一、行情回顧

本周雙焦呈現(xiàn)震蕩盤整局面。一方面，鐵水產(chǎn)量同比高位，鋼廠原料庫存同比低位，剛需持續(xù)，對(duì)盤面仍有支持。另一方面，鐵水產(chǎn)量呈下滑趨勢(shì)，粗鋼平控政策持續(xù)推進(jìn)，原料雙焦的采購預(yù)期逐漸下滑。兩方面共同作用，雙焦震蕩盤整。

圖 1 焦煤焦炭行情走勢(shì)

二、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求地產(chǎn)終端利好政策頻出，房地產(chǎn)進(jìn)入常態(tài)化恢復(fù)階段，各區(qū)域利用自身優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)發(fā)力，短期地產(chǎn)利好政策對(duì)盤面形成支撐。鐵水產(chǎn)量雖有下滑但同比仍處在高位，鋼廠原料庫存偏低，短期對(duì)焦炭形成剛需支持。中期來看，粗鋼平控政策持續(xù)推進(jìn)，鐵水產(chǎn)量進(jìn)入下滑周期，對(duì)焦炭的需求逐漸走弱。圖 2 鐵水產(chǎn)量?

?數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)2.2 焦炭供給

焦炭利潤(rùn)壓縮，生產(chǎn)積極性不強(qiáng)，本周產(chǎn)量小幅下滑，山西和河北部分鋼廠已接受焦炭第三輪提漲，預(yù)計(jì)三輪提漲將全面落地，焦煤近期價(jià)格持續(xù)攀升，焦企成本增加，焦企利潤(rùn)維持在零軸附近，生產(chǎn)按需進(jìn)行，焦炭供給很難有大幅提升，預(yù)期維穩(wěn)運(yùn)行。

圖 3焦炭產(chǎn)量

?數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)2.3 焦炭庫存

隨著焦煤價(jià)格上漲，焦企成本增加，下游需求未實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)，焦企提漲進(jìn)度緩慢，焦企利潤(rùn)維持在零軸附近，生產(chǎn)積極性不強(qiáng)，焦炭產(chǎn)量弱穩(wěn)運(yùn)行。需求端，鐵水產(chǎn)量進(jìn)入下滑周期，但同比處在高位，且下游原料庫存偏低，短期需求穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。綜合來看，供給跟隨需求變動(dòng)，需求從高位逐漸下移，焦炭去庫幅度或逐漸趨緩。

圖 4焦炭庫存

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)

三、焦煤供需分析

3.1 焦煤供給

國內(nèi)前期因安全檢查等停產(chǎn)的煤礦逐漸恢復(fù)，本周國內(nèi)原煤產(chǎn)量和開工率均有提升，國內(nèi)供給增加。進(jìn)口端，蒙煤周初受暴雨影響，進(jìn)口小幅下滑，但影響偏短期，隨著國內(nèi)價(jià)格上漲，進(jìn)口總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。煤礦利潤(rùn)偏高，生產(chǎn)積極性偏強(qiáng)，焦煤供給趨增。

圖5原煤產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：汾渭數(shù)據(jù)，中衍期貨

3.2 焦煤庫存

焦煤供給增加，下游因原料庫存低位，仍有補(bǔ)庫行為，助推精煤去庫。隨著粗鋼平控政策落地，鐵水產(chǎn)量下滑，下游采購意愿預(yù)期減弱，而煤礦因利潤(rùn)較高，生產(chǎn)積極性依舊偏強(qiáng)，供給仍呈增長(zhǎng)預(yù)期。總體來看，焦煤供給是充足的，而終端需求并未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，下游補(bǔ)庫幅度較小，基本面對(duì)焦煤的支撐空間較為有限。

圖6精煤庫存

數(shù)據(jù)來源：汾渭數(shù)據(jù)，中衍期貨

四、行情展望

粗鋼平控限制鐵水增量，鐵水產(chǎn)量從高位逐漸下滑，短期雙焦仍有剛需支持。隨著鐵水產(chǎn)量持續(xù)走弱，對(duì)原料雙焦需求逐漸下滑。供給端，煤礦利潤(rùn)偏高，生產(chǎn)積極性較強(qiáng)，國內(nèi)供給預(yù)期穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行；進(jìn)口端，7月煤價(jià)的上漲使進(jìn)口利潤(rùn)增加，進(jìn)口也預(yù)期增長(zhǎng)，供給總體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。綜合來看，短期受剛需支撐，雙焦震蕩盤整；隨著鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，需求支撐不足，雙焦有偏弱震蕩可能，建議前期多單擇機(jī)離場(chǎng)。相關(guān)股票合約如下，請(qǐng)多加關(guān)注行情變化，控制好持倉！焦煤相關(guān)焦炭相關(guān)山西焦煤
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