技相對要默默無聞得多。

上一次大規(guī)模出現(xiàn)在公眾視野中還是2018年，知行科技召開了一場主題為“始·見·未·止”的發(fā)布會(huì)。

在會(huì)上，知行科技公布了L3級自動(dòng)駕駛量產(chǎn)級詳細(xì)方案。報(bào)道顯示，彼時(shí)知行科技已經(jīng)拿下了多家主機(jī)廠年逾10萬臺(tái)的量產(chǎn)訂單，取得了上汽、眾泰等主機(jī)廠的合同。

不過，從招股書透露出的信息來看，直到2020年，知行科技的第一個(gè)自動(dòng)駕駛解決方案才首次實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，當(dāng)年并無相關(guān)收入。

直到2021年，知行科技的自動(dòng)駕駛域控制器解決方案才產(chǎn)生了8601萬元收入，真正的爆發(fā)則在2022年。

2021年4月，吉利集團(tuán)旗下品牌極氪汽車推出極氪001高端電動(dòng)汽車，首次搭載了知行科技與Mobileye合作研發(fā)的SuperVision?輔助駕駛導(dǎo)航解決方案。

Mobileye早在2001年就進(jìn)軍自動(dòng)駕駛芯片領(lǐng)域，并于2004年發(fā)布第一代EyeQ系列芯片EyeQ1，2017年公司被英特爾以153億美元的高價(jià)收購。截至2021年，其芯片出貨量累計(jì)達(dá)1億片，目前已成為高級輔助駕駛系統(tǒng)（ADAS）領(lǐng)域的全球知名公司。

2021年10月，SuperVision?開始量產(chǎn)，截至2022年12月31日，共交付逾10萬臺(tái)，在2022年為知行科技帶來了12.5億元收入。

圖片來源：知行科技招股書

也正因此，知行科技的客戶十分集中。

2020年-2022年（以下簡稱“報(bào)告期內(nèi)”），知行科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4765.5萬元、1.78億元、13.26億元。

其中，來自前五大客戶所得收入合共分別占總收入的84.2%、92.1%及99.4%，而來自最大客戶吉利集團(tuán)的收入占總收入的比例則分別達(dá)到63.0%、53.0%及96.4%。

與此同時(shí)，知行科技也把大部分收入交給了上游的Mobileye，報(bào)告期內(nèi)其向Mobileye的采購金額分別為570萬元、7840萬元、9.22億元，占當(dāng)期總采購額的13.6%、54.6%、69.2%。

同期，知行科技的凈利潤分別為-5382.7萬元、-4.64億元、-3.42億元，去除股份支付、按攤銷成本計(jì)量的附有優(yōu)先權(quán)的金融工具的財(cái)務(wù)成本等影響后，其經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為-3566.9萬元、-3412.9萬元、-1687.4萬元。

靠著來自吉利集團(tuán)的“鼎力支持”，弗若斯特沙利文資料顯示，按2022年自動(dòng)駕駛域控制器銷售收入計(jì)，知行科技已成為國內(nèi)第二大第三方自動(dòng)駕駛域控制器提供商，市場份額為26.2%。

根據(jù)國信證券研報(bào)，2022年1-5月，知行科技搭載量14772套，在國內(nèi)自動(dòng)駕駛域控制器企業(yè)中排名第四，市場占有率6.1%，除了特斯拉外，排在宏景智駕及德賽西威之后。

但這種幾乎僅靠吉利一家支撐起來的銷量，說沒有風(fēng)險(xiǎn)幾乎是不可能的。

Mobileye正被廠商拋棄

招股書顯示，截至最后實(shí)際可行日期，知行科技已獲得14家知名OEM的定點(diǎn)函，包括吉利汽車、上汽通用五菱、長城汽車、奇瑞汽車、東風(fēng)汽車及極星等，預(yù)計(jì)其將向知行科技采購自動(dòng)駕駛域控制器及iFC（智能前視攝像頭）產(chǎn)品。

但報(bào)告期內(nèi)真正實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的，也僅有吉利（極氪）一家。

吉利之所以能如此支持，主要原因未必來自對知行科技的信任，更像是與Mobileye合作，中間夾了個(gè)穿針引線的知行科技。

自2018年起，知行科技與Mobileye開始合作，推出高端自動(dòng)駕駛解決方案SuperVision?。

2020年，吉利與Mobileye及知行科技合作，并在2021年4月?lián)屜葘汃R一步，在極氪001上首發(fā)了搭載EyeQ5H芯片的SuperVision?。

只不過，無論是在極氪自己的宣傳口徑中，還是在其他媒體的報(bào)道里，宣傳重點(diǎn)通常放在Mobileye的EyeQ5H芯片上，即使提到SuperVision?（中文名為鷹眼視覺融合系統(tǒng)），也鮮少出現(xiàn)知行科技的身影，造成了世人“只識(shí)Mobileye，不識(shí)知行科技”。

圖片來源：極氪官網(wǎng)

但另一方面，這也使得知行科技在極氪汽車智能駕駛備受詬病之時(shí)“完美隱身”，畢竟這套系統(tǒng)給吉利及極氪帶來的爭議，幾乎不亞于其帶來的收益。

在2021年4月的那場發(fā)布會(huì)上，極氪表示，未來極氪001將實(shí)現(xiàn)“骨骼識(shí)別”技術(shù)，能夠通過實(shí)時(shí)識(shí)別道路行人骨骼來進(jìn)行感知預(yù)測，并將在2022年率先推出NZP城市自動(dòng)駕駛方案，支持紅燈剎車輔助。

然而這些都沒有在首批交付的極氪001身上實(shí)現(xiàn)，車主們眼看其他品牌陸續(xù)后來居上實(shí)現(xiàn)了極氪“畫的餅”，智能化上的缺陷給極氪引來了一片罵聲。直到2022年3月的OTA后，極氪才實(shí)現(xiàn)了ACC自適應(yīng)巡航、LDW車道偏離預(yù)警、AEB前向碰撞預(yù)警等少量基礎(chǔ)功能。

而NZP功能，在2023年1月上旬，極氪001宣布迎來高速NZP全面先鋒測試后，至今杳無音訊。

或許是受此影響，近期，“兩條腿走路”的極氪雖然辟謠了將與Mobileye結(jié)束合作的消息，但在今年下半年極氪的第三款轎車——內(nèi)部代號(hào)CS1E上卻采用了英偉達(dá)OrinX芯片+自研自動(dòng)駕駛解決方案。

根據(jù)民生證券研報(bào)，截至2022年7月，選擇Mobileye EyeQ5芯片的整車廠，僅剩下極氪、吉利以及寶馬。2021年，寶馬也宣布從2025年開始使用高通驍龍Ride自動(dòng)駕駛平臺(tái)及芯片。

圖片來源：民生證券

根據(jù)國盛證券研報(bào)，從結(jié)構(gòu)上來看，域控制器主要由硬件（主控芯片和元器件等）和軟件（底層基礎(chǔ)軟件、中間件以及上層應(yīng)用算法）構(gòu)成，其功能的實(shí)現(xiàn)主要來自于主控芯片、軟件操作系統(tǒng)及中間件、應(yīng)用算法軟件等多層次軟硬件之間的有機(jī)結(jié)合，其中芯片是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

也就是說，對于整車廠商來說，選擇哪家域控制器供應(yīng)商幾乎完全取決于選擇哪家芯片供應(yīng)商。

過去一年知行科技收入暴漲，很難說與Mobileye的號(hào)召力無關(guān)，眼下主要廠商紛紛選擇拋棄Mobileye，轉(zhuǎn)投英偉達(dá)、地平線等，并開啟自研道路，作為需要以搭載大算力芯片尋求差異化突破的本土供應(yīng)商，這對于知行科技來說顯然不是個(gè)好消息。

此外，由于夾在Mobileye和吉利中間，知行科技的利潤空間被嚴(yán)重壓縮，報(bào)告期內(nèi)毛利率分別為20.1%、20.6%、8.3%，2021年及2022年，自動(dòng)駕駛域控制器解決方案部分的毛利率更是分別低至5.3%及7.4%。

同期，英偉達(dá)全球六大合作伙伴之一的德賽西威智能駕駛收入分別為14.05億元、25.71億元，毛利率分別為21.13%、21.52%。

如今，對知行科技來說，即便是這點(diǎn)微薄的利潤，或許也岌岌可危了。

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